Como funciona o rendimento de stablecoins

O rendimento de stablecoin é o retorno que você ganha ao colocar suas stablecoins para funcionar, geralmente emprestando-as ou fornecendo liquidez. A mecânica espelha as finanças tradicionais: você fornece capital, outra pessoa o utiliza e você recebe uma parte do que ela paga.

A diferença? Nenhum banco levando a maior parte da margem. E taxas que frequentemente superam o que as contas poupança oferecem.

Nem todas as stablecoins funcionam da mesma forma, e essas diferenças afetam como (e quanto) rendimento elas podem gerar.

USDC e USDT são lastreados por reservas de dinheiro e equivalentes de caixa (como títulos do Tesouro). Estas são as stablecoins mais amplamente utilizadas em estratégias de rendimento devido à sua profunda liquidez e amplo suporte de plataforma.

Alguns emissores compartilham a receita de reserva com parceiros. A Circle, por exemplo, ganha centenas de milhões trimestralmente com títulos do Tesouro que lastreiam a USDC e compartilha uma parte com parceiros de distribuição — que é como algumas plataformas oferecem rendimento em saldos de USDC sem exigir que você empreste.

Stablecoins com colateralização cripto como DAI são lastreadas por outros ativos cripto bloqueados em smart contracts. Stablecoins algorítmicas tentam manter sua paridade por meio de ajustes de oferta, em vez de reservas.

Estas podem oferecer rendimentos mais altos, mas vêm com complexidade adicional. Veja, por exemplo, a stablecoin algorítmica UST, que colapsou em 2022 e eliminou US$ 40+ bilhões no processo.

Mesmo stablecoins com colateralização cripto carregam risco de liquidação se o colateral subjacente cair drasticamente em valor.

O rendimento é tipicamente expresso como APR (annual percentage rate) ou APY (annual percentage yield). A diferença é a capitalização.

APR é a taxa simples — o que você ganharia se retirasse as recompensas à medida que elas fossem acumuladas. APY considera a capitalização composta, ou seja, reinvestir as recompensas para ganhar mais. Um APR de 5% capitalizado diariamente resulta em aproximadamente 5,13% de APY.

Ao comparar taxas entre plataformas, certifique-se de comparar coisas semelhantes. Um APY de 6% soa melhor do que um APR de 5,9%, mas a diferença não é o que parece.

O rendimento baseado em receita provém de atividade econômica real, como tomadores de empréstimo pagando juros, traders pagando taxas ou a distribuição de renda de reserva.

O rendimento impulsionado por incentivos provém de protocolos que distribuem seus próprios tokens para atrair liquidez. Isso pode inflacionar os APYs drasticamente — mas se esses tokens perderem valor, seu retorno real encolhe junto com eles. Se você está ganhando um APY de 15% onde metade vem de um token de governança que cai 80%, você fez uma negociação perdedora.

Ao avaliar uma oportunidade de rendimento, sempre vale a pena perguntar: de onde esse dinheiro realmente vem?

A fonte mais direta. Você deposita stablecoins em um protocolo ou plataforma de empréstimo, e os mutuários pagam juros para acessar esses fundos. Em DeFi, protocolos como Aave e Compound lidam com isso por meio de smart contracts que impõem automaticamente requisitos de garantia. Em CeFi, você confia em uma empresa para gerenciar o empréstimo de forma responsável.

As taxas flutuam com a demanda de empréstimo. Quando os traders querem alavancagem ou as instituições precisam de liquidez, as taxas sobem. Quando a atividade diminui, as taxas caem.

Além do empréstimo, você pode ganhar fornecendo stablecoins para pools de liquidez em exchanges descentralizadas. Os traders negociam contra sua liquidez, e você coleta uma parte de cada negociação.

Pools apenas de stablecoins (como USDC/USDT na Curve) minimizam impermanent loss, já que ambos os ativos seguem o mesmo valor. Os rendimentos podem ser maiores do que os de empréstimo, mas exigem gerenciamento mais ativo e carregam risco de smart contract.

Vários fatores determinam o que você pode ganhar:

Nenhum rendimento é livre de riscos. O rendimento de stablecoin compensa você por assumir riscos reais — e esses riscos já se materializaram para grandes players anteriormente.

Todo protocolo DeFi funciona com código.

Se esse código tiver uma vulnerabilidade, os fundos podem ser drenados ou congelados permanentemente. Mais de US$ 77 bilhões foram perdidos em hacks, golpes e exploits de DeFi desde o surgimento do setor.

Embora as auditorias possam reduzir o risco, elas não podem eliminá-lo. Saiba mais sobre como se manter seguro em DeFi.

Players institucionais abordam o rendimento de stablecoin de forma diferente dos usuários de varejo. Seus frameworks oferecem lições úteis para qualquer investidor:

A forma como você acessa o rendimento é tão importante quanto o local.

Custódia: seus ativos são mantidos por um custodiante regulamentado, bloqueados em um smart contract ou estão em uma plataforma não regulamentada? Cada modelo possui diferentes perfis de risco.

Segurança da plataforma: os hacks de exchanges continuam sendo uma ameaça real. As práticas de cold storage, cobertura de seguro e histórico de segurança variam amplamente.

Clareza regulatória: plataformas que operam em jurisdições bem regulamentadas oferecem mais recursos se algo der errado — embora também possam restringir certos produtos de rendimento.

Quer rendimento sem a complexidade? A Kraken oferece vários caminhos dependendo do seu nível de conforto. O Stablecoin Rewards rende automaticamente em seus saldos de USDC e USDG — nenhuma ação é necessária. O DeFi Earn encaminha seus fundos para protocolos auditados para rendimentos mais altos com uma interface simplificada. E para aqueles que desejam controle total, a Kraken Wallet conecta você diretamente ao DeFi.