Ce tipuri de stablecoins există?
Stablecoin-urile oferă un mediu de schimb bazat pe cripto, care își propun să mențină o valoare stabilă și să îndeplinească o serie de funcții importante, inclusiv remitențe transfrontaliere și colateralizarea DeFi.
Deși stablecoin-urile pot fi susținute fie de fiat, mărfuri sau cripto, cele mai adoptate variante își propun să fie legate 1:1 de Dolarul SUA și sunt colateralizate cu peste 100 de miliarde de dolari în active din lumea reală.
Fiecare variantă de stablecoin vine cu propriile sale riscuri, care trebuie luate în considerare cu atenție. Aceste riscuri includ, dar nu se limitează la, riscul de contrapartidă, reglementarea și eșecul sistemic.
Ce sunt stablecoins? 🔍
Stablecoins sunt criptomonede create cu scopul de a menține o valoare stabilă, spre deosebire de active precum Bitcoin (BTC), ale căror prețuri sunt foarte volatile.
În linii mari, există două tipuri principale de stablecoins:
- Stablecoins colateralizate, susținute de active din lumea reală și cripto.
- Stablecoins algoritmice, gestionate de algoritmi și contracte inteligente.
Printr-o varietate de metode, stablecoins utilizează beneficiile tehnologiei blockchain, permițând în același timp utilizatorilor să-și plaseze capitalul în active care încearcă să-și mențină valoarea.
Cu toate acestea, atingerea stabilității prețurilor s-a dovedit a fi o provocare pentru mulți, și nu toate proiectele de stablecoin au reușit în acest demers, așa cum vom explora mai jos.
De ce sunt importante stablecoins? 🚨
Stablecoins au fost aclamate ca ‘aplicația killer a Crypto’ și oferă o gamă de funcționalități în interiorul și în afara sferei cripto. Iată câteva dintre principalele cazuri de utilizare:
- O punte: Stablecoins oferă o punte între lumea finanțelor tradiționale și DeFi, reducând fricțiunile operaționale pentru ca afacerile și persoanele fizice să interacționeze cu spațiul criptomonedelor.
- Tranzacționare: Stablecoins sunt considerate de unii a fi sângele vital al piețelor criptomonedelor, permițând investitorilor să tranzacționeze active mai volatile. Majoritatea criptomonedelor sunt probabil prea volatile pentru a acționa ca un mijloc de schimb fiabil, dar stablecoins încearcă să rezolve această problemă. În plus, pe piețele de derivate, contractele futures colateralizate de un stablecoin ancorat la USD reprezintă acum o proporție considerabilă din interesul deschis total, în timp ce contractele futures colateralizate de Bitcoin sunt în scădere. Stablecoins permit traderilor să tranzacționeze o gamă de instrumente cu volum superior la burse unde nu există opțiunea de a tranzacționa în monede fiat.
- DeFi: Multe dintre cele mai mari platforme DeFi utilizează stablecoins pentru colateral, împrumuturi de active sau furnizarea de lichiditate, iar investitorii sunt atrași de utilizarea unui stablecoin în aceste scopuri. Acest lucru este evidențiat de creșterea uriașă a valorii totale blocate (TVL) în DeFi începând cu 2018, care se estimează că va crește de la 59 de miliarde $ în 2023 la 337 de miliarde $ până în 2030.
- Cei fără cont bancar: Dacă locuiești într-o țară în care moneda ta fiat locală este devalorizată sau nu ai acces la servicii financiare fiabile, stablecoins oferă o salvare. Prin utilizarea schimburilor peer-to-peer, ATM-urilor cripto și schimburilor descentralizate, oricine cu un smartphone și o conexiune la internet poate interacționa cu această economie digitală. Fără granițe, programabile cu timpi de tranzacție mai rapidi și comisioane mai mici, stablecoins sunt, de asemenea, utilizate pentru remitențe, oferind o alternativă mai ieftină la serviciile tradiționale de remitențe.
Ce tipuri de stablecoins există? 📚
După cum am menționat mai sus, în linii mari, există două tipuri de stablecoins. În primul rând, să examinăm stablecoins colateralizate, care sunt active cripto susținute de rezerve de diferite active, cum ar fi monede fiat, mărfuri sau criptomonede.
Stablecoin-uri susținute de monede fiat și mărfuri
Stablecoin-urile susținute de monede fiat funcționează la fel ca alte active digitale, cu excepția faptului că urmăresc să fie ancorate la monede din lumea reală, pe o bază 1 la 1.
Stablecoin-urile există pe mai multe blockchain-uri diferite și pot fi transferate între lanțuri (bridged). Acest lucru le permite utilizatorilor să mute capitalul fără probleme, așa cum ar face cu alte active.
Datorită transparenței oferite de tehnologia blockchain, fiecare stablecoin poate fi ușor justificat, ceea ce în unele cazuri a dus la înghețarea activelor.
Ciclul de viață al stablecoin-urilor susținute de monede fiat urmează, de obicei, aceiași cinci pași:
După finalizarea KYC, o persoană fizică sau o entitate depune moneda fiat în contul bancar al emitentului.
- Compania emite apoi stablecoin-urile către adresa de portofel furnizată a entității.
- Stablecoin-urile intră apoi în ecosistemul activelor digitale pentru a fi utilizate de către oameni.
- Utilizatorii pot răscumpăra stablecoin-urile înapoi în monede fiat, la discreția lor, returnându-le emitentului.
- Stablecoin-urile sunt apoi eliminate din circulație, returnând suma corespondentă de fiat în contul bancar al deținătorului.
Stablecoin-urile susținute de monede fiat domină activitatea generală a stablecoin-urilor din câteva motive:
- În ciuda media nefavorabile, și-au îndeplinit funcția în mod fiabil pe o perioadă susținută (Tether a fost lansat în 2014), ceea ce a generat un sentiment puternic de stabilitate și încredere.
- Stablecoin-urile susținute de monede fiat sunt incredibil de lichide și adoptate pe scară largă de o mare varietate de platforme descentralizate și centralizate. Acest lucru permite traderilor să interacționeze cu aceste monede, știind că va exista întotdeauna suficientă lichiditate pentru a le schimba cu alte active.
- Spre deosebire de alte variante de stablecoin-uri, modul în care funcționează și modul în care sunt susținute este mult mai simplu comparativ cu echivalentul lor algoritmic.
- Tether și Circle sunt obligate să respecte reglementările și să angajeze auditori independenți pentru a verifica dacă activele combinate ale emitenților depășesc pasivele lor combinate.
O variantă mai puțin populară de stablecoin-uri colateralizate sunt susținute de mărfuri fungibile precum aurul, argintul sau petrolul.
În loc să fie ancorate la un dolar sau un euro, stablecoin-urile susținute de mărfuri reprezintă o unitate dintr-o marfă specifică, cum ar fi o uncie troy de aur.
La fel ca în cazul stablecoin-urilor susținute de monede fiat, companiile care emit aceste monede sunt așteptate să publice audituri independente regulate ale rezervelor lor fizice pentru a asigura deținătorii că își pot răscumpăra token-urile pentru valoarea echivalentă a activului subiacent.
Pentru cei care caută expunere la mărfuri, aceste stablecoin-uri permit utilizatorilor să facă acest lucru fără a fi nevoiți să ia în considerare stocarea sau portabilitatea. Acestea sunt, de obicei, extrem de lichide, pot fi fracționate și sunt emise de firme reputate.
Au existat încercări de a colateraliza petrolul și mărfuri agricole, dar aceste proiecte nu au reușit până acum să câștige o tracțiune semnificativă.
Exemple populare
Stablecoin-urile fiat și cele bazate pe mărfuri sunt susținute de o rezervă 1:1 de active din lumea reală, dar modul în care sunt susținute poate diferi ușor în funcție de monedă. Cele mai mari și mai lichide exemple sunt:
- Tether (USDT): cu 123 miliarde $ în circulație, USDT este susținut de un amestec de rezerve USD (83,89%), împrumuturi garantate (5,36%), metale prețioase (3,95%), Bitcoin (3,81%) și alte investiții (2,97%), la momentul publicării.
- USD Coin (USDC): cu 36,8 miliarde $ USDC în circulație, susținut de valoarea echivalentă a activelor denominate în dolari americani, în valoare totală de 37 miliarde $, la momentul publicării.
- Global Dollar Network (USDG): un stablecoin susținut integral de numerar și echivalente de numerar, cu sprijin de la Paxos, Robinhood, Anchorage și Kraken.
- Tether Gold (XAUT): emis de Tether, această monedă susținută de aur permite deținătorilor să își răscumpere token-urile pentru aur fizic, pe care Tether declară că îl va livra la orice adresă din Elveția.
- PAX Gold (PAXG): Reglementat de Departamentul pentru Servicii Financiare din New York, un token PAX Gold reprezintă o uncie troy fină dintr-un lingou de aur. PAXG are un volum semnificativ mai mare decât concurenții săi.
Alte exemple demne de menționat sunt:
- Gemini USD (GUSD)
- Paxos USD (USDP)
- Mountain Protocol USD (USDM)
- First Digital USD (FDUSD)
- Maker DAO’s DAI
- TrueUSD (TUSD)
- Frax (FRAX)
Riscuri asociate
În decembrie 2023, S&P Global a publicat „Evaluarea stabilității stablecoin-urilor” (Stablecoin Stability Assessment), unde a evaluat mai multe stablecoin-uri proeminente, examinând factori precum riscurile de calitate, colateralizarea, cadrul legal și de reglementare, și răscumpărabilitatea, pentru a numi doar câțiva.
Constatările raportului au realizat următoarele evaluări de stabilitate ale principalelor stablecoin-uri, de la cel mai puternic la cel mai slab::
- USD Coin: 2 (puternic)
- Gemini Dollar: 2 (puternic)
- Pax Dollar: 2 (puternic)
- Dai: 4 (restricționat)
- First Digital USD: 4 (restricționat)
- Tether: 4 (restricționat)
- Frax: 5 (slab)
- TrueUSD: 5 (slab)
Analizând raportul, există câțiva factori de risc comuni care sunt evaluați:
Eșec sistemic: O pierdere a parității (depegging) are loc atunci când valoarea unui stablecoin deviază de la activul său subiacent din lumea reală.
Acest lucru s-a întâmplat de multe ori de-a lungul istoriei industriei, cel mai recent eveniment major fiind în martie 2023, când USDC s-a deancorat parțial din cauza expunerii sale la Silicon Valley Bank. Ca și în cazul multor evenimente similare, situația a fost parțial remediată de traderi de arbitraj care au cumpărat rapid activul aflat în dificultate la un preț redus.
Reglementare: Stablecoin-urile susținute de monede fiat au fost supuse unui control considerabil de-a lungul anilor, iar măsura în care reglementările punitive pot afecta încrederea și stabilitatea este o preocupare constantă.
Risc de contraparte: Ceea ce a urmărit Tether de mulți ani este presupusa lipsă de transparență în ceea ce privește rezervele sale. În 2022, Tether a fost obligat de un judecător american să producă înregistrări financiare referitoare la susținerea USDT. Unul dintre marile riscuri inerente tuturor stablecoin-urilor este că utilizatorii ar putea, într-o zi, să se afle în imposibilitatea de a-și răscumpăra stablecoin-urile cripto pentru colateral fiat.
Centralizare: Multe dintre principalele stablecoin-uri sunt emise de companii centralizate, în care utilizatorii trebuie să aibă încredere că vor menține rezerve suficiente și vor acționa în mod corespunzător. Tranzacțiile cu stablecoin-uri nu sunt neapărat fără permisiune - companiile au cooperat cu organele de aplicare a legii pentru a îngheța activele ocazional.
Stablecoin-uri sprijinite de criptomonede
Stablecoin-urile sprijinite de criptomonede funcționează foarte similar cu stablecoin-urile sprijinite de fiat, cu câteva diferențe cheie.
Datorită naturii volatile a criptomonedelor, aceste stablecoin-uri sunt adesea supracolateralizate, ceea ce înseamnă că mai multe criptomonede sunt deținute în rezervă sau „gajate” decât valoarea stablecoin-ului emisă.
De exemplu, un stablecoin sprijinit de criptomonede în valoare de 1 $ ar putea necesita criptomonede în valoare de 2 $ în rezervă. Aceasta înseamnă că, chiar dacă moneda de rezervă care susține stablecoin-ul ar scădea cu până la 50%, ar trebui să își poată menține totuși paritatea (peg).
Maker DAI este o platformă open-source care permite utilizatorilor să ia împrumuturi sub formă de DAI, care este ancorat la valoarea de 1 dolar american. DAI este colateralizat de criptomonede.
Iată cum funcționează DAI:
- Utilizatorii care doresc să achiziționeze DAI trebuie mai întâi să își blocheze Ethereum-ul sau alte active într-un contract inteligent. Supracolateralizarea permite stablecoin-ului să își mențină paritatea (peg).
- Token-uri DAI fungibile sunt apoi generate, reflectând suma colateralului gajat. Utilizatorul este apoi liber să utilizeze DAI în orice mod consideră adecvat.
- Dacă utilizatorii doresc să își recupereze activele colateralizate, trebuie să returneze DAI-ul emis și să plătească o taxă de stabilitate.
Contracte inteligente automate, cunoscute sub numele de Collateralized Debt Positions (CDPs), gestionează dinamic oferta prin crearea sau arderea de DAI și prin lichidarea pozițiilor în cazul colateralului insuficient.
Dacă vrei să afli mai multe despre DAI, acest articol de Kraken Learn oferă o explicație mai detaliată.
Exemple populare
Pe lângă DAI, iată alte exemple populare de stablecoin-uri sprijinite de cripto:
- Synthetix USD (SUSD): Utilizând token-ul său nativ SNX ca și colateral, utilizatorii pot bloca token-uri SNX ca și colateral pentru a emite sUSD, menținând un raport de colateralizare de 500% sau mai mare. Acest raport ridicat de supracolateralizare este menit să ajute la absorbția fluctuațiilor de preț ale SNX.
- Wrapped Bitcoin (WBTC): WBTC este o reprezentare 1:1 a Bitcoin pe blockchain-ul Ethereum. Fiecare token WBTC este, se pare, pe deplin susținut de o sumă echivalentă de Bitcoin deținută în custodie.
- Decentralized USD (USD): Introdus în mai 2022, USDD este un stablecoin descentralizat supracolateralizat, ancorat la 1 dolar american.
Riscuri asociate
Riscuri sistemice: Au existat multe cazuri în care stablecoin-urile au întâmpinat probleme din cauza unor eșecuri sistemice, rezultate dintr-o formă de exploatare.
Stablecoin-urile depind de contracte inteligente, oracole și rețele blockchain pentru a funcționa eficient. O eroare, un bug, o exploatare sau o altă problemă cu aceste contracte inteligente poate duce la un eșec în capacitatea lor de a permite răscumpărarea token-urilor pentru orice colateral subiacent, ceea ce ar putea determina stablecoin-ul să își piardă paritatea (de-peg). În martie 2020, „Congestia rețelei și prețurile ridicate la gaz” a dus la furtul a 8M $ din colateralul MakerDAO. Destabilizarea altor stablecoin-uri poate avea un efect de domino; când USDC și-a pierdut paritatea (depegged) în 2023, a dus și la pierderea parității (depegging) DAI.
Pierderea parității (depegging) poate fi uneori rezolvată prin măsuri corective bazate pe contracte inteligente care gestionează oferta, dar acest lucru nu este întotdeauna valabil.
Reglementare: Lipsa unui regim de reglementare pentru aplicațiile descentralizate, pentru care nu există un custode centralizat, prezintă propriile sale provocări și riscuri unice. Nu este clar exact cum vor fi reglementate platformele DeFi în viitor și există o mare incertitudine cu privire la cât de punitive sau restrictive ar putea fi politicile.
Colateralizare: Deoarece stablecoin-urile sprijinite de cripto utilizează colateral foarte volatil, există întotdeauna posibilitatea ca o scădere foarte bruscă a prețului să provoace lichidarea—în special atunci când un singur activ reprezintă o porțiune semnificativă din fondul total de colateral. De exemplu, USDC reprezintă o porțiune semnificativă din colateralul DAI. Dacă USDC își pierde paritatea (de-peg), sau emitentul USDC îngheață USDC, acest lucru ar putea determina DAI să își piardă paritatea (de-peg). Acest lucru este mult mai puțin probabil datorită supracolateralizării obligatorii, dar riscul rămâne întotdeauna.
Stablecoin-uri algoritmice
Stablecoin-urile algoritmice utilizează o varietate de mecanisme bazate pe contracte inteligente pentru a menține o valoare stabilă, răspunzând dinamic la cerere și ofertă.
Spre deosebire de stablecoin-urile susținute de active, care au rezerve ce acționează ca garanții, stablecoin-urile algoritmice creează (mint) și distrug (burn) de obicei monede pentru a menține un peg și nu sunt susținute de active din lumea reală. În plus, acestea pot include un token de obligațiuni secundar care poate fi cumpărat și răscumpărat pentru stablecoin-ul subiacent pentru a contribui la stabilizarea prețului său prin arbitraj.
Exemple populare
Poate datorită eșecului fără precedent al Terra USD (UST) și complexităților inerente ale stablecoin-ului algoritmic, există mai puține monede de acest tip cu o adoptare semnificativă.
- Ampleforth (AMPL) este un stablecoin algoritmic care „...este o criptomonedă cu preț stabil, dar cu ofertă volatilă, care vizează dolarul ajustat la IPC (2019).” Printr-un proces nedilutiv cunoscut sub numele de „rebasing”, oferta este mărită sau scăzută programatic utilizând fluxuri de date de la Chainlink (LINK). Prin urmare, oferta se extinde și se contractă constant, soldurile deținătorilor fluctuând zilnic. Drept urmare, stablecoin-ul a reușit în mod repetat să revină la prețul său țintă în ciuda condițiilor de piață dificile.
Pentru o explicație mai detaliată a modului în care funcționează Ampleforth, consultă acest ghid de la Kraken Learn.
Riscuri asociate
Eșec sistemic: Cel mai mare risc al utilizării stablecoin-urilor algoritmice este că sistemul de rebasing nu reușește să mențină peg-ul sau eșuează complet. În mai 2022, stablecoin-ul algoritmic TerraUSD (UST) de 18 miliarde $ a avut o prăbușire catastrofală. Într-un atac țintit care a precedat o serie miraculoasă de evenimente, stablecoin-ul UST și-a pierdut fatal peg-ul, iar token-ul nativ LUNA a pierdut 96% din valoarea sa într-o singură zi, ștergând 28 de miliarde $ din ecosistemul Terra.
Pe scurt, este greu de supraestimat semnificația rolului pe care îl joacă stablecoin-urile în ecosistemul criptomonedelor. Stablecoin-urile acționează ca o punte pentru finanțarea tradițională, facilitează plățile transfrontaliere și oferă un mijloc de schimb pe bază de criptomonede, pe deplin garantat, cu o valoare stabilă. Diversele variații de stablecoin-uri sunt forța vitală a finanțelor descentralizate, dar investitorii ar trebui să analizeze cu atenție modul în care funcționează și riscurile asociate înainte de a aloca capital în ele.
Începe colaborarea cu Kraken
Acum că înțelegi cum funcționează stablecoin-urile susținute de monede fiduciare și mărfuri, de ce să nu explorezi aceste active pe Kraken.
Kraken îți permite să cumperi, să vinzi și să tranzacționezi peste 200 de criptomonede, inclusiv stablecoin-uri de top.
Începe-ți călătoria crypto astăzi!