Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

En position i eviga terminer löper aldrig ut. Det gör däremot ett kontrakt med fast löptid: på ett fastställt datum, till ett fastställt pris, utan undantag. Behåller du positionen efter förfallodatumet utan att agera, avräknas kontraktet och din position stängs automatiskt. Det är inget problem om du vet om det i förväg.

Ett terminskontrakt med fast löptid är ett standardiserat avtal om att köpa eller sälja en tillgång till ett fastställt pris på ett förutbestämt förfallodatum. Dessa kontrakt kallas ibland „kvartalsterminer“ eftersom de vanligaste förfallotiderna följer cykler i mars, juni, september och december. De skiljer sig från eviga terminer på ett grundläggande sätt: de har ett slutdatum.

Det innebär att det varken finns någon finansieringsränta eller möjlighet att hålla positionen på obestämd tid. När förfallet närmar sig konvergerar terminspriset naturligt mot spotpriset via arbitrage, snarare än genom de periodiska betalningar som håller priserna på eviga terminer förankrade. På Kraken avräknas dessa betalningar var 8:e timme för amerikanska eviga terminer och varje timme för eviga terminer inom EU och övriga världen (ROW).

För en direkt jämförelse av hur de två strukturerna skiljer sig åt, se hur eviga terminer skiljer sig från traditionella terminer.

Vid förfall stängs kontraktet automatiskt till avräkningspriset. Traders som håller till förfall får positionen avräknad enligt kontraktets avvecklingsmetod – vanligast är kontantavveckling, där skillnaden mellan ingångspriset och avräkningspriset krediteras eller debiteras kontot.

Du behöver dock inte hålla positionen till förfall. De flesta traders stänger eller rullar sin position dagarna eller veckorna innan förfallodatumet. Att hålla till avveckling är helt giltigt för strategier där du vill ha ett exakt utträde till avräkningspriset, men för traders som vill behålla löpande exponering är rullning standardvalet.

Avräkningspriser beräknas vanligtvis utifrån ett index eller en referensränta vid en specifik tidpunkt på förfallodatumet, inte från det senast handlade priset. Exakt avvecklingsmetod varierar per kontrakt.

Att rulla en terminsposition innebär att du stänger din position i det utgående kontraktet och öppnar en ny position i nästa kontraktscykel före förfallodatumet. Traders gör detta för att upprätthålla kontinuerlig exponering mot den underliggande tillgången utan att behöva avveckla positionen.

Till exempel skulle en trader som innehar ett december-terminskontrakt på S&P 500 och vill hålla en lång position in i det nya året stänga decemberpositionen en till två veckor före förfall och sedan öppna ett marskontrakt till rådande pris. Transaktionen består av två ordrar – en stängning och en öppning – men den praktiska effekten är att positionen fortsätter.

Transaktionen består av två ordrar – en stängning och en öppning – men den praktiska effekten är att positionen fortsätter. De flesta professionella traders förlänger sina positioner dagarna före förfall, när likviditeten i det nya kontraktet är som högst – vanligtvis under det som kallas förlängningsfönstret.

När du förlänger från ett utgående kontrakt till ett nytt är prisskillnaden mellan de två förlängningskostnaden.

Om det nya kontraktet handlas över det utgående råder terminspåslag och förlängningen kostar pengar. Du stänger ett billigare kontrakt och öppnar ett dyrare. Om det nya kontraktet handlas under det utgående råder backwardation och förlängningen genererar en liten kredit. Dessa prisskillnader speglar marknadens förväntningar om carry-kostnader, räntor samt utbud och efterfrågan på den underliggande tillgången fram till nästa förfall.

För aktieindex- och kryptoterminer råder typiskt sett ett måttligt terminspåslag under normala förhållanden. För råvaruterminer som råolja kan terminsstrukturen skifta mellan terminspåslag och backwardation beroende på utbudsläget. Det här är illustrativa mönster, inte garantier. Faktiska förlängningskostnader varierar och bör kontrolleras vid förlängningstillfället. För en fullständig genomgång av spot/terminsspreadens mekanik, se basishandel.

Terminspåslag: En marknadssituation där ett råvaruterminskontrakt handlas till ett högre pris än det aktuella spotpriset, vilket skapar en uppåtlutande forwardkurva. Det uppstår vanligtvis när "carry-kostnaden" – det vill säga lagring, försäkring och finansiering – gör framtida leverans dyrare än omedelbart köp.

Backwardation: Ett marknadsläge inom terminshandel där en tillgångs aktuella spotpris är högre än priserna på terminskontrakten. Det indikerar vanligtvis hög efterfrågan eller allvarliga utbudsbrister och skapar en nedåtlutande terminskurva, eftersom köpare betalar en premie för omedelbar leverans.

Kontantavveckling innebär att kontraktet stängs till avvecklingspriset och att skillnaden mellan ditt ingångspris och avvecklingspriset krediteras eller debiteras ditt konto i kontanter. Ingen fysisk tillgång byter ägare. För de flesta krypto- och indexkontrakt på Kraken förväntas avveckling ske i kontanter.

Fysisk avveckling innebär att den underliggande tillgången faktiskt levereras vid förfall. Standardterminskontraktet för råolja (CL) på CME kräver exempelvis fysisk leverans av 1 000 fat i Cushing, Oklahoma, om inte positionen stängs före sista handelsdagen.

Tabellen nedan visar de viktigaste skillnaderna mellan fastlöpande terminskontrakt och eviga terminer.

En djupare jämförelse av de två strukturerna finns i hur eviga terminer skiljer sig från traditionella terminer.

Med tidsbegränsade terminer kan du ta exponering mot krypto och TradFi-tillgångar under en bestämd period med ett känt avvecklingsdatum.

Utbildningsmaterialet på den här sidan är endast avsett som information och utgör inte ett erbjudande om att handla med terminer. Kraken Futures tillhandahålls av en annan licensierad Kraken-enhet som beror på var du är bosatt. Derivat är komplexa instrument som medför hög risk för snabba förluster på grund av hävstång. Du ska inte riskera pengar du inte har råd att förlora. Skattekonsekvenserna beror på dina enskilda omständigheter och kan komma att ändras. Geografiska begränsningar kan gälla och kan komma att ändras utan förvarning. Krakens produkter och tjänster kanske inte omfattas av ersättningssystem för investerare eller insättningsskydd. Inget på denna sida utgör investeringsråd, juridiska råd eller skatteråd. Tillgång förutsätter behörighet, lokal reglering och Användarvillkoren för den juridiska enhet du är kund hos.