Mi az a stabilcoin-kamat? Hozamszerzés stabilcoinokkal

Némi kriptót már átváltottál stabilcoinra. Talán a megfelelő belépési pontra vársz. Vagy már realizáltad a nyereséged, de még nem akarod fiatra váltani.

Akárhogy is, az eredmény ugyanaz: a stabilcoinjaid tétlenül hevernek, semmit sem hoznak.

A stabilcoin kamat ezen változtat. Ez az a hozam, amit akkor keresel, amikor a stabilcoinjaidat olyan helyre fizeted be, ahol felhasználják őket – általában kölcsönként adják ki olyan hitelfelvevőknek, akik fizetnek érte. A mechanizmus a hagyományos pénzügyeket tükrözi:

1. Tőkét bocsátasz rendelkezésre
2. Valaki más kölcsönveszi
3. A fizetett kamat egy részét megkapod

Mi a különbség? Nincs bank, amely elviszi a margin nagy részét. A stabilcoin kamatlábak ráadásul gyakran felülmúlják a hagyományos megtakarítási számlák hozamát.

A stabilcoin kamatot azok a hitelfelvevők termelik, akik hajlandók fizetni a tőkéhez való hozzáférésért. A decentralizált pénzügyek (DeFi) világában ez hitelezési protokollokon – például Aave-en vagy Compound-on – keresztül történik. A stabilcoinokat egy okosszerződésbe fizeted be. A hitelfelvevők fedezetet ajánlanak fel (pl. ETH-t vagy más kriptót, amelynek értéke meghaladja a kölcsön összegét), és kamatot fizetnek a pénzeszközeidhez való hozzáférésért. Ez a kamat visszaáramlik hozzád, levonva belőle a protokoll részesedését.

A centralizált pénzügyek (CeFi) esetén a mechanizmus hasonló, de a partner más. Stabilcoint fizetsz be egy tőzsdére vagy hitelplatformra. Ezeket a pénzeszközöket aztán intézményeknek, kereskedőknek vagy más hitelfelvevőknek adhatják kölcsön. Te kamatot kapsz, ők megtartják a spreadet.

A lényeges különbség: DeFi esetén az okosszerződések automatikusan érvényesítik a szabályokat. CeFi esetén egy vállalatban bízol, hogy felelősen kezelje a pénzeszközeidet. Egyik sem teljesen kockázatmentes – a múltban már jelentős szereplők és protokollok is csődöt mondtak.

A hozamok valós gazdasági tevékenységből származnak – érdemes megérteni a forrásukat, mielőtt egy adott platformra vagy protokollra befizetsz.

A fő hajtóerő a hitelt felvenni kívánó felhasználók köre. Stabilcoint vehetnek fel tőkeáttételes pozíciókhoz, platformok közötti árkülönbségek arbitrázsához, vagy azért, hogy tőkéhez jussanak anélkül, hogy el kellene adniuk kriptoeszközeiket.

Ha megugranak a hiteligények, emelkednek a kamatlábak, ami több befizetésre ösztönöz. Ha viszont csökkennek a hiteligények, a kamatlábak is esnek, ami olcsóbbá teszi a hitelfelvételt. Az Aave USDC-betéti kamata például 4,5%-ról körülbelül 2%-ra esett 2025 végétől 2026 elejéig, ahogy a spekulatív aktivitás visszaesett.

Egyes platformok saját tokenjükkel támogatják a hozamokat, hogy likviditást vonzzanak. Ez drasztikusan megemelheti az APY-értékeket – ugyanakkor ezek a tokenek idővel értéküket veszíthetik. Ha 15%-ot keresel, de ennek fele egy olyan irányítási tokenből érkezik, amely 80%-ot esik, összességében pénzt veszítesz.

Egyes stabilcoinok megosztják a fedezeti eszközeiken keletkező bevételt. A Circle például negyedévente több száz millió dollárt keres az USDC mögött álló kincstárjegyekből, és a bevétel egy részét megosztja terjesztési partnereivel. Így kínálnak egyes platformok „ingyenes" hozamot az USDC-egyenlegekre.

A hitelezésen túl stabilcoinokat helyezhetsz el decentralizált tőzsdék (DEX-ek) likviditási alapjaiba is, és ezután is hozamot termelhetsz. A kereskedők a te likviditásodat használják a váltásaikhoz, te pedig minden ügylet után jutalékot kapsz. A hozamok magasabbak lehetnek, de a kockázatok is nagyobbak – beleértve a átmeneti veszteséget, ha stabilcoinokat volatilis eszközökkel párosítasz.

A legegyszerűbb megoldás: helyezd el stabilcoinjaidat egy megbízható, centralizált platformon, gyűjtsd a kamatot, és akkor vedd ki, amikor szeretnéd. A kamatok jellemzően 3–7% APY között mozognak. Az olyan platformok, mint a Kraken, elvégzik helyetted a bonyolult részeket.

Az olyan protokollok, mint az Aave, a Compound és a Morpho, lehetővé teszik a közvetlen hitelnyújtást – a fedezetet és a likvidálást okosszerződések kezelik. A jelenlegi hozamok az Ethereum Főhálózaton 2–5% között alakulnak, Layer 2 hálózatokon – ahol a likviditás szűkösebb – néha magasabbak.

Megőrzöd az eszközeid feletti rendelkezési jogot (bizonyos értelemben: a protokoll okosszerződésébe vannak zárva). Okosszerződéses kockázatot is vállalsz: ha a kódban hiba van, vagy valaki kihasználja azt, a pénzeszközeid eltűnhetnek – ami korábban már megtörtént.

Egy újabb kategória: automatikusan hozamot termelő stabilcoinok. A sUSDS (a Sky-tól, korábban MakerDAO) körülbelül 4,5%-os APY-t kínál, protokollbevételből finanszírozva. A sUSDe (az Ethenától) delta-semleges stratégiákat alkalmaz a hozam előállítására. A tokent tartod, miközben a hozam beépül az értékébe.

Az előnye az egyszerűség: elég csak tartani az eszközt. A kockázat az, hogy ezek összetettebb instrumentumok, mint egy egyszerű USDC, és a további rétegek meghibásodhatnak.

Ez egyfajta átmenetet jelent a DeFi és a CeFi között.

A Krakenhez hasonló platformok DeFi Earn szolgáltatást kínálnak, amely auditált DeFi protokollokra (Aave, Morpho) irányítja a befizetéseidet, és elvégzi a technikai teendőket. DeFi-szintű hozamokat érhetsz el (az írás időpontjában akár 8% APY is), anélkül hogy walleteket, gázdíjakat vagy okosszerződés-interakciókat kellene közvetlenül kezelned.

Az okosszerződéses kockázat megmarad, az operatív terheket azonban a platform vállalja át. Sok felhasználónak ez az ideális megoldás.

A hozamra éhesebb befektetők a Curve, a Uniswap vagy hasonló platformok DEX likviditási alapjaiba helyezik el stabilcoinjaikat. Kereskedési díjakat és gyakran további tokenjutalmakat is gyűjthetsz.

A csak stabilcoinokból álló alapok (például USDC/USDT) minimalizálják az átmeneti veszteséget, mivel mindkét eszköz azonos értéket követ. Aktív ösztönzők esetén a hozam elérheti az 5–10%-ot vagy többet, de aktív kezelést igényel, és okosszerződéses kockázattal jár.

Minden DeFi protokoll kódon fut. Ha a kódban sérülékenység van – vagy valaki módot talál a kihasználására –, a pénzeszközök kiüríthetők vagy véglegesen befagyaszthatók. E cikk írásakor a szektor megjelenése óta több mint 77 milliárd dollár veszett el DeFi-feltörések, csalások és exploitok következtében. Az auditok csökkentik a kockázatot, de teljesen nem szüntetik meg. Tudj meg többet arról, hogyan maradhatsz biztonságban a DeFi-ben.

A CeFi-ben egy vállalatra bízod a pénzedet a kód helyett. A Celsius esetében ez katasztrofális következményekkel járt: a platform befagyasztotta a kiutalásokat, majd csődöt jelentett – több mint félmillió felhasználót érintve. A bíróságok később kimondták, hogy az ügyfelek befizetései a vállalat csődvagyonába tartoznak, nem az ügyfelekhez.

A stabilcoinok leválhatnak a rögzítésről. Az USDC 0,87 $-ra esett a Silicon Valley Bank 2023 márciusi válsága idején. Az UST 2022-ben teljesen összeomlott, több mint 40 milliárd dolláros veszteséget okozva. Még a rövid ideig tartó rögzítés-megszűnés is likvidálásokat és veszteségeket okozhat a hozamvadászok számára.

A hozamok nem rögzítettek. A hitelfelvételi kereslet, a protokoll-ösztönzők és a tágabb piaci körülmények függvényében ingadoznak. A ma elérhető 8% jövő hónapra akár 3%-ra is csökkenhet.

Ez attól függ, mihez hasonlítod – és mennyi összetettséget vagy hajlandó kezelni.

Egy 0,5%-os megtakarítási számlához képest még egy konzervatív 4%-os stabilcoin-hozam is vonzónak tűnik. Nagyjából 8-szor annyit keresel, miközben dolláralapú eszközökben maradsz. Azoknak a kriptóban jártas felhasználóknak, akik egyébként is tartanak stabilcoinokat, szinte magától értetődő lépés, hogy kamatoztatják őket.

Más kriptós lehetőségekkel összevetve azonban új szempontok is felmerülnek. Bikapiac idején egy 5%-os hozam elhalványulhat egy megduplázódó token mellett. Medvepiacon vagy hosszabb oldalazás esetén viszont a stabil hozam jóval vonzóbbnak tűnik.

A stabilcoin-kamat nem ingyen kapott pénz. Inkább úgy érdemes rá tekinteni, mint a tőke rendelkezésre bocsátásának és a kockázatvállalásnak az ellenszolgáltatására (okosszerződés-kockázat, partnerkockázat, szabályozási kockázat). A hozamok azért léteznek, mert ezek a kockázatok valósak. Ismerd meg őket, méretezd pozícióidat ennek megfelelően, és sohase fizess be többet, mint amennyit el tudsz veszíteni.

Dolgoztatnád a stabilcoinjaidat?

A Kraken több lehetőséget is kínál, a saját komfortzónádtól függően. Stablecoin Rewards automatikusan hozamot termel USDC- és USDG-egyenlegededen – teendőd nincs vele. DeFi Earn auditált protokollokra irányítja pénzeszközeidet, magasabb hozamért, egyszerű felületen. Akik teljes kontrollt szeretnének, azoknak a Kraken Wallet közvetlen DeFi-hozzáférést biztosít.

Kezdj kis összeggel, értsd meg, mit és miért keresel, és sohase fizess be többet, mint amennyit kényelmesen el tudsz veszíteni.