Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

Az örök határidős pozíció soha nem jár le. A határozott futamidejű szerződés viszont igen: egy meghatározott napon, egy meghatározott áron, kivétel nélkül. Ha a lejárat előtt nem lépsz közbe, a szerződés automatikusan elszámolódik, és a pozíciód lezárul. Ez azonban nem jelent problémát, ha felkészülsz rá.

A határozott futamidejű határidős szerződés egy szabványosított megállapodás, amelynek értelmében egy eszközt előre rögzített áron, meghatározott lejárati napon vásárolnak vagy adnak el. Ezeket a szerződéseket néha „negyedéves határidős ügyleteknek" is nevezik, mivel a leggyakoribb lejárati ütemezés március, június, szeptember és december ciklusokban fut – és egy alapvető dologban különböznek az örök határidős ügyletektől: van lejárati dátumuk.

Ebből következően nincs finanszírozási ráta, és nincs mechanizmus a pozíció határozatlan idejű fenntartására. Ahogy közeledik a lejárat, a határidős ár arbitrázs útján természetesen konvergál a spot árhoz – nem az időszakos kifizetések révén, amelyek a Perp árakat a spot szinthez közelítik. A Krakenon ezeket a kifizetéseket az amerikai örök határidős ügyleteknél 8 óránként, az EU-s és egyéb régiós örök határidős ügyleteknél óránként számolják el.

A két struktúra összehasonlításához lásd: hogyan különböznek a Perpek a hagyományos határidős ügyletektől.

Lejáratkor a szerződés automatikusan lezárul az elszámolási áron. Azok a kereskedők, akik lejáratig tartják pozícióikat, a szerződés elszámolási módszere szerint számolnak el – leggyakrabban készpénzes elszámolással: a belépési ár és az elszámolási ár különbözetét jóváírják vagy terhelik a számlán.

Nem kötelező azonban lejáratig tartani a pozíciót. A legtöbb kereskedő a lejárat előtti napokban vagy hetekben zárja vagy görgetí át a pozícióját. Az elszámolásig való tartás teljesen érvényes olyan stratégiáknál, ahol pontos kilépést szeretnél az elszámolási áron – de a folyamatos kitettséget fenntartani kívánó kereskedők számára az átgörgetés a bevett megközelítés.

Az elszámolási árakat jellemzően egy index vagy referencia-ráta alapján számítják ki a lejárati napon egy meghatározott időpontban – nem az utoljára kötött ár alapján. A pontos elszámolási módszertan szerződésenként eltérő.

A határidős pozíció átgörgetése azt jelenti, hogy lejárat előtt lezárod a lejáró szerződésben lévő pozíciódat, és új pozíciót nyitsz a következő szerződéses ciklusban. A kereskedők azért teszik ezt, hogy elszámolás nélkül tartsák fenn a mögöttes eszközzel szembeni folyamatos kitettségüket.

Például egy kereskedő, aki decemberi S&P 500 határidős szerződést tart, és az újév után is long pozícióban szeretne maradni, a lejárat előtt egy-két héttel lezárja a decemberi pozíciót, majd az aktuális áron megnyit egy márciusi szerződést. Az ügylet két megbízásból áll (egy zárásból és egy nyitásból), a gyakorlati hatása azonban az, hogy a pozíció folytatódik.

A legtöbb professzionális kereskedő a lejárat előtti napokban görget át, amikor az új szerződés likviditása a legmagasabb – ezt az időszakot a piacon általában „roll windownak" nevezik. Érdemes tudni, hogy a túl késői átgörgetés gyenge végrehajtás kockázatával jár a lejáró szerződésen, mivel az elszámolás közeledtével a likviditás csökken.

Amikor egy lejáró szerződésről új szerződésre görgetünk át, a kettő közötti árkülönbség az átgörgetési költség.

Ha az új szerződés magasabb áron kereskedik, mint a lejáró, a piac contangóban van, és az átgörgetés pénzbe kerül. Egy olcsóbb szerződést zársz le, és egy drágábbat nyitsz meg. Ha az új szerződés alacsonyabb áron kereskedik, mint a lejáró, a piac backwardation helyzetben van, és az átgörgetés kis jóváírást termel. Ezek az árkülönbségek a piac várakozásait tükrözik a tartási költségek, a kamatlábak, valamint a mögöttes eszköz kereslete és kínálata tekintetében a következő lejáratig.

Részvényindex- és kriptó-határidős ügyletek esetén a piacok normál körülmények között jellemzően mérsékelt contangóban vannak. Nyersanyag-határidős ügyletek esetén – például nyersolajra – a lejárati struktúra a kínálati viszonyoktól függően contango és backwardation között váltakozhat. Ezek tájékoztató jellegű példák, nem garanciák. A tényleges átgörgetési költségek változnak, ezért érdemes azokat az átgörgetés időpontjában ellenőrizni. A spot-határidős spread mechanikájáról részletesen lásd báziskereskedés.

Contango: Olyan piaci helyzet, amelyben egy áru határidős ára magasabb az aktuális spot árnál, ami felfelé meredő határidős görbét eredményez. Általában akkor fordul elő, amikor a „tartási költség" – azaz a tárolás, a biztosítás és a finanszírozás – a jövőbeli szállítást drágábbá teszi az azonnali vásárlásnál.

Backwardation: Olyan piaci helyzet a határidős kereskedésben, amelyben egy eszköz aktuális spot ára magasabb a határidős piaci áraknál. Jellemzően erős keresletre vagy súlyos kínálathiányra utal, ami lefelé meredő határidős görbét eredményez, mivel a vevők prémiumot fizetnek az azonnali szállításért.

Készpénzes elszámolás esetén a szerződés az elszámolási áron zárul, a belépési ár és az elszámolási ár különbségét pedig jóváírják vagy terhelik a fiókodra. Fizikai eszköz nem cserél gazdát. A Krakenon elérhető legtöbb kriptó- és indexszerződésnél készpénzes elszámolás várható.

Fizikai elszámolás esetén a mögöttes eszközt ténylegesen leszállítják a lejáratkor. A CME-n kereskedett szabványos nyersolaj-határidős ügyletek (CL) például 1 000 hordó fizikai leszállítását írják elő Cushing, Oklahoma helyszínen – kivéve, ha a pozíciót az utolsó kereskedési nap előtt zárják.

Az alábbi táblázat a határozott idejű határidős szerződések és az örök határidős ügyletek (Perp) közötti főbb különbségeket mutatja be.

A két struktúra mélyebb összehasonlításához lásd: miben különböznek az örök határidős ügyletek a hagyományos határidős ügyletektől.

A rögzített lejáratú határidős ügyletekkel meghatározott időtartamú kitettséget vállalhatsz kriptó és TradFi eszközökre, ismert elszámolási dátummal.

Az ezen az oldalon található oktatási anyag kizárólag tájékoztató jellegű, és nem minősül határidős ügyletek kereskedésére vonatkozó ajánlatnak. A Kraken Futures szolgáltatást a lakóhelyedtől függően eltérő Kraken vállalat biztosítja. A származékos ügyletek összetett eszközök, amelyek a tőkeáttétel miatt a nagy összegű és gyors veszteség magas kockázatával járnak. Ne tegyél ki kockázatnak olyan pénzt, amelynek elvesztését nem engedheted meg magadnak. Az adózási megítélés az egyedi körülményeidtől függ, és változhat. Földrajzi korlátozások lehetnek érvényben, valamint értesítés nélkül módosulhatnak. A Kraken termékeire és szolgáltatásaira nem feltétlenül érvényesek befektető- vagy befektetés-védelmi programok. Az ezen az oldalon található semmilyen szöveg nem tekintendő befektetési, jogi vagy adózási tanácsnak. A hozzáférés a jogosultsághoz, a helyi szabályozáshoz, valamint az Ön által igénybe vett jogi személyre vonatkozó Szolgáltatási feltételekhez kötött.