Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

Ikuinen futuuri -positio ei koskaan eräänny. Määräaikainen sopimus sen sijaan erääntyy: tiettynä päivänä, tiettyyn hintaan, ilman poikkeuksia. Jos pidät position auki eräpäivän yli ilman toimenpiteitä, sopimus selvitetään ja positiosi suljetaan automaattisesti. Se ei kuitenkaan ole ongelma, jos olet varautunut siihen.

Määräaikainen futuurisopimus on standardoitu sopimus ostaa tai myydä omaisuuserä sovittuun hintaan ennalta määrättynä eräpäivänä. Näitä sopimuksia kutsutaan toisinaan "kvartaalifutuureiksi", koska yleisin eräpäiväaikataulu noudattaa maalis-, kesä-, syys- ja joulukuun syklejä. Ikuisista futuureista ne eroavat yhdellä keskeisellä tavalla: niillä on päättymispäivä.

Tämän vuoksi rahoitusmaksua ei ole eikä mekanismia position pitämiseksi auki toistaiseksi. Eräpäivän lähestyessä futuurin hinta lähestyy luontaisesti spot-hintaa arbitraasin kautta – ei niiden määräaikamaksujen kautta, jotka pitävät ikuisten futuurien hinnat ankkuroituina. Krakénissa nämä maksut selvitetään joka 8. tunti Yhdysvaltojen ikuisille futuureille ja joka tunti EU:n ja muun maailman ikuisille futuureille.

Suoraa vertailua kahden rakenteen eroista löydät osiosta miten ikuiset futuurit eroavat perinteisistä futuureista.

Eräpäivänä sopimus suljetaan automaattisesti selvityshintaan. Treidaajat, jotka pitävät position auki eräpäivään asti, saavat positioselviyksen sopimuksen selvitysmenetelmän mukaisesti – yleisimmin käteissuorituksena, jossa aloitushinnan ja selvityshinnan välinen erotus hyvitetään tilille tai veloitetaan tililtä.

Sinun ei kuitenkaan tarvitse pitää positiota auki eräpäivään asti. Useimmat treidaajat sulkevat tai rullaavat positionsa päiviä tai viikkoja ennen eräpäivää. Position pitäminen selvitykseen asti on täysin perusteltu strategia, kun halutaan tarkka poistuminen selvityshintaan – mutta treidaajille, jotka haluavat ylläpitää jatkuvaa markkina-altistusta, rullaaminen on vakiintunut tapa.

Selvityshinnat lasketaan tyypillisesti indeksistä tai viitekorkosta tiettynä ajankohtana eräpäivänä – ei viimeksi toteutuneesta kauppahinnasta. Täsmällinen selvitysmenetelmä vaihtelee sopimuksittain.

Futuuriposition uusiminen tarkoittaa, että suljet positiosi vanhenevassa sopimuksessa ja avaat uuden position seuraavassa sopimusjaksossa ennen erääntymispäivää. Treidaajat tekevät näin säilyttääkseen jatkuvan altistuksen kohde-etuuteen ilman selvitysvaihetta.

Esimerkiksi treidaaja, jolla on joulukuun S&P 500 -futuurisopimus ja joka haluaa pysyä pitkässä positiossa uudelle vuodelle, sulkisi joulukuun position yhtä–kahta viikkoa ennen erääntymistä ja avaisi sitten maaliskuun sopimuksen vallitsevaan hintaan. Kauppa koostuu kahdesta toimeksiannosta (yksi sulkeminen, yksi avaaminen), mutta käytännön vaikutus on, että positio jatkuu.

Useimmat ammattimaiset treidaajat uusivat sopimuksensa muutamia päiviä ennen erääntymistä, kun likviditeetti uudessa sopimuksessa on korkeimmillaan – yleensä sillä ajanjaksolla, jota markkinoilla kutsutaan uusimisikkunaksi (roll window). Huomaa, että liian myöhäinen uusiminen lisää riskiä huonosta toteutuksesta vanhenevassa sopimuksessa, kun likviditeetti heikkenee selvitystä lähestyttäessä.

Kun vaihdat vanhenevasta sopimuksesta uuteen, näiden kahden välinen hintaero on uusimiskustannus (rollover).

Jos uusi sopimus noteerataan korkeammalla kuin vanheneva, markkinat ovat contangossa ja uusiminen maksaa. Suljet halvemman sopimuksen ja avaat kalliimman. Jos uusi sopimus noteerataan matalammalla kuin vanheneva, markkinat ovat backwardationissa ja uusiminen tuottaa pienen hyvityksen. Nämä hintaerot heijastavat markkinoiden odotuksia kantokustannuksista, koroista sekä kohde-etuuden kysynnästä ja tarjonnasta seuraavaan erääntymiseen asti.

Osakeindeksi- ja kryptofutuureissa markkinat ovat normaaliolosuhteissa tyypillisesti maltillisessa contangossa. Hyödykefutuureissa, kuten raakaöljyssä, termiinirakenne voi vaihdella contangon ja backwardationin välillä tarjontaolosuhteiden mukaan. Nämä ovat havainnollistavia malleja, eivät takuita. Todelliset uusimiskustannukset vaihtelevat ja ne kannattaa tarkistaa uusimishetkellä. Kattavan katsauksen spot- ja futuurihinnan eron (basis) mekaniikkaan löydät täältä: basis-kaupankäynti.

Contango: Markkinatilanne, jossa hyödykkeen futuurihinta on korkeampi kuin sen nykyinen spot-hinta, mikä muodostaa nousevan termiinihinnan käyrän. Tilanne syntyy usein silloin, kun kantokustannukset – eli varastointi, vakuutus ja rahoitus – tekevät tulevasta toimituksesta välitöntä ostoa kalliimman.

Backwardation: Futuurimarkkinoiden tila, jossa omaisuuserän nykyinen spot-hinta on korkeampi kuin futuurimarkkinoiden hinnat. Tämä viittaa tyypillisesti korkeaan kysyntään tai vakavaan tarjontapulaan ja luo laskevan futuurihintakäyrän, kun ostajat maksavat preemion välittömästä toimituksesta.

Käteissuoritus tarkoittaa, että sopimus sulkeutuu selvityshintaan ja osto- tai myyntihintasi sekä selvityshinnan välinen erotus hyvitetään tai veloitetaan tililtäsi käteisellä. Fyysistä omaisuuserää ei vaihdeta. Suurin osa Krakenin krypto- ja indeksisopimuksista selvitetään käteisellä.

Fyysinen selvitys tarkoittaa, että kohde-etuus toimitetaan tosiasiallisesti erääntymishetkellä. Esimerkiksi CME:n vakiomuotoiset raakaöljyfutuurit (CL) edellyttävät 1 000 barrelin fyysistä toimitusta Cushingissa, Oklahomassa, ellei positiota suljeta ennen viimeistä kaupankäyntipäivää.

Alla oleva taulukko korostaa määräaikaisten futuurisopimusten ja ikuisten futuurien keskeisimmät erot.

Syvällisempää vertailua varten katso miten ikuiset futuurit eroavat perinteisistä futuureista.

Määräaikaisilla futuureilla voit ottaa krypto- ja TradFi-omaisuuseriin määräaikaisen position tunnetulla selvityspäivällä.

Tämän sivun koulutusmateriaali on tarkoitettu ainoastaan tiedoksi eikä se muodosta tarjousta futuurikaupankäynnistä. Asuinpaikastasi riippuu, mikä lisensoitu Kraken-yksikkö tarjoaa Kraken Futures -palvelut. Johdannaiset ovat monimutkaisia välineitä, joihin liittyy suuri nopeiden tappioiden riski vivutuksen vuoksi. Älä riskeeraa varoja, joita sinulla ei ole varaa menettää. Veroseuraamukset riippuvat henkilökohtaisesta tilanteestasi ja voivat muuttua. Maantieteellisiä rajoituksia saatetaan soveltaa, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Krakenin tuotteet ja palvelut eivät ehkä kuulu sijoittajien korvaus- tai talletussuojajärjestelmän piiriin. Mikään tällä sivulla esitetty ei ole sijoitus-, laki- tai veroneuvontaa. Käyttö edellyttää kelpoisuutta, paikallisten säädösten noudattamista sekä sovellettavan oikeushenkilön Käyttöehtojen hyväksymistä.