A stablecoin hozam működése
A stablecoin hozam az a hozam, amelyet stablecoinok kölcsönzésével vagy letétbe helyezésével szerezhet olyan protokollokba vagy platformokra, amelyek azokat felhasználják (általában túlbiztosított kölcsönzés vagy likviditás-szolgáltatás révén).
A hozamok valós gazdasági tevékenységből származnak: hitelfelvevői keresletből, kereskedési díjakból és protokollösztönzőkből.
A fő kockázatok: okosszerződés-kihasználások, partneri csőd és a stablecoin lehorgonyzásának elvesztése, amelyek mindegyike előfordult már jelentős szereplőknél.
- 1
A stablecoin hozam az a hozam, amelyet stablecoinok kölcsönzésével vagy letétbe helyezésével szerezhet olyan protokollokba vagy platformokra, amelyek működésbe hozzák azokat (jellemzően túlbiztosított kölcsönzéssel vagy likviditás biztosításával).
- 2
A hozamok valódi gazdasági tevékenységből származnak: a hitelfelvevői keresletből, kereskedési díjakból és protokoll ösztönzőkből.
- 3
A fő kockázatok a smart contract exploitok, a partneri csőd és a stablecoin lehorgonyzásának elvesztése, melyek mindegyike előfordult már nagyobb szereplőkkel is.
Mi a stablecoin hozam?
A stablecoin hozam az a hozam, amelyet úgy szerezhet, hogy stablecoinjait működésbe hozza, általában kölcsönadással vagy likviditás biztosításával. A mechanizmusok a hagyományos pénzügyekre emlékeztetnek: Ön tőkét biztosít, másvalaki használja azt, és Ön begyűjti a befizetett összeg egy részét.
A különbség? Nincs bank, amely elvenné a margin nagy részét. És olyan kamatok, amelyek gyakran jobbak, mint amit a megtakarítási számlák kínálnak.
A stablecoinok típusai és hatásuk a hozamra
Nem minden stablecoin működik ugyanúgy, és ezek a különbségek befolyásolják, hogyan (és mennyi) hozamot tudnak generálni.
Eszközfedezetű stablecoinok
Az USDC és az USDT készpénz- és készpénz-egyenértékes (például államkincstári váltók) tartalékokkal vannak fedezve. Ezek a legelterjedtebb stablecoinok a hozamstratégiákban, mély likviditásuk és széles körű platformtámogatásuk miatt.
Egyes kibocsátók megosztják a tartalékokból származó bevételüket partnereikkel. A Circle például negyedévente több százmillió dollárt keres a USDC-t fedező államkincstári váltókból, és egy részét megosztja forgalmazó partnereivel – így kínálnak egyes platformok hozamot a USDC egyenlegekre anélkül, hogy kölcsönzést igényelnének Öntől.
Kriptofedezetű és algoritmikus stablecoinok
Az olyan kriptofedezetű stablecoinokat, mint a DAI, más kriptoeszközök fedezik, amelyek smart contractokban vannak zárolva. Az algoritmikus stablecoinok a kínálat szabályozásával, nem pedig tartalékokkal próbálják megőrizni árfolyam-stabilitásukat.
Ezek magasabb hozamot kínálhatnak, de további komplexitással járnak. Lásd például az UST algoritmikus stablecoint, amely 2022-ben összeomlott, és több mint 40 milliárd dolláros veszteséget okozott.
Még a kriptofedezetű stablecoinok is likviditási kockázattal járnak, ha az alapul szolgáló fedezet értéke meredeken esik.
Hogyan mérik a stablecoin hozamokat
APR vs APY
A hozamot jellemzően APR-ben (éves százalékos ráta) vagy APY-ben (éves százalékos hozam) fejezik ki. A különbség a kamatos kamat.
Az APR az egyszerű kamatláb – ennyit keresne, ha kivenné a jutalmakat azok felmerülésekor. Az APY a kamatos kamatot veszi figyelembe, azaz a jutalmak újrabefektetését a még nagyobb bevétel érdekében. Az 5% napi kamatos kamattal számolt APR nagyjából 5,13% APY-nak felel meg.
Amikor összehasonlítja a különböző platformok kamatlábait, győződjön meg róla, hogy azonos alapokon nyugvó értékeket hasonlít össze. A 6% APY jobban hangzik, mint az 5,9% APR, de a különbség nem az, aminek látszik.
Bevétel alapú vs ösztönző alapú hozam
A bevétel alapú hozam valós gazdasági tevékenységből származik, például a hitelfelvevők kamatfizetéséből, a kereskedők díjfizetéséből vagy a tartalékbevételek megosztásából.
Az ösztönző alapú hozam olyan protokolloktól származik, amelyek saját tokenjeiket osztják szét a likviditás vonzására. Ez drámai mértékben felpumpálhatja az APY-kat – de ha ezek a tokenek veszítenek értékükből, az Ön valós hozama is csökken velük együtt. Ha 15%-os APY-t keres, amelynek fele egy olyan governance tokenből származik, amely 80%-ot esik, akkor veszteséges ügyletet kötött.
Egy hozampotenciál értékelésekor mindig érdemes feltenni a kérdést: valójában honnan származik ez a pénz?
A stablecoin hozam fő forrásai
Kölcsönzési piacok
A legegyszerűbb forrás. Stablecoinokat helyez el egy kölcsönzési protokollba vagy platformra, a hitelfelvevők pedig kamatot fizetnek ezen forrásokhoz való hozzáférésért. A DeFi-ban az olyan protokollok, mint az Aave és a Compound okosszerződésekkel kezelik ezt, amelyek automatikusan érvényesítik a fedezeti követelményeket. A CeFi-ban Ön egy vállalatban bízik meg, hogy felelősségteljesen kezelje a kölcsönzést.
A kamatlábak a hitelfelvételi kereslettel ingadoznak. Amikor a kereskedők tőkeáttételt akarnak, vagy az intézményeknek likviditásra van szükségük, a kamatlábak emelkednek. Amikor a tevékenység lelassul, a kamatlábak csökkennek.
Likviditás biztosítása és kereskedési díjak
A kölcsönzésen túl stablecoinok biztosításával is kereshet a decentralizált tőzsdék likviditási pooljaiba. A kereskedők az Ön likviditása ellenében cserélnek, és Ön minden ügyletből részesedést kap.
A csak stablecoinokat tartalmazó poolok (mint például az USDC/USDT a Curve-on) minimalizálják az ideiglenes veszteséget, mivel mindkét eszköz ugyanazt az értéket követi. A hozamok magasabbak lehetnek, mint a kölcsönzés esetén, de aktívabb kezelést igényelnek, és okosszerződés-kockázattal járnak.
Mi befolyásolja a stablecoin hozamokat?
Számos tényező határozza meg, hogy mennyit kereshet:
- •
Hitelfelvételi kereslet: amikor több felhasználó szeretne stablecoinokat kölcsönözni (pozíciók tőkeáttételezéséhez, arbitrázshoz vagy tőkéhez való hozzáféréshez kriptó eladása nélkül), a kamatlábak emelkednek. Amikor a kereslet csökken, a kamatlábak is csökkennek.
- •
Összes betét: ha több tőke hajszolja ugyanazt a hitelfelvételi keresletet, az alacsonyabb kamatlábakat jelent minden befektető számára. A népszerű poolokban és protokollokban a hozamok gyakran zsugorodnak az idő múlásával.
- •
Protokoll ösztönzők: a likviditásért versengő platformok tokenjutalmakkal támogathatják a hozamokat. Ez felpumpálja az APY-kat, de tokenárkockázatot vezet be.
- •
Szélesebb piaci feltételek. A bull piacok ösztönzik a hitelfelvételi keresletet (a kereskedők tőkeáttételt akarnak). A bear piacok és az oldalazó mozgás csökkentik azt, a kamatlábak ennek megfelelően alakulnak.
A hozamok nem rögzítettek. Amit Ön ma keres, az jövő hónapban a fele is lehet (vagy a duplája). A pozíciók méretét ezt a volatilitást figyelembe véve kell megállapítani.
Biztonságos a stablecoin hozam?
Egyetlen hozam sem kockázatmentes. A stablecoin hozam valódi kockázatok vállalásáért kárpótolja Önt – és ezek a kockázatok korábban már valósággá váltak jelentős szereplők számára.
Technológiai és okosszerződés kockázat
Minden DeFi protokoll kódon fut.
Ha a kód sérülékeny, a pénzeszközök leürülhetnek vagy tartósan befagyhatnak. Több mint 77 milliárd dollár veszett el DeFi hackek, átverések és kihasználások miatt, amióta a szektor megjelent.
Bár az auditok csökkenthetik a kockázatot, nem szüntethetik meg azt. Tudjon meg többet arról, hogyan maradhat biztonságban a DeFi területén.
Likviditási, depegging és partnerkockázat
- •
A partnerkockázat a CeFi platformokra vonatkozik. A Celsius befagyasztotta a kifizetéseket és csődöt jelentett be, a bíróságok pedig úgy ítélkeztek, hogy az ügyfélbetétek a csődtömeghez (és nem az ügyfelekhez!) tartoznak.
- •
A depegging kockázat minden stablecoin stratégiára hatással van. Az USDC 0,87 $ értékre esett a Silicon Valley Bank válsága idején, 2023. márciusában. Még a rövid depegging események is kiválthatnak felszámolásokat és veszteségeket a hozamfarmerek számára.
- •
A likviditási kockázat csapdába ejtheti a pénzeszközöket, amikor a legnagyobb szüksége van rájuk. Egyes protokollok késleltetett kifizetéseket írnak elő, míg mások likviditási hiánnyal szembesülhetnek piaci stressz idején.
Hogyan értékelik az intézmények a stablecoin hozamlehetőségeket
Az intézményi szereplők másképp közelítik meg a stablecoin hozamot, mint a lakossági felhasználók. Keretrendszereik hasznos tanulságokkal szolgálnak minden befektető számára:
- •
Hozamforrás elemzés: az intézmények megkülönböztetik a fenntartható hozamot (kölcsönzési bevételből vagy kereskedési díjakból származó) és a promóciós hozamot (token ösztönzőkből származó). Utóbbit jelentősen leértékelik az említett stabilitási problémák miatt.
- •
Partneri átvilágítás: bármely platformra történő befizetés előtt az intézmények felmérik az entitás pénzügyi egészségét, szabályozási státuszát, letétkezelési megállapodásait és múltbeli teljesítményét.
- •
Okosszerződés kockázatértékelés: az audit jelentések, a hibavadász programok, a működési idő és a biztosított teljes érték mind befolyásolják az intézményi döntéseket arról, hogy mely protokollokat használják.
- •
Likviditási feltételek: a lekötési időszakok, a kifizetési ablakok és a visszaváltási mechanizmusok számítanak – különösen a cash flow kezelése és a piaci feltételekre való reagálás szempontjából.
Röviden: az intézmények a hozamot számszerűsíthető kockázatokért járó kompenzációként kezelik, nem pedig ingyen pénzként. A lakossági felhasználók számára is előnyös lehet ugyanezt a gondolkodásmódot elsajátítani.
A biztonságos infrastruktúra szerepe a stablecoin hozamban
Ugyanannyira számít a hozam elérésének módja, mint a helye.
Őrizet: az Ön eszközeit szabályozott letétkezelő tartja, okosszerződésbe zárolva vannak, vagy egy szabályozatlan platformon találhatók? Mindegyik modellnek különböző kockázati profiljai vannak.
Platform biztonság: a tőzsdei feltörések továbbra is valós fenyegetést jelentenek. A hideg tárolási gyakorlatok, a biztosítási fedezet és a biztonsági előzmények széles skálán mozognak.
Szabályozási egyértelműség: a jól szabályozott joghatóságokban működő platformok több jogorvoslati lehetőséget kínálnak, ha valami elromlik – bár bizonyos hozamtermékeket korlátozhatnak is.
Hozamot szeretne bonyolultság nélkül? A Kraken számos lehetőséget kínál az Ön kényelmi szintjétől függően. A Stablecoin Rewards automatikusan hozamot termel az Ön USDC és USDG egyenlegén – további teendő nélkül. A DeFi Earn az Ön pénzeszközeit ellenőrzött protokollokhoz irányítja a magasabb hozamok érdekében, egyszerűsített felülettel. Azok számára pedig, akik teljes kontrollt szeretnének, a Kraken Wallet közvetlenül csatlakoztatja Önt a DeFi-hez.
GYIK
Ezek az anyagok kizárólag általános tájékoztató jellegűek, és nem minősülnek befektetési tanácsadásnak, sem ajánlásnak vagy felhívásnak bármilyen cryptoasset megvásárlására, eladására, stakelésére vagy tartására, illetve bármilyen konkrét kereskedési stratégia alkalmazására. A Kraken nem dolgozik és nem is fog dolgozni az általa elérhetővé tett cryptoassetek árának emelésén vagy csökkentésén. Egyes kriptotermékek és -piacok szabályozottak, mások szabályozatlanok; ettől függetlenül a Krakenntől megkövetelhetik vagy nem követelhetik meg, hogy az egyes piacokon regisztrált vagy más módon engedélyezett legyen bizonyos termékek és szolgáltatások nyújtásához, és előfordulhat, hogy Önre nem terjed ki az állami kártalanítási és/vagy szabályozói védelmi rendszerek. A cryptoasset piacok kiszámíthatatlan természete pénzeszközök elvesztéséhez vezethet. Bármilyen hozam és/vagy cryptoassetjei értékének növekedése adóköteles lehet, ezért adózási helyzetével kapcsolatban független tanácsot kell kérnie. Területi korlátozások érvényesülhetnek. Az egyes joghatóságokra vonatkozó jogi nyilatkozatokat itt találja.
A jutalmak változóak és nem garantáltak; eszközeinek egy részét vagy egészét elveszítheti. Az on-chain smart contractokkal való interakció kockázatokat rejt, amelyekről a szolgáltatási feltételekben további részletek találhatók, beleértve a technológiai kockázatot (hibák, kihasználások, és oracle/MEV/bridge hibák), a piaci kockázatot (árvolatilitás, lehorgonyzások elvesztése és adott esetben felszámolás), valamint az operatív kockázatot (visszavonhatatlan tranzakciók, gas díjak, hálózati torlódás). A Kraken nem ellenőrzi a harmadik fél protokollokat. Szolgáltató: Payward Wallet, LLC. Díjak érvényesülnek. Az elérhetőség joghatóságonként eltérő.
Bár a "stablecoin" kifejezés széles körben használt, nincs garancia arra, hogy az eszköz stabil értéket tart fenn a referenciaeszköz értékéhez képest a másodlagos piacokon történő kereskedés során, vagy arra, hogy az eszközök tartaléka – amennyiben van ilyen – elegendő lesz az összes beváltás teljesítéséhez.