如何以 Bitcoin 作抵押借貸
您可以 Bitcoin 作抵押借貸，無須賣出，以 BTC 作為貸款抵押品。
您的 BTC 將以抵押品形式持有，在貸款未結清期間，您對 Bitcoin 價格的敞口維持不變。
若 BTC 價格大幅下跌，貸款有機會遭強制平倉，因此借貸金額至關重要。
在 Kraken，您投資組合中原有的 BTC 可以轉化為可用購買力，讓您無須賣出便可買入更多，整個流程與您在 Kraken 日常買入資產的下單流程一致。
如果您持有 Bitcoin 但不想賣出，可以用 BTC 作為抵押品借入資金或可用購買力，同時保留倉位。這是長期持有者在不放棄 BTC 的情況下取得流動性的常見方式之一。在 Kraken，同一筆 BTC 可轉化為可用購買力，於單一流程中買入更多。
以 Bitcoin 作抵押借款是甚麼意思？
以 Bitcoin 作抵押借款，即是以您的 BTC 作為抵押品取得貸款，而無須賣出。您將已持有的 BTC 作為質押，按其價值的一部分借款，待還款後取回 BTC。
簡明定義
兩者雖有關鍵分別，但要理解加密貨幣貸款，較簡單的方式是把它當作一般的抵押貸款，只是抵押品由樓宇或汽車換成了您的 BTC。
貸款方會持有您的 BTC 直至您還款；由於貸款以該抵押品作擔保，一般無須信用審查。
為何選擇繼續持有而非賣出
賣出 BTC 會結束您的倉位，在部分地區更可能觸發應稅出售。借款則讓您保留對 BTC 的敞口，同時仍能動用其價值，兼顧便利與持續投資。
託管平台與 DeFi 選項比較
您可以透過託管平台（例如 Kraken）為您保管抵押品以借入 BTC，或透過非託管的 DeFi 協議，由智慧合約代為保管。取捨在於便利性與客服支援相對於自行管理之間。如果您正在考慮由誰保管金鑰，我們的錢包指南有詳細比較。
以 Bitcoin 作抵押借款：逐步操作
幾乎所有平台上，以 Bitcoin 作抵押借款都遵循相同的四個步驟。
選擇平台並充值 BTC。選擇一個託管平台或 DeFi 協議，然後充值或質押您打算用作抵押品的 BTC。
在額度範圍內選擇借款金額。 根據抵押品所支持的最高額度，決定您的借款金額。借得越少，安全緩衝就越充裕。
收取資金或可用購買力。許多平台會派發現金或穩定幣。在 Kraken，借入的金額會成為一般買入流程中的可用購買力，讓您一步買入更多 BTC。
按您的進度還款。 您可全額或部分還款，以減少欠款並解鎖抵押品。
您可以在 Kraken Borrow 看到實際運作方式，它把借款整合至買入流程，讓您的 BTC 轉化為可用購買力。
以 BTC 作抵押可借多少？
可借金額視乎您的 BTC 價值及其折扣而定，於歐洲經濟區及其他地區最高可達 1 倍上限。
貸款價值比（LTV）與折扣
貸款成數（Loan-to-value, LTV）是貸款金額除以抵押品價值的百分比。折扣會將 BTC 市值的一部分計入抵押品，以預留波動空間。由於 BTC 價格一旦下跌，LTV 便會隨即上升，因此借款金額遠低於上限會較為穩妥。有關 LTV 及強制平倉機制的完整說明，請參閱我們的逐步指南。
下表僅供說明用途，除已確認的80%及40% LMR門檻外，並不代表Kraken的實際條款。
| 項目 | 價值 |
|---|---|
已存入抵押品 | 價值 $10,000 的 BTC（示例） |
借款金額 | $4,000 穩定幣 |
起始貸款價值比（LTV） | 40% |
若價值跌至追收孖展水平（80% LMR） | 追加抵押品或還款 |
若跌至強制平倉水平（40% LMR） | 系統自動出售抵押品 |
以 Bitcoin 作抵押借貸 vs 在去中心化金融使用 Bitcoin
以 Bitcoin 作抵押借貸的活動，大多在去中心化金融進行，而非 Kraken 等平台。
這兩類平台的核心分別，在於託管方式與技術複雜程度。
兩者分別一覽
Aave、Sky、Maple 等去中心化金融平台採用非託管模式，您的抵押品由智慧合約持有，所有操作均由您透過錢包自行管理。
Kraken 等託管平台則會代您持有抵押品，操作更簡便，並將借貸與買入整合於同一流程。去中心化金融平台可免除交易對手風險，但須由您自行管理，並承擔智慧合約風險；中心化平台雖涉及交易對手風險，但操作明顯更簡便。
| 項目 | 中心化金融（Kraken） | 去中心化金融平台 |
|---|---|---|
託管 | 託管模式（由平台持有抵押品） | 非託管模式（由智慧合約持有） |
存取 | 需開設帳戶並完成身份驗證 | 連接錢包即可 |
複雜程度 | 較簡便，與買入流程整合 | 較複雜，須自行管理 |
主要風險 | 平台風險 | 智能合約／預言機風險 |
各自適用的情況
去中心化金融適合希望自行持有金鑰、能自行管理鏈上倉位的客戶。託管方案則適合追求簡便體驗、需要支援服務，並可在同一平台直接運用可用購買力的客戶。
關於質押的提醒
用作貸款抵押品的 BTC 一般無法同時進行質押，因為同一批 BTC 不能同時支持兩項承諾。如果您現時更重視賺取質押獎勵，請在將 BTC 用作抵押品前，先權衡當中的取捨。
以 Bitcoin 作抵押借貸的風險
以 Bitcoin 作抵押借貸所帶來的實際風險，值得您與當中的好處同等重視。最主要是強制平倉風險，即 Bitcoin 價格大幅下跌時，平台會自動賣出您的 BTC 以償還貸款。
BTC 下跌引致的強制平倉
由於貸款以波動性資產作支持，BTC 大幅下跌會推高您的貸款價值比，並可能觸發強制平倉。您已抵押的 BTC 可能會以低價被賣出，而這正是大部分持有者希望避免的結果。
波動率與保證金追繳
在強制平倉之前，系統會發出保證金追繳通知，提醒您採取行動。在 Kraken，當貸款保證金比率達 80% 時會觸發保證金追繳，達 40% 時則開始強制平倉。BTC 價格急速波動可迅速突破這些水平，因此緩衝空間過窄會構成風險。
如何降低風險
請將借貸金額控制於最高貸款價值比以下，預留可快速補倉的 BTC 或現金，並持續監察您的貸款，而非一借了之。此外，選擇具備良好往績、受規管且透明度高的平台，亦有助進一步降低平台風險。
您應否以 Bitcoin 作抵押借貸？
以 Bitcoin 作抵押借貸是否明智，取決於您的目標及風險承受度，因此以下內容僅供參考，並非投資建議。
何時適合
如果您希望在不賣出 BTC 的情況下獲取流動性或擴大 BTC 敞口、能以保守方式借貸，而且在 BTC 下跌時具備能力監察及補充抵押品，那麼借貸或許值得考慮。
何時未必適合
若您需要借到接近上限、無法持續監察倉位，或在面對保證金追繳時需被迫賣出其他資產以應付，便未必適合。在波動劇烈的市況下，強制平倉風險相當真實。
事前應問的問題
請先問自己：距離觸發保證金追繳還有多少緩衝空間？BTC 若在一夜間急挫會發生甚麼？屆時您能否及時償還貸款或補充抵押品？如果答案令您感到不安，建議您減少借貸金額，甚至暫不借貸。
如何在 Kraken 以 Bitcoin 作抵押借貸
在 Kraken，以 Bitcoin 作抵押借貸已直接整合至買入流程，而非獨立運作的貸款服務。
您可獲得甚麼（可用購買力）
您符合條件的 BTC 會轉化為可用購買力，讓您一氣呵成買入更多：系統會先動用您的現金，僅在需要時以加密貨幣抵押貸款補足差額，而相關利率及手續費均會在您確認前清晰顯示。
自 Kraken 於 2011 年成立以來，由 Kraken 管理的託管錢包從未發生保安事故，而 Kraken Borrow 正是建基於同一套基礎設施之上。
Kraken Borrow 的供應地區
Kraken Borrow 現已於歐洲經濟區及多個其他支援市場推出。現階段暫未開放予英國、加拿大、澳洲及若干其他地區的客戶使用。