Cómo funciona el rendimiento de las stablecoins

El rendimiento de las stablecoins es la rentabilidad que obtienes al poner a trabajar tus stablecoins, normalmente prestándolas o proporcionando liquidez. El funcionamiento refleja las finanzas tradicionales: tú proporcionas capital, otra persona lo utiliza y tú recibes una parte de lo que pagan.

¿La diferencia? Ningún banco se queda con la mayor parte del margen. Y tasas que a menudo superan lo que ofrecen las cuentas de ahorro.

No todas las stablecoins funcionan de la misma manera, y esas diferencias afectan a cómo (y cuánto) rendimiento pueden generar.

USDC y USDT están respaldadas por reservas de efectivo y equivalentes de efectivo (como letras del Tesoro). Estas son las stablecoins más utilizadas en estrategias de rendimiento debido a su gran liquidez y amplio soporte en plataformas.

Algunos emisores comparten los ingresos de las reservas con sus socios. Circle, por ejemplo, gana cientos de millones trimestralmente de las letras del Tesoro que respaldan USDC y comparte una parte con sus socios de distribución, que es como algunas plataformas ofrecen rendimiento sobre los saldos de USDC sin necesidad de que prestes.

Las stablecoins colateralizadas con criptoactivos como DAI están respaldadas por otros criptoactivos bloqueados en contratos inteligentes. Las stablecoins algorítmicas intentan mantener su paridad mediante ajustes de la oferta en lugar de reservas.

Estas pueden ofrecer mayores rendimientos, pero conllevan una complejidad adicional. Consulta, por ejemplo, la stablecoin algorítmica UST, que colapsó en 2022 y aniquiló más de 40.000 millones de dólares en el proceso.

Incluso las stablecoins colateralizadas con criptoactivos conllevan riesgo de liquidación si el colateral subyacente cae bruscamente de valor.

El rendimiento se expresa normalmente como APR (tasa de porcentaje anual) o APY (rendimiento de porcentaje anual). La diferencia es la capitalización.

La APR es la tasa simple; lo que ganarías si retiraras las recompensas a medida que se acumulan. La APY tiene en cuenta la capitalización compuesta, es decir, la reinversión de las recompensas para ganar más. Una APR del 5 % capitalizada diariamente equivale aproximadamente a una APY del 5,13 %.

Al comparar las tasas entre plataformas, asegúrate de comparar cosas similares. Una APY del 6 % suena mejor que una APR del 5,9 %, pero la diferencia no es lo que parece.

El rendimiento respaldado por ingresos proviene de la actividad económica real, como los prestatarios que pagan intereses, los operadores que pagan comisiones o los ingresos de reserva que se comparten.

El rendimiento impulsado por incentivos proviene de protocolos que distribuyen sus propios tokens para atraer liquidez. Esto puede inflar drásticamente las APY, pero si esos tokens pierden valor, tu rendimiento real se reduce con ellos. Si estás obteniendo una APY del 15 % en la que la mitad proviene de un token de gobernanza que cae un 80 %, has realizado una operación perdedora.

Al evaluar una oportunidad de rendimiento, siempre vale la pena preguntar: ¿de dónde viene realmente este dinero?

La fuente más sencilla. Depositas stablecoins en un protocolo o plataforma de préstamos, y los prestatarios pagan intereses para acceder a esos fondos. En DeFi, protocolos como Aave y Compound gestionan esto a través de contratos inteligentes que aplican automáticamente los requisitos de garantía. En CeFi, confías en una empresa para que gestione los préstamos de forma responsable.

Las tasas fluctúan con la demanda de préstamos. Cuando los operadores quieren apalancamiento o las instituciones necesitan liquidez, las tasas suben. Cuando la actividad disminuye, las tasas bajan.

Además de los préstamos, puedes ganar proporcionando stablecoins a los fondos de liquidez en los exchanges descentralizados. Los operadores intercambian contra tu liquidez y tú cobras una parte de cada operación.

Los fondos compuestos únicamente por stablecoins (como USDC/USDT en Curve) minimizan la pérdida impermanente, ya que ambos activos siguen el mismo valor. Los rendimientos pueden ser más altos que los de los préstamos, pero requieren una gestión más activa y conllevan riesgo de contrato inteligente.

Varios factores determinan lo que puedes ganar:

Ningún rendimiento está libre de riesgos. El rendimiento de las stablecoin te compensa por asumir riesgos reales, y esos riesgos ya se han materializado para grandes actores.

Cada protocolo DeFi funciona con código.

Si ese código tiene una vulnerabilidad, los fondos pueden ser vaciados o congelados permanentemente. Más de 77 mil millones de $ se han perdido debido a hackeos, estafas y exploits de DeFi desde que surgió el sector.

Aunque las auditorías pueden reducir el riesgo, no pueden eliminarlo. Aprende más sobre cómo mantenerte seguro en DeFi.

Los actores institucionales abordan el rendimiento de las stablecoin de manera diferente a los usuarios minoristas. Sus marcos ofrecen lecciones útiles para cualquier inversor:

La forma en que accedes al rendimiento importa tanto como el lugar.

Custodia: ¿tus activos son custodiados por un custodio regulado, están bloqueados en un contrato inteligente o se encuentran en una plataforma no regulada? Cada modelo tiene perfiles de riesgo diferentes.

Seguridad de la plataforma: los ataques a exchanges siguen siendo una amenaza real. Las prácticas de almacenamiento en frío, la cobertura de seguro y los historiales de seguridad varían mucho.

Claridad regulatoria: las plataformas que operan en jurisdicciones bien reguladas ofrecen más recursos si algo sale mal, aunque también pueden restringir ciertos productos de rendimiento.

¿Quieres rendimiento sin la complejidad? Kraken ofrece múltiples caminos según tu nivel de comodidad. Las Recompensas de monedas estables te hacen ganar automáticamente sobre tus saldos de USDC y USDG — no se requiere ninguna acción. DeFi Earn dirige tus fondos a protocolos auditados para obtener mayores rendimientos con una interfaz simplificada. Y para aquellos que quieren control total, Kraken Wallet te conecta directamente a DeFi.