Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

Позиція з безстрокових фʼючерсів не має терміну дії. Натомість строковий контракт має його: конкретну дату, конкретну ціну — без винятків. Якщо Ви утримуєте позицію після цієї дати й не вживаєте жодних дій, контракт закривається, а Ваша позиція закривається автоматично. Однак це не проблема, якщо Ви знаєте про закінчення заздалегідь.

Строковий фʼючерсний контракт — це стандартизована угода про купівлю або продаж активу за фіксованою ціною на заздалегідь визначену дату закінчення. Такі контракти часто називають «квартальними фʼючерсами», оскільки найпоширеніший цикл закінчення прив'язаний до березня, червня, вересня та грудня. Від безстрокових фʼючерсів їх відрізняє одна принципова риса — наявність кінцевої дати.

Відповідно, тут немає ставки фінансування й жодного механізму для безстрокового утримання позиції. У міру наближення до дати закінчення ціна фʼючерсу природно зближується зі спот-ціною через арбітраж, а не через періодичні платежі, які утримують ціни безстрокових фʼючерсів привʼязаними до спота. На Kraken такі платежі здійснюються кожні 8 годин для безстрокових фʼючерсів у США та щогодини — для безстрокових фʼючерсів ЄС та інших регіонів.

Для безпосереднього порівняння двох структур дивіться чим безстрокові фʼючерси відрізняються від традиційних.

Після закінчення строку контракт автоматично закривається за розрахунковою ціною. У трейдерів, які утримують позицію до закінчення строку, вона закривається відповідно до методу розрахунку за контрактом — найчастіше це грошовий розрахунок: різниця між ціною входу та розрахунковою ціною зараховується на обліковий запис або списується з нього.

Проте тримати позицію до закінчення строку не обовʼязково. Більшість трейдерів закривають або переносять позицію за кілька днів чи тижнів до дати закінчення строку. Утримання до розрахунку цілком виправдане для стратегій, де потрібен точний вихід за розрахунковою ціною, проте для трейдерів, які прагнуть підтримувати безперервну позицію, стандартним підходом є перенесення.

Розрахункові ціни зазвичай визначаються на основі індексу або референсної ставки у конкретний момент дати закінчення — а не за останньою ціною угоди. Точна методологія розрахунку залежить від контракту.

Роловер фʼючерсної позиції означає закриття позиції в контракті, що завершується, і відкриття нової позиції в наступному контрактному циклі до дати експірації. Трейдери роблять це, щоб зберегти безперервну експозицію до базового активу й уникнути закриття за розрахунком.

Наприклад, трейдер, який утримує грудневий фʼючерсний контракт на S&P 500 і хоче залишатися в лонгу протягом нового року, закриє грудневу позицію за тиждень-два до експірації, а потім відкриє березневий контракт за поточною ціною. Угода складається з двох ордерів (закриття та відкриття), але фактично позиція триває далі.

Більшість професійних трейдерів роблять роловер за кілька днів до експірації, коли ліквідність у новому контракті найвища, — зазвичай у так званому «вікні роловера». Памʼятайте: запізнілий роловер загрожує неякісним виконанням за контрактом, що завершується, оскільки ліквідність знижується напередодні закриття.

Коли Ви переходите з контракту, строк якого спливає, на новий, різниця цін між ними становить вартість роловеру.

Якщо новий контракт торгується вище за той, строк якого спливає, ринок перебуває в контанго, і роловер має свою вартість. Ви закриваєте дешевший контракт і відкриваєте дорожчий. Якщо новий контракт торгується нижче за той, строк якого спливає, ринок перебуває в бекуордації, і роловер дає невеликий виграш. Ці різниці в цінах відображають очікування ринку щодо вартості утримання, процентних ставок, а також попиту і пропозиції на базовий актив у період до наступної експірації.

Для ф'ючерсів на фондові індекси та криптовалюти ринки за нормальних умов, як правило, перебувають у помірному контанго. Для товарних ф'ючерсів, наприклад на сиру нафту, строкова структура може змінюватися між контанго і бекуордацією залежно від умов пропозиції. Це ілюстративні закономірності, а не гарантії. Фактична вартість роловеру варіюється, тож її слід перевіряти безпосередньо перед його здійсненням. Докладний розгляд механіки спреду спот-ф'ючерс наведено в розділі базисна торгівля.

Контанго: Ринкова ситуація, за якої ф'ючерсна ціна товару перевищує поточну спотову ціну, формуючи висхідну форвардну криву. Зазвичай виникає тоді, коли «вартість утримання» – тобто зберігання, страхування та фінансування – робить майбутню поставку дорожчою за негайну купівлю.

Бекуордація: Ринкова ситуація у торгівлі ф'ючерсами, за якої поточна спотова ціна активу є вищою за ціни на ф'ючерсному ринку. Як правило, свідчить про високий попит або гострий дефіцит пропозиції, формуючи спадну ф'ючерсну криву, оскільки покупці платять премію за негайну поставку.

Грошовий розрахунок означає, що контракт закривається за розрахунковою ціною, а різниця між Вашою ціною входу та розрахунковою ціною зараховується на Ваш обліковий запис або списується з нього. Фізична поставка активу не відбувається. Для більшості крипто- та індексних контрактів на Kraken передбачено грошовий розрахунок.

Фізичний розрахунок означає, що базовий актив фактично постачається на дату експірації. Наприклад, стандартні фʼючерси на сиру нафту (CL) на CME передбачають фізичну поставку 1 000 барелів у Кушингу, штат Оклахома, якщо позицію не закрито до останнього торгового дня.

Таблиця нижче відображає ключові відмінності між строковими фʼючерсними контрактами та безстроковими фʼючерсами.

Детальніше про відмінності між двома структурами — у статті чим безстрокові фʼючерси відрізняються від традиційних.

Строкові ф'ючерси дають змогу отримати експозицію до криптоактивів і TradFi-активів на визначений термін із відомою датою закриття.

Навчальні матеріали на цій сторінці мають виключно інформаційний характер і не є пропозицією щодо торгівлі фʼючерсами. Kraken Futures надається різною ліцензованою організацією Kraken залежно від вашого місця проживання. Деривативи – це складні інструменти, які несуть високий ризик швидких збитків через кредитне плече. Не варто ризикувати грошима, які ви не можете собі дозволити втратити. Податковий режим залежить від ваших індивідуальних обставин і може змінюватися. Можуть застосовуватися географічні обмеження, які можуть змінюватися без попередження. Продукти та послуги Kraken можуть не підпадати під дію схем компенсації інвесторам або захисту внесень. Ніщо на цій сторінці не є інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Доступ залежить від відповідності вимогам, місцевого законодавства та Умов надання послуг юридичної особи, з якою Ви взаємодієте.