Absicherung eines Spot-Portfolios mit Perps

Mit Perpetual Futures kannst du dein Spot-Portfolio absichern und deine Bestände vor Kursrückgängen schützen – ohne sie zu verkaufen. Du eröffnest eine Short-Position in einem Perp, die der Größe deiner Spot-Position entspricht. Fällt der Markt, erzielt die Short-Position einen Gewinn, der den Verlust auf der Spot-Seite ausgleicht. Dein Nettoexposure liegt nahe null, solange die Absicherung aktiv ist.

Die Strategie wird von langfristigen Holdern, Minern und institutionellen Investoren eingesetzt, die kurzfristige Volatilität steuern möchten, ohne einen Verkauf auszulösen.

Wer Bitcoin verkauft, um einen Drawdown zu vermeiden, gibt die Position auf. Mit einem Short-Perp sicherst du dich ab, behältst deinen Bitcoin und neutralisierst das Preisrisiko. Denk aber daran: Die Absicherung ist nicht kostenlos, da Finanzierungsraten anfallen. Sie ist jedoch oft günstiger als verkaufen und zurückzukaufen – was Steuerfolgen und entgangene Renditen mit sich bringen kann.

Hedging bedeutet, eine Position zu eröffnen, die sich in die entgegengesetzte Richtung zu deinem bestehenden Exposure bewegt. Wenn du beispielsweise 1 BTC im Spot hältst und einen Perpetual-Futures-Kontrakt über 1 BTC shortest, hältst du eine Delta-neutrale Position. Eine Preisbewegung in jede Richtung wirkt sich auf beide Positionen entgegengesetzt aus, sodass dein Netto-P&L nahe null bleibt. Einen Überblick über die Funktionsweise von Perpetual-Futures-Kontrakten findest du in unserem Artikel Was sind Perpetual Futures.

Schritt 1 Berechne deine Spot-Exposure. Ermittle den fiktiven Wert der Spot-Position, die du absichern möchtest. Wenn du 1 BTC zu 60.000 $ hältst, beträgt deine Exposure 60.000 $ long.

Schritt 2 Eröffne einen Short-Perp mit gleichem fiktivem Wert wie deine Spot-Position. Eröffne einen 1 BTC-PERP Short auf Kraken Pro. Deine Short-Position hat jetzt einen fiktiven Wert von 60.000 $, der deiner Spot-Exposure entspricht.

Schritt 3 Verstehe den Ausgleich. Wenn BTC um 10 % auf 54.000 $ fällt, verliert deine Spot-Position 6.000 $. Dein Short-Perp gewinnt etwa 6.000 $. Der Netto-PnL liegt bei ungefähr null. Wenn BTC um 10 % auf 66.000 $ steigt, gewinnt dein Spot 6.000 $ und dein Short-Perp verliert etwa 6.000 $. Der Netto-PnL liegt erneut bei ungefähr null. Die Absicherung gleicht Kursbewegungen in beide Richtungen aus.

BTC-Beispiel:

• Spot-Bestände: 1 BTC zu 60.000 $
• Short-Perp: 1 BTC-PERP zu 60.000 $
• BTC fällt auf 54.000 $ (Rückgang um 10 %)
• Spot-Verlust: 6.000 $
• Short-Perp-Gewinn: ~6.000 $
• Netto-PnL: ~0 $ (vor Finanzierungskosten)

ETH-Beispiel:

• Spot-Bestände: 10 ETH zu 3.000 $ = 30.000 $
• Short-Perp: 10 ETH-PERP zu 3.000 $
• ETH fällt auf 2.700 $ (Rückgang um 10 %)
• Spot-Verlust: 3.000 $
• Short-Perp-Gewinn: ~3.000 $
• Netto-PnL: ~0 $ (vor Finanzierungskosten)

Die tatsächlichen Ergebnisse hängen vom Ausführungspreis, der Basis zum Zeitpunkt des Handels und den Finanzierungsraten ab. Daher ist es wichtig, diese Faktoren bei der Platzierung deiner Trades zu berücksichtigen. Diese Beispiele sind nur zu Illustrationszwecken und stellen keine Garantie dar.

Die Short-Perp-Position erfordert eine hinterlegte Sicherheit; die Höhe hängt davon ab, wie der Hebel in deiner Region ausgestaltet ist. In der EU und anderen Regionen außerhalb der USA wählst du den Hebel bei der Orderaufgabe: bis zu 10x in der EU, bis zu 100x auf BTC und ETH in anderen Regionen außerhalb der USA. Ein niedrigerer Hebel bedeutet mehr hinterlegte Sicherheit, aber auch mehr Spielraum bis zur Liquidation, wenn der Markt gegen deine Short-Position ralliert. In den USA ergibt sich der Hebel aus der hinterlegten Sicherheit und ist in die Kontraktstruktur eingebettet.

Bei einer Absicherung ist ein niedrigerer Hebel für die Short-Position in der Regel die sicherere Wahl. Eine hochgehebelte Short-Position kann während eines starken Kursanstiegs liquidiert werden – die Spot-Position bleibt dann ungesichert, und auf der Futures-Seite entsteht ein realisierter Verlust. Ein höherer Hebel steigert zwar die Kapitaleffizienz, geht aber auf Kosten der Stabilität – und unterläuft damit den Zweck der Absicherung.

Ist die Finanzierungsrate positiv, zahlt die Short-Perp-Position bei jeder Abrechnung Finanzierungsgebühren an Long-Positionen. Bei Kraken erfolgt das alle 8 Stunden in den USA und stündlich in der EU und anderen Regionen. Das sind die wiederkehrenden Kosten der Absicherungsposition.

Bei 0,01 % pro 8-Stunden-Periode sind das 0,03 % pro Tag oder rund 11 % p.a. auf den abgesicherten Nominalwert. Bei einer Absicherung von 60.000 $ entspricht das bei dieser Rate ungefähr 18 $ pro Tag. Für Trader aus der EU und dem Rest der Welt wird die Finanzierung auf Kraken stündlich abgerechnet. Die gleichen täglichen Gesamtkosten ergeben sich dabei aus einem entsprechend niedrigeren Satz je Intervall. Dieser Wert dient nur zur Veranschaulichung und gilt für einen bestimmten Satz. Die tatsächlichen Finanzierungsraten ändern sich je nach Marktlage kontinuierlich und können höher, niedriger oder sogar negativ sein.

Dreht die Finanzierung ins Negative (Finanzierungsumkehr), erhält die Short-Perp-Position Finanzierungsgebühren, anstatt sie zu zahlen. In Phasen stark gehebelter Märkte können die Finanzierungsraten jedoch deutlich ansteigen und die Absicherung erheblich verteuern.

Die entscheidende Frage ist, ob die Kosten der Absicherung den Schutz vor Kursverlusten für den geplanten Haltezeitraum rechtfertigen. Wie Finanzierungsraten berechnet werden und welche Faktoren sie beeinflussen, erklärt unser Leitfaden zu Finanzierungsraten.

Eine vollständige Absicherung neutralisiert das gesamte Richtungsrisiko. Eine Teilabsicherung verringert es dagegen nur proportional.

Beispiel einer 50 %-Absicherung bei 1 BTC zu 60.000 $:

• Short-Position: 0,5 BTC-PERP zu 60.000 $
• BTC fällt um 10 % auf 54.000 $
• Spot-Verlust: 6.000 $
• Short-Perp-Gewinn: ~3.000 $
• Nettoverlust: ca. 3.000 $ (50 % des Verlusts ohne Absicherung)
• Auch die Finanzierungskosten halbieren sich gegenüber einer vollständigen Absicherung.

Eine 50 %-Absicherung halbiert dein Richtungsrisiko und deine Finanzierungskosten, lässt dich aber an 50 % eines möglichen Kursanstiegs teilhaben. Für Konten, bei denen Finanzierungskosten eine wesentliche Rolle spielen, kann eine Teilabsicherung praktischer sein als eine vollständig delta-neutrale Position.

Das Basisrisiko bezeichnet die Gefahr, dass sich der Perp-Preis und der Spot-Preis nicht identisch entwickeln. Unter normalen Bedingungen verlaufen sie parallel. Bei hoher Volatilität oder Zwangsverkäufen kann der Perp mit einem Abschlag zum Spot gehandelt werden.

Wenn der Perp bei einem Ausverkauf mit Abschlag gehandelt wird, gewinnt dein Short weniger, als deine Spot-Position verliert – die Absicherung greift dann nicht vollständig. Die Differenz zwischen Perp- und Spot-Preis wird als Basis bezeichnet. Sie ist in der Regel gering, kann sich aber ausweiten, wenn Märkte unter Druck stehen und schnelle Arbitrage erschwert wird.

Das Basisrisiko ist eine reale Einschränkung dieser Strategie. Es macht das Hedging nicht unwirksam, bedeutet aber, dass der Ausgleich nur annäherungsweise stimmt. Mehr zum Spot-Futures-Spread und wie Trader damit umgehen, erfährst du in unserem Basis-Trading-Leitfaden.

Das Absichern einer Spot-Position mit einem Short-Perp ist in bestimmten Situationen eine sinnvolle Strategie:

1. Du erwartest kurzfristige Kursverluste, möchtest deine Spot-Bestände aber langfristig halten. Miner, institutionelle Holder und langfristige Investoren fallen häufig in diese Kategorie. Der Verkauf von Spot-Beständen hat steuerliche oder strategische Konsequenzen, weshalb Hedging oft günstiger ist als Verkauf und Wiedereinstieg.
2. Du hältst eine große Spot-Position und möchtest die Volatilität über einen bestimmten Zeitraum reduzieren, etwa vor einer größeren geplanten Ausgabe oder in einer Phase mit bekannten Marktrisiken.
3. Hedging ist bei kleineren Konten weniger sinnvoll, wenn die Finanzierungskosten im Verhältnis zur Positionsgröße hoch sind oder das Basisrisiko bei weniger liquiden Perp-Kontrakten so groß ist, dass der Ausgleich unzuverlässig wird. In solchen Fällen kann eine direkte Reduzierung der Spot-Position die einfachere Lösung sein.

Perpetual Futures sind Derivatkontrakte, die es dir ermöglichen, auf Kursbewegungen von Assets wie BTC, SOL und ETH zu spekulieren, ohne die Kryptowährungen selbst besitzen zu müssen.

Das Schulungsmaterial auf dieser Seite dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt kein Angebot zum Handel mit Futures dar. Kraken Futures wird je nach deinem Wohnort von einem anderen lizenzierten Kraken Unternehmen angeboten. Derivate sind komplexe Instrumente, die aufgrund von Leverage ein hohes Risiko schneller Verluste bergen. Du solltest kein Geld riskieren, das du nicht bereit bist, zu verlieren. Die steuerliche Behandlung hängt von deinen individuellen Umständen ab und kann sich ändern. Geografische Einschränkungen können gelten und sich ohne Vorankündigung ändern. Kraken Produkte und Dienstleistungen werden möglicherweise nicht durch Anleger- oder Einlagensicherungssysteme abgedeckt. Nichts auf dieser Seite ist eine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung. Der Zugang setzt Berechtigung, die Einhaltung lokaler Vorschriften und die Akzeptanz der Nutzungsbedingungen der für Sie zuständigen juristischen Person voraus.