軋空：新手指南

• 軋空是指價格急劇上漲，旨在迫使淡倉交易者平倉或「補倉」。

• 這種情況通常發生在過多的交易者持有淡倉時，這是一個產生流動性或推高價格的機會。 

• 軋空在加密貨幣領域相對常見，通常會清算數十億美元的未平倉合約，但淡倉交易者可以採取措施來保護自己。

軋空只是價格一次大幅且衝動的上漲，迫使淡倉交易者（即押注價格會下跌的交易者）平倉或「補倉」。 

為了理解軋空的機制，讓我們探討一下何謂淡倉交易者 — 這是一個有時會被誤解的概念。

在任何加密貨幣市場中，作為交易者，您基本上是在押注價格會上漲還是下跌。在衍生產品市場中，如果您認為價格會上漲，您可以決定建立多頭倉位，這相當於購買如果基礎資產價格上漲，其價值也會上漲的合約。

但是，如果您沒有數字資產，如何押注價格會下跌呢？如果您認為比特幣 (BTC) 的價格會下跌，但您沒有任何比特幣可供出售，您要如何表達您的看跌觀點呢？這就是賣空的作用。

衍生產品合約允許您透過從交易平台借入合約，然後將其出售，來押注看跌的價格走勢。

與從銀行借錢不同，這不涉及申請；只要您賬戶中有足夠的抵押品，您通常可以點擊按鈕即可借入合約。

這些合約隨後可以使用限價單或市價單出售，使交易者能夠從價格下跌中獲利。售出價格與平倉價格之間的差額用於計算費用前的任何收益。

回到軋空，關鍵是，為了平倉，淡倉交易者必須買回他們出售的合約。因此，當價格迅速飆升時，會產生連鎖反應，迫使越來越多的淡倉交易者補倉。這反過來又會產生更多的買入活動，從而推高價格（依此類推）。價格走得越高，淡倉交易者承受的痛苦就越大。

一般來說，每個市場參與者的角色都是提供流動性，淡倉交易者也不例外。 

雖然軋空可能看起來像是一種不道德的行為 — 迫使其他交易者蒙受損失 — 但它在金融市場中扮演著至關重要的角色。 

當淡倉交易者補倉時，它使得其他交易者能夠建立倉位。這一點非常重要。 

正是這種流動性驅動著市場，使眾多參與者能夠參與其中。透過投票，淡倉交易者也為價格發現做出了貢獻，減少了波動性並使資產更接近公允價格。

讓我們想像一下，在經歷了一段持續的看跌價格走勢後，一名交易者正尋求做空 10 枚 Bitcoin (BTC)。他們的錢包中有足夠的抵押品，便提交了一個市價訂單，出售 10 份合約，每份代表 1 枚 Bitcoin。

這樣一來，他們實際上是從交易平台借入合約並出售，現在希望能以更低的價格買回，賺取差價。 

但這次，這位交易者即將目睹一場挾淡倉。在此發生之前，有一些警示訊號可能可以幫助交易者避免陷入困境：

• 看跌情緒已達到極端水平，但已開始轉變。

• 大量Tether (USDT)正被轉移到交易平台。

• 價格長期處於持續下跌趨勢，但該走勢明顯開始在支撐區域失去動能。

• 隨著價格下跌，未平倉合約數量一直在增加，這可能意味著淡倉者正在湧入，儘管這一點尚不明確。

• 期貨資金費率一段時間以來一直持續且顯著為負，並且在價格停滯不前時持續增加。

• 就在反轉之前，累積交易量差額 (Cumulative Volume Delta) (CVD) 與價格之間存在分歧，表明激進賣家的影響力正在減弱。

在建倉後不久，Bitcoin 的價格開始劇烈飆升，同時被清算的淡倉數量也劇增。由於買家現在成為主導，這一走勢與 CVD 的顯著上升相對應。 

在這次情況下，交易者沒有設定止損，價格迅速達到其清算價格。結果，他們的頭寸被強制清算，意味著 10 份合約以市價買入。 

隨著越來越多的淡倉被迫補倉，這產生了連鎖反應，迅速而猛烈地推高價格。由於大量活躍頭寸被平倉，代表淨持倉的未平倉合約數量現在顯著低於走勢開始時。 

有幾個因素可以導致挾淡倉。了解這些因素可以幫助加密貨幣交易者更好地了解市場，並可能預測這些事件何時發生。

雖然做空頭寸永遠不會多於做多頭寸——每一個做多頭寸都必然有一個相對應的做空頭寸——但訂單的流向可以讓我們洞察方向性偏差，以及做空者是否是主動方。 

具體來說，未平倉合約和資金費率通常是市場情緒和做空活動的代理指標（下文將詳細說明）。淡倉者在以下情況下尤其容易被挾淡倉：

• 他們長期以來都是主動方，但其主動性已不再獲得回報（即資金費率為負，但價格停滯不前）。

• 長期下跌走勢已持續，市場情緒已跌至谷底——空頭自滿。

一般來說，金融市場尋求恢復平衡，並傾向於在市場一方容易受到利用時施加壓力。 

想了解更多關於期貨交易的資訊？Kraken 為初學者提供廣泛的 影片指南，助您入門。

新聞流可以成為波動性的重要來源，即使任何上行趨勢只是短暫的。Hedera (HBAR) 的價格在一次對 BlackRock 公告的誤解後，曾單日暴漲 96%，這廣為人知。

買家持續的買盤力量可能在價格急劇上漲時達到高潮，導致空頭頭寸被清算。在沒有預警的情況下，大買家隨時可以任何規模進入市場，令許多參與者措手不及。

交投清淡的市場特別容易受到 軋空 的影響，因為只需要相對較少的買盤活動就能大幅推高價格。 

有時，交易者會意外推高數碼資產的價格，這種情況稱為「烏龍指」。Bitcoin (BTC) 的價格在 Binance.US 於 2021 年暴跌 87% — 這是「小數點錯置」的結果。流動性較低的加密資產更容易被操縱，正如在該領域中看到的許多「拉高出貨」計劃所證明。

對沖基金在加密貨幣市場中發揮積極作用，且與其他市場參與者一樣，無法倖免於軋空。

對沖基金最近利用 Bitcoin 的基差交易獲利 — 從 CME 期貨和現貨價格的差異中獲利。由於傳統金融市場中空頭頭寸的報告方式（交易者持倉報告會識別不同類別的參與者及其倉位），許多對沖基金將自己定位為空頭，這可能會增加發生針對性 軋空 的可能性。

以下是一些著名的加密貨幣 軋空 案例：

• 部分受 GameStop 事件的啟發，在 Elon Musk 收購 Twitter 後，Dogecoin (DOGE) 經歷了一次 軋空，導致了8900 萬美元的清算。 

• 2021 年 7 月，Bitcoin (BTC) 的價格飆升了 15%，導致了10 億美元的清算，儘管原因尚不清楚。  

• Litecoin (LTC) 在 2021 年 9 月經歷了一次臭名昭著的 軋空，此前有假新聞稱他們已與 Walmart 合作。

1. 採取穩健的風險管理並使用止損。許多沽空者被清算，僅僅是因為他們未能設置任何保護性止損。如果您在沒有止損的情況下使用交叉保證金，當價格劇烈地對您不利時，您可能會損失所有資金。 

2. 將期貨指標納入您的分析中。透過結合未平倉合約、資金費率、多空比率、清算數據和淨倉位變化等數據，您可能會對沽空者是否可能被軋空有所了解。做出此類判斷需要酌情處理和一定程度的專業知識，本文無法充分涵蓋。如果您有興趣了解這些數據的樣貌，Coinglass和Velo等資源允許用戶追蹤衍生品市場中的各種指標。您還可以訂閱多份免費通訊，它們提供期貨持倉的分析和任何異常情況。 

3. 監察新聞。儘管外匯市場每天都有新聞事件，是持續的波動來源，但相同新聞事件對加密貨幣的影響則不那麼明確。此外，加密貨幣有這麼多獨立項目，每個項目都有自己的發展，因此保持對您正在交易的數字資產的了解至關重要。 

總括而言，軋空對加密貨幣市場的交易者構成重大風險，尤其當沽空者長期以來一直採取激進策略時。然而，透過採取一些基本措施，交易者可以降低措手不及的風險。

透過業界最受歡迎的交易所，200 多種加密貨幣只需點擊按鈕即可交易。幾分鐘內即可開始使用 Kraken。

這些資料僅供一般參考之用，不構成投資建議，也不是購買、出售、質押或持有任何加密資產或參與任何特定交易策略的推薦或招攬。Kraken 對於任何此類資訊的準確性、完整性、及時性、適用性或有效性不作任何明示或暗示的陳述或保證，並且對於此資訊中的任何錯誤、遺漏或延遲，或因其展示或使用而引起的任何損失、傷害或損害，概不負責。Kraken 不會也將不會致力於提高或降低其提供的任何特定加密資產的價格。某些加密產品和市場不受監管，您可能不受政府賠償和/或監管保護計劃的保護。加密資產市場的不可預測性可能導致資金損失。任何收益和/或您的加密資產價值增加可能需要繳稅，您應就您的稅務狀況尋求獨立建議。可能適用地理限制。

交易期貨、衍生品和其他使用槓桿的工具涉及一定風險，可能不適合所有人。請閱讀 Kraken 期貨的風險披露以了解更多資訊。