穩定幣收益的運作方式

穩定幣收益是指透過利用您的穩定幣（通常是借出或提供流動性）所賺取的回報。其運作方式與傳統金融類似：您提供資金，其他人使用資金，然後您收取其支付的一部分。

有何不同？沒有銀行獲取大部分利潤，而且利率通常高於儲蓄帳戶。

並非所有穩定幣的運作方式都相同，這些差異會影響它們產生收益的方式（以及收益多寡）。

USDC 和 USDT 由現金和現金等價物（例如國庫券）儲備作支援。由於其深厚的流動性和廣泛的平台支援，它們是收益策略中最廣泛使用的穩定幣。

一些發行商與合作夥伴分享儲備收入。例如，Circle 每季從支援 USDC 的國庫券中賺取數億美元，並與分銷夥伴分享一部分—這也是一些平台無需您借出即可提供 USDC 餘額收益的方式。

像 DAI 這樣的加密資產抵押穩定幣由鎖定在智能合約中的其他加密資產作支援。演算法穩定幣嘗試透過供應調整而非儲備來維持其掛鉤。

這些穩定幣可以提供更高收益，但伴隨著額外的複雜性。例如，演算法穩定幣 UST 於 2022 年崩潰，並在此過程中抹去了超過 400 億美元。

即使是加密資產抵押穩定幣，如果底層抵押品價值急劇下跌，也會帶來清算風險。

收益率通常以 APR（年利率）或 APY（年化收益率）表示。兩者之間的差異在於複利。

APR 是單利 — 如果您在獎勵累積時提取，您將賺取的回報。APY 則考慮複利，即將獎勵再投資以賺取更多。以 5% APR 每日複利計算，約為 5.13% APY。

在不同平台比較費率時，請確保您是在比較同類事物。6% APY 聽起來比 5.9% APR 更好，但實際差異並不像表面上看起來那樣。

收益支持的收益率來自於真實的經濟活動，例如借款人支付利息、交易者支付手續費或分享儲備收入。

激勵驅動的收益率來自於協議發行自己的代幣以吸引流動性。這可能會大幅推高 APY — 但如果這些代幣貶值，您的實際回報也會隨之縮水。如果您賺取 15% APY，其中一半來自於貶值 80% 的治理代幣，那麼您已經進行了一筆虧損的交易。

在評估收益機會時，總是值得問一句：這筆錢實際上來自何處？

最直接的來源。您將穩定幣存入借貸協議或平台，借款人支付利息以獲取這些資金。在 DeFi 中，像 Aave 和 Compound 這樣的協議通過自動執行抵押品要求的智能合約來處理此類業務。在 CeFi 中，您需要信任一家公司負責任地管理借貸。

利率會隨著借貸需求而波動。當交易者需要槓桿或機構需要流動性時，利率會上升。當活動放緩時，利率會下降。

除了借貸之外，您還可以通過向去中心化交易所的流動資金池提供穩定幣來賺取收益。交易者會利用您的流動性進行兌換，而您則可收取每筆交易的一部分費用。

僅限穩定幣的資金池（例如 Curve 上的 USDC/USDT）可將無常損失降至最低，因為兩種資產追踪相同的價值。收益率可能高於借貸，但需要更積極的管理並承擔智能合約風險。

有幾個因素決定您可以賺取多少：

沒有收益是沒有風險的。穩定幣收益是用來補償您所承擔的實際風險 — 而這些風險之前已在主要參與者身上發生過。

每個 DeFi 協議都運行於代碼之上。

如果代碼存在漏洞，資金可能會被耗盡或永久凍結。自該領域出現以來，DeFi 駭客攻擊、詐騙和漏洞利用已導致超過 770 億美元的損失。

儘管審計可以降低風險，但無法完全消除。了解更多關於如何在 DeFi 中保持安全的資訊。

機構參與者與散戶用戶處理穩定幣收益的方式不同。他們的框架為任何投資者提供了有益的啟示：

您獲取收益的方式與獲取地點同樣重要。

託管：您的資產是由受規管的託管人持有、鎖定在智能合約中，還是存放在不受規管的平台上？每種模式都有不同的風險狀況。

平台安全：交易所駭客攻擊仍然是一個真實的威脅。冷儲存實踐、保險範圍和安全記錄差異很大。

監管清晰度：在受嚴格監管的司法管轄區營運的平台，如果發生問題，能提供更多追索權—儘管它們也可能限制某些收益產品。

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