Hedging un portofoliu spot cu perps

Hedging unui portofoliu spot cu contracte futures perpetue îți permite să îți protejezi deținerile de o scădere a prețului fără a le vinde. Deschizi o poziție scurtă pe un perpetuu de aceeași mărime cu poziția ta spot, astfel încât o scădere a pieței generează un câștig pe poziția scurtă care compensează pierderea din spot. Expunerea ta netă rămâne aproape de zero cât timp hedging-ul este deschis.

Este o strategie folosită de deținătorii pe termen lung, mineri și investitori instituționali care vor să gestioneze volatilitatea pe termen scurt fără a vinde activele.

Dacă vinzi Bitcoin pentru a evita o scădere, pierzi poziția. Prin hedging cu o poziție scurtă pe un contract perpetuu îți păstrezi Bitcoin-ul și neutralizezi riscul de preț. Reține că hedging-ul nu este gratuit – ratele de finanțare reprezintă un cost – dar este adesea mai ieftin decât să vinzi și să recumperi, ceea ce poate genera și implicații fiscale și pierderea randamentului.

Hedging-ul înseamnă deschiderea unei poziții care evoluează în direcția opusă expunerii tale existente. De exemplu, dacă deții 1 BTC în spot și deschizi un contract futures perpetuu short pe 1 BTC, deții o poziție delta-neutră. O mișcare de preț în oricare direcție afectează ambele „laturi" ale strategiei în mod opus, menținând P&L-ul net aproape de zero. Pentru o introducere despre cum funcționează contractele futures perpetue, citește articolul nostru dedicat ce sunt contractele futures perpetue.

Pasul 1: Calculează-ți expunerea spot. Determină valoarea noțională a poziției spot pe care vrei să o acoperi. Dacă deții 1 BTC la $60.000, expunerea ta este de $60.000 long.

Pasul 2: Deschide un perpetuu short cu valoare noțională echivalentă. Deschide un short pe 1 BTC-PERP pe Kraken Pro. Poziția ta scurtă are acum o valoare noțională de $60.000, egală cu expunerea ta spot.

Pasul 3: Înțelege compensarea. Dacă BTC scade cu 10% la $54.000, poziția ta spot înregistrează o pierdere de $6.000. Perpetuul tău short câștigă aproximativ $6.000. P&L net este aproximativ zero. Dacă BTC crește cu 10% la $66.000, poziția spot câștigă $6.000, iar perpetuul short pierde aproximativ $6.000. P&L net este din nou aproximativ zero. Acoperirea riscurilor compensează mișcările în ambele direcții.

Exemplu BTC:

• Deținerile spot: 1 BTC la $60.000
• Perpetuu short: 1 BTC-PERP la $60.000
• BTC scade la $54.000 (scădere de 10%)
• Pierdere spot: $6.000
• Câștig perpetuu short: ~$6.000
• P&L net: ~$0 (înainte de costurile de finanțare)

Exemplu ETH:

• Deținerile spot: 10 ETH la $3.000 = $30.000
• Perpetuu short: 10 ETH-PERP la $3.000
• ETH scade la $2.700 (scădere de 10%)
• Pierdere spot: $3.000
• Câștig perpetuu short: ~$3.000
• P&L net: ~$0 (înainte de costurile de finanțare)

Rezultatele efective depind de prețul de execuție, baza din momentul tranzacției și ratele de finanțare – este important să iei în considerare acești factori când efectuezi tranzacțiile. Aceste exemple sunt doar ilustrative și nu constituie o garanție.

Componenta scurtă perpetuă implică depunerea unei garanții, iar suma depinde de modul în care este structurat levierul în regiunea ta. În UE și în alte regiuni din afara SUA, selectezi levierul la introducerea ordinului – până la 10x în UE și până la 100x pe BTC și ETH în alte locații din afara SUA. Un levier mai mic înseamnă o garanție mai mare depusă, dar și o marjă mai largă înainte de lichidare dacă piața crește împotriva poziției tale scurte. În SUA, levierul este integrat în structura contractului în funcție de garanția depusă.

Specific pentru o acoperire, un levier mai mic pe componenta scurtă este de obicei alegerea mai sigură. O poziție scurtă cu levier ridicat poate fi lichidată în timpul unui rally brusc, lăsându-te cu poziția spot neacoperită și o pierdere realizată pe componenta futures. Eficiența capitalului oferită de un levier mai mare vine cu prețul fragilității, ceea ce anulează scopul acoperirii.

Când rata de finanțare este pozitivă, perpetuul scurt plătește finanțare pozițiilor lungi la fiecare interval de decontare. Pe Kraken, decontarea are loc la fiecare 8 ore în SUA și la fiecare oră în UE și în alte regiuni. Această plată reprezintă costul recurent al menținerii acoperirii riscului.

La 0,01% pe perioadă de 8 ore, rezultă 0,03% pe zi sau aproximativ 11% anualizat din valoarea noțională acoperită. Pentru o acoperire de 60.000 USD, aceasta înseamnă aproximativ 18 USD pe zi la această rată. Pentru traderii din UE și din restul lumii pe Kraken, finanțarea se decontează la fiecare oră; același cost zilnic se obține printr-o rată pe interval proporțional mai mică. Desigur, aceasta este o cifră ilustrativă la o rată specifică. Ratele de finanțare reale se modifică constant în funcție de condițiile de piață și pot fi mai mari, mai mici sau chiar negative.

Dacă finanțarea devine negativă, perpetuul scurt încasează finanțare în loc să o plătească. Totuși, ratele de finanțare pot crește brusc în perioadele cu levier ridicat pe piață, făcând acoperirea considerabil mai costisitoare de menținut.

Întrebarea practică pe care trebuie să ți-o pui este dacă costul acoperirii merită protecția împotriva scăderii pe perioada în care intenționezi să o menții. Pentru o explicație completă despre cum se calculează ratele de finanțare și ce le influențează, citește ghidul nostru cum funcționează ratele de finanțare.

O acoperire completă a riscurilor neutralizează întreaga expunere direcțională. O acoperire parțială o reduce proporțional.

Exemplu de acoperire 50% pentru 1 BTC la 60.000 $:

• Poziție scurtă pe 0,5 BTC-PERP la 60.000 $
• BTC scade 10% la 54.000 $
• Pierdere spot: $6.000
• Câștig perpetuu short: ~$3.000
• Pierdere netă: ~3.000 $ (50% din pierderea neacoperită)
• Costul de finanțare se înjumătățește față de o acoperire completă

O acoperire de 50% îți înjumătățește riscul direcțional și costul de finanțare, dar îți permite să participi la 50% din orice creștere a prețului. Pentru conturile în care costurile de finanțare reprezintă un factor important, o acoperire parțială poate fi mai practică decât trecerea la o poziție complet delta-neutră.

Riscul de bază reprezintă riscul ca prețul contractului perpetuu și prețul Spot să nu evolueze identic. În condiții normale, cele două se corelează îndeaproape. În perioadele de volatilitate ridicată sau de vânzări forțate, contractul perpetuu poate cota la discount față de Spot.

Dacă contractul perpetuu cotează la discount în timpul unei corecții, câștigul poziției scurte este mai mic decât pierderea Spot, iar hedging-ul nu mai acoperă integral pierderea. Diferența dintre prețul contractului perpetuu și prețul Spot se numește bază. De obicei este mică, dar se poate lărgi când piețele sunt sub presiune și arbitrajul este mai greu de executat rapid.

Riscul de bază este o limitare reală a acestei strategii. Aceasta nu face hedging-ul ineficient, dar înseamnă că acoperirea este aproximativă, nu exactă. Pentru o analiză completă a spread-ului spot-contracte futures și a modului în care traderii îl abordează, consultă ghidul nostru despre basis trading.

Hedging-ul unei poziții spot cu un short perp este o strategie rezonabilă în câteva situații specifice:

1. Te aștepți la o scădere pe termen scurt, dar vrei să păstrezi deținerile spot pe termen lung. Minerii, deținătorii instituționali și investitorii pe termen lung se încadrează adesea în această categorie. Vânzarea activelor spot are implicații fiscale sau strategice, astfel că hedging-ul este mai ieftin decât vânzarea și reintrarea pe piață.
2. Deții o poziție spot semnificativă și vrei să reduci volatilitatea pe o perioadă determinată – de exemplu, înainte de o cheltuială planificată importantă sau într-o perioadă de risc de piață cunoscut.
3. Hedging-ul este mai puțin practic pentru conturile mici, unde costul de finanțare raportat la dimensiunea poziției este ridicat sau unde riscul de bază pe contractele short perp mai puțin lichide este suficient de mare pentru a face compensarea nefiabilă. În aceste cazuri, reducerea directă a poziției spot poate fi mai simplă.

Contractele futures perpetue sunt instrumente derivate care îți permit să speculezi evoluția prețului unor active precum BTC, SOL și ETH, fără a fi nevoie să deții efectiv criptomonedele respective.

Materialul educațional de pe această pagină are scop exclusiv informativ și nu constituie o ofertă de tranzacționare a contractelor futures. Kraken Futures este oferit de o altă entitate Kraken licențiată, în funcție de unde locuiești. Derivatele sunt instrumente complexe care implică un risc ridicat de pierderi rapide, ca urmare a efectului de levier. Nu ar trebui să riști bani pe care nu-ți permiți să-i pierzi. Aplicarea taxelor depinde de circumstanțele tale individuale și se poate modifica. Se pot aplica restricții geografice, iar acestea se pot modifica fără notificare. Este posibil ca produsele și serviciile Kraken să nu fie acoperite de planuri de compensații pentru investitori sau de protecție a depozitelor. Nimic de pe această pagină nu constituie sfaturi de investiție, juridice sau fiscale. Accesul este condiționat de eligibilitate, reglementările locale și Condițiile de furnizare a serviciului ale entității juridice cu care interacționezi.