Comment emprunter avec vos bitcoins (BTC)

L’emprunt adossé au Bitcoin consiste à contracter un prêt en mettant vos BTC en nantissement, sans avoir à les vendre. Vous affectez en garantie des bitcoins que vous détenez déjà, empruntez une partie de leur valeur et récupérez vos BTC une fois le prêt intégralement remboursé.

Malgré des différences importantes, le plus simple est de voir un prêt crypto comme un prêt garanti classique, à ceci près que la garantie est constituée de vos BTC plutôt que d’une maison ou d’une voiture.

Le prêteur conserve vos BTC jusqu’au remboursement et, comme le prêt est adossé à cette garantie, aucune vérification de solvabilité n’est généralement requise.

La vente de BTC met fin à votre position et, dans certaines juridictions, peut constituer un événement imposable. L’emprunt, quant à lui, vous permet de conserver votre exposition au BTC tout en accédant à une partie de sa valeur. Il s’agit avant tout d’une question de flexibilité et de maintien de votre investissement.

Vous pouvez emprunter en utilisant vos BTC comme garantie via une plateforme dépositaire, comme Kraken, qui conserve votre garantie pour votre compte, ou via un protocole DeFi non dépositaire dans lequel un contrat intelligent assure cette fonction. Le choix dépend essentiellement du niveau de simplicité et d’accompagnement recherché, par opposition à une gestion autonome de vos actifs. Si vous vous demandez à qui confier la conservation de vos clés privées, notre guide sur les portefeuilles compare en détail ces deux approches.

L’emprunt adossé au Bitcoin suit généralement les mêmes quatre étapes, quelle que soit la plateforme utilisée.

1. Choisissez une plateforme et déposez vos BTC. Optez pour une plateforme de garde ou un protocole DeFi, puis déposez ou mettez en garantie les BTC que vous souhaitez engager.

2. Choisissez votre montant, dans la limite autorisée. Déterminez combien emprunter, jusqu’au maximum permis par votre garantie. Emprunter moins laisse une marge de sécurité plus large.

3. Recevez des fonds ou du pouvoir d’achat. De nombreuses plateformes versent les fonds empruntés sous forme de liquidités ou de stablecoins. Sur Kraken, le montant emprunté est converti en pouvoir d’achat directement dans le parcours d’achat habituel, ce qui vous permet d’acquérir davantage de BTC en une seule étape.

4. Remboursez à votre rythme. Remboursez en totalité ou en partie pour réduire ce que vous devez et libérer votre garantie.

Vous pouvez voir comment cela fonctionne en pratique sur Kraken Borrow, qui intègre l’emprunt au flux d’achat pour que vos BTC deviennent du pouvoir d’achat.

Le montant que vous pouvez emprunter dépend de la valeur de vos BTC et de leur décote, dans la limite d'un plafond de 1x dans l'EEE et dans d'autres régions.

Le ratio LTV correspond au montant de votre prêt divisé par la valeur de votre garantie, exprimé en pourcentage. Une décote réduit la part de la valeur de marché de vos BTC prise en compte comme garantie, afin d’absorber la volatilité. Comme le LTV augmente dès que le prix du Bitcoin baisse, emprunter bien en dessous du maximum vous protège davantage. Pour le détail du calcul du LTV et du mécanisme de liquidation, consultez notre guide pas à pas.

Une grande partie des emprunts adossés au Bitcoin se font via la DeFi plutôt que sur des plateformes comme Kraken.

La différence essentielle entre ces deux types de plateformes tient à la manière dont elles gèrent la garde et à leur complexité technique.

Les plateformes DeFi telles qu’Aave, Sky, Maple ou d’autres sont sans garde : un smart contract détient votre garantie et vous gérez tout vous-même via un portefeuille.

Une plateforme avec garde comme Kraken conserve votre garantie pour vous, est plus simple à utiliser et intègre l’emprunt à l’achat. Les plateformes DeFi éliminent le risque de contrepartie, mais ajoutent le risque d’autogestion et de smart contract. À l’inverse, les plateformes centralisées introduisent un risque de contrepartie, mais sont souvent nettement plus faciles à utiliser.

La DeFi convient aux clients autonomes qui souhaitent détenir leurs propres clés et sont à l’aise avec la gestion d’une position on-chain. Une solution avec garde s’adresse à ceux qui recherchent une expérience simple et accompagnée, avec la possibilité de mobiliser leur pouvoir d’achat au même endroit.

Les BTC déposés en garantie d’un prêt ne peuvent généralement pas être stakés en parallèle, car les mêmes coins ne peuvent pas couvrir deux engagements simultanément. Si percevoir des récompenses de staking compte davantage pour vous que d’emprunter aujourd’hui, évaluez ce compromis avant de déposer vos BTC en garantie.

L’emprunt adossé au Bitcoin comporte des risques réels qui méritent autant d’attention que les avantages. Le principal est le risque de liquidation : la plateforme vend automatiquement vos BTC pour couvrir le prêt si le cours du Bitcoin chute trop fortement.

Comme votre prêt est adossé à un actif volatil, une forte baisse du BTC fait grimper votre LTV et peut déclencher une liquidation. Vous risqueriez de perdre les BTC déposés, vendus à bas prix, soit précisément l’issue que la plupart des détenteurs cherchent à éviter.

Avant la liquidation, un appel de marge vous invite à agir. Sur Kraken, l’appel de marge est déclenché à 80% de LMR et la liquidation démarre à 40% de LMR. En cas de forte variation du cours du BTC, ces seuils peuvent être franchis rapidement. Il est donc risqué de conserver une marge de sécurité trop faible.

Empruntez bien en dessous de votre LTV maximale, gardez des BTC ou des liquidités disponibles pour renforcer rapidement votre garantie, et surveillez votre prêt plutôt que de le laisser sans suivi. De plus, choisir une plateforme réglementée et transparente, bénéficiant d’un historique éprouvé, permet de réduire le risque lié à la plateforme elle-même.

Savoir s’il est judicieux d’avoir recours à l’emprunt adossé au Bitcoin dépend de votre objectif et de votre tolérance au risque : considérez ce qui suit comme des éléments de réflexion, non comme un conseil.

Cela peut avoir du sens si vous souhaitez de la liquidité ou davantage d’exposition au BTC sans vendre, si vous empruntez de manière prudente et si vous êtes en mesure de surveiller et de renforcer votre garantie en cas de baisse du BTC.

Cela peut ne pas être pertinent si vous deviez emprunter près du maximum, si vous ne pouvez pas suivre la position ou si vous seriez contraint de vendre d’autres actifs pour couvrir un appel de marge. En période de volatilité, le risque de liquidation est bien réel.

Demandez-vous de quelle marge de sécurité vous disposez avant un appel de marge, ce qui se passe si le BTC chute brutalement du jour au lendemain, et si vous seriez en mesure de rembourser ou d’ajouter de la garantie à temps. Si les réponses vous mettent mal à l’aise, empruntez moins, voire pas du tout.

Sur Kraken, l’emprunt adossé au Bitcoin est intégré au parcours d’achat plutôt que géré comme un prêt distinct.

Votre BTC éligible se transforme en pouvoir d’achat, ce qui vous permet d’acheter davantage en un seul parcours : vos liquidités sont utilisées en premier, un prêt adossé à des cryptos ne comble l’écart qu’en cas de besoin, et le taux ainsi que les frais s’affichent avant validation.

Les portefeuilles de garde administrés par Kraken n’ont jamais été compromis depuis la création de Kraken en 2011, et Kraken Borrow repose sur cette même infrastructure.

Kraken Borrow est disponible dans l'Espace économique européen et dans plusieurs autres marchés pris en charge. Ce service n'est pas disponible pour les clients au Royaume-Uni, au Canada, en Australie et dans certaines autres régions pour le moment.