Zajištění spotového portfolia pomocí perpů

Zajištění spotového portfolia pomocí perpetuálních futures vám umožní chránit vaše pozice před poklesem ceny, aniž byste je museli prodat. Otevřete krátkou perpetuální futures pozici ve stejné velikosti jako vaše spotová pozice – pokles trhu pak přináší zisk na krátké pozici, který kompenzuje ztrátu na spotu. Vaše čistá expozice zůstává blízko nuly po celou dobu, kdy je zajištění aktivní.

Tuto strategii využívají dlouhodobí držitelé, těžaři a institucionální investoři, kteří chtějí řídit krátkodobou volatilitu bez nutnosti prodávat.

Prodej Bitcoin k ochraně před propadem vás stojí samotnou pozici. Zajištění pomocí krátké perpetuální futures pozice vám Bitcoin ponechá a eliminuje cenové riziko. Mějte na paměti, že zajištění není zdarma – sazby financování představují průběžné náklady. Přesto bývá levnější než prodej a zpětný nákup, který navíc může vyvolat daňové události a přijít o výnosy.

Zajištění znamená otevření pozice, která se pohybuje opačným směrem než vaše stávající expozice. Například pokud držíte 1 BTC na spotu a otevřete futures kontrakt na 1 BTC short perpetuální futures, máte delta-neutrální pozici. Pohyb ceny v libovolném směru ovlivní obě části opačně, takže vaše čisté P&L zůstane blízko nuly. Jako úvod do toho, jak perpetuální futures kontrakty fungují, si přečtěte náš článek co jsou perpetuální futures.

Krok 1: Vypočítejte svou spotovou expozici. Zjistěte nominální hodnotu spotové pozice, kterou chcete zajistit. Pokud držíte 1 BTC za 60 000 $, vaše dlouhá expozice činí 60 000 $.

Krok 2: Otevřete krátkou pozici v perpetuálních futures se stejnou nominální hodnotou. Otevřete krátkou pozici 1 BTC-PERP na Kraken Pro. Vaše krátká pozice má nyní nominální hodnotu 60 000 $, což odpovídá vaší spotové expozici.

Krok 3: Pochopte princip offsetu. Pokud BTC klesne o 10 % na 54 000 $, spotová pozice zaznamená ztrátu 6 000 $. Vaše krátká pozice v perpetuálních futures zaznamená zisk přibližně 6 000 $. Čistý P&L je přibližně nula. Pokud BTC vzroste o 10 % na 66 000 $, spot zaznamená zisk 6 000 $ a krátká pozice v perpetuálních futures ztrátu přibližně 6 000 $. Čistý P&L je opět přibližně nula. Zajištění vyrovnává pohyb v obou směrech.

Příklad BTC:

• Spotové držby: 1 BTC za 60 000 $
• Krátká perp pozice: 1 BTC-PERP za 60 000 $
• BTC klesne na 54 000 $ (pokles o 10 %)
• Spotová ztráta: 6 000 $
• Zisk z krátké perp pozice: ~6 000 $
• Čistý P&L: ~0 $ (před náklady na financování)

Příklad ETH:

• Spotové držby: 10 ETH za 3 000 $ = 30 000 $
• Krátká perp pozice: 10 ETH-PERP za 3 000 $
• ETH klesne na 2 700 $ (pokles o 10 %)
• Spotová ztráta: 3 000 $
• Zisk z krátké perp pozice: ~3 000 $
• Čistý P&L: ~0 $ (před náklady na financování)

Skutečné výsledky závisí na ceně provedení, cenovém rozdílu v okamžiku obchodu a sazbách financování – při zadávání obchodů je proto důležité tyto faktory zohlednit. Tyto příklady jsou pouze ilustrační a nepředstavují záruku.

Krátká větev perpetuálních futures vyžaduje poskytnutí kolaterálu a jeho výše závisí na tom, jak je pákový efekt strukturován ve vašem regionu. V EU a dalších regionech mimo USA si pákový efekt volíte při zadání příkazu – až 10x v EU a až 100x na BTC a ETH v ostatních regionech mimo USA. Nižší pákový efekt znamená vyšší vložený kolaterál, ale také větší rezervu před likvidací, pokud trh poroste proti vaší krátké pozici. V USA je pákový efekt zabudován do struktury kontraktu na základě vámi složeného kolaterálu.

Při zajišťování je nižší pákový efekt na krátké větvi zpravidla bezpečnější volbou. Krátká pozice s vysokým pákovým efektem může být při prudkém růstu trhu likvidována – zůstanete tak se spotovou pozicí bez zajištění a s realizovanou ztrátou na futures větvi. Kapitálová efektivita vyššího pákového efektu je vykoupena větší křehkostí pozice, čímž popírá samotný účel zajištění.

Je-li sazba financování kladná, platí krátká perpetuální futures financování dlouhým v každém intervalu vypořádání. Na Kraken probíhá vypořádání každých 8 hodin v USA a každou hodinu v EU a ostatních regionech. Tato platba představuje opakující se náklady na udržování zajištění.

Při sazbě 0,01 % za 8hodinové období činí denní náklady 0,03 %, což odpovídá přibližně 11 % ročně ze zajištěné nominální hodnoty. Při zajištění ve výši 60 000 $ to při uvedené sazbě představuje přibližně 18 $ denně. Pro obchodníky z EU a zbytku světa na Kraken se financování vypořádává každou hodinu – stejných denních nákladů se dosáhne při proporčně nižší sazbě za interval. Jde samozřejmě o ilustrativní číslo při jedné konkrétní sazbě. Skutečné sazby financování se neustále mění v závislosti na tržních podmínkách a mohou být vyšší, nižší nebo dokonce záporné.

Při obrácení financování do záporných hodnot krátká perpetuální futures financování inkasuje, namísto aby ho platila. V obdobích vysokého pákového efektu na trhu však mohou sazby financování výrazně vzrůst, čímž se údržba zajištění prodraží.

Klíčová otázka zní: jsou náklady na zajištění přiměřené ochraně před poklesem po dobu, po kterou jej plánujete udržovat? Podrobné vysvětlení výpočtu sazeb financování a faktorů, které je ovlivňují, najdete v našem průvodci jak fungují sazby financování.

Úplné zajištění neutralizuje veškerou směrovou expozici. Částečné zajištění ji snižuje úměrně.

Příklad 50% zajištění na 1 BTC při 60 000 $:

• Krátká pozice 0,5 BTC-PERP při 60 000 $
• BTC klesne o 10 % na 54 000 $
• Spotová ztráta: 6 000 $
• Zisk z krátké perp pozice: ~3 000 $
• Čistá ztráta: ~3 000 $ (50 % nezajištěné ztráty)
• Náklady na financování jsou oproti úplnému zajištění také poloviční

50% zajištění snižuje na polovinu směrové riziko i náklady na financování, ale zároveň vám umožňuje podílet se na 50 % případného růstu. Pro účty, kde jsou náklady na financování důležitým faktorem, může být částečné zajištění praktičtější než úplná delta-neutralita.

Riziko cenového rozdílu spočívá v tom, že cena perpetuálních futures a spotová cena se nevyvíjejí totožně. Za normálních podmínek se pohybují velmi těsně. V obdobích vysoké volatility nebo nucených prodejů mohou perpetuální futures obchodovat s diskontem vůči spotu.

Pokud se perpetuální futures během výprodeje obchodují s diskontem, krátká pozice vydělá méně, než spotová pozice prodělá, a zajištění ztrácí na účinnosti. Rozdíl mezi cenou perpetuálních futures a spotovou cenou se označuje jako cenový rozdíl (basis). Obvykle je malý, ale může se rozšířit, když jsou trhy pod tlakem a arbitráž je obtížné rychle provést.

Riziko cenového rozdílu je reálným omezením této strategie. Zajištění to nevylučuje z použití, ale offset je pouze přibližný, nikoli přesný. Podrobný rozbor spreadu mezi spotem a futures a přístupů obchodníků k této problematice najdete v našem průvodci obchodováním s cenovým rozdílem.

Zajištění spotové pozice krátkou perpetuální futures je rozumná strategie v několika konkrétních situacích:

1. Očekáváte krátkodobý pokles, ale chcete si spotové aktivum dlouhodobě ponechat. Těžaři, institucionální držitelé a dlouhodobí investoři do této kategorie patří nejčastěji. Prodej spotu by měl daňové nebo strategické dopady, takže zajištění vychází levněji než prodej a zpětný nákup.
2. Držíte velkou spotovou pozici a chcete snížit volatilitu v konkrétním období – například před velkým plánovaným výdajem nebo v době zvýšeného tržního rizika.
3. Zajištění je méně praktické pro malé účty, kde jsou náklady na financování vysoké v poměru k velikosti pozice, nebo kde je cenový rozdíl u méně likvidních perpetuálních futures natolik velký, že offset přestává být spolehlivý. V takových případech může být jednodušší přímo snížit spotovou pozici.

Perpetuální futures jsou derivátové kontrakty, které umožňují spekulovat na pohyb cen aktiv, jako jsou BTC, SOL a ETH, aniž byste museli dané kryptoměny skutečně vlastnit.

Vzdělávací materiály na této stránce slouží pouze k informačním účelům a nepředstavují nabídku k obchodování s futures. Kraken Futures jsou poskytovány různými licencovanými subjekty společnosti Kraken v závislosti na tom, kde žijete. Deriváty jsou komplexní nástroje, které s sebou nesou vysoké riziko rychlých ztrát v důsledku pákového efektu. Neměli byste riskovat peníze, které si nemůžete dovolit ztratit. Daně závisí na vašich individuálních okolnostech a mohou se změnit. Mohou platit geografická omezení, která se mohou změnit bez předchozího upozornění. Produkty a služby společnosti Kraken nemusí být kryty systémy odškodnění investorů nebo systémy ochrany vkladů. Informace na této stránce nepředstavují investiční, právní ani daňové poradenství. Přístup podléhá splnění podmínek způsobilosti, místním předpisům a podmínkám služby příslušného právního subjektu.