Cómo funciona el rendimiento de las stablecoins

El rendimiento de las stablecoins es la rentabilidad que obtienes al poner a trabajar tus stablecoins, normalmente prestándolas o proporcionando liquidez. La mecánica es similar a la de las finanzas tradicionales: tú proporcionas capital, otra persona lo utiliza y tú cobras una parte de lo que pagan.

¿La diferencia? Ningún banco se lleva la mayor parte del margen. Y tasas que a menudo superan lo que ofrecen las cuentas de ahorro.

No todas las stablecoins funcionan de la misma manera, y esas diferencias afectan a cómo (y cuánto) rendimiento pueden generar.

USDC y USDT están respaldadas por reservas de efectivo y equivalentes de efectivo (como letras del Tesoro). Estas son las stablecoins más utilizadas en estrategias de rendimiento debido a su profunda liquidez y amplio soporte de plataforma.

Algunos emisores comparten los ingresos de las reservas con sus socios. Circle, por ejemplo, gana cientos de millones trimestralmente con las letras del Tesoro que respaldan a USDC y comparte una parte con los socios de distribución, que es como algunas plataformas ofrecen rendimiento sobre los saldos de USDC sin necesidad de que prestes.

Las stablecoins colateralizadas con criptomonedas como DAI están respaldadas por otros criptoactivos bloqueados en contratos inteligentes. Las stablecoins algorítmicas intentan mantener su paridad mediante ajustes de la oferta en lugar de reservas.

Estas pueden ofrecer mayores rendimientos, pero conllevan una complejidad adicional. Véase, por ejemplo, la stablecoin algorítmica UST, que colapsó en 2022 y eliminó más de 40 mil millones de dólares en el proceso.

Incluso las stablecoins colateralizadas con criptomonedas conllevan riesgo de liquidación si el colateral subyacente cae bruscamente de valor.

El rendimiento se expresa normalmente como APR (tasa de porcentaje anual) o APY (rendimiento de porcentaje anual). La diferencia es la capitalización.

La APR es la tasa simple — lo que ganarías si retiraras las recompensas a medida que se acumulan. La APY tiene en cuenta la capitalización, es decir, la reinversión de las recompensas para ganar más. Una APR del 5 % capitalizada diariamente equivale aproximadamente a una APY del 5,13 %.

Al comparar tasas entre plataformas, asegúrate de comparar elementos similares. Una APY del 6 % suena mejor que una APR del 5,9 %, pero la diferencia no es lo que parece.

El rendimiento respaldado por ingresos proviene de la actividad económica real, como el pago de intereses por parte de los prestatarios, el pago de comisiones por parte de los traders o el reparto de los ingresos de las reservas.

El rendimiento impulsado por incentivos proviene de protocolos que distribuyen sus propios tokens para atraer liquidez. Esto puede inflar las APY drásticamente, pero si esos tokens pierden valor, tu rendimiento real se reduce con ellos. Si estás obteniendo una APY del 15 % donde la mitad proviene de un token de gobernanza que cae un 80 %, has realizado una operación perdedora.

Al evaluar una oportunidad de rendimiento, siempre vale la pena preguntar: ¿de dónde viene realmente este dinero?

La fuente más sencilla. Depositas stablecoins en un protocolo o plataforma de préstamos, y los prestatarios pagan intereses para acceder a esos fondos. En DeFi, protocolos como Aave y Compound gestionan esto a través de contratos inteligentes que aplican automáticamente los requisitos de garantía. En CeFi, confías en una empresa para que gestione los préstamos de forma responsable.

Las tasas fluctúan con la demanda de préstamos. Cuando los traders quieren apalancamiento o las instituciones necesitan liquidez, las tasas suben. Cuando la actividad se ralentiza, las tasas bajan.

Más allá de los préstamos, puedes ganar proporcionando stablecoins a pools de liquidez en exchanges descentralizados. Los traders intercambian contra tu liquidez, y tú cobras una parte de cada operación.

Los pools solo de stablecoins (como USDC/USDT en Curve) minimizan la pérdida impermanente, ya que ambos activos siguen el mismo valor. Los rendimientos pueden ser más altos que los de los préstamos, pero requieren una gestión más activa y conllevan riesgo de contrato inteligente.

Varios factores determinan lo que puedes ganar:

Ningún rendimiento está libre de riesgos. El rendimiento de las stablecoins te compensa por asumir riesgos reales, y esos riesgos se han materializado para los principales actores anteriormente.

Cada protocolo DeFi funciona con código.

Si ese código tiene una vulnerabilidad, los fondos pueden ser drenados o congelados permanentemente. Más de 77 mil millones de dólares se han perdido debido a hacks, estafas y exploits de DeFi desde que surgió el sector.

Aunque las auditorías pueden reducir el riesgo, no pueden eliminarlo. Obtén más información sobre cómo mantenerte seguro en DeFi.

Los actores institucionales abordan el rendimiento de las stablecoins de manera diferente a los usuarios minoristas. Sus marcos ofrecen lecciones útiles para cualquier inversor:

La forma en que accedes al rendimiento es tan importante como el lugar.

Custodia: ¿tus activos están en manos de un custodio regulado, bloqueados en un contrato inteligente o en una plataforma no regulada? Cada modelo tiene diferentes perfiles de riesgo.

Seguridad de la plataforma: los hackeos de exchanges siguen siendo una amenaza real. Las prácticas de almacenamiento en frío, la cobertura de seguros y los historiales de seguridad varían ampliamente.

Claridad regulatoria: las plataformas que operan en jurisdicciones bien reguladas ofrecen más recursos si algo sale mal, aunque también pueden restringir ciertos productos de rendimiento.

¿Quieres rendimiento sin la complejidad? Kraken ofrece múltiples vías según tu nivel de comodidad. Stablecoin Rewards genera ganancias automáticamente en tus saldos de USDC y USDG, sin necesidad de ninguna acción. DeFi Earn dirige tus fondos a protocolos auditados para obtener mayores rendimientos con una interfaz simplificada. Y para aquellos que quieren un control total, Kraken Wallet te conecta directamente a DeFi.