Cos'è lo staking liquido?

I protocolli di staking liquido offrono opportunità aggiuntive di generazione di rendimento per i trader che desiderano effettuare lo staking dei loro asset sulle blockchain proof-of-stake.

Emettendo token di ricevuta vincolati 1:1 al valore degli asset con staking, i protocolli di liquid staking hanno contribuito a risolvere un problema significativo per gli staker di Ethereum.

Tuttavia, ci sono alcuni rischi nell'utilizzare questi servizi di finanza decentralizzata.

Quando la Beacon Chain è stata lanciata a dicembre 2020, i detentori di ETH detentori potevano diventare validatori proof-of-stake su Ethereum per la primissima volta. Tuttavia, questa nuova funzionalità comportava alcuni gravosi vincoli.

In primo luogo, il team di sviluppo di Ethereum ha fissato la barriera all'ingresso per diventare un validatore di rete estremamente alta. Per diventare un validatore della Beacon Chain, gli investitori dovevano depositare un minimo di 32 ETH. Questo importo valeva circa 18.600 $ il giorno del lancio della Beacon Chain ed è ora notevolmente più alto.

In secondo luogo, prima che fosse annunciata la data dell'aggiornamento Shanghai, i validatori di ETH non sapevano quando avrebbero potuto prelevare il loro ether con staking.

Questa situazione ha fatto sì che l'ETH depositato nello smart contract di staking specificato diventasse illiquido. I detentori che hanno aderito hanno dovuto accettare rischi significativi e costi opportunità.

Per combattere questo problema di illiquidità e migliorare l'efficienza del capitale, è emerso un nuovo tipo di protocollo DeFi, noto come liquid staking.

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Lo staking liquido permette ai trader di effettuare lo staking dei propri asset su blockchain proof-of-stake come Ethereum e di partecipare ad altre attività DeFi come lo yield farming.

Questo avviene in tre fasi:

• Un trader deposita i suoi token di liquid staking presso un protocollo di liquid staking.

• Il protocollo effettua lo staking di tali asset per conto dell'investitore.

• L'investitore riceve un token di ricevuta dal protocollo con un rapporto di 1:1 rispetto al valore dei suoi asset depositati. Gli investitori possono utilizzare questi token di ricevuta su altri protocolli DeFi per generare rendimenti aggiuntivi o per altri scopi.

Per prelevare ETH, gli staker liquidi hanno due opzioni:

• Attendere fino a quando Ethereum Improvement Proposal (EIP) 4895 non sarà implementato nell'hardfork di Shanghai. Gli staker della Beacon Chain di Eth dovranno bruciare i loro token di ricevuta per ricevere ETH.

• Individuare un pool di liquidità DeFi che supporta l'asset con staking e il token di staking di ricevuta ed eseguire uno swap.

Ci sono due principali protocolli di staking attualmente sul mercato, anche se altri stanno rapidamente guadagnando importanza man mano che questo settore di nicchia cresce.

Lido Finance si è affermata come la prima soluzione di liquid staking, arrivando meno di un mese dopo il lancio della Beacon Chain.

Il token di ricezione nativo di Lido Lido Staked ETH (stETH) detiene una quota di maggioranza del mercato di tutto il liquid staking. I volumi di trading giornalieri per questo asset hanno raggiunto un picco di 800 milioni di dollari.

La piattaforma Lido offre servizi per altri tipi di blockchain oltre a Ethereum, come:

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

Rocket Pool è un concorrente chiave di Lido e ha debuttato circa un anno dopo di loro.

Rocket Pool vanta una quota considerevole del mercato del liquid staking e supporta esclusivamente Ethereum.

Il volume di trading giornaliero del suo token liquido nativo, Rocket Pool ETH (rETH), ha raggiunto un picco di circa 20 milioni di dollari nel 2023.

Per capire le differenze tra liquid staking e staking, è importante conoscere innanzitutto i diversi modi in cui gli investitori possono scegliere di mettere in staking i loro asset crypto. Escludendo il liquid staking, sono disponibili tre vie principali:

1. Solo staking: Questa può essere un'opzione popolare per i detentori di token che hanno le competenze tecniche per gestire il proprio nodo validatore. I solo staker devono anche essere a proprio agio nell'assumersi le responsabilità che ne derivano, incluso il mantenimento di un uptime costante. I solo staker mantengono il 100% delle loro ricompense e gestiscono autonomamente i loro asset, ma devono mantenere la loro attrezzatura e il loro uptime o affrontare potenziali penalità di slashing.
    
2. Staking as a Service (SaaS): Ciò implica affidare a una terza parte la gestione dell'attrezzatura del tuo nodo validatore per tuo conto. Puoi pensarla come una forma di delegated staking, ma in questo caso l'investitore mantiene la custodia del proprio wallet crypto. Una commissione fissa o una percentuale delle ricompense viene solitamente pagata al delegato per i suoi servizi.
    
3. Exchange centralizzati: Molti exchange centralizzati gestiscono i propri servizi di staking e aggregano i depositi dei clienti per formare pool di staking. Questa opzione è vantaggiosa perché più persone possono fare staking con requisiti minimi bassi, ma devi affidare i tuoi asset a una terza parte e spesso seguire periodi di staking predefiniti.

Il liquid staking rappresenta la quarta via disponibile per i futuri staker e si differenzia dalle opzioni sopra menzionate in tre aree chiave: liquidità, ricompense e rischio.

I servizi di liquid staking emettono un token di ricezione ancorato 1:1 al valore degli asset depositati. Quando ciò accade, il depositante non ha più la custodia degli asset digitali che ha depositato — ma solo la custodia del/i nuovo/i token di ricezione che riceve.

Ad esempio, se Bob deposita 4 ETH nel protocollo di liquid staking di Lido, riceverà in cambio una quantità equivalente di token stETH. I token stETH non sono direttamente ancorati al prezzo di ETH. Invece, il prezzo si basa sul trading di arbitraggio crypto per mantenere la parità.

Pertanto, Bob mantiene la liquidità mentre i suoi asset in staking sono bloccati nel protocollo. Bob può scegliere di scambiare il suo token stETH con ETH in qualsiasi momento utilizzando un pool di liquidità DeFi stETH/ETH. Questo tipo di swap è possibile prima o dopo l'aggiornamento di Shanghai.

Bob può anche mettere in staking i suoi token stETH per ottenere un rendimento aggiuntivo. Bob guadagna questo rendimento oltre alle sue ricompense di staking ETH (denominate in stETH e pagate tramite Lido).

Questa opzione aggiuntiva apre il potenziale per rendimenti composti; qualcosa che non è disponibile con gli altri tre tipi di staking.

I protocolli di liquid staking comportano molti degli stessi rischi associati ad altri protocolli di prestito DeFi. Questi includono rug pulls, rischi degli smart contract e impermanent loss derivante dalle attività di yield farming. Esiste anche un rischio aggiuntivo che il token di ricezione si "sganci" dall'asset di base. Lo sganciamento può verificarsi sui mercati secondari se il trading di arbitraggio non riesce a mantenere i prezzi allineati.

Lo sganciamento si verifica quando il valore del token di ricezione crolla rispetto al prezzo di mercato del token depositato.

Il crollo di Terra/Luna e il fallimento del Celsius Network nel 2022 hanno causato problemi ai protocolli di liquid staking come Lido. La perdita di fiducia negli asset ancorati algoritmicamente e le preoccupazioni sui rischi sistemici hanno fatto crollare i token di ricezione come stETH. Questo problema intrinseco ha evidenziato una potenziale falla fatale nell'architettura di queste piattaforme.

Infine, il liquid staking comporta anche rischi associati allo staking, come le penalità di slashing e le frodi. Questi possono essere difficili rischi di controparte da mitigare ed è quindi consigliabile esercitare cautela quando si investe in protocolli di liquid staking.

In sintesi, i protocolli di liquid staking rappresentano un potente strumento DeFi per migliorare l'efficienza del capitale, in particolare quando si effettua lo staking con blockchain che impongono periodi di blocco. Tuttavia, questa è ancora un'area in crescita del settore e, come tale, ci sono molti rischi associati alla tecnologia.

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