Sikring av en spotportefølje med evigvarende futures

Sikring (hedging) av en spotportefølje med evigvarende futures (terminkontrakter) lar deg beskytte beholdningen din mot prisfall uten å selge. Du åpner en short perp tilsvarende spotposisjonen din, slik at et markedsfall gir en gevinst på short-posisjonen som oppveier tapet på spot. Nettoeksponeringen din holdes nær null så lenge sikringen er aktiv.

Dette er en strategi brukt av langsiktige innehavere, minere og institusjonelle investorer som ønsker å håndtere kortsiktig volatilitet uten å måtte selge.

Selger du Bitcoin for å unngå et drawdown, mister du posisjonen din. Med en short perp beholder du Bitcoin og nøytraliserer prisrisikoen. Husk at sikringen ikke er gratis – finansieringsrenter er en kostnad – men det er ofte rimeligere enn å selge og kjøpe tilbake, noe som også kan utløse skattekonsekvenser og tap av avkastning.

Sikring (hedging) betyr at du åpner en posisjon som går i motsatt retning av din eksisterende eksponering. Hvis du for eksempel holder 1 BTC i spot og åpner en short evigvarende futures-kontrakt (terminkontrakt) på 1 BTC, har du en delta-nøytral posisjon. En prisbevegelse i en hvilken som helst retning påvirker begge ben på motsatte måter, slik at netto P&L holdes nær null. For en innføring i hvordan evigvarende futures-kontrakter fungerer, les vår egen artikkel hva er evigvarende futures.

Steg 1: Beregn spot-eksponeringen din. Finn den nominelle verdien av spotposisjonen du vil sikre. Hvis du holder 1 BTC til $60 000, er eksponeringen din $60 000 long.

Steg 2: Åpne en short-perp med tilsvarende nominell verdi. Åpne en 1 BTC-PERP short på Kraken Pro. Short-posisjonen din har nå en nominell verdi på $60 000, som tilsvarer spot-eksponeringen din.

Steg 3: Forstå motregningen. Hvis BTC faller 10 % til $54 000, taper spotposisjonen din $6 000. Short-perpen din gir en gevinst på omtrent $6 000. Netto P&L er omtrent null. Hvis BTC stiger 10 % til $66 000, gir spotposisjonen din $6 000 i gevinst, og short-perpen taper omtrent $6 000. Netto P&L er igjen omtrent null. Sikringen motvirker kursbevegelser i begge retninger.

BTC-eksempel:

• Spot-beholdning: 1 BTC til $60 000
• Short-perp: 1 BTC-PERP til $60 000
• BTC faller til $54 000 (10 % nedgang)
• Spot-tap: $6 000
• Short-perp-gevinst: ~$6 000
• Netto P&L: ~$0 (før finansieringskostnader)

ETH-eksempel:

• Spot-beholdning: 10 ETH til $3 000 = $30 000
• Short-perp: 10 ETH-PERP til $3 000
• ETH faller til $2 700 (10 % nedgang)
• Spot-tap: $3 000
• Short-perp-gevinst: ~$3 000
• Netto P&L: ~$0 (før finansieringskostnader)

Faktiske resultater avhenger av utførelsespris, basis på handelstidspunktet og finansieringsrenter. Ta hensyn til disse faktorene når du legger inn ordrer. Eksemplene er kun ment som illustrasjon og gir ingen garanti.

Short-benet i en Perp-kontrakt krever stilt sikkerhet, og beløpet avhenger av hvordan giring er strukturert i din region. I EU og andre regioner utenfor USA velger du giring ved ordreregistrering – opptil 10x i EU, opptil 100x på BTC og ETH i andre ikke-amerikanske markeder. Lavere giring betyr høyere sikkerhetskrav, men gir mer rom før likvidasjon hvis markedet stiger mot din shortposisjon. I USA er giringen innebygd i kontraktstrukturen basert på sikkerheten du stiller.

For sikringsformål er lavere giring på short-benet vanligvis det sikreste valget. En høyt giret short kan bli likvidert under en kraftig oppgang, og du sitter igjen med en usikret spotposisjon og et realisert tap på futures-benet. Kapitaleffektiviteten ved høy giring kommer på bekostning av sårbarhet, noe som undergraver formålet med sikringen.

Når finansieringsrenten er positiv, betaler short perp-posisjonen finansieringsrente til long-posisjoner ved hvert oppgjørsintervall. På Kraken skjer dette hver 8. time i USA og hver time i EU og andre regioner. Denne betalingen er den løpende kostnaden ved å beholde sikringen.

Med en rente på 0,01 % per 8-timersperiode utgjør det 0,03 % per dag, eller omtrent 11 % annualisert på den sikrede nominelle verdien. For en sikring på $60 000 tilsvarer det omtrent $18 per dag med denne satsen. For tradere i EU og resten av verden på Kraken gjøres oppgjøret hver time – den samme daglige kostnaden oppnås ved en forholdsmessig lavere sats per intervall. Dette er selvfølgelig et illustrativt tall ved én bestemt sats. De faktiske finansieringsrentene endres kontinuerlig basert på markedsforholdene og kan være høyere, lavere eller til og med negative.

Hvis finansieringsrenten blir negativ, mottar short perp-posisjonen betaling i stedet for å betale. Finansieringsrentene kan imidlertid stige betydelig i perioder med høy markedsgiring, noe som gjør sikringen vesentlig dyrere å opprettholde.

Det praktiske spørsmålet du bør stille deg selv, er om kostnaden ved sikringen er verdt nedsidebeskyttelsen i den perioden du planlegger å holde den. Les vår guide om hvordan finansieringsrenter fungerer for en fullstendig forklaring på hvordan finansieringsrentene beregnes og hva som driver dem.

En full sikring (hedge) nøytraliserer all retningseksponering. En delvis sikring (hedge) reduserer den proporsjonalt.

Eksempel på 50 % sikring (hedge) av 1 BTC til $60 000:

• Short 0,5 BTC-PERP til $60 000
• BTC faller 10 % til $54 000
• Spot-tap: $6 000
• Short-perp-gevinst: ~$3 000
• Nettotap: ~$3 000 (50 % av usikret tap)
• Finansieringskostnaden er også halvert sammenlignet med en full sikring (hedge)

En 50 % sikring (hedge) halverer din retningsrisiko og finansieringskostnad, men lar deg delta i 50 % av eventuell oppgang. For kontoer der finansieringskostnader er en vesentlig faktor, kan en delvis sikring (hedge) være mer praktisk enn å gå fullt delta-nøytral.

Basisrisiko er risikoen for at perp-prisen og spot-prisen ikke beveger seg identisk. Under normale forhold følger de hverandre tett. I perioder med høy volatilitet eller tvangsalg kan perpen handles til rabatt mot spot.

Hvis perpen handles til rabatt under et salgspress, gir din short-posisjon mindre gevinst enn spot-posisjonen taper, og sikringen (hedgen) underpresterer. Forskjellen mellom perp-prisen og spot-prisen kalles basis. Den er normalt liten, men kan øke når markedene er under press og arbitrasje er vanskeligere å gjennomføre raskt.

Basisrisiko er en reell begrensning ved denne strategien. Det gjør ikke sikringen ineffektiv, men betyr at utligningen er omtrentlig snarere enn eksakt. For en grundig gjennomgang av kursforskjellen (spread) mellom spot og futures, og hvordan tradere forholder seg til den, se vår guide om basishandel.

Sikring (hedging) av en spotposisjon med en short Perp er en fornuftig strategi i noen konkrete situasjoner:

1. Du forventer kortsiktig nedgang, men ønsker å beholde spotbeholdningen på lang sikt. Minere, institusjonelle innehavere og langsiktige investorer faller ofte i denne kategorien. Salg av spot har skattemessige eller strategiske konsekvenser, så en sikring (hedge) er billigere enn å selge og kjøpe seg inn igjen.
2. Du har en stor spotposisjon og ønsker å redusere volatiliteten i en bestemt periode – for eksempel før en planlagt større utgift eller i en periode med kjent markedsrisiko.
3. Sikring (hedging) er mindre praktisk for små kontoer der finansieringsrenten er høy i forhold til posisjonsstørrelsen, eller der basisrisikoen på mindre likvide Perp-kontrakter er stor nok til å gjøre sikringen upålitelig. I slike tilfeller kan det være enklere å redusere spotposisjonen direkte.

Evigvarende futures (terminkontrakter) er derivatkontrakter som lar deg spekulere i prisbevegelser på eiendeler som BTC, SOL og ETH, uten å eie de faktiske kryptovalutaene.

Opplæringsmateriellet på denne siden er kun ment som informasjon og utgjør ikke et tilbud om å handle futures. Kraken Futures er levert av en annerledes lisensiert Kraken-enhet, avhengig av hvor du bor. Derivater er komplekse instrumenter som medfører en høy risiko av hurtige tap på grunn av giring. Du bør ikke satse penger du ikke har råd til å tape. Skatteinnvirkningen avhenger av dine personlige omstendigheter og kan endres. Geografiske begrensninger kan gjelde og kan endres uten forvarsel. Krakens produkter og tjenester er kanskje ikke dekket av ordninger for kompensasjon til investorer eller innskuddsbeskyttelse. Ingen ting på denne siden utgjør råd om investering, jus eller skatt. Tilgang er underlagt kvalifikasjonskrav, lokal regulering og Tjenestevilkår for den juridiske enheten du handler med.