Kryptoměnové půjčky: Co to je a jak fungují

Kryptoměnová půjčka vám umožní použít kryptoměnu, kterou vlastníte, jako kolaterál a získat tak další prostředky nebo kupní sílu, aniž byste museli přistoupit k prodeji. Zastavíte aktivum, které držíte, půjčíte si proti části jeho hodnoty a získáte vypůjčené prostředky, přičemž vám kolaterál dál zůstává ve vlastnictví.

Kryptoměnové půjčky vám rovněž umožní zvýšit částku, za kterou můžete v nové transakci nakupovat, aniž byste nejdřív museli prodávat kryptoměnu kvůli získání hotovosti. Řada investorů si ve skutečnosti půjčuje proti svému kryptu právě proto, aby si mohli koupit další.

Kraken Borrow tuto možnost integruje přímo do nákupního procesu – krypto, které už držíte, funguje jako kupní síla. Zásluhou toho můžete nakupovat nad rámec své hotovosti, aniž byste byli nuceni prodávat cokoli ze svého portfolia. Po splacení půjčky se vám kolaterál uvolní zpět.

Tradiční osobní půjčka od banky často není zajištěná a její schválení závisí hlavně na vašem úvěrovém skóre, příjmech a historii.

Kryptoměnová půjčka tento model obrací. Schválení vychází z kolaterálu, který složíte, ne od vaší úvěrové historie nebo rizikového profilu – financování je tedy obvykle mnohem rychlejší. Nevýhodu představuje fakt, že spolehlivost půjčky odpovídá hodnotě kolaterálu, který za ní stojí, což s sebou přináší riziko, jaké standardní bankovní půjčka nepředstavuje.

Kryptoměnové půjčky se dělí na dvě hlavní kategorie a rozdíl mezi nimi je v tom, kdo drží váš kolaterál.

Centralizovaná (CeFi) půjčka probíhá prostřednictvím společnosti, například burzy, jež váš kolaterál přebírá do úschovy a stanovuje podmínky.

Decentralizovaná (DeFi) půjčka probíhá prostřednictvím chytrého kontraktu na blockchainu, tedy ne přes společnost – z toho důvodu si často zachováte nad svými aktivy přímější kontrolu.

Z technického pohledu funguje každá kryptoměnová půjčka stejně: uzamknete kolaterál, půjčíte si proti části jeho hodnoty, platíte úrok z půjčené částky a splacením kolaterál odemknete. Konkrétní limity a sazby se u jednotlivých platforem liší, proto berte níže uvedená čísla pouze jako obecnou ilustraci, ne jako podmínky konkrétního produktu.

Poměrem půjčky k hodnotě – neboli LTV – se rozumí výše vaší půjčky vydělená hodnotou vašeho kolaterálu, vyjádřená v procentech. Když si půjčíte 4 000 USD ve stablecoinech proti kolaterálu ve výši 10 000 USD, vaše LTV bude 40 %.

Platformy navíc uplatňují srážku, která snižuje, jaká část tržní hodnoty aktiva se počítá jako kolaterál, což vytváří rezervu pro cenové výkyvy. Volatilnější aktivum má vyšší srážku, takže umožňuje jen menší půjčku.

Úroky platíte jen z částky, kterou si půjčíte, přičemž sazby mohou být fixní, nebo variabilní, záleží na platformě. Některé produkty mají pevně stanovenou dobu s datem splatnosti. Jiné – jako například Kraken Borrow – se uzavírají na dobu neurčitou, což znamená, že nemají datum splatnosti a splácíte, kdy vám to vyhovuje. Splacením, ať už úplným nebo částečným, snižujete svůj dluh i hodnotu LTV.

Půjčka je krytá volatilním aktivem, proto platforma vaše LTV průběžně sleduje. Když hodnota kolaterálu klesne, vaše LTV vzroste. Po překročení první hranice platforma vydá výzvu k doplnění marže.

Výzva k doplnění marže funguje jako varování, abyste doplnili kolaterál nebo splatili část půjčené částky. Po překročení druhé, nižší hranice dojde k likvidaci – platforma automaticky prodá část vašeho kolaterálu, aby pokryla hodnotu půjčky.

Pokud hledáte podrobný návod pro výpočet LTV, úročení a průběh likvidace, vyzkoušejte našeho samostatného průvodce, který jde do větší hloubky než tento přehled.

Kryptoměnové půjčky mají dvě hlavní využití, přičemž to druhé většina lidí přehlíží.

Klasické využití kryptoměnové půjčky spočívá v získání prostředků proti vašim aktivům, aniž byste je museli prodávat. Zachováte si pozici i plnou expozici vůči vývoji ceny, navíc získáte přístup k hodnotě, k níž byste se jinak dostali pouze prodejem.

Namísto prodeje 1 BTC na pokrytí výdaje 20 000 USD si například můžete půjčit 20 000 USD ve stablecoinech proti svému Bitcoinu a pozici nechat beze změny.

Někteří lidé chápou kryptoměnovou půjčku jen jako způsob, jak přijít k hotovosti. V praxi je ale rychleji rostoucí využití výrazně silnější: použití hodnoty krypta, které už držíte, k nákupu dalšího krypta, a to v rámci stejného nákupního procesu, který byste využili tak jako tak. Půjčka představuje mechanismus, ale smyslem je nakoupit víc.

A právě tady vstupuje na scénu koncept kupní síly.

Místo abyste žádali o samostatnou půjčku, vidíte jediné číslo, které vyjadřuje, kolik si můžete koupit – to vychází z vaší hotovosti a hodnoty půjčky kryté kryptoměnou, kterou máte k dispozici.

U akcií tento jednotný ukazatel kupní síly zpopularizoval Robinhood a naše srovnání cílí na to, jak k němu obě platformy přistupují.

Kryptoměnové půjčky jsou opravdu užitečné, ale přicházejí s nimi i reálná rizika, která si zaslouží stejnou pozornost. Právě z toho důvodu se vyplatí pochopit obě stránky dříve, než se rozhodnete nějakou z nich využít.

• Využijte půjčku bez prodeje, abyste si mohli zachovat pozici i cenovou expozici.

• Žádná kontrola úvěrové historie, protože schválení je vyhází z kolaterálu, ne z úvěrové historie.

• Rychlý přístup k likviditě či kupní síle, mnohdy v řádu minut namísto dní.

• V některých jurisdikcích se lze vyhnout zdanitelnému prodeji (toto je konstatování faktu, nikoli daňové poradenství; viz Nejčastější dotazy).

Než přejdeme k seznamu, přidáme jednu definici: hlavním rizikem kryptoměnové půjčky je likvidace, čili situace, kdy platforma prodá váš kolaterál na pokrytí půjčky, jakmile jeho hodnota klesne příliš nízko.

• Pokud hodnota kolaterálu klesne, může dojít k jeho likvidaci, takže můžete o vložené krypto přijít.

• Volatilita trhu s kryptoměnami toto riziko likvidace zvyšuje. Během medvědího trhu v roce 2022 klesla hodnota Bitcoinu o více než 65 % a podobný pohyb dokáže příjemnou půjčku rychle proměnit na výzvu k doplnění marže.

• Riziko platformy nebo úschovy, kdy společnost držící váš kolaterál zkrachuje nebo zmrazí výběry.

• Proměnlivé úrokové sazby mohou růst a postupně navyšovat vaše náklady na držení půjčky.

Rizikům likvidace se můžete bránit několika proaktivními kroky.

Půjčujte si konzervativně, výrazně pod maximálním LTV, aby vás běžný výkyv cen nedostal až na hranici likvidace.

Sledujte svůj kolaterál i LTV a držte si rezervu aktiv, kterou můžete přidat, pokud se ceny budou vyvíjet ve váš neprospěch.

Vybírejte si regulované a transparentní poskytovatele s ověřenou historií a zveřejněným důkazem o rezervách. Konkrétně u půjček bez úschovy náš průvodce popisuje další osvědčené postupy, které vám pomohou udržet vaše prostředky v bezpečí.

Půjčování kryptoměn s sebou nese reálná a konkrétní rizika, přičemž jeho bezpečnost se odvíjí téměř výhradně od toho, kterého poskytovatele si zvolíte a jak obezřetně si půjčujete. Dvěma největšími riziky jsou likvidace vašeho kolaterálu a krach samotné platformy.

U půjčky s úschovou (CeFi) drží společnost váš kolaterál po celou dobu trvání půjčky. Právě díky tomuto modelu je produkt pohodlný a znamená, že váš přístup k prostředkům závisí na tom, jestli daná společnost zůstane solventní a funkční. V případě půjčky bez úschovy (DeFi) nedrží vaše aktiva žádná společnost, ale místo toho může prostředky vyčerpat chyba nebo zneužití v rámci chytrého kontraktu.

Propad v roce 2022 ukázal, jak vypadá selhání produktů s úschovou. Celsius Network v červnu 2022 pozastavila výběry, aby následně v listopadu téhož roku vyhlásila bankrot. Koncem roku 2022 následovala do bankrotu i BlockFi v důsledku své expozice vůči FTX.

Klienti obou platforem přišli o prostředky nebo na jejich vrácení čekali celé měsíce. Ani riziko spojené s chytrými kontrakty není hypotetické. V průběhu let byla napadena řada DeFi protokolů, nešlo jen o centralizované platformy.

Než si někde půjčíte, proveďte náležité prověření s využitím krátkého kontrolního seznamu: jak dlouho platforma funguje, jestli má regulatorní licence, jak uchovává a prokazuje klientská aktiva (například prostřednictvím zveřejněných zpráv týkajících se důkazu o rezervách) a jestli se u ní někdy v historii objevily závažné bezpečnostní incidenty či problémy s platební schopností.

Aave kupříkladu od roku 2022 zveřejnila více než deset nezávislých auditů od firem jako OpenZeppelin nebo Trail of Bits, a přesně takovou transparentnost se vyplatí hledat.

Na Krakenu je půjčka proti kryptu zakomponována do běžného nákupního procesu, nejde o samostatnou žádost. Kraken Borrow umožňuje, aby krypto, které už držíte, například BTC či ETH, fungovalo jako kupní síla, takže máte možnost nakupovat více, aniž byste byli nuceni cokoli prodávat.

Situace. Aktivní obchodnice drží dlouhodobou pozici v Bitcoinu, jejíž prodej nemá v úmyslu. Naskytne se jí další investiční příležitost, avšak má jen omezené množství volné hotovosti a prodejem by se musela vzdát svého dosavadního přesvědčení.

Postup. Místo prodeje si půjčí oproti konzervativní části svého Bitcoinu a udrží nízké LTV, aby ji běžný pokles ceny nepřiblížil na hranici likvidace. Její původní pozice zůstává nedotčená a udržuje si expozici vůči vývoji ceny.

Výsledek. Využijte nové příležitosti, aniž by přišla o svoje původní portfolio. Teď musí sledovat dvě věci: novou pozici a hodnotu svého kolaterálu, jelikož prudký pokles Bitcoinu by mohl u půjčky aktivovat výzvu k doplnění marže.

Poučení. Půjčka krytá kryptem rozšiřuje vaše možnosti, ovšem tato flexibilita přináší i druhou stranu mince. Rozdíl mezi užitečným nástrojem a nucenou likvidací představuje konzervativní LTV a aktivní sledování. Půjčka riziko neodbourává. Přidává další vrstvu, kterou musíte spravovat.

Teď už víte, co je to kryptoměnová půjčka, jak funguje LTV i likvidace a jak zvážit rizika. Teď je čas tyto znalosti přenést do praxe.

Na Krakenu k tomu není potřeba samostatná aplikace na půjčky: Kraken Borrow zakomponovává půjčku krytou kryptoměnou přímo do běžného nákupního procesu, takže vaše způsobilé krypto se mění na kupní silu, a nejdřív se použije vaše hotovost, přičemž před potvrzením vidíte úplnou sazbu i poplatky.

Funguje na stejné infrastruktuře jako Kraken, jehož spravované peněženky s úschovou nebyly od roku 2011 nikdy prolomeny, a je součástí jednoho účtu spolu s obchodováním, stakingem i vším ostatním, takže ho můžete využívat, aniž byste museli opouštět známé prostředí.