Jak fungují kryptoměnové půjčky?

Každá kryptoměnová půjčka prochází stejnými čtyřmi kroky, ať už vzniká na centralizované burze, nebo v DeFi protokolu.

To platí i pro Kraken Borrow, který tyto kroky zapojuje přímo do běžného nákupního procesu, takže z kryptoměn, které již držíte, se stává kupní síla umožňující pořídit více bez nutnosti prodávat.

Pokud se s konceptem kryptoměnových půjček teprve seznamujete a chcete mu porozumět dříve, než se pustíte do detailů, náš přehled vysvětluje, co kryptoměnové půjčky jsou a jakou roli mohou hrát ve vaší investiční strategii.

Své krypto uzamknete jako kolaterál. Na platformě s úschovou jej po dobu trvání půjčky drží společnost. V DeFi protokolu jej místo toho drží chytrý kontrakt. Tak či onak, dokud půjčku neuzavřete, nemůžete s kolaterálem, který ji kryje, volně nakládat.

Jakmile je kolaterál složen, můžete si půjčit až stanovený podíl jeho hodnoty. Tento podíl je omezen vaším limitem poměru půjčky k hodnotě a snížen o „srážku“ u volatilních aktiv (obojí vysvětlujeme v následující části). Pokud si půjčíte méně než maximum, vytvoříte si rezervu. Pokud si půjčíte maximum, může vás od problémů dělit jediný pokles ceny.

Půjčené prostředky pak můžete použít. Na mnoha platformách to znamená obdržet hotovost nebo stablecoiny, které utratíte jinde. U Kraken jsou půjčky přímo propojeny s vaší kupní silou – půjčená částka je zahrnuta do jednotného nákupního procesu, takže si můžete koupit více krypta bez samostatného kroku pro půjčku.

Splácíte vypůjčenou částku spolu s naběhlým úrokem, a to jednorázově, nebo postupně v dílčích splátkách. Každou splátkou snižujete dluh a zlepšujete kondici půjčky. Jakmile je zůstatek půjčky splacen, kolaterál se vám uvolní.

Poměr půjčky k hodnotě, neboli LTV, je motorem kryptoměnové půjčky a jde o číslo, které byste měli sledovat nejpozorněji. LTV je výše vaší půjčky vydělená hodnotou kolaterálu, vyjádřená v procentech.

Nižší LTV znamená větší bezpečnostní rezervu pro případ, že by se něco pokazilo.

Půjčíte si 4 000 $ ve stablecoinech proti kolaterálu ve výši 10 000 $ a vaše počáteční LTV je 40 %. Háček je v tom, že LTV není fixní. Výše půjčky zůstává stejná, ale hodnota kolaterálu se pohybuje s trhem, takže LTV roste ve chvíli, kdy cena kolaterálu klesá.

Právě tento jediný vztah je zdrojem téměř všech rizik kryptoměnových půjček.

Srážka je diskont uplatněný na tržní hodnotu aktiva. Určuje, kolik vám platforma proti danému aktivu skutečně půjčí, a vytváří prostor pro tržní volatilitu.

Méně volatilní aktivum může mít nižší srážku, zatímco volatilnější aktivum má srážku vyšší, a tedy umožňuje menší půjčku. Bitcoin má například obvykle nižší srážku než málo obchodovaný altcoin. Podrobnosti k jednotlivým aktivům najdete v našem průvodci půjčováním proti Bitcoinu.

Úrok je cena za půjčení a účtuje se pouze z částky, kterou skutečně dlužíte. Pochopení toho, jak narůstá a jak ho splácíte, odlišuje levnou a dobře řízenou půjčku od té drahé.

Úrok postupně narůstá z vašeho nesplaceného zůstatku, často se počítá v malých přírůstcích, ne jednou měsíčně.

Sazby mohou být fixní, nebo variabilní. Fixní sazba zůstává neměnná, variabilní sazba může růst a zvyšovat náklady na držení půjčky. Čím větší zůstatek a čím déle ho držíte, tím více na úroku zaplatíte, takže dřívější splacení vyjde levněji.

U půjčky s pevnou splatností splácíte do stanoveného data. U půjčky na dobu neurčitou žádné datum splatnosti není, splácíte tedy, kdy vám to vyhovuje, částečně nebo celou částku.

Některé platformy umožňují splatit půjčku také prodejem části vašeho kolaterálu. Půjčky Kraken Borrow na dobu neurčitou můžete splatit kdykoli bez poplatku za předčasné splacení, za přesných podmínek, které vidíte ještě před potvrzením nákupu.

Pokud u půjčky na dobu neurčitou nemůžete nebo jednoduše nechcete splácet hned, nic dramatického se neděje, dokud si váš kolaterál drží hodnotu. Tlak přichází výhradně ze strany kolaterálu: pokud jeho hodnota klesne dostatečně nízko, půjčka může být zlikvidována, a přesně o tom je další část.

Likvidace je mechanismus, který chrání věřitele, a jediná událost, které se dlužník musí nejvíce vyhnout. Když váš kolaterál klesne natolik, že je půjčka ohrožena, platforma automaticky část kolaterálu prodá, aby vrátila půjčku do rovnováhy.

Není to trest. Je to systém, který dělá přesně to, k čemu byl navržen, a může k tomu dojít kdykoli. Proto se vyplatí rozumět tomu, jak likvidace probíhá, abyste mohli podniknout kroky ke snížení rizika.

Před likvidací většina platforem vydá výzvu k doplnění marže, tedy varování, že se stav vaší půjčky zhoršil a musíte jednat. Můžete reagovat doplněním kolaterálu (což snižuje vaše LTV), nebo částečným splacením půjčky (což má stejný účinek). Výzva k doplnění marže je šance vyřešit problém dřív, než ho za vás vyřeší platforma.

Pokud nejednáte a váš kolaterál dál klesá, platforma dosáhne prahu likvidace a prodá tolik kolaterálu, kolik je potřeba na pokrytí půjčky. Co zbyde, zůstává vám, ale právě jste prodali to aktivum, které jste si chtěli ponechat, často za nízkou cenu. Na platformě Kraken se stav půjčky sleduje pomocí poměru loan-to-margin (LMR): výzva k doplnění marže se spouští při 80 % LMR a likvidace začíná při poklesu na 40 % LMR.

Vyhnout se likvidaci znamená především disciplínu ještě před tím, než si půjčíte, nikoli hrdinské zásahy na poslední chvíli. Půjčujte si výrazně pod maximální hodnotou LTV, držte si rezervní kolaterál, který můžete rychle doplnit, a stav půjčky průběžně sledujte místo toho, abyste ji nastavili a zapomněli na ni. Stejné konzervativní zásady platí, ať už si půjčujete na burze, nebo přes DeFi protokol. Náš průvodce bezpečností v DeFi se věnuje specifikům nekustodiálních řešení.

Kraken celý tento proces zapojuje přímo do běžného nákupu, nikoli jako samostatný úvěrový produkt. Vidíte jednu hodnotu kupní síly, nejprve se použije vaše hotovost a půjčka krytá kryptoměnou pokryje rozdíl pouze v případě potřeby, přičemž sazbu i poplatky uvidíte ještě před potvrzením. Robinhood tento jednotný ukazatel kupní síly zpopularizoval u akcií a v našem srovnání se dozvíte, jak s ním pracuje každá z platforem.

Situace. Začínající investor drží Bitcoin v hodnotě 10 000 $ a chce nakoupit další, aniž by prodával. Platforma mu umožňuje půjčit si proti tomu až 5 000 $ ve stablecoinech, takže si půjčí plnou částku 5 000 $ a jeho počáteční LTV se pohybuje blízko maxima.

Přístup. Maximum bere jako cíl, nikoli jako strop, a nenechává si prakticky žádnou rezervu. Nedrží si žádný kolaterál stranou a po prvním dni už stav půjčky nekontroluje.

Výsledek. Bitcoin za týden klesne o 20 %. Protože začínal na horní hranici limitu, tento běžný pohyb posune jeho LTV do pásma výzvy k doplnění marže a on musí ve spěchu doplňovat kolaterál, aby se vyhnul likvidaci.

Ponaučení. Maximální LTV je hranice, kde číhá riziko, ne místo, kde byste se měli usadit. Půjčka na úrovni poloviny limitu by stejný 20% pokles ustála bez výzvy k doplnění marže. Disciplína před uzavřením půjčky je lepší než hašení požárů poté.

Nyní znáte celý cyklus: vložení kolaterálu, půjčka do výše vašeho LTV, placení úroků, splacení pro odemčení kolaterálu a udržení dostatečné rezervy před hranicí likvidace.

Na Kraken je celý tento proces zabudován přímo do nákupu, takže se z vhodného krypta, které již držíte, stává kupní síla. Nejprve se použije hotovost a sazba i poplatky vidíte ještě před potvrzením. Vše běží na stejné infrastruktuře jako Kraken Pro, jehož spravované peněženky s úschovou nebyly od roku 2011 nikdy prolomeny. Máte to v jednom účtu spolu s obchodováním, stakingem i vším ostatním, takže není třeba hledat nic jinde.