Stablecoin garantite da valuta tradizionale: spiegazione

Stablecoin è il termine usato per descrivere i crypto-asset che mirano a stabilizzare il proprio valore ancorandolo a determinati asset di riserva, più comunemente il dollaro statunitense. Le stablecoin possono perseguire la stabilità in modi diversi, ciascuno con i propri rischi. Nei volatili mercati delle criptovalute, i token su blockchain che puntano a mantenere un valore stabile rispetto alle valute fiat e ad altre classi di asset tradizionali possono rivelarsi particolarmente preziosi.

Tra i casi d'uso più diffusi ci sono i pagamenti e la possibilità di mantenere il valore in fiat di un investimento crypto durante le fasi di ribasso del mercato, senza dover vendere l'asset. In questo articolo parleremo delle stablecoin garantite dall'oro: un tipo di stablecoin garantita da metalli preziosi.

Le stablecoin garantite dall'oro funzionano in modo simile alle stablecoin collateralizzate in fiat come Tether (USDT) o USDC (USDC). 

Per ogni token messo in circolazione tramite mint, la società emittente dovrebbe accantonare una quantità equivalente di asset reali a garanzia del suo valore. Di conseguenza, chi detiene i token dovrebbe sempre poterli riscattare per il valore equivalente dell'asset fisico sottostante, o per il corrispettivo in contanti.

Nel mondo dei metalli preziosi, l'oncia troy (del peso di 31,3 g) è l'unità di misura standard dell'oro. 

La maggior parte delle stablecoin garantite dall'oro più diffuse è ancorata al valore di un'oncia troy d'oro: ogni token è coperto da un'oncia troy d'oro e dovrebbe seguirne da vicino il valore in ogni momento.

In che modo questo meccanismo mantiene stabile il prezzo? La possibilità di riscattare i token per oro fisico rende improbabile che il prezzo del token si discosti troppo da quello dell'oro: 

• I compratori non pagheranno un singolo token più del valore di mercato dell'oro.
• I venditori non accetteranno meno del valore di mercato, dato che possono riscattare i loro token per oro fisico o per il corrispettivo in contanti.

Una volta emessa, ad esempio, come token ERC-20, una stablecoin garantita dall'oro può essere conservata in wallet hardware o software e trasferita come una normale criptovaluta. Produce lo stesso effetto dell'oro cartaceo e permette agli holder di scambiare e conservare valore senza il problema di trasportare e custodire lingotti fisici. 

La sua natura basata su blockchain apre però possibilità ulteriori che l'oro cartaceo tradizionale non offre. Le approfondiamo nella sezione successiva.

In quanto equivalente digitale di un asset fisico, le stablecoin garantite da oro non sono soggette ai limiti della loro controparte fisica. Conservare e trasportare oro può essere costoso, mentre detenere token digitali richiede risorse minime e i trasferimenti possono essere completati con commissioni di transazione irrisorie (a seconda della blockchain sottostante utilizzata per emettere i token e della congestione del network). 

La divisibilità è un altro grande vantaggio dei token garantiti da oro. Dividere sia i lingotti sia l'oro cartaceo è difficile (per via della sfida fisica o della rigidità dell'oro cartaceo). Al contrario, un equivalente in token può essere programmato per permettere di suddividere una singola unità in più cifre decimali, tracciabili in modo trasparente sulla blockchain.

Questo ha il vantaggio aggiuntivo di rendere l'oro più accessibile: mentre un'oncia d'oro può essere costosa, si può ottenere 0,00001 di un token per pochi centesimi. Consente inoltre una precisione granulare, ideale per i micropagamenti.

Vale la pena sottolineare anche l'immediata interoperabilità dell'oro tokenizzato. Lanciando un token su un network ben supportato, questo diventa subito compatibile con un'ampia gamma di dApp, piattaforme DeFi e wallet.

Perché detenere una stablecoin garantita da oro anziché una stablecoin collateralizzata in fiat? Per gli stessi motivi per cui potresti preferire l'oro alla valuta fiat: è una classe di asset fondamentalmente diversa, che ti permette di diversificare i tuoi investimenti. Molti investitori allocano fondi in metalli preziosi come oro e argento come copertura contro la svalutazione monetaria, dato che, storicamente, l'oro ha tenuto il passo con l'inflazione.

Lo svantaggio principale delle stablecoin garantite da oro è comune a tutte le stablecoin garantite da asset: il rischio di controparte (dato che il coinvolgimento di una terza parte fidata è inevitabile).

A differenza di una criptovaluta «pura», i token di per sé non hanno valore senza il collegamento all'asset sottostante. Possono essere considerati più come «ricevute» che come una vera e propria valuta.

Affinché un sistema di asset del mondo reale (RWA) funzioni, gli holder dell'asset digitale devono poterlo convertire nel corrispondente asset fisico. Per questo l'emittente mira a custodire tali asset con un rapporto 1:1, ma l'esistenza (o la quantità corretta) delle sue riserve non può essere verificata al 100%. 

Per attenuare queste preoccupazioni, gli emittenti possono impegnarsi a sottoporsi ad audit periodici condotti da revisori di comprovata reputazione, ma questo approccio manca comunque della trasparenza offerta dalle criptovalute native su blockchain. In definitiva, la sostenibilità di qualsiasi stablecoin collateralizzata si basa sulla fiducia dei clienti.

Sebbene siano meno comuni delle loro controparti in fiat, esistono alcuni importanti prodotti di oro tokenizzato.

Non a caso, il principale esponente della categoria è Tether Gold (XAUT), basato su Ethereum ed emesso dall'entità dietro Tether (USDT). Al momento della stesura vanta una market cap di oltre 600 milioni di $ e ha poco meno di 250.000 unità in circolazione (ciascuna ancorata al prezzo di un'oncia d'oro).

Nel whitepaper del token, i possibili casi d'uso elencati sono quelli di asset "rifugio" mobile, copertura di portfolio o unità monetaria neutrale rispetto agli stati sovrani.

Al secondo posto c'è Paxos Gold (PAXG), emesso da Paxos. Anche in questo caso, ogni unità è garantita da un'oncia troy d'oro, custodita nei caveau della London Bullion Market Association (LBMA).

PAXG ha attualmente una market cap di oltre 500 milioni di dollari e un'offerta circolante di quasi 200.000 unità. 

Da segnalare che la società dietro al token pubblica attestazioni mensili, in cui un revisore di fama conferma le riserve riscattabili detenute dalla società.

Pur essendo stato dismesso, il Perth Mint Gold Token (PMGT) è stato un esempio interessante di iniziativa blockchain da parte di una zecca di metalli preziosi, che ha fatto evolvere il suo sistema esistente di certificati digitali sull'oro (GoldPass).

Come i suoi predecessori, PMGT è stato lanciato su Ethereum e consentiva trasferimenti d'oro semplici tra i clienti del network.

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