मार्केट कैपिटलाइज़ेशन के अनुसार सबसे बड़े Stablecoins

पिछले कुछ वर्षों में, वैश्विक स्तर पर अपनाने और निपटान की मात्रा के मामले में stablecoins ने घातीय वृद्धि का अनुभव किया है।

इस वृद्धि को मापने के लिए उपयोग किया जाने वाला एक महत्वपूर्ण मीट्रिक market capitalization, या “market cap” है—जो किसी दिए गए क्षण में प्रचलन में सभी coins का कुल मूल्य है।

एक stablecoin के market cap की गणना करने के लिए, हम बस circulating supply लेते हैं और इसे प्रत्येक coin के मूल्य से गुणा करते हैं। यदि token A की कीमत $3 है और इसकी circulating supply एक सौ मिलियन tokens है, तो इसका market capitalization $300 मिलियन (3*100,000,000) के बराबर होगा।

Market capitalization coin जारी होने और price volatility के कारण स्वाभाविक रूप से घटता-बढ़ता रहता है। हालांकि, stablecoins के मामले में, price volatility की भूमिका काफी कम होती है, क्योंकि इन assets को एक सुसंगत price peg बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है—आमतौर पर fiat currencies के साथ।

Market cap stablecoins के लिए एक महत्वपूर्ण मीट्रिक है क्योंकि यह token की मांग और निवेशक के विश्वास का तत्काल स्नैपशॉट प्रदान करता है। निवेशक बड़े cap वाले stablecoins को कम cap वाले विकल्पों की तुलना में अधिक सुरक्षित और भरोसेमंद मान सकते हैं, हालांकि ऐसा हमेशा नहीं होता है।

इस लेख में हम market cap के अनुसार शीर्ष stablecoins, स्थिरता में योगदान करने वाले तंत्र और प्रत्येक token के बीच के अंतर की जांच करेंगे। हम इस बात पर भी विचार करेंगे कि ये stablecoins प्रमुखता क्यों प्राप्त कर चुके हैं और इन “stable” tokens के लिए निवेशकों की मांग इतनी अधिक क्यों है।

यदि हम प्रेस समय पर market cap के अनुसार शीर्ष पांच stablecoins का एक स्नैपशॉट देखें, तो आपको उन सभी के बीच कुछ समानताएं नज़र आ सकती हैं:
 

1. Tether USDT: $140 बिलियन
2. USDC (USDC): $42 बिलियन
3. Ethena (USDe): $5.9 बिलियन
4. Dai (DAI): $5.3 बिलियन
5. First Digital USD (FDUSD): $1.7 बिलियन
    

आइए जांच करें कि उपरोक्त प्रत्येक coin कैसे समान है और यह market cap से कैसे संबंधित है:

• अमेरिकी डॉलर-केंद्रित: उपरोक्त सभी सूचीबद्ध stablecoins अमेरिकी डॉलर को संदर्भित करते हैं। यानी, वे tokenized अमेरिकी डॉलर का प्रतिनिधित्व करते हैं जिन्हें smart contracts का उपयोग करके विभिन्न प्रकार के कार्य करने के लिए प्रोग्राम किया जा सकता है। सभी stablecoins का भारी बहुमत अमेरिकी डॉलर को संदर्भित करता है, जिसमें अपेक्षाकृत कम अन्य प्रमुख मुद्राओं जैसे ऑस्ट्रेलियाई डॉलर या जापानी येन से जुड़े होते हैं।
   
• बड़े market caps: प्रत्येक सूचीबद्ध stablecoin का market cap $1 बिलियन से अधिक है, जो उन्हें सभी आकार के निवेशकों के लिए अत्यधिक liquid बनाता है। यह असाधारण रूप से महत्वपूर्ण है कि market cap इतना बड़ा हो कि उपयोगकर्ता stablecoin के साथ आसानी से लेनदेन कर सकें। अन्यथा, निवेशकों को लग सकता है कि token में अदला-बदली करने से अवांछित slippage होता है। असाधारण रूप से कम market caps वाले stablecoins को कई प्लेटफार्मों द्वारा व्यापक रूप से नहीं अपनाया जा सकता है, जो crypto ecosystem के भीतर उनकी उपयोगिता को सीमित करता है।
   
• स्थिर pegs: उन सभी का लक्ष्य अमेरिकी डॉलर के 1 सेंट के भीतर एक सुसंगत मूल्य बनाए रखना है, और किसी ने भी (प्रेस समय पर) उल्लेखनीय depegs का अनुभव नहीं किया है। एक stablecoin का एक महत्वपूर्ण कार्य अपने संदर्भ asset के साथ एक स्थिर peg बनाए रखने का प्रयास करना है। छोटे और अल्पकालिक depegs अपेक्षाकृत सामान्य हैं और विभिन्न कारकों के कारण होते हैं। बड़े, अधिक स्थायी depegs बहुत कम बार होते हैं, लेकिन उनका प्रभाव भूकंपीय हो सकता है। जब एक stablecoin में महत्वपूर्ण depeg होता है, तो प्रचलन में coins की संख्या और उन coins के कुल मूल्य के बीच एक ध्यान देने योग्य असमानता होगी, जो बदले में market cap को कम कर देगा। 

कुछ मायनों में, market cap को एक stablecoin के स्वास्थ्य और विश्वसनीयता के बैरोमीटर के रूप में देखा जा सकता है। यह token के स्वास्थ्य को दर्शाता है कि market cap मांग के साथ अनिवार्य रूप से बढ़ेगा, जिसके परिणामस्वरूप अंतर्निहित जारीकर्ता प्रचलन में अधिक coins को mint करेगा। इसके अलावा, यह देखकर कि लाखों अन्य निवेशक एक blockchain-आधारित coin का उपयोग करने के लिए तैयार हैं, यह विश्वास पैदा होता है कि stablecoin उम्मीद के मुताबिक काम करेगा। 

capitalization को ट्रैक और मॉनिटर करना महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक संकेत के रूप में कार्य कर सकता है कि कुछ गलत है। उदाहरण के लिए, यदि आप एक coin का उपयोग करते हैं जिसका आमतौर पर $1 बिलियन के क्षेत्र में market cap होता है, तो एक दिन आपको इस आंकड़े में तेज गिरावट दिखाई देती है, तो आप यह सवाल करना चाहेंगे कि ऐसा क्यों है। 

बाहरी बाजार की घटनाओं ने अतीत में redemptions में एक बड़ी वृद्धि को ट्रिगर किया है, जहां holders of coins इसे जारीकर्ता को अपने fiat समकक्ष को भुनाने के लिए वापस करते हैं। market cap में अचानक गिरावट या वृद्धि लगभग निश्चित रूप से आगे की जांच की वारंटी देती है। 

आइए सबसे बड़े Tether (USDT) से शुरू करते हुए, शीर्ष 4 stablecoins में थोड़ा और गहराई से उतरें। 

Tether अमेरिकी डॉलर से जुड़े पहले cryptocurrencies में से एक था, और अपनी तरह के कई अन्य stablecoins की तरह, वास्तविक दुनिया की assets के चयन द्वारा पूरी तरह से collateralized है। 

मूल रूप से 2014 में ब्रॉक पियर्स, रीव कॉलिन्स और क्रैग सेलर्स द्वारा 'Realcoin' के रूप में परिकल्पित, इसे नवंबर 2014 में “Tether” के रूप में रीब्रांड किया गया, जो fiat currencies के साथ 1:1 जुड़े होने के अपने प्राथमिक कार्य को उजागर करता है।

शुरुआत में, Tether केवल Bitcoin network पर Omni Layer Protocol के माध्यम से संचालित होता था। 2016 और 2020 के बीच Tether की घातीय वृद्धि के साथ, कई नई chains ने USDT को onboard किया। 

आज, इसे 20 से अधिक blockchains पर ट्रेड और ब्रिज किया जा सकता है और निपटान की मात्रा और उपयोगिता के मामले में यह सबसे व्यापक रूप से अपनाया गया stablecoin है। यह इसके reserves के पूर्ण audit की कमी और वर्षों से कई विवादों के बावजूद है, जो अक्सर परिचालन पारदर्शिता की कमी के कारण होते हैं। कंपनी वर्तमान में पारदर्शिता के मुद्दों को संबोधित करने के प्रयास में, एक स्वतंत्र लेखा फर्म द्वारा audited त्रैमासिक reserve रिपोर्ट प्रकाशित करती है।

पहले USD Coin के नाम से जाना जाने वाला, USDC एक और collateralized stablecoin है जो अमेरिकी डॉलर को संदर्भित करता है। 

USDC Circle और Coinbase के बीच एक संयुक्त पहल का परिणाम था। डिजिटल भुगतानों में अधिक विश्वास पैदा करने के प्रयास में, Circle के सह-संस्थापक जेरेमी एलायर और सीन नेविल एक ऐसा stablecoin बनाने के लिए प्रेरित हुए जो नियामकों के साथ पूरी तरह से compliant था। 

USDC को 2018 में आधिकारिक तौर पर लॉन्च किया गया था जब Circle ने Coinbase के साथ मिलकर Centre Consortium—USDC गवर्निंग बॉडी—बनाया था। tether की तरह, अपनी प्रारंभिक अवस्था में यह केवल एक chain पर संचालित होता था, इस मामले में Ethererum एक ERC-20 token के रूप में। बाद में यह कई अन्य blockchains तक विस्तारित हुआ और इसी तरह व्यापक रूप से अपनाया गया। 

Circle सुरक्षा और पारदर्शिता प्रदर्शित करने के एक लंबे समय से चले आ रहे प्रयास के हिस्से के रूप में अपने reserves के मासिक attestations प्रदान करता है। 

USDe 2024 में घातीय वृद्धि का अनुभव करने के बाद शीर्ष पांच stablecoins में एक नया प्रवेशक है। 

Ethena Labs द्वारा बनाया गया, USDe Tether और USDC के विपरीत एक decentralized stablecoin है। यह एक स्थिर synthetic डॉलर का प्रतिनिधित्व करता है जो अन्य cryptocurrencies, जैसे Ethererum (ETH), Bitcoin (BTC) और Tether (USDT) द्वारा समर्थित है। यह तुलनीय crypto-backed stablecoins की तरह over-collateralized नहीं है और स्थिरता का प्रबंधन करने के लिए पूरी तरह से एक अलग तंत्र का उपयोग करता है। 

जो चीज USDe को अद्वितीय बनाती है वह delta-hedging का उपयोग है। प्रत्येक USDe के लिए जो minted होता है, derivatives exchange पर समान आकार की एक short position खोली जाती है, जिसका अर्थ है कि stablecoin का समर्थन करने वाली assets में किसी भी मूल्यह्रास का हिसाब रखा जाता है। 

आइए कल्पना करें कि $1,000 मूल्य के BTC का उपयोग $1,000 मूल्य के USDe को mint करने के लिए collateral के रूप में किया गया था। minting के समय, $1,000 के Bitcoin के बराबर एक short position खोली जाती है, जिसका अर्थ है कि price volatility का USDe की स्थिरता पर प्रभाव पड़ने की संभावना कम है। यदि Bitcoin की कीमत बढ़ती है, तो short position एक unrealized loss उत्पन्न करेगी लेकिन यह collateral के मूल्य में वृद्धि से ऑफसेट हो जाएगा।

MakerDAO का DAI एक crypto-backed, overcollateralized stablecoin है जो अमेरिकी डॉलर को संदर्भित करता है। MakerDAO की स्थापना 2014 में डेनिश उद्यमी, रूण क्रिस्टेंसन द्वारा एक decentralized stablecoin बनाने के उद्देश्य से की गई थी जो केंद्रीकृत अधिकारियों या legacy assets पर किसी भी निर्भरता से रहित हो। 

दिसंबर 2017 में Single-Collateral DAI (SCD) के रूप में लॉन्च किया गया, stablecoin collateralized debt positions, या CPDs की एक प्रणाली के माध्यम से अपना peg बनाए रखता है। 

DAI को mint करने के इच्छुक निवेशकों को शुरू में Ethereum (ETH) को vaults में लॉक करना पड़ता था, लेकिन दिसंबर 2019 में Multi-Collateral Dai (MCD) लॉन्च होने के बाद, USDC जैसे अन्य tokens को collateral के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता था। 

क्योंकि Dai decentralized है, यह अत्यधिक पारदर्शी है, जिससे कोई भी किसी भी समय reserves की स्थिति की जांच कर सकता है। Over-collateralization और liquidation mechanism पर सिस्टम peg की स्थिरता में योगदान करते हैं। Maker (MKR) token के धारकों को यह कहने का अधिकार है कि protocol कैसे शासित होता है। 

सभी सबसे बड़े stablecoins में उपयोगिता के संदर्भ में कुछ चीजें समान हैं:

• विनिमय का माध्यम: शायद stablecoins के लिए सबसे स्पष्ट उपयोग का मामला पूंजी को एक crypto-native asset में पार्क करने की क्षमता है जो अपेक्षाकृत स्थिर मूल्य बनाए रखेगा। यही कारण है कि stablecoins—विशेष रूप से fiat-backed stablecoins—का केंद्रीकृत और decentralized प्लेटफार्मों पर ट्रेडिंग के लिए व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। 
• Yield: सभी शीर्ष stablecoins का उपयोग DeFi में yield उत्पन्न करने के लिए DeFi प्लेटफार्मों पर lending करके, decentralized trading प्लेटफार्मों पर liquidity प्रदान करके, liquidity mining और staking द्वारा किया जा सकता है। ध्यान दें कि इन गतिविधियों में शामिल होने से काफी counterparty risk होता है और ऐसा करने पर आप अपनी सारी पूंजी खो सकते हैं। 
• Programmability: stablecoins में इतनी उपयोगिता होने का एक कारण यह है कि उन्हें विभिन्न प्रकार के कार्य करने के लिए smart contracts में तैनात किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, prediction market Polymarket पर, जब उपयोगकर्ता किसी विशेष परिणाम पर शर्त लगाते हैं, तो उनका USDC एक smart contract में रखा जाता है। जब बाजार के परिणाम की पुष्टि हो जाती है, तो USDC को smart contract द्वारा जीतने वाले पक्ष को जारी कर दिया जाता है। 
• Margin: stablecoins, विशेष रूप से Tether (USDT), futures contracts के लिए उपयोग किए जाने वाले margin का एक बड़ा हिस्सा बनाते हैं। यह उन jurisdictions में विशेष रूप से उपयोगी है जहां प्लेटफार्म स्थानीय कानूनों और विनियमन के कारण fiat margined futures की पेशकश नहीं कर सकते हैं। 
• अमेरिकी डॉलर के संपर्क में: कई stablecoin धारक उन्हें केवल डॉलर में बचाने के लिए उपयोग करते हैं। ऐसा इसलिए हो सकता है क्योंकि उनकी स्थानीय मुद्रा में inflation का सामना करना पड़ा है या वे अमेरिकी डॉलर के संपर्क में रहना चाहते हैं जहां वे अन्यथा संघर्ष करेंगे। 

stablecoins खरीदने के दो प्राथमिक तरीके हैं। पहला विकल्प संभवतः अधिकांश ट्रेडरों पर लागू होता है और इसमें Solana (SOL) या XRP (XRP) जैसे अन्य crypto assets को केंद्रीकृत या decentralized trading platform पर stablecoins के लिए swap करना शामिल है। 

अपने fiat या crypto को एक केंद्रीकृत exchange में जमा करके जो stablecoin markets प्रदान करता है (पहले से जांच लें), तो exchange को पूरा करना और अपने tokens का उपयोग अपनी इच्छानुसार करना अपेक्षाकृत सीधा होना चाहिए।

यदि आप एक Web3 wallet का उपयोग कर रहे हैं, तो एक decentralized platform पर नेविगेट करें जिसमें आपके इच्छित trading pair के लिए पर्याप्त liquidity हो। किसी भी swap को पूरा करने से पहले, यह सुनिश्चित करने के लिए जांच लें कि आपको अत्यधिक slippage नहीं होगा।

दूसरा और संभावित रूप से अधिक बोझिल विकल्प सीधे stablecoin जारीकर्ता के पास जाना है। ध्यान दें कि न्यूनतम अधिग्रहण राशि हो सकती है, जैसे Tether के मामले में $100,000। 

इसके अलावा, आपको खाता स्थापित करने के लिए Anti-Money Laundering (AML), Know Your Customer (KYC), और Counter-Terrorist Financing (CTF) विनियमों का पालन करना होगा। 

एक बार जब सब कुछ अनुमोदित हो जाता है, तो आप अपने अमेरिकी डॉलर को जारीकर्ता के बैंक में wire transfer कर सकते हैं, जो तब संबंधित stablecoins को mint करेगा और उन्हें आपके संबंधित crypto wallet address पर क्रेडिट करेगा। tokens को तब आवश्यकतानुसार वितरित किया जा सकता है।

Stablecoins अपनी स्थिरता, तरलता और ट्रेडिंग, यील्ड जनरेशन और प्रोग्रामेबिलिटी में उपयोगिता के कारण क्रिप्टोकरेंसी इकोसिस्टम का अभिन्न अंग बन गए हैं। 

उनका मार्केट कैपिटलाइज़ेशन मांग और विश्वास का एक महत्वपूर्ण माप के रूप में कार्य करता है, जिसमें USDT, USDC और DAI जैसे शीर्ष Stablecoins अपने पेग और स्थिरता बनाए रखने के लिए विविध तंत्र प्रदर्शित करते हैं। जैसे-जैसे इसे अपनाया जाता है, डिजिटल एसेट स्पेस में सूचित भागीदारी के लिए उनकी अनूठी विशेषताओं और बाज़ार की गतिशीलता को समझना आवश्यक है।

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