Che cos'è la perdita impermanente?
La perdita impermanente si riferisce a una perdita temporanea di valore quando si fornisce liquidità a un protocollo di finanza decentralizzata (DeFi).
I pool di liquidità sono fondamentali per il funzionamento delle piattaforme di market maker automatizzati (AMM), che ti permettono di scambiare asset senza la necessità di un tradizionale order book centrale. Utilizzando i pool di liquidità, i trader sono in grado di scambiare due diverse criptovalute, alterando così il bilanciamento di ogni asset detenuto nel pool.
Quando un fornitore di liquidità (LP) deposita un rapporto di token in un pool, sta essenzialmente rendendo gli asset disponibili per gli altri utenti del protocollo per lo scambio.
Contribuire con token a un pool di liquidità implica innanzitutto bloccarli in uno smart contract. I fornitori di liquidità non possono utilizzare i loro asset bloccati per altri scopi di trading mentre sono impegnati nel pool di liquidità.
Molti exchange decentralizzati come Balancer, SushiSwap e Uniswap utilizzano meccanismi AMM per facilitare il trading istantaneo tra individui, senza la necessità di un marketplace centralizzato.
Tuttavia, a causa della volatilità dei prezzi degli asset e del meccanismo AMM, il valore degli asset bloccati in un pool di liquidità a volte può diminuire rispetto a quando il fornitore di liquidità avesse semplicemente detenuto gli asset e non avesse fornito liquidità.
Questa discrepanza di prezzo è chiamata perdita impermanente.
Come si verifica la perdita impermanente?
La perdita impermanente si verifica a causa di tre fattori:
- Volatilità del mercato crypto
- Algoritmi di prezzo AMM
- Riscatto di token LP
Volatilità di mercato
Durante i periodi di elevata volatilità, i prezzi di mercato degli asset depositati in un pool di liquidità possono cambiare.
Il cambiamento potrebbe derivare da diversi fattori, come un progetto che raggiunge una determinata milestone della roadmap, il lancio di nuove partnership e altri fattori che influenzano le prospettive future del protocollo.
La volatilità dei prezzi può anche essere causata da esiti negativi che fanno diminuire il prezzo dell'asset. I mercati crypto possono essere volatili e il sentiment su un asset cambia rapidamente. A loro volta, questi cambiamenti di prezzo possono contribuire alla perdita impermanente.
Algoritmi di prezzo AMM
La maggior parte degli algoritmi di prezzo AMM mantiene un rapporto fisso del 50/50 degli asset nel pool, in modo tale che il valore in USD di entrambi gli asset debba essere uguale allo stesso valore.
Ad esempio, un pool ETH/DAI con un valore totale bloccato (TVL) di 100.000 $ conterrebbe 50.000 $ di ETH e 50.000 $ di DAI al suo attuale valore in dollari statunitensi.
Per mantenere questo rapporto in accordo con il mercato, l'algoritmo di prezzo AMM regola automaticamente i prezzi degli asset accoppiati all'interno del pool.
Durante i periodi di elevata volatilità, ciò può talvolta significare che i prezzi degli asset detenuti in un pool di liquidità sono più economici o più costosi del loro valore di mercato attuale.
Quando ciò accade, la discrepanza attira i trader di arbitraggio che mirano a ottenere un profitto rimuovendo gli asset scontati dai pool di liquidità e aggiungendo l'altro asset accoppiato al pool.
I trader di arbitraggio partecipano continuamente a questo processo per ottenere un profitto mantenendo il valore degli asset accoppiati nel pool allineato ai prezzi di mercato attuali.
Riscatto degli LP token
Quando un fornitore di liquidità desidera ritirare i suoi asset abbinati dal pool, deve bruciare i suoi LP token.
Gli LP token rappresentano la quota percentuale di un LP degli asset nel pool. Non rappresentano la quantità esatta di asset che l'LP ha depositato originariamente.
Questo fattore significa che gli LP non hanno la garanzia di ricevere la stessa quantità esatta di asset che hanno depositato. L'importo che ricevono dipende invece dal valore totale del pool di liquidità, dai prezzi degli asset detenuti in quel pool e dalla loro quota percentuale individuale dell'intero pool.
La natura complessa di come può verificarsi l'impermanent loss rende la partecipazione ai pool di liquidità una decisione importante per qualsiasi trader di criptovalute.
Coloro che si affacciano per la prima volta allo spazio crypto dovrebbero prima comprendere le sfumature e i rischi della finanza decentralizzata prima di depositare fondi nei pool di liquidità.
Minimizzare l'impermanent loss
Sebbene l'impermanent loss sia un rischio intrinseco associato alla fornitura di liquidità, diverse strategie possono aiutare i trader e i fornitori di liquidità a mitigarne l'impatto:
- Selezione della coppia: Scegliere coppie di asset digitali con minore volatilità dei prezzi può ridurre il rischio di impermanent loss. Le coppie altamente volatili hanno maggiori probabilità di subire divergenze significative di prezzo e, di conseguenza, comportano un rischio maggiore di incorrere in impermanent loss.
- Stablecoin: I fornitori di liquidità possono optare per coppie di stablecoin, dove uno dei token è una stablecoin con un valore relativamente stabile. Questa strategia riduce il rischio di impermanent loss poiché le stablecoin tendono ad avere minori fluttuazioni di prezzo.
- Hedging: Alcuni fornitori di liquidità coprono le loro posizioni scambiando simultaneamente i token per i quali forniscono liquidità su altre piattaforme. Questa strategia spesso aiuta a compensare le potenziali perdite dovute alla divergenza di prezzo. Puoi consultare il nostro articolo del Kraken Learn Center Cos'è l'Hedging? per saperne di più.
- Yield farming e incentivi: Alcune piattaforme offrono ricompense aggiuntive oltre alle commissioni di trading, come i governance token, in cambio della fornitura di liquidità. Questi incentivi aggiuntivi forniti dal protocollo possono aiutare a compensare i potenziali rischi di impermanent loss.
- Monitoraggio e aggiustamento regolari: Controllare regolarmente lo stato del pool di liquidità può aiutare a minimizzare l'impatto dell'impermanent loss. Diversi strumenti e servizi automatizzati possono aiutare in questo processo.
- Diversificazione: Invece di fornire liquidità a un singolo pool, diversificare su più pool e tipi di criptovaluta può aiutare a distribuire il rischio di impermanent loss.
- Long-term perspective: Se i fornitori di liquidità sono disposti a mantenere i loro asset digitali per un periodo prolungato, le impermanent loss potrebbero alla fine essere compensate dalle commissioni di trading e dal potenziale apprezzamento del valore dei token.
L'impermanent loss è un concetto che tutti i fornitori di liquidità nello spazio DeFi dovrebbero considerare.
Con una chiara comprensione di come si verifica l'impermanent loss, così come un attento approccio alla gestione del rischio, i trader e i fornitori di liquidità possono lavorare per minimizzare gli effetti dell'impermanent loss mentre si immergono più a fondo nel mondo in evoluzione della finanza decentralizzata.
Esempio di impermanent loss
Ecco un esempio di impermanent loss.
Un utente DeFi desidera fornire liquidità a un pool ETH/USDC. Per fornire liquidità, deve depositare valori uguali di entrambi gli asset nel pool di liquidità, dato il loro prezzo di mercato attuale.
Se il prezzo di ETH è di 1.500 $ quando il fornitore di liquidità sta cercando di depositare ETH nel pool, dovrà anche contribuire con 1.500 $ in stablecoin USDC per ogni ETH che deposita.
In questo esempio, supponiamo che il fornitore di liquidità depositi 2 ETH e 3.000 USDC nel pool di liquidità ETH/USDC.
Supponiamo anche che il pool di liquidità contenga in totale 40 ETH e 60.000 USDC, il che significa che gli asset depositati dall'utente equivalgono al 5% del valore totale del pool.
Nel tempo, il prezzo di ETH può cambiare di valore rispetto a USDC. In questo esempio, supponiamo che il prezzo di mercato di ETH sia raddoppiato di valore e ora valga 3.000 USDC.
Ora c'è una notevole discrepanza tra il prezzo di mercato di ETH e il prezzo di ETH nel pool di liquidità.
Alcuni trader riconoscono l'opportunità di arbitraggio e iniziano ad aggiungere USDC al pool per rimuovere le monete ETH scontate. Alla fine, il pool si riequilibra, rendendo il valore totale dell'ETH rimanente nel pool uguale al suo valore in USDC.
Tuttavia, dopo che gli arbitraggisti riequilibrano il pool, questo ora contiene 28,28 ETH e 84.852,81 USDC. I 28,28 ETH al loro nuovo prezzo di 3.000 $ equivalgono a 84.852,81 $, che è lo stesso valore del numero di token USDC nel pool.
Chiunque può calcolare il proprio potenziale rischio di liquidity mining utilizzando calcolatrici di impermanent loss online.
Se il fornitore di liquidità decidesse di prelevare la propria quota dal pool, realizzerebbe una perdita del 5,72% rispetto al caso in cui avesse semplicemente mantenuto i propri asset crypto e non avesse fornito liquidità al pool.
Tuttavia, guadagnerebbe anche una parte delle commissioni generate dal trading all'interno del pool. A seconda di quanto ha guadagnato per aver fornito liquidità, queste commissioni potrebbero compensare o meno l'impatto causato dall'impermanent loss.
È importante notare che l'impermanent loss è "impermanente" perché si realizza solo se l'utente ritira la propria liquidità quando i prezzi si sono mossi in modo sfavorevole. Se l'utente attende e i prezzi si ripristinano o si bilanciano, l'impermanent loss potrebbe diminuire o scomparire.
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