Milyen típusú stabilcoinok léteznek?
A stabilcoinok kriptoalapú csereeszközt kínálnak, amelyek célja a stabil érték fenntartása és számos fontos funkció ellátása, beleértve a határokon átnyúló átutalásokat és a DeFi fedezetét.
Bár a stabilcoinok fedezhetők fiat valutával, áruval vagy kriptoval, a legszélesebb körben elterjedt változatok célja az amerikai dollárhoz való 1:1 arányú rögzítés, és több mint $100b értékű valós eszközzel vannak fedezve.
Minden stabilcoin változatnak megvannak a maga kockázatai, amelyeket alaposan mérlegelni kell. Ezek a kockázatok magukban foglalják, de nem korlátozódnak a partnerkockázatra, a szabályozásra és a rendszerszintű hibákra.
Mik azok a stabilcoinok? 🔍
A stabilcoinok olyan kriptovaluták, amelyeket azzal a céllal hoztak létre, hogy stabil értéket tartsanak fenn, szemben az olyan eszközökkel, mint a Bitcoin (BTC), amelyek árai rendkívül ingadozóak.
Általánosságban elmondható, hogy két fő típusa van a stabilcoinoknak:
- Fedezett stabilcoinok, amelyeket valós eszközök és kriptó fedeznek.
- Algoritmikus stabilcoinok, amelyeket algoritmusok és okosszerződések kezelnek.
Különféle módszerek révén a stabilcoinok kihasználják a blokklánc-technológia előnyeit, miközben lehetővé teszik a felhasználók számára, hogy olyan eszközökbe fektessék tőkéjüket, amelyek megpróbálják megőrizni értéküket.
Azonban az árstabilitás elérése sokak számára kihívást jelentett, és nem minden stabilcoin projekt járt sikerrel ezen a téren, amint azt alább is megvizsgáljuk.
Miért fontosak a stabilcoinok? 🚨
A stabilcoinokat ‘a kriptó gyilkos alkalmazásának’ nevezték, és számos funkciót kínálnak a kriptoszférán belül és kívül egyaránt. Íme néhány fő felhasználási terület:
- Híd: A stabilcoinok hidat képeznek a hagyományos pénzügyek és a DeFi világa között, csökkentve az operatív súrlódásokat a vállalkozások és magánszemélyek számára, hogy interakcióba lépjenek a kriptovaluta térrel.
- Kereskedés: Egyesek szerint a stabilcoinok a kriptovaluta-piacok éltető elemei, lehetővé téve a befektetők számára, hogy volatilisabb eszközökkel kereskedjenek. A legtöbb kriptovaluta vitathatatlanul túl volatilis ahhoz, hogy megbízható csereeszközként működjön, de a stabilcoinok megpróbálják megoldani ezt a problémát. Továbbá, a derivatív piacokon a USD-hez kötött stabilcoinnal fedezett határidős ügyletek mára az összes nyitott pozíció jelentős részét teszik ki, miközben a Bitcoinnal fedezett határidős ügyletek száma csökken. A stabilcoinok lehetővé teszik a kereskedők számára, hogy különféle instrumentumokkal kereskedjenek nagyobb volumennel olyan tőzsdéken, ahol nincs lehetőség fiat valutákkal kereskedni.
- DeFi: Számos legnagyobb DeFi platform stabilcoinokat használ fedezetként, eszközök kölcsönzésére vagy likviditás biztosítására, és a befektetőket vonzza a stabilcoinok használata e célokra. Ezt bizonyítja a DeFI total value locked (TVL) hatalmas növekedése 2018 óta, amely a 2023-as 59 milliárd dollárról 2030-ra 337 milliárd dollárra prognosztizált.
- Banki szolgáltatások nélküliek: Ha olyan országban él, ahol a helyi fiat valuta elértéktelenedik, vagy nincs hozzáférése megbízható pénzügyi szolgáltatásokhoz, a stabilcoinok mentőövet kínálnak. A peer-to-peer tőzsdék, kripto ATM-ek és decentralizált tőzsdék használatával bárki, aki rendelkezik okostelefonnal és internetkapcsolattal, interakcióba léphet ezzel a digitális gazdasággal. Határok nélküliek, programozhatók, gyorsabb tranzakciós időkkel és alacsonyabb díjakkal rendelkeznek, a stabilcoinokat átutalásokra is használják, olcsóbb alternatívát kínálva a hagyományos átutalási szolgáltatásokhoz.
Milyen típusú stabilcoinok léteznek? 📚
Mint fentebb említettük, általánosságban elmondható, hogy kétféle stabilcoin létezik. Először is vizsgáljuk meg a fedezett stabilcoinokat, amelyek különböző eszközök, például fiat valuták, árucikkek vagy kriptovaluták tartalékaival fedezett kriptoeszközök.
Fiat- és árufedezetű stabil érmék
A fiat-fedezetű stabil érmék ugyanúgy működnek, mint más digitális eszközök, azzal a különbséggel, hogy céljuk az 1:1 arányú kötés a valós devizákhoz.
A stabil érmék számos különböző blokkláncon léteznek, és láncok között áthidalhatók. Ez lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy zökkenőmentesen mozgassák a tőkét, ahogyan más eszközökkel is tennék.
A blokklánc-technológia által biztosított átláthatóság miatt minden stabil érme könnyen elszámolható, ami bizonyos esetekben eszközök befagyasztását eredményezte.
A fiat-fedezetű stabil érmék életciklusa jellemzően ugyanazt az öt lépést követi:
A KYC elvégzése után egy magánszemély vagy szervezet fiat valutát helyez el a kibocsátó bankszámlájára.
- A vállalat ezután kibocsátja a stabil érméket a szervezet által megadott tárcacímre.
- A stabil érmék ezután bekerülnek a digitális eszközök ökoszisztémájába, hogy az emberek felhasználhassák őket.
- A felhasználók saját belátásuk szerint válthatják vissza a stabil érméket fiat valutára, ha visszaküldik azokat a kibocsátónak.
- A stabil érméket ezután kivonják a forgalomból, a megfelelő mennyiségű fiat valutát visszajuttatva a birtokos bankszámlájára.
A fiatfedezetű stabilcoinok uralják a stabilcoinok teljes tevékenységét néhány okból kifolyólag:
- A kedvezőtlen médiamegjelenések ellenére hosszú távon megbízhatóan ellátták funkciójukat (a Tether 2014-ben indult), ami erős stabilitásérzetet és bizalmat alakított ki.
- A fiatfedezetű stabilcoinok hihetetlenül likvidek és széles körben elfogadottak számos decentralizált és centralizált platformon. Ez lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy úgy interakcióba lépjenek ezekkel az érmékkel, hogy tudják, mindig elegendő likviditás áll majd rendelkezésre más eszközökre való cseréjükhöz.
- A stabilcoinok más változataival ellentétben működésük és fedezetük sokkal egyszerűbb, mint algoritmikus társaiké.
- A Tether és a Circle köteles megfelelni a szabályozásnak és független ellenőröket alkalmazni, akik igazolják, hogy a kibocsátók összesített eszközei meghaladják az összesített kötelezettségeiket.
A fedezett stabilcoinok kevésbé népszerű változatait felcserélhető árucikkek, például arany, ezüst vagy olaj fedezik.
A dollárhoz vagy euróhoz való kötés helyett az árufedezetű stabilcoinok egy adott árucikk, például egy Troy uncia arany egységét képviselik.
A fiatfedezetű stabilcoinokhoz hasonlóan, az ezeket az érméket kibocsátó vállalatoktól elvárható, hogy rendszeres független auditokat tegyenek közzé fizikai tartalékaikról, hogy biztosítsák a birtokosokat arról, hogy tokenjeiket az alapul szolgáló eszköz azonos értékére válthatják be.
Azok számára, akik árucikkekhez való hozzáférést keresnek, ezek a stabilcoinok lehetővé teszik ezt anélkül, hogy tárolással vagy hordozhatósággal kellene foglalkozniuk. Jellemzően nagyon likvidek, frakcionálhatók és jó hírű cégek bocsátják ki őket.
Voltak próbálkozások olaj és mezőgazdasági árucikkek fedezetként való felhasználására, de ezek a projektek eddig nem értek el jelentős sikert.
Népszerű példák
A fiat és árufedezetű stabilcoinokat valós eszközök 1:1 arányú tartaléka fedezeti, de a fedezet módja kissé eltérhet az érmétől függően. A legnagyobb és leglikvidebb példák a következők:
- Tether (USDT): 123 milliárd dolláros forgalmával az USDT-t a sajtó idején a következő elemek keveréke fedezi: USD tartalékok (83,89%), fedezett hitelek (5,36%), nemesfémek (3,95%), Bitcoin (3,81%) és egyéb befektetések (2,97%).
- USD Coin (USDC): 36,8 milliárd dollár USDC forgalmával, amelyet amerikai dollárban denominált eszközök egyenértékű értéke fedez, a sajtó idején összesen 37 milliárd dollár értékben.
- Global Dollar Network (USDG): egy teljesen készpénzzel és készpénz-egyenértékkel fedezett stabilcoin, amelyet a Paxos, Robinhood, Anchorage és Kraken támogat.
- Tether Gold (XAUT): a Tether által kibocsátott, aranyfedezetű érme lehetővé teszi a birtokosok számára, hogy tokenjeiket fizikai aranyra váltsák be, amelyet a Tether állítása szerint Svájc bármely címére szállít.
- PAX Gold (PAXG): A New York-i Pénzügyi Szolgáltatások Osztálya által szabályozva, egy PAX Gold token egy finom Troy uncia aranyrudat képvisel. A PAXG-nek jelentősen nagyobb a volumene, mint versenytársaié.
Néhány más említésre méltó példa:
- Gemini USD (GUSD)
- Paxos USD (USDP)
- Mountain Protocol USD (USDM)
- First Digital USD (FDUSD)
- Maker DAO’s DAI
- TrueUSD (TUSD)
- Frax (FRAX)
Kapcsolódó kockázatok
2023 decemberében az S&P Global közzétette „Stablecoin Stabilitási Értékelés” című jelentését, amelyben több prominens stabilcoint értékelt, vizsgálva többek között a minőségi kockázatokat, a fedezetet, a jogi és szabályozási keretet, valamint a beváltási lehetőségeket.
A jelentés megállapításai a következő stabilitási értékeléseket tartalmazták a főbb stabilcoinokról, az erősebbtől a gyengébbig:
- USD Coin: 2 (erős)
- Gemini Dollar: 2 (erős)
- Pax Dollar: 2 (erős)
- Dai: 4 (korlátozott)
- First Digital USD: 4 (korlátozott)
- Tether: 4 (korlátozott)
- Frax: 5 (gyenge)
- TrueUSD: 5 (gyenge)
A jelentésbe tekintve néhány gyakori kockázati tényező értékelésére került sor:
Rendszerszintű hiba: A depegging esemény akkor következik be, amikor egy stabilcoin értéke eltér az alapul szolgáló valós eszközétől.
Ez sokszor megtörtént az iparág történetében, talán a legutóbbi jelentős esemény 2023 márciusában volt, amikor az USDC részben a Silicon Valley Bank-hoz való kitettsége miatt depeggelt. Sok hasonló eseményhez hasonlóan a helyzetet részben arbitrázs kereskedők orvosolták, akik gyorsan felvásárolták a bajba jutott eszközt kedvezményes áron.
Szabályozás: A fiatfedezetű stabilcoinok az évek során jelentős ellenőrzés alá kerültek, és az a mérték, amellyel a büntető jellegű szabályozás károsíthatja a bizalmat és a stabilitást, állandó aggodalomra ad okot.
Partnerkockázat: Ami sok éven át kísértette a Tethert, az a tartalékokkal kapcsolatos állítólagos átláthatatlanság hiánya. 2022-ben egy amerikai bíró elrendelte a Tether számára, hogy mutassa be az USDT fedezetével kapcsolatos pénzügyi nyilvántartásokat. Az összes stabilcoinra jellemző egyik nagy kockázat az, hogy a felhasználók egy napon nem tudják majd beváltani kripto stabilcoinjaikat a fiat fedezetre.
Centralizáció: Sok főbb stabilcoint centralizált vállalatok bocsátanak ki, amelyeknek a felhasználóknak meg kell bízniuk abban, hogy elegendő tartalékot tartanak fenn és megfelelően járnak el. A stabilcoin tranzakciók nem feltétlenül engedély nélküliek – a vállalatok együttműködtek a bűnüldöző szervekkel, hogy alkalomszerűen befagyasszák az eszközöket.
Kriptovaluta-fedezetű stabilcoinok
A kriptovaluta-fedezetű stabilcoinok nagyon hasonlóan működnek a fiat-fedezetű stabilcoinokhoz, néhány főbb különbséggel.
A kriptovaluták volatilis természete miatt ezek a stabilcoinok gyakran túlzottan fedezettek, ami azt jelenti, hogy több kriptovalutát tartanak tartalékban vagy „lekötve”, mint amennyi a kibocsátott stabilcoin értéke.
Például egy 1 $ kriptovaluta-fedezetű stabilcoin 2 $ értékű kriptovalutát igényelhet tartalékban. Ez azt jelenti, hogy még akkor is, ha a stabilcoint fedező tartalékvaluta akár 50%-kal is csökkenne, akkor is képesnek kell lennie az árfolyam-rögzítés fenntartására.
A Maker DAI egy nyílt forráskódú platform, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy DAI formájában kölcsönöket vegyenek fel, amely 1 amerikai dollár értékéhez van rögzítve. A DAI-t kriptovaluták fedezik.
Így működik a DAI:
- Azoknak a felhasználóknak, akik DAI-t szeretnének szerezni, először le kell zárolniuk Ethereumjukat vagy más eszközeiket egy okosszerződésbe. A túlbiztosítás lehetővé teszi, hogy a stabilcoin tartsa az értékállóságát.
- Ezután felcserélhető DAI tokenek generálódnak, tükrözve a lekötött fedezet összegét. A felhasználó ezután szabadon felhasználhatja a DAI-t tetszése szerint.
- Ha a felhasználók vissza szeretnék szerezni fedezett eszközeiket, vissza kell adniuk a kibocsátott DAI-t és stabilitási díjat kell fizetniük.
Automatizált okosszerződések, úgynevezett Collateralized Debt Positions (CDP-k) dinamikusan kezelik a kínálatot DAI létrehozásával vagy égetésével, és felszámolják azokat a pozíciókat, ahol a fedezet nem elegendő.
Ha többet szeretne megtudni a DAI-ról, ez a Kraken Learn cikk részletesebb magyarázatot kínál.
Népszerű példák
A DAI mellett íme néhány további népszerű példa kripto-fedezetű stabilcoinokra:
- Synthetix USD (SUSD): Natív SNX tokenjét fedezetként használva a felhasználók zárolhatják az SNX tokeneket fedezetként az sUSD kibocsátásához, fenntartva az 500% vagy annál magasabb fedezeti arányt. Ez a magas túlbiztosítási arány hivatott segíteni az SNX árfolyam-ingadozásainak elnyelésében.
- Wrapped Bitcoin (WBTC): A WBTC a Bitcoin 1:1 arányú reprezentációja az Ethereum blokkláncon. Minden WBTC tokent állítólag teljes mértékben fedez egy azonos mennyiségű letétben tartott Bitcoin.
- Decentralized USD (USDD): 2022. májusában vezették be, az USDD egy túlbiztosított decentralizált stabilcoin, amely 1 amerikai dollárhoz van rögzítve.
Kapcsolódó kockázatok
Rendszerszintű kockázatok: Számos eset volt, amikor a stabilcoinok rendszerszintű hibákba ütköztek, amelyek valamilyen kihasználásból adódtak.
A stabilcoinok hatékony működésükhöz okosszerződésekre, orákulumokra és blokklánc hálózatokra támaszkodnak. Az okosszerződésekben fellépő hiba, bug, kihasználás vagy egyéb probléma a tokenek mögöttes fedezetre való beváltási képességének meghibásodásához vezethet, ami a stabilcoin árfolyamának elvesztését okozhatja. 2020. márciusában a „hálózati torlódás és magas gázdíjak” 8 millió $ értékű MakerDAO fedezet ellopásához vezettek. Más stabilcoinok destabilizálódása láncreakciót válthat ki; amikor az USDC 2023-ban elvesztette az értékállóságát, az a DAI értékállóságának elvesztését is eredményezte.
Az értékállóság elvesztése néha orvosolható a kínálatot kezelő okosszerződés-vezérelt korrekciós intézkedésekkel, de ez nem mindig van így.
Szabályozás: A decentralizált alkalmazásokra vonatkozó szabályozási rendszer hiánya, amelyeknek nincs központosított letétkezelőjük, sajátos kihívásokat és kockázatokat rejt. Nem világos pontosan, hogyan fogják szabályozni a DeFi platformokat a jövőben, és nagy a bizonytalanság abban, hogy milyen büntető jellegűek vagy korlátozóak lehetnek az irányelvek.
Fedezettség: Mivel a kripto-fedezetű stabilcoinok rendkívül volatilis fedezetet használnak, mindig fennáll annak a lehetősége, hogy egy nagyon éles árfolyamcsökkenés felszámoláshoz vezethet—különösen, ha egyetlen eszköz képviseli a teljes fedezeti pool jelentős részét. Például az USDC a DAI fedezetének jelentős részét teszi ki. Ha az USDC elveszti az értékállóságát, vagy az USDC kibocsátója befagyasztja az USDC-t, az a DAI árfolyamának elvesztését okozhatja. Ez sokkal kevésbé valószínű a kötelező túlbiztosítás miatt, de a kockázat mindig fennáll.
Algoritmikus stablecoinok
Az algoritmikus stablecoinok különféle okosszerződés-alapú mechanizmusokat alkalmaznak, hogy a keresletre és kínálatra dinamikusan reagálva stabil értéket tartsanak fenn.
Az eszközfedezetű stablecoinokkal ellentétben, amelyek fedezetként szolgáló tartalékokkal rendelkeznek, az algoritmikus stablecoinok jellemzően érméket bocsátanak ki és égetnek el a rögzített árfolyam fenntartása érdekében, és nincsenek valós eszközökkel fedezve. Ezenkívül ezek tartalmazhatnak egy másodlagos kötvény tokent is, amelyet meg lehet vásárolni és be lehet váltani az alapul szolgáló stablecoinra, hogy arbitrázzsal segítsék az árfolyam stabilizálását.
Népszerű példák
Talán a Terra USD (UST) példátlan kudarca és az algoritmikus stablecoinok velejáró bonyolultsága miatt kevesebb ilyen típusú érme rendelkezik jelentős elfogadottsággal.
- Az Ampleforth (AMPL) egy algoritmikus stablecoin, amely „...árfolyam-stabil, de kínálat-volatilis kriptovaluta, amely a (2019-es) CPI-vel korrigált dollárt célozza.” Egy nem hígító folyamat, az úgynevezett „rebasing” révén a kínálatot programozottan növelik vagy csökkentik a Chainlink (LINK) adatfolyamai alapján. Ezért a kínálat folyamatosan bővül és zsugorodik, a tulajdonosok egyenlegei naponta ingadoznak. Ennek eredményeként a stablecoin többször is képes volt visszatérni a célárához annak ellenére, hogy kihívást jelentő piaci feltételek uralkodtak.
Az Ampleforth működésének részletesebb magyarázatáért tekintse meg ezt az útmutatót a Kraken Learn oldalán.
Kapcsolódó kockázatok
Rendszerszintű hiba: Az algoritmikus stablecoinok használatának legnagyobb kockázata az, hogy a rebasing rendszer nem képes fenntartani a rögzített árfolyamot, vagy teljesen összeomlik. 2022 májusában a 18 milliárd dolláros algoritmikus stablecoin, a TerraUSD (UST) katasztrofális összeomlást szenvedett. Egy célzott támadásnak tűnő, csodálatos eseménysorozatot követően az UST stablecoin végzetesen elveszítette a rögzített árfolyamát, és a natív LUNA token egyetlen nap alatt elvesztette értékének 96%-át, 28 milliárd dollárt törölve a Terra ökoszisztémából.
Összefoglalva, nehéz túlbecsülni a stablecoinok szerepének jelentőségét a kriptovaluta ökoszisztémában. A stablecoinok hídként szolgálnak a hagyományos pénzügyek felé, megkönnyítik a határokon átnyúló fizetéseket, és egy teljesen fedezett, kriptoalapú csereeszközt kínálnak stabil értékkel. A stablecoinok számos változata a decentralizált pénzügyek éltető elemei, de a befektetőknek alaposan meg kell fontolniuk, hogyan működnek, és milyen kockázatokkal járnak, mielőtt tőkét fektetnének beléjük.
Kezdd el a Kraken használatát
Most, hogy megértette, hogyan működnek a fiat és áruval fedezett stablecoinok, miért ne fedezné fel ezeket az eszközöket a Krakenen.
A Kraken lehetővé teszi, hogy több mint 200 kriptovalutát vásároljon, adjon el és kereskedjen, beleértve a vezető stablecoinokat is.
Indítsa el kripto utazását még ma!