Cos'è la perdita impermanente?
La perdita impermanente si riferisce a una perdita temporanea di valore quando si fornisce liquidità a un protocollo di finanza decentralizzata (DeFi).
I pool di liquidità sono fondamentali per il funzionamento delle piattaforme di market maker automatizzato (AMM), che consentono agli utenti di scambiare asset senza la necessità di un tradizionale order book centrale. Utilizzando i pool di liquidità, i trader sono in grado di scambiare due diverse criptovalute, alterando così il saldo di ciascun asset detenuto nel pool.
Quando un fornitore di liquidità (LP) deposita un rapporto di token in un pool, sta essenzialmente rendendo gli asset disponibili per altri utenti del protocollo per il trading.
Contribuire con token a un pool di liquidità implica prima bloccarli in uno smart contract. Gli LP non possono utilizzare i loro asset bloccati per altri scopi di trading mentre sono impegnati nel pool di liquidità.
Molti exchange decentralizzati come Balancer, SushiSwap e Uniswap utilizzano meccanismi AMM per facilitare il trading istantaneo tra individui, senza la necessità di un marketplace centralizzato.
Tuttavia, a causa della volatilità dei prezzi degli asset e del meccanismo AMM, il valore degli asset bloccati in un pool di liquidità può talvolta diminuire rispetto a quanto sarebbe se il fornitore di liquidità avesse semplicemente detenuto gli asset e non avesse fornito liquidità.
Questa discrepanza di prezzo è chiamata perdita impermanente.
Come si verifica la perdita impermanente?
La perdita impermanente si verifica a causa di tre fattori:
- Volatilità del mercato crypto
- Algoritmi di pricing AMM
- Riscatto dei token LP
Volatilità di mercato
Durante i periodi di elevata volatilità, i prezzi di mercato degli asset depositati in un pool di liquidità possono cambiare.
Il cambiamento potrebbe derivare da diversi fattori, come un progetto che raggiunge una determinata tappa della roadmap, il lancio di nuove partnership e altri fattori che influenzano le prospettive future del protocollo.
La volatilità dei prezzi può anche essere causata da esiti negativi che provocano una diminuzione del prezzo dell'asset. I mercati crypto possono essere volatili e il sentiment riguardo a un asset cambia rapidamente. A loro volta, questi cambiamenti di prezzo possono contribuire alla perdita impermanente.
Algoritmi di pricing AMM
La maggior parte degli algoritmi di pricing AMM mantiene un rapporto fisso 50/50 di asset nel pool, in modo che il valore in USD di entrambi gli asset debba essere uguale.
Ad esempio, un pool ETH/DAI con un valore totale bloccato (TVL) di $100.000 conterrebbe $50.000 di ETH e $50.000 di DAI al suo attuale valore in dollari USA.
Per mantenere questo rapporto in conformità con il mercato, l'algoritmo di pricing AMM regola automaticamente i prezzi degli asset accoppiati all'interno del pool.
Durante i periodi di elevata volatilità, ciò può talvolta significare che i prezzi degli asset detenuti in un pool di liquidità sono più economici o più costosi del loro attuale valore di mercato.
Quando ciò accade, la discrepanza attira i trader di arbitraggio che mirano a realizzare un profitto rimuovendo gli asset scontati dai pool di liquidità e aggiungendo l'altro asset accoppiato al pool.
I trader di arbitraggio partecipano continuamente a questo processo per ottenere un profitto mantenendo il valore degli asset accoppiati nel pool allineato con i prezzi di mercato attuali.
Riscatto dei token LP
Quando un fornitore di liquidità desidera prelevare i propri asset accoppiati dal pool, deve bruciare i propri token LP.
I token LP rappresentano la quota percentuale di un LP degli asset nel pool. Non rappresentano l'esatto ammontare di asset che l'LP ha originariamente depositato.
Questo fattore significa che gli LP non hanno la garanzia di ricevere la stessa quantità esatta di asset che hanno depositato. Invece, l'importo che ricevono indietro dipende dal valore totale del pool di liquidità, dai prezzi degli asset detenuti all'interno di quel pool e dalla loro quota percentuale individuale dell'intero pool.
La natura complessa di come può verificarsi la perdita impermanente rende la partecipazione ai pool di liquidità una decisione importante per qualsiasi trader di criptovalute.
Coloro che si avvicinano per la prima volta allo spazio crypto dovrebbero prima comprendere le sfumature e i rischi della finanza decentralizzata prima di depositare fondi nei pool di liquidità.
Minimizzare la perdita impermanente
Sebbene la perdita impermanente sia un rischio intrinseco associato alla fornitura di liquidità, diverse strategie possono aiutare i trader e i fornitori di liquidità a mitigarne l'impatto:
- Selezione delle coppie: la scelta di coppie di asset digitali con minore volatilità dei prezzi può ridurre il rischio di perdita impermanente. Le coppie altamente volatili hanno maggiori probabilità di subire significative divergenze di prezzo e, pertanto, comportano un rischio maggiore di incorrere in perdite impermanenti.
- Stablecoin: i fornitori di liquidità possono optare per coppie di stablecoin, dove uno dei token è una stablecoin con un valore relativamente stabile. Questa strategia riduce il rischio di perdita impermanente poiché le stablecoin tendono ad avere minori fluttuazioni di prezzo.
- Hedging: alcuni fornitori di liquidità coprono le loro posizioni scambiando contemporaneamente i token per i quali forniscono liquidità su altre piattaforme. Questa strategia spesso aiuta a compensare potenziali perdite dovute alla divergenza di prezzo. Puoi consultare il nostro articolo del Kraken Learn Center Cos'è l'Hedging? per saperne di più.
- Yield farming e incentivi: alcune piattaforme offrono ricompense aggiuntive oltre alle commissioni di trading, come i token di governance, in cambio della fornitura di liquidità. Questi incentivi aggiuntivi forniti dal protocollo possono aiutare a compensare i potenziali rischi di perdite impermanenti.
- Monitoraggio e aggiustamento regolari: controllare regolarmente lo stato del pool di liquidità può aiutare a minimizzare l'impatto della perdita impermanente. Diversi strumenti e servizi automatizzati possono aiutare in questo processo.
- Diversificazione: piuttosto che fornire liquidità a un singolo pool, la diversificazione su più pool e tipi di criptovaluta può aiutare a distribuire il rischio di perdita impermanente.
- Prospettiva a lungo termine: se i fornitori di liquidità sono disposti a detenere i loro asset digitali per un periodo prolungato, le perdite impermanenti potrebbero eventualmente essere compensate dalle commissioni di trading e dal potenziale apprezzamento dei valori dei token.
La perdita impermanente è un concetto che tutti i fornitori di liquidità nello spazio DeFi dovrebbero considerare.
Con una chiara comprensione di come si verifica la perdita impermanente, così come un attento approccio alla gestione del rischio, i trader e i fornitori di liquidità possono lavorare per minimizzare gli effetti della perdita impermanente mentre si immergono più a fondo nel mondo in evoluzione della finanza decentralizzata.
Esempio di perdita impermanente
Un esempio di perdita impermanente potrebbe essere il seguente.
Un utente DeFi desidera fornire liquidità a un pool ETH/USDC. Per fornire liquidità, deve depositare valori uguali di entrambi gli asset nel pool di liquidità, dato il loro attuale prezzo di mercato.
Se il prezzo di ETH è di $1.500 quando il fornitore di liquidità intende depositare ETH nel pool, dovrebbe anche contribuire con $1.500 di USDC stablecoin per ogni moneta ETH che deposita.
In questo esempio, supponiamo che il fornitore di liquidità depositi 2 ETH e 3.000 USDC nel pool di liquidità ETH/USDC.
Supponiamo anche che il pool di liquidità contenga un totale di 40 ETH e 60.000 USDC, il che significa che gli asset depositati dall'utente equivalgono al 5% del valore totale del pool.
Nel tempo, il prezzo di ETH potrebbe cambiare di valore rispetto a USDC. Per questo esempio, supponiamo che il prezzo di mercato di ETH sia raddoppiato e ora valga 3.000 USDC.
Esiste ora una notevole discrepanza tra il prezzo di mercato di ETH e il prezzo di ETH nel pool di liquidità.
Alcuni trader riconoscono l'opportunità di arbitraggio e iniziano ad aggiungere USDC al pool per rimuovere le monete ETH scontate. Alla fine, il pool si riequilibra, rendendo il valore totale dell'ETH rimanente nel pool uguale al suo valore in USDC.
Tuttavia, dopo che gli arbitraggisti riequilibrano il pool, esso contiene ora 28,28 ETH e 84.852,81 USDC. I 28,28 ETH al loro nuovo prezzo di $3.000 equivalgono a $84.852,81, che è lo stesso valore del numero di token USDC nel pool.
Chiunque può calcolare il proprio potenziale rischio di mining di liquidità utilizzando i calcolatori di perdita impermanente online.
Se il fornitore di liquidità decidesse di prelevare la propria quota del pool, realizzerebbe una perdita del 5,72% rispetto a se avesse semplicemente detenuto i propri asset crypto e non avesse fornito liquidità al pool.
Tuttavia, guadagnerebbe anche una parte delle commissioni generate dal trading all'interno del pool. A seconda di quanto guadagnato per la fornitura di liquidità, queste commissioni potrebbero o meno compensare l'impatto causato dalla perdita impermanente.
È importante notare che la perdita impermanente è "impermanente" perché si realizza solo se l'utente preleva la propria liquidità quando i prezzi si sono mossi in modo sfavorevole. Se l'utente aspetta e i prezzi si invertono o si bilanciano, la perdita impermanente potrebbe diminuire o scomparire.
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