Jak fungují kryptoměnové půjčky?

Každá kryptoměnová půjčka prochází stejnými čtyřmi kroky, ať už vzniká na centralizované burze, nebo v DeFi protokolu.

Patří sem i Kraken Borrow, který tyto kroky zapojuje přímo do běžného nákupního procesu, takže se krypto, které už držíte, stává kupní silou pro další nákupy bez nutnosti prodávat.

Pokud se s konceptem kryptoměnových půjček teprve seznamujete a chcete znát více detailů, než se pustíte do mechaniky, náš přehled vysvětluje, co kryptoměnové půjčky jsou a jakou roli mohou hrát ve vaší investiční strategii.

Krypto, které vlastníte, uzamknete jako kolaterál. Na platformě s úschovou jej společnost drží po celou dobu trvání půjčky. V DeFi protokolu jej místo toho drží chytrý kontrakt. Tak či tak, dokud není půjčka splacena, nemůžete s kolaterálem, který ji zajišťuje, volně nakládat.

Jakmile složíte kolaterál, můžete si půjčit až do určité části jeho hodnoty. Tato část je omezena vaším limitem poměru půjčky k hodnotě a u volatilních aktiv je snížena o „srážku“ (obojí vysvětlujeme v další části). Když si půjčíte méně než maximum, ponecháváte si rezervu. Když si půjčíte maximum, může vás od problémů dělit jediný pokles ceny.

Vypůjčené prostředky pak můžete použít. Na mnoha platformách to znamená, že obdržíte hotovost nebo stablecoiny, které můžete utratit jinde. Na Kraken jsou půjčky přímo propojené s vaší kupní silou – vypůjčená částka se začlení do jediného nákupního procesu, takže si můžete koupit více krypta bez samostatného kroku s půjčkou.

Vypůjčenou částku i naběhlý úrok můžete splatit najednou v plné výši, nebo postupně po částech. Každá splátka snižuje váš dluh a zlepšuje stav půjčky. Jakmile půjčku splatíte, kolaterál se vám uvolní zpět.

Poměr půjčky k hodnotě (LTV) je motorem kryptoměnové půjčky a je to číslo, které byste měli sledovat ze všeho nejpečlivěji. LTV je vypůjčená částka vydělená hodnotou kolaterálu, vyjádřená v procentech.

Nižší LTV znamená větší bezpečnostní rezervu pro případ, že se něco pokazí.

Pokud si půjčíte 4 000 $ ve stablecoinech proti kolaterálu v hodnotě 10 000 $, vaše počáteční LTV je 40 %. Háček je v tom, že LTV není pevně dané. Výše úvěru zůstává stejná, ale hodnota kolaterálu se pohybuje s trhem, takže vaše LTV roste ve chvíli, kdy cena kolaterálu klesne.

Právě tento jediný vztah je zdrojem téměř všech rizik krypto úvěrů.

Srážka je sleva uplatněná na tržní hodnotě aktiva. Určuje, kolik vám platforma proti danému aktivu skutečně půjčí, a vytváří rezervu pro tržní volatilitu.

Méně volatilní aktivum může mít malou srážku, zatímco u volatilnějšího je srážka vyšší, a půjčka tak může být menší. Například Bitcoin má obvykle menší srážku než málo obchodovaný altcoin. Podrobnosti k jednotlivým aktivům najdete v našem průvodci půjčováním proti Bitcoinu.

Úrok je cena za půjčené prostředky a účtuje se pouze z částky, kterou skutečně dlužíte. Pochopení toho, jak úrok narůstá a jak ho splácíte, odlišuje levný a dobře řízený úvěr od toho drahého.

Úrok nabíhá na nesplaceném zůstatku v čase, často se počítá v malých přírůstcích, nikoli jednou měsíčně.

Sazby mohou být fixní, nebo variabilní. Fixní sazba zůstává neměnná, zatímco variabilní sazba může růst a zvyšovat náklady na držení úvěru. Čím vyšší zůstatek a čím déle ho držíte, tím více na úrocích zaplatíte, takže dřívější splacení vyjde levněji.

U půjčky s pevnou splatností splácíte k danému datu. U půjčky na dobu neurčitou splatnost stanovena není, takže splácíte, kdy vám to vyhovuje, částečně nebo v plné výši.

Některé platformy také umožňují splatit půjčku prodejem části kolaterálu. Půjčky na dobu neurčitou od Kraken Borrow můžete splatit kdykoli bez poplatku za předčasné splacení, podle přesných podmínek, které vidíte před potvrzením nákupu.

Pokud u půjčky na dobu neurčitou nemůžete nebo prostě nechcete splatit okamžitě, nic dramatického se neděje, dokud si kolaterál udržuje hodnotu. Tlak přichází výhradně ze strany kolaterálu: pokud jeho hodnota klesne dostatečně hluboko, může dojít k likvidaci půjčky – a přesně o tom je následující část.

Likvidace je mechanismus, který chrání poskytovatele půjčky, a je to událost, které se dlužník potřebuje vyhnout ze všeho nejvíc. Když váš kolaterál klesne natolik, že je půjčka v ohrožení, platforma část kolaterálu automaticky prodá, aby půjčku vrátila do rovnováhy.

Nejde o trest. Systém jen dělá přesně to, k čemu byl navržen, a může k tomu dojít kdykoli. Proto se vyplatí porozumět mechanice likvidace, abyste mohli podniknout kroky ke snížení rizika.

Před likvidací většina platforem vydá výzvu k doplnění marže, tedy varování, že se stav vaší půjčky zhoršil a je potřeba jednat. Můžete reagovat doplněním kolaterálu (což sníží vaše LTV) nebo splacením části půjčky (což má stejný efekt). Výzva k doplnění marže je šancí vyřešit problém dřív, než ho za vás vyřeší platforma.

Pokud nezareagujete a váš kolaterál dál klesá, platforma dosáhne hranice pro likvidaci a prodá tolik kolaterálu, kolik je potřeba k pokrytí půjčky. Co zbyde, zůstává vám, ale právě jste prodali to aktivum, které jste si chtěli udržet – často za nízkou cenu. Konkrétně na Kraken se stav půjčky sleduje pomocí poměru loan-to-margin (LMR): výzva k doplnění marže se spustí při 80 % LMR a likvidace začíná, pokud poměr klesne na 40 % LMR.

Vyhnout se likvidaci znamená především zachovat disciplínu předtím, než si půjčíte, nikoli hrdinství potom. Půjčujte si výrazně pod maximálním LTV, mějte po ruce rezervní kolaterál, který můžete rychle doplnit, a stav půjčky průběžně sledujte, místo abyste ji jen nastavili a zapomněli. Stejné obezřetné zásady platí, ať už si půjčujete na burze nebo přes DeFi protokol – a náš průvodce bezpečností v DeFi se věnuje specifikům peněženek bez úschovy.

Kraken má celý tento proces zabudovaný do běžného nákupního toku, nikoli jako samostatný úvěrový produkt. Vidíte jedno číslo kupní síly, nejprve se utratí vaše hotovost a půjčka krytá kryptoměnou pokryje rozdíl jen tehdy, pokud ji potřebujete, přičemž sazbu a poplatky vidíte před potvrzením. Robinhood zpopularizoval tuto jednotnou kupní sílu u akcií a naše srovnání se podívá na to, jak s ní pracuje každá platforma.

Situace. Začínající investor drží Bitcoin v hodnotě 10 000 $ a chce koupit další, aniž by prodával. Platforma mu umožňuje půjčit si proti němu až 5 000 $ ve stablecoinech, a tak si půjčí plných 5 000 $, čímž se jeho počáteční LTV blíží maximu.

Přístup. Maximum bere jako cíl, nikoli jako strop, a nenechává si téměř žádnou rezervu. Nedrží si stranou žádný dodatečný kolaterál ani po prvním dni nekontroluje stav půjčky.

Výsledek. Bitcoin během týdne klesne o 20 %. Protože začal na horní hranici svého limitu, tento běžný pohyb posune jeho LTV do pásma výzvy k doplnění marže a musí narychlo přidávat kolaterál, aby se vyhnul likvidaci.

Ponaučení. Maximální LTV představuje hranici rizika, nikoli cílovou úroveň. Půjčka na polovině limitu by stejný 20% pokles ustála bez výzvy k doplnění marže. Disciplína před půjčením je lepší než řešení škod po něm.

Nyní rozumíte celému cyklu: vložíte kolaterál, půjčíte si až do výše svého LTV, platíte úrok, splacením odemknete kolaterál a držíte se dál od prahu likvidace.

Na Kraken je celý tento proces zabudovaný přímo do nákupního toku, takže se vhodné krypto, které už držíte, stává kupní silou, nejprve se utratí vaše hotovost a sazbu i poplatky vidíte ještě před potvrzením. Běží na stejné infrastruktuře jako Kraken Pro, jehož spravované peněženky s úschovou nebyly od roku 2011 ani jednou prolomeny, a najdete ho v jednom účtu vedle obchodování, stakingu a všeho ostatního – nemusíte tedy chodit nikam jinam, abyste ho začali využívat.