Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

สถานะ Perpetual Futures ไม่มีวันสิ้นสุดอายุ แต่สัญญาแบบมีกำหนดระยะเวลานั้นแตกต่างออกไป: มีวันหมดอายุที่แน่นอน ราคาที่แน่นอน และไม่มีข้อยกเว้น หากถือสัญญาผ่านวันนั้นโดยไม่ดำเนินการใดๆ สัญญาจะชำระราคาและส่งมอบและสถานะของคุณจะปิดโดยอัตโนมัติ อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ใช่ปัญหาหากคุณรู้ล่วงหน้า

สัญญาฟิวเจอร์สแบบมีกำหนดระยะเวลาคือข้อตกลงมาตรฐานในการ ซื้อ หรือ ขาย สินทรัพย์ในราคาที่กำหนดไว้ ณ วันหมดอายุที่ระบุไว้ล่วงหน้า บางครั้งเรียกว่า "quarterly futures" เพราะรอบหมดอายุที่พบบ่อยที่สุดคือเดือนมีนาคม มิถุนายน กันยายน และธันวาคม สัญญาเหล่านี้แตกต่างจาก Perpetual Futures ในแง่สำคัญประการหนึ่ง: มีวันสิ้นสุด

ด้วยเหตุนี้จึงไม่มีอัตราฟันดิงและไม่มีกลไกในการถือสถานะไว้โดยไม่มีกำหนด เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ ราคาฟิวเจอร์สจะเคลื่อนเข้าหาราคาสปอตโดยธรรมชาติผ่านการทำกำไรจากส่วนต่างราคาในสองตลาด แทนที่จะเป็นการชำระเงินเป็นระยะที่ใช้ยึดราคา Perp บน Kraken การชำระเงินดังกล่าวเกิดขึ้นทุก 8 ชั่วโมงสำหรับ Perpetual ของ US และทุก 1 ชั่วโมงสำหรับ Perpetual ของ EU และ ROW

สำหรับการเปรียบเทียบโดยตรงว่าโครงสร้างทั้งสองแตกต่างกันอย่างไร ดูที่ ความแตกต่างระหว่าง Perps กับฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิม

เมื่อสัญญาหมดอายุ สัญญาจะปิดโดยอัตโนมัติที่ราคาชำระ เทรดเดอร์ที่ถือสัญญาจนหมดอายุจะมีสถานะถูกชำระตามวิธีการของสัญญานั้น โดยส่วนใหญ่เป็นการชำระราคาส่วนต่างด้วยเงินสด (Cash Settlement) ซึ่งผลต่างระหว่างราคาเข้าและราคาชำระจะถูกเครดิตหรือเดบิตเข้าบัญชี

อย่างไรก็ตาม ไม่จำเป็นต้องถือสัญญาจนหมดอายุ เทรดเดอร์ส่วนใหญ่จะปิดหรือโรลสถานะในช่วงวันหรือสัปดาห์ก่อนวันหมดอายุ การถือสัญญาจนถึงวันชำระเหมาะกับกลยุทธ์ที่ต้องการออกที่ราคาชำระอย่างแม่นยำ แต่สำหรับเทรดเดอร์ที่ต้องการรักษาสถานะในตลาดอย่างต่อเนื่อง การโรลสถานะคือแนวทางมาตรฐาน

ราคาชำระโดยทั่วไปจะคำนวณจากดัชนีหรืออัตราอ้างอิง ณ จุดเวลาที่กำหนดในวันหมดอายุ ไม่ใช่จากราคาซื้อขายครั้งสุดท้าย วิธีการชำระขึ้นอยู่กับแต่ละสัญญา

การโรลสถานะฟิวเจอร์สหมายถึงการปิดสถานะในสัญญาที่กำลังหมดอายุและเปิดสถานะใหม่ในรอบสัญญาถัดไปก่อนวันหมดอายุ เทรดเดอร์ทำเช่นนี้เพื่อรักษาสถานะในสินทรัพย์อ้างอิงอย่างต่อเนื่อง โดยไม่ต้องผ่านการชำระราคาและส่งมอบ

ตัวอย่างเช่น เทรดเดอร์ที่ถือสัญญาฟิวเจอร์ส S&P 500 รอบเดือนธันวาคมและต้องการถือสถานะ Long ต่อเนื่องข้ามปีใหม่ จะปิดสถานะเดือนธันวาคมในช่วงหนึ่งถึงสองสัปดาห์ก่อนหมดอายุ จากนั้นเปิดสัญญาเดือนมีนาคมในราคาตลาดขณะนั้น การเทรดประกอบด้วยสองคำสั่ง (ปิดหนึ่ง เปิดหนึ่ง) แต่ผลที่ได้จริงคือสถานะยังคงเปิดอยู่

เทรดเดอร์มืออาชีพส่วนใหญ่มักโรลในช่วงไม่กี่วันก่อนหมดอายุเมื่อสภาพคล่องในสัญญาใหม่สูงสุด โดยทั่วไปเรียกช่วงนี้ว่า Roll Window ควรระวังว่าการโรลช้าเกินไปอาจทำให้การดำเนินคำสั่งในสัญญาที่หมดอายุมีคุณภาพลดลง เนื่องจากสภาพคล่องหดตัวเมื่อใกล้วันชำระราคาและส่งมอบ

เมื่อโรลจากสัญญาที่หมดอายุไปยังสัญญาใหม่ ส่วนต่างราคาระหว่างสองสัญญาคือต้นทุนการโรล

หากสัญญาใหม่เทรดในราคาสูงกว่าสัญญาที่หมดอายุ ตลาดอยู่ในสภาวะ Contango และการโรลมีต้นทุน คุณปิดสัญญาราคาถูกกว่าและเปิดสัญญาราคาแพงกว่า หากสัญญาใหม่เทรดในราคาต่ำกว่าสัญญาที่หมดอายุ ตลาดอยู่ในสภาวะ Backwardation และการโรลสร้างกำไรเล็กน้อย ส่วนต่างราคาเหล่านี้สะท้อนการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับต้นทุนการถือครอง อัตราดอกเบี้ย และอุปสงค์อุปทานของสินทรัพย์อ้างอิงในช่วงเวลาถึงการหมดอายุรอบถัดไป

สำหรับฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นและสกุลเงินดิจิทัล ตลาดมักอยู่ในสภาวะ Contango เล็กน้อยภายใต้สภาวะปกติ สำหรับฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์อย่างน้ำมันดิบ โครงสร้างเทอมอาจสลับระหว่างสภาวะ Contango และ Backwardation ขึ้นอยู่กับสภาวะอุปทาน รูปแบบเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่างเชิงภาพ ไม่ใช่การรับประกัน ต้นทุนการโรลที่แท้จริงอาจแตกต่างกัน ควรตรวจสอบในขณะที่ทำการโรล สำหรับรายละเอียดกลไกส่วนต่างราคาสปอต-ฟิวเจอร์ส ดูได้ที่ การเทรด Basis

สภาวะ Contango: สภาวะตลาดที่ราคาฟิวเจอร์สของสินค้าโภคภัณฑ์สูงกว่าราคาสปอตปัจจุบัน ทำให้เส้นโค้ง Forward มีแนวโน้มขึ้น เกิดขึ้นบ่อยเมื่อ "ต้นทุนการถือครอง" ได้แก่ การจัดเก็บ ประกันภัย และการจัดหาเงินทุน ทำให้การส่งมอบในอนาคตมีต้นทุนสูงกว่าการซื้อทันที

สภาวะ Backwardation: สภาวะตลาดในการเทรดฟิวเจอร์สที่ราคาสปอตปัจจุบันของสินทรัพย์สูงกว่าราคาในตลาดฟิวเจอร์ส มักบ่งชี้ถึงความต้องการสูงหรือการขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรง ส่งผลให้เส้นโค้งฟิวเจอร์สมีแนวโน้มลง เนื่องจากผู้ซื้อยอมจ่ายส่วนต่างราคาพรีเมียมเพื่อให้ได้สินทรัพย์ทันที

การชำระราคาส่วนต่างด้วยเงินสด หมายความว่าสัญญาปิดที่ราคาชำระราคาและส่งมอบ และส่วนต่างระหว่างราคาเปิดของคุณกับราคาชำระราคาและส่งมอบจะถูกเครดิตหรือเดบิตเข้าบัญชีของคุณเป็นเงินสด ไม่มีการส่งมอบสินทรัพย์จริง สำหรับสัญญาคริปโตและดัชนีส่วนใหญ่บน Kraken คาดว่าจะใช้การชำระราคาส่วนต่างด้วยเงินสด

การชำระราคาและส่งมอบแบบกายภาพ หมายถึงการส่งมอบสินทรัพย์อ้างอิงจริงเมื่อสัญญาหมดอายุ ตัวอย่างเช่น ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบมาตรฐาน (CL) บน CME กำหนดให้ส่งมอบน้ำมัน 1,000 บาร์เรลจริงที่ Cushing รัฐ Oklahoma เว้นแต่จะปิดสถานะก่อนวันเทรดสุดท้าย

ตารางด้านล่างแสดงความแตกต่างหลักระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สแบบมีกำหนดระยะเวลาและ Perps

สำหรับการเปรียบเทียบเชิงลึกของโครงสร้างทั้งสอง ดูได้ที่ ความแตกต่างระหว่าง Perps กับฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิม

ฟิวเจอร์สระยะคงที่ช่วยให้คุณถือสถานะในสินทรัพย์คริปโตและ TradFi ในระยะเวลาที่กำหนด พร้อมวันชำระราคาที่ชัดเจน

เนื้อหาในหน้านี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นข้อเสนอในการเทรดฟิวเจอร์ส Kraken Futures ให้บริการโดยหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาตต่างกันของ Kraken ขึ้นอยู่กับประเทศที่คุณอาศัยอยู่ อนุพันธ์เป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีความซับซ้อน และมีความเสี่ยงสูงต่อการขาดทุนอย่างรวดเร็วเนื่องจากการใช้เลเวอเรจ คุณไม่ควรนำเงินที่ไม่สามารถรับความเสี่ยงต่อการสูญเสียมาใช้ในการลงทุน การเก็บภาษีขึ้นอยู่กับสถานการณ์เฉพาะของแต่ละบุคคล และอาจเปลี่ยนแปลงได้ ข้อจำกัดด้านภูมิศาสตร์อาจมีผลบังคับใช้ และอาจมีการเปลี่ยนแปลงโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ผลิตภัณฑ์และบริการของ Kraken อาจไม่อยู่ภายใต้โครงการคุ้มครองผู้ลงทุนหรือโครงการคุ้มครองเงินฝาก ข้อมูลในหน้านี้ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี การเข้าถึงขึ้นอยู่กับคุณสมบัติของผู้ใช้ กฎระเบียบในท้องถิ่น และข้อกำหนดในการให้บริการของนิติบุคคลที่รับผิดชอบดูแลบัญชีของคุณ