Tranzacționare pe baza secretelor? Iată ce trebuie să știi despre abuzul de informații privilegiate 

Înțelegerea abuzului de informații privilegiate: Tranzacționarea pe baza a ceea ce alții nu știu

Imaginează-ți că știi titlurile de mâine astăzi – și apoi utilizezi acele cunoștințe pentru a face o tranzacție profitabilă înainte ca oricine altcineva să aibă vreo idee. Acesta este exact genul de avantaj inechitabil pe care îl implică abuzul de informații privilegiate.

Abuzul de informații privilegiate are loc atunci când cineva cumpără sau vinde un activ pe baza unor informații materiale, nepublice („MNPI”) – cu alte cuvinte, informații care nu au fost partajate public, dar care ar putea influența prețul unui activ. Utilizarea unor astfel de informații pentru câștig personal subminează principiul piețelor echitabile și deschise.

Deși abuzul de informații privilegiate este strict reglementat astăzi, nu a fost întotdeauna așa. În primele zile de pe Wall Street, abuzul de informații privilegiate era obișnuit și legal! Înainte de introducerea reglementării formale a pieței în anii 1930, persoanele din interiorul corporațiilor utilizau în mod regulat informații confidențiale în beneficiul lor. Abia după criza bursieră din 1929 – alimentată parțial de manipularea necontrolată – au fost instituite legi pentru a limita aceste practici, în efortul de a restabili încrederea publicului.

Astăzi, abuzul de informații privilegiate este interzis în majoritatea jurisdicțiilor, deoarece subminează integritatea piețelor financiare. Acesta permite unui grup restrâns de persoane să profite în mod inechitabil, în timp ce investitorii obișnuiți sunt lăsați în necunoștință de cauză. În crypto – la fel ca în finanțele tradiționale – asigurarea unor piețe echitabile și deschise începe cu prevenirea abuzului de informații privilegiate, care depinde de trei întrebări cheie: 

• Cine este considerat un „insider”? 
• Ce fel de informații sunt considerate „materiale”? 
• Ce sunt informațiile „nepublice”?

Statutul de insider: Nu este doar C-Suite

Termenul insider nu se limitează la directori executivi sau membri ai consiliului de administrație. Un insider este orice persoană care are acces la MNPI datorită rolului, responsabilităților sau relației sale cu un proiect sau o companie.

Insiderii pot include:

• Angajați de la orice nivel, inclusiv personal temporar sau contractual
• Părți externe, cum ar fi consultanți, avocați, contabili sau auditori
• Persoane care obțin acces la MNPI prin mijloace neautorizate, cum ar fi hacking-ul
• Prieteni sau membri ai familiei care primesc un „pont” și tranzacționează pe baza acelei informații

Ceea ce contează nu este titlul sau afilierea persoanei, ci mai degrabă:

• Dacă au avut acces la MNPI
• Cum au obținut-o
• Obligația lor de a o păstra confidențială

Ce sunt informațiile materiale?

Informațiile materiale sunt orice informație care ar putea influența decizia cuiva de a cumpăra sau vinde un activ. Dacă are potențialul de a mișca piața, este probabil materială.

Acestea ar putea include:

• Parteneriate majore, fuziuni sau achiziții;
• Modificări semnificative în conducerea unui proiect sau a unei companii;
• Lansarea unui produs nou major, obținerea aprobării de reglementare sau modificări ale unui produs existent.

Pe scurt, dacă investitorul mediu ar dori să știe despre aceasta înainte de a lua o decizie de tranzacționare, este probabil materială. 

Ce sunt informațiile nepublice?

Informațiile nepublice – uneori numite informații privilegiate – sunt informații care nu au fost partajate public și nu sunt disponibile prin cercetări tipice sau surse publice.

Pentru a fi considerate informații privilegiate, acestea trebuie să fie precise – adică să descrie ceva ce se întâmplă deja sau este probabil să se întâmple și să ofere suficiente detalii pentru a prezice în mod rezonabil cum ar putea influența piața.

Mai simplu spus, dacă un trader are acces la informații care nu sunt disponibile publicului – acestea se califică probabil ca nepublice.

Abuzul de informații privilegiate: O scurtă recapitulare

În esență, abuzul de informații privilegiate înseamnă tranzacționarea unui activ pe baza MNPI.

Abuzul de informații privilegiate poate lua multe forme, inclusiv:

• Tranzacționarea de către insideri care dețin MNPI.
• „Divulgarea”, unde cineva partajează MNPI cu o altă persoană care tranzacționează pe baza acesteia.
• Deturnarea, atunci când persoane din afara unei organizații obțin acces la informații confidențiale și le utilizează pentru a tranzacționa.

Nu este vorba doar despre cine ești – este vorba despre ce știi, cum ai obținut acele informații și dacă sunt publice. 

Insiderii pot tranzacționa – Iată când este în regulă

Da – insiderii pot tranzacționa, atâta timp cât o fac corect.

A fi un insider nu înseamnă automat că îți este interzis să tranzacționezi. De fapt, este obișnuit (și legal) ca angajații, directorii executivi sau acționarii majoritari să tranzacționeze active – atâta timp cât nu utilizează MNPI pentru a face acest lucru.

Diferența cheie constă în ceea ce știe insiderul la momentul tranzacției și dacă acele informații erau disponibile pieței în general.

Deci da, insiderii pot tranzacționa, dar numai pe o piață echitabilă, unde toți ceilalți au acces la aceleași informații. 

Martha Stewart și costul unui pont

Unul dintre cele mai mediatizate cazuri de abuz de informații privilegiate din memoria recentă a implicat personalitatea media Martha Stewart.

În 2001, Stewart a vândut aproape 4.000 de acțiuni ale unei companii biofarmaceutice numite ImClone Systems, după ce a primit un pont de la brokerul ei că CEO-ul companiei își vânduse toate acțiunile. Acest lucru s-a întâmplat chiar înainte ca FDA să respingă public o cerere cheie de medicament, ceea ce a făcut ca prețul acțiunilor să scadă cu 16%.

Deși Stewart nu a fost condamnată în mod specific pentru abuz de informații privilegiate, ea a fost găsită vinovată de obstrucționarea justiției și de declarații false în timpul investigației și a executat o pedeapsă cu închisoarea. Cazul ilustrează modul în care chiar și accesul indirect la MNPI poate duce la consecințe grave.

Eforturile Kraken de a ajuta la prevenirea abuzului de informații privilegiate

La Kraken, luăm măsuri active pentru a oferi piețe echitabile, transparente și conforme și pentru a preveni abuzul de informații privilegiate prin politici, tehnologie și controale organizaționale.

Am dezvoltat un Cadru de Politici privind Abuzul de Informații Privilegiate, conceput pentru a încuraja conduita etică și a sprijini respectarea standardelor aplicabile. Acest cadru stabilește așteptări clare pentru oricine de la Kraken care gestionează informații confidențiale, contribuind la prevenirea utilizării abuzive a MNPI. De asemenea, reflectă efortul nostru mai amplu de a sprijini un mediu de tranzacționare cât mai echitabil și de încredere.

În practică, aceasta înseamnă:

• Utilizarea informațiilor confidențiale în avantaj personal nu este permisă. Toate persoanele sunt așteptate să acționeze cu integritate și să evite orice comportament care ar putea fi considerat utilizare abuzivă a informațiilor nepublice.
• Partajarea informațiilor sensibile într-un mod care ar putea influența pe alții să tranzacționeze nu este, de asemenea, permisă. Fie direct, fie indirect, încurajarea altora să acționeze pe baza informațiilor confidențiale compromite echitatea pieței.
• Echitatea și transparența sunt valori fundamentale. Toate activitățile ar trebui să reflecte o judecată solidă, iar orice potențiale conflicte de interese ar trebui gestionate în mod corespunzător, în conformitate cu politicile și așteptările interne.

În cele din urmă, Kraken operează o echipă dedicată de supraveghere a pieței care monitorizează activitatea de tranzacționare pentru semne de abuz de piață, inclusiv abuzul de informații privilegiate. 

Indiferent dacă ești un trader individual sau un participant instituțional, poți tranzacționa cu încredere pe Kraken, știind că lucrăm activ pentru a detecta și descuraja practicile neloiale și pentru a sprijini un mediu de tranzacționare sigur și transparent.