Kryptoměnové půjčky: Co to je a jak fungují

Kryptoměnová půjčka umožňuje využít krypto, které vlastníte, jako kolaterál a získat další prostředky nebo kupní sílu, aniž byste museli prodávat. Zastavíte aktivum, které držíte, půjčíte si proti části jeho hodnoty a získané prostředky obdržíte, přičemž vlastnictví kolaterálu zůstává vaše.

Kryptoměnové půjčky vám také umožňují navýšit částku, za kterou můžete v nové transakci nakoupit, aniž byste museli nejprve prodávat mince na získání hotovosti. Mnoho investorů si ve skutečnosti půjčuje proti svému kryptu právě proto, aby si mohli koupit další.

Kraken Borrow tuto možnost integruje přímo do procesu nákupu – krypto, které již držíte, funguje jako kupní síla. Umožní vám to nakoupit nad rámec vaší hotovosti, aniž byste museli prodávat cokoli ze svého portfolia. Jakmile půjčku splatíte, kolaterál se vám uvolní zpět.

Klasická spotřebitelská půjčka od banky je často nezajištěná a schvaluje se především na základě vašeho úvěrového skóre, příjmu a historie.

Kryptoměnová půjčka tento model obrací. Schválení se zakládá na kolaterálu, který složíte, nikoli na vaší úvěrové historii nebo rizikovém profilu, takže financování bývá výrazně rychlejší. Kompromisem je, že půjčka je spolehlivá jen do té míry, do jaké je stabilní hodnota kolaterálu, který ji zajišťuje – to přináší riziko, které běžná bankovní půjčka nenese.

Kryptoměnové půjčky se dělí do dvou širokých kategorií a rozdíl mezi nimi spočívá v tom, kdo drží váš kolaterál.

Centralizovaná (CeFi) půjčka probíhá prostřednictvím společnosti, například burzy, která přebírá váš kolaterál do úschovy a stanovuje podmínky.

Decentralizovaná (DeFi) půjčka probíhá prostřednictvím chytrého kontraktu na blockchainu, nikoli přes společnost, díky čemuž si nad svými aktivy zachováváte přímější kontrolu.

V principu funguje každá kryptoměnová půjčka stejně: uzamknete kolaterál, půjčíte si proti části jeho hodnoty, platíte úrok z půjčené částky a splacením kolaterál opět odemknete. Konkrétní limity a sazby se liší podle platformy, proto níže uvedená čísla berte jako obecnou ilustraci, nikoli jako podmínky konkrétního produktu.

Poměr půjčky k hodnotě, neboli LTV, je výše vaší půjčky dělená hodnotou vašeho kolaterálu, vyjádřená v procentech. Půjčíte si 4 000 $ ve stablecoinech oproti kolaterálu 10 000 $ a vaše LTV je 40 %.

Platformy také uplatňují srážku, která snižuje, kolik z tržní hodnoty aktiva se počítá jako kolaterál, aby zůstala rezerva pro pohyby cen. Volatilnější aktivum má vyšší srážku, a proto umožňuje pouze menší půjčku.

Úrok platíte pouze z půjčené částky a sazby mohou být fixní nebo pohyblivé podle platformy. Některé produkty mají pevně stanovenou dobu s datem splatnosti. Jiné, jako Kraken Borrow, jsou na dobu neurčitou, což znamená, že nemají datum splatnosti a splácíte, kdy vám to vyhovuje. Splacení, ať už úplné nebo částečné, snižuje váš dluh i vaše LTV.

Protože je půjčka krytá volatilním aktivem, platforma vaše LTV nepřetržitě sleduje. Pokud hodnota vašeho kolaterálu klesne, LTV vzroste. Po překročení první hranice platforma vydá výzvu k doplnění marže.

Výzva k doplnění marže je upozornění, že máte doplnit kolaterál nebo splatit část dlužné částky. Po překročení druhé, nižší hranice platforma provede likvidaci, tedy automaticky prodá část vašeho kolaterálu na pokrytí hodnoty půjčky.

Pokud chcete detailní návod krok za krokem, jak se počítá LTV, jak se úročí půjčka a jak přesně probíhá likvidace, náš samostatný průvodce mechanikou jde do větší hloubky než tento přehled.

Kryptoměnové půjčky mají dvě hlavní využití a to druhé většina lidí přehlíží.

Klasickým využitím kryptoměnové půjčky je získání prostředků oproti drženým aktivům, aniž byste je museli prodávat. Ponecháte si pozici i cenovou expozici a získáte přístup k hodnotě, ke které byste se jinak dostali jen prodejem.

Například místo prodeje 1 BTC na pokrytí výdaje 20 000 $ si můžete proti svému Bitcoinu půjčit 20 000 $ ve stablecoinech a pozici ponechat nedotčenou.

Někteří lidé vnímají kryptoměnovou půjčku jen jako způsob, jak získat hotovost. V praxi je ale rychleji rostoucí využití silnější: využít hodnotu krypta, které již držíte, k nákupu dalšího krypta, a to v rámci stejného nákupního procesu. Půjčka je mechanismus, ale cílem je nakoupit více.

A právě zde vstupuje do hry pojem kupní síla.

Místo žádosti o samostatnou půjčku vidíte jediné číslo udávající, kolik můžete nakoupit – na základě vaší hotovosti a hodnoty půjčky kryté kryptoměnou, kterou máte k dispozici.

Robinhood zpopularizoval toto jednotné číslo kupní síly u akcií a naše srovnání se zabývá tím, jak k němu obě platformy přistupují.

Kryptoměnové půjčky jsou skutečně užitečné a zároveň nesou reálná rizika, kterým je třeba věnovat stejnou pozornost. Proto se vyplatí porozumět oběma stránkám dříve, než si půjčku vezmete.

• Půjčujte si bez prodeje, takže si zachováte svou pozici i expozici vůči vývoji ceny.

• Žádná kontrola bonity, protože schválení se zakládá na kolaterálu, nikoli na úvěrové historii.

• Rychlý přístup k likviditě nebo kupní síle, často v řádu minut, nikoli dnů.

• V některých jurisdikcích se lze vyhnout zdanitelnému prodeji (jde o faktické konstatování, nikoli daňové poradenství; viz Nejčastější dotazy).

Nejprve jedna definice: hlavním rizikem kryptoměnové půjčky je likvidace, tedy situace, kdy platforma prodá váš kolaterál na pokrytí půjčky, pokud jeho hodnota klesne příliš nízko.

• Pokud hodnota kolaterálu klesne, může dojít k jeho likvidaci a můžete o vložené krypto přijít.

• Volatilita krypto trhu toto riziko likvidace zvyšuje. Bitcoin během medvědího trhu v roce 2022 klesl o více než 65 % a podobný pohyb dokáže z pohodlné půjčky rychle udělat výzvu k doplnění marže.

• Riziko platformy nebo úschovy, kdy společnost držící váš kolaterál selže nebo zmrazí výběry.

• Proměnlivé úrokové sazby mohou růst a postupně zvyšovat vaše náklady na držení půjčky.

Existuje několik preventivních kroků, kterými se můžete před rizikem likvidace chránit.

Půjčujte si obezřetně, výrazně pod maximálním LTV, aby vás běžný cenový výkyv nedostal blízko likvidace.

Sledujte svůj kolaterál i LTV a držte si rezervu aktiv, kterou můžete doplnit, pokud se ceny vyvinou v neprospěch.

Volte regulované a transparentní poskytovatele s prokazatelnou historií a zveřejněným proof of reserves. Pro non-custodial půjčky náš průvodce popisuje další návyky, které pomáhají udržet prostředky v bezpečí.

Půjčování kryptoměn nese reálná a konkrétní rizika a míra bezpečnosti závisí téměř výhradně na tom, jakého poskytovatele si zvolíte a jak obezřetně si půjčujete. Dva největší způsoby selhání jsou likvidace vašeho kolaterálu a pád samotné platformy.

U custodiální půjčky (CeFi) přebírá váš kolaterál po celou dobu trvání půjčky konkrétní společnost. Právě díky tomuto uspořádání je produkt pohodlný, znamená to však, že váš přístup závisí na tom, zda daná společnost zůstane solventní a v provozu. U non-custodiální půjčky (DeFi) vaše aktiva nedrží žádná společnost, prostředky ale místo toho může vyčerpat chyba nebo zneužitelná zranitelnost v chytrém kontraktu.

Propad z roku 2022 ukázal, jak vypadá selhání custodiálního poskytovatele. Celsius Network zastavila výběry v červnu 2022 a v listopadu téhož roku vyhlásila bankrot. Koncem roku 2022 následoval bankrot BlockFi kvůli jeho expozici vůči FTX.

Klienti obou platforem přišli o prostředky, nebo na jejich navrácení čekali měsíce. Ani riziko chytrých kontraktů není hypotetické. V průběhu let byla napadena řada DeFi protokolů, nejen centralizované platformy.

Než si někde půjčíte, projděte si krátký kontrolní seznam due diligence: jak dlouho platforma funguje, zda drží regulatorní licence, jak uchovává klientská aktiva a jak jejich existenci prokazuje (například prostřednictvím publikovaných reportů proof-of-reserves) a zda za sebou má závažné bezpečnostní incidenty či případy insolvence.

Aave například od roku 2022 publikovala více než deset nezávislých auditů od firem jako OpenZeppelin nebo Trail of Bits, což je přesně ten druh transparentnosti, který stojí za pozornost.

Na Krakenu je půjčka krytá kryptem součástí procesu nákupu, není to samostatná aplikace. S Kraken Borrow může způsobilé krypto, které již držíte, například BTC a ETH, sloužit jako kupní síla, takže můžete kupovat více bez prodeje.

Situace. Aktivní obchodnice drží dlouhodobou pozici v Bitcoinu, kterou nechce prodat. Objeví se další investiční příležitost, ale volné hotovosti má omezené množství a prodej by znamenal vzdát se přesvědčení, kterého se stále drží.

Postup. Místo prodeje si půjčí oproti konzervativnímu zlomku svých Bitcoinů a udržuje nízké LTV, aby ji běžný pokles ceny nedostal blízko k likvidaci. Její původní pozice zůstává nedotčena a nadále reaguje na vývoj ceny.

Výsledek. Využije novou příležitost a přitom si ponechá své původní držení. Nyní musí sledovat dvě věci: novou pozici a hodnotu svého kolaterálu, protože prudký pokles Bitcoinu by mohl u půjčky spustit výzvu k doplnění marže.

Poučení. Půjčka jištěná kryptem rozšiřuje vaše možnosti, ale tato flexibilita je dvousečná. Konzervativní LTV a průběžné sledování jsou rozdílem mezi užitečným nástrojem a nucenou likvidací. Půjčka riziko neodstraňuje. Přidává další vrstvu, kterou musíte řídit.

Nyní víte, co je kryptoměnová půjčka, jak funguje LTV a likvidace a jak zvažovat rizika. A nyní je čas přejít od znalostí k činům.

Na platformě Kraken k tomu nepotřebujete samostatnou aplikaci na půjčky: Kraken Borrow zapojuje půjčku krytou kryptoměnou přímo do běžného nákupního procesu, takže se způsobilé krypto, které již držíte, stává kupní silou, nejprve se použije vaše hotovost a před potvrzením se zobrazí úroková sazba i všechny poplatky.

Běží na stejné infrastruktuře jako Kraken, jehož spravované peněženky s úschovou nebyly od roku 2011 nikdy prolomeny, a nachází se vedle obchodování, stakingu a všeho ostatního na jednom účtu – jinam už tedy chodit nemusíte.