Що таке проковзування в крипто?

Уявіть, що ви розміщуєте ордер, очікуючи сплатити певну ціну, але виявляється, що він виконується за іншою ціною. Це явище відоме як «проковзування» і є досить поширеним на крипторинку. Однак розуміння того, що таке проковзування і чому воно виникає, є ключем до того, щоб запобігти його впливу на вашу торгівлю. 

У цій статті ми простими словами пояснимо, що означає проковзування в криптоторгівлі та чому воно відбувається. 

Проковзування — це різниця між очікуваною ціною угоди з криптовалютою та фактичною ціною, за якою вона виконується. Зазвичай це трапляється на динамічних або неліквідних ринках, де ціни можуть швидко змінюватися до того, як ордер буде виконано.

Криптотрейдери часто кажуть, що вони «проковзнули», коли їхня угода виконується за значно менш вигідною ціною, ніж очікувалося, що призводить до вищих витрат для покупців або нижчих прибутків для продавців.

Важливо зазначити, що проковзування не є чимось однозначно поганим, воно є невід’ємною частиною торгівлі на фінансових ринках. Хоча зазвичай воно негативно впливає на вашу середню ціну виконання, іноді воно може спрацювати на вашу користь. Детальніше про це читайте нижче. 

Уявіть, що ви купуєте товар у магазині: ви бачите цінник 10 $, але поки доходите до каси, ціна змінюється на 12 $. У криптоторгівлі ви можете спробувати купити 1 Ethereum (ETH) за 2 000 $, але через ринкові коливання або швидкі зміни в книзі ордерів ви зрештою платите 2 020 $. Різниця у 20 $ — це і є проковзування. 

Проковзування зазвичай виражається у відсотках; у цьому прикладі воно становить 1% понад очікувану ціну. 

Проковзування виникає під час виконання ринкових ордерів (активних ордерів, які використовують відкладені ордери в книзі ордерів, зіставлені з найкращими доступними цінами), оскільки ринок може змінитись до моменту завершення ордера.

Не все проковзування працює проти вас. Іноді воно може навіть допомогти. Існує два основні типи проковзування в криптоторгівлі: позитивне проковзування та негативне проковзування.

• Позитивне проковзування: виникає, коли ви отримуєте кращу ціну, ніж очікували. Наприклад, якщо ви розміщуєте ордер на купівлю, очікуючи сплатити 50 $ за монету, але він виконується за 48 $, ви відчули позитивне проковзування. У цьому випадку ринкова ціна змінилася на вашу користь — ви витратили менше, ніж очікували (або, якщо продавали, продали дорожче, ніж очікували).
   
• Негативне проковзування: це коли ви отримуєте гіршу ціну, ніж очікували. Використовуючи протилежний сценарій, припустімо, що ви мали намір купити за 50 $, але ордер було виконано за 52 $. Ця вища ціна на 2 $ — це негативне проковзування: ви заплатили більше, ніж хотіли (або, якщо продавали, отримали менше, ніж очікували). Негативне проковзування фактично коштує вам грошей порівняно з початковою ціною, яку ви бачили.

Тип проковзування залежить від того, як змінюється ринкова ціна під час обробки вашої угоди. Звісно, мета полягає в тому, щоб максимально обмежити негативне проковзування та, можливо, навіть отримати вигоду від позитивного проковзування, коли дозволяє ринок. Далі ми дослідимо, чому виникає ця різниця в цінах, розглянувши причини проковзування.

Певні ринкові умови можуть підвищити ймовірність виникнення проковзування, наприклад, волатильність, ліквідність, розмір ордера та швидкість виконання. 

• Ринкова волатильність: Криптовалюти відомі своїми швидкими коливаннями цін. Коли ринок дуже волатильний, ціни можуть змінитися за лічені миті. Якщо ви розміщуєте ринковий ордер під час раптового стрибка чи падіння, ціна виконання може відрізнятися від ціни, що була всього кілька секунд тому. Наприклад, важлива новина чи твіт можуть різко підвищити волатильність, що призведе до проковзування, оскільки ваш ордер буде виконано за новою ціною. Коротше кажучи, чим швидше й непередбачуваніше рухаються ціни, тим імовірніше, що ви зіткнетеся з проковзуванням.
   
• Низька ліквідність: Ліквідність означає, наскільки легко можна купити або продати актив, не впливаючи на його ціну. На високоліквідному ринку є багато покупців і продавців на різних цінових рівнях, тому великі ордери можна виконати близько до очікуваної ціни. У середовищі з низькою ліквідністю (наприклад, маловідомий альткоїн або торгова пара з невеликою кількістю активних учасників) може не вистачити ордерів за бажаною ціною. Тоді ваш ордер «виїдає» книгу ордерів, зіставляючись із дедалі гіршими цінами, доки не буде повністю виконаний.
   
• Великий розмір ордера: Розмір вашої угоди має значення. Навіть на ринку з помірною ліквідністю, якщо ви розміщуєте дуже великий ордер на купівлю чи продаж, він може бути виконаний не за однією ціною. Припустимо, ви хочете купити велику кількість криптовалюти – ви можете викупити всі монети, доступні за ціною $100, а потім ордер продовжує виконуватися за ціною $101, $102 і так далі, оскільки ви вичерпали дешевші пропозиції на продаж. Зрештою, ваша середня ціна купівлі буде вищою за $100. Чим більший ордер відносно ліквідності ринку, тим більшим може бути проковзування. Саме тому великі трейдери часто розбивають свої ордери на менші частини, щоб уникнути значного проковзування.
   
• Повільне виконання або затримки в мережі: Іноді причиною проковзування є просто те, що ваша угода не була виконана миттєво. На традиційних централізованих торгових платформах це може бути пов’язано із затримкою або часом, необхідним для зіставлення ордерів. У випадку децентралізованих бірж (DEX), які працюють у блокчейн-мережах, завантаженість мережі та час підтвердження блоків можуть спричинити затримки. Якщо блокчейн перевантажений (наприклад, багато людей торгують одночасно або спостерігається високий трафік в мережі Ethereum), ваш обмін (своп) може перебувати в стані очікування кілька секунд або хвилин. Протягом цієї затримки ринкові ціни можуть коливатися. У результаті, до моменту підтвердження транзакції кінцева ціна виконання може відрізнятися від тієї, яку ви бачили спочатку, що потенційно впливає на отриману вами вартість.

Усі ці чинники обертаються навколо однієї центральної концепції: зміна ціни під час виконання ордера. Висока волатильність робить ціни рухомою ціллю, низька ліквідність означає недостатню ліквідність за фіксованою ціною, великі ордери штовхають ціну до менш вигідних значень, а повільне виконання дає більше часу для зміни ціни. Часто проковзування є поєднанням цих факторів. 

Далі ми обговоримо, як проковзування проявляється на різних типах криптобірж (централізованих проти децентралізованих), оскільки кожна з них обробляє угоди по-різному.

Проковзування може виникати як на централізованих (CEX), так і на децентралізованих (DEX) торгових платформах, але причини та способи контролю відрізняються.

Централізовані торгові платформи використовують книги ордерів для узгодження покупців і продавців. Проковзування виникає, коли ваш ринковий ордер занадто великий, щоб бути виконаним за однією ціною, через що він узгоджується на кількох рівнях, особливо на ринках з низькою ліквідністю. CEX не пропонують налаштування допуску проковзування, але трейдери можуть обмежити проковзування, використовуючи лімітні ордери. Будь-яке проковзування є результатом глибини ринку та спреду, а не стягується самою біржею.

Децентралізовані торгові платформи, такі як Uniswap або SushiSwap, використовують автоматичні маркет-мейкери (AMM) та пули ліквідності. Ціни змінюються залежно від співвідношення токенів у пулі. Великі угоди або невеликі пули спричиняють більше проковзування. Оскільки угоди проводяться ончейн, затримки в мережі також можуть впливати на ціноутворення. На відміну від CEX, DEX дозволяють користувачам встановлювати допуск проковзування, який скасовує угоди, якщо зміна ціни перевищує встановлений поріг. На DEX проковзування, як правило, приносить вигоду постачальникам ліквідності.

Підсумок:

• На CEX проковзування виникає через невелику глибину книги ордерів і контролюється за допомогою типів ордерів.
   
• На DEX на нього впливають глибина пулу ліквідності, розмір угоди та швидкість блокчейну, а налаштування допуску пропонують додатковий контроль.

Допуск проковзування — це налаштування, головним чином на децентралізованих біржах, яке дозволяє визначити максимальне відхилення ціни, яке ви готові прийняти під час угоди. Якщо ринкова ціна виходить за межі встановленого вами відсотка (наприклад, 1%), угода не відбудеться. Це захищає вас від сильного негативного проковзування, особливо в умовах волатильності або низької ліквідності.

Встановлення допуску проковзування — це баланс:

• Занадто низький (наприклад, 0,1%) – угода може не відбутися через незначні коливання ціни.
   
• Занадто високий (наприклад, 3%+) – угода, швидше за все, виконається, але за гіршою ціною, з ризиком фронт-раннінгу.

Типові діапазони:

• Стабільні активи з високою ліквідністю: 0,1%–0,5%
   
• Волатильні токени або токени з низькою ліквідністю: 1%–3%+

На багатьох децентралізованих криптовалютних платформах за замовчуванням встановлено допуск проковзування 0,5%–1%. Хороше правило: використовуйте найнижчий параметр проковзування, який все ще дозволяє надійно виконувати вашу угоду. З набуттям досвіду ви зможете краще оцінювати, як налаштовувати допуск проковзування для різних ринкових умов і криптоактивів.

Проковзування вимірює, наскільки ціна виконаної угоди відхиляється від очікуваної ціни, виражена у відсотках. Формула:

Проковзування (%) = ((Ціна виконання - Очікувана ціна) / Очікувана ціна) × 100

• Негативне проковзування: очікували купити за $100, але заплатили $105 → Проковзування = 5%
   
• Позитивне проковзування: очікували продати за $50, але отримали $52 → Проковзування = 4%
   

На DEX проковзування також можна розрахувати за різницею отриманих токенів. Наприклад, якщо ви очікуєте 100 токенів за 1 ETH, але отримуєте лише 95, ви зіткнулися з 5% проковзуванням.

Більшість криптовалютних торгових платформ не показують точне проковзування після угоди, тому ручний розрахунок може допомогти вам відстежувати ефективність. Якщо ви часто бачите високе проковзування, можливо, настав час скоригувати свою торгову стратегію або налаштування.

Хоча повністю уникнути проковзування неможливо, ці стратегії допоможуть зменшити його вплив:

• Використовуйте лімітні ордери
  Встановіть точну ціну, за якою ви готові купувати або продавати. На відміну від ринкових ордерів, лімітні ордери захищають вас від неочікуваного виконання за іншою ціною та усувають негативне проковзування — особливо на CEX.
   
• Торгуйте парами з високою ліквідністю в години пік
  Дотримуйтеся основних торгових пар з глибокими книгами ордерів або великими пулами ліквідності. Торгуйте в активні години (наприклад, під час перетину сесій у США та ЄС) для отримання вужчих спредів та меншого проковзування.
   
• Уникайте торгівлі під час високої волатильності
  Утримайтеся від торгівлі під час виходу новин, що впливають на ринок, або різких стрибків, зумовлених ажіотажем. Сплески волатильності збільшують проковзування. Якщо можливо, зачекайте на стабілізацію ціни.
   
• Розбивайте великі ордери/входьте в угоди частинами
  Розбивайте великі угоди на менші частини. Це зменшує ймовірність впливу на ринок і допомагає досягти кращої середньої ціни.
   
• Встановлюйте розумний рівень допустимого проковзування
  Налаштовуйте параметри допустимого проковзування залежно від ліквідності токена та волатильності. Почніть з низького рівня (наприклад, 0,5–1%) і збільшуйте його лише в разі потреби, щоб забезпечити виконання угоди без надмірних втрат.
   

Обирайте надійні платформи
Використовуйте перевірені біржі з високою ліквідністю та ефективним виконанням угод. Агрегатори DEX також можуть зменшити проковзування завдяки маршрутизації ордерів через декілька пулів.

Тепер, коли ви розумієте, як працює проковзування, впевнено контролюйте свої угоди. Почніть свій шлях у криптоторгівлі з Kraken, де розумні інструменти та ціноутворення в режимі реального часу допоможуть вам випереджати ринок.