Como funcionam os empréstimos de criptomoedas?

Todos os empréstimos de criptomoedas seguem os mesmos quatro passos, quer sejam realizados numa bolsa centralizada ou num Protocolo DeFi.

Isto inclui o Kraken Borrow, que integra estes mesmos passos no fluxo de compra normal, transformando as criptomoedas que já detém em poder de compra para aceder a mais sem vender.

Se ainda está a familiarizar-se com o conceito subjacente aos empréstimos de criptomoedas e pretende mais detalhes antes de entrar na mecânica, a nossa visão geral aborda o que são os empréstimos de criptomoedas e o papel que podem ter na sua estratégia de investimento.

Bloqueia as criptomoedas que detém como garantia. Numa plataforma com custódia, a empresa fica com a sua posse durante toda a vida do empréstimo. Num protocolo DeFi, é um contrato inteligente que as detém. Em qualquer dos casos, deixa de ter uso livre da garantia que suporta o empréstimo até este ser encerrado.

Depois de a garantia estar depositada, pode pedir emprestado até uma fração definida do seu valor. Essa fração é limitada pelo seu rácio montante do empréstimo/valor do ativo e reduzida por um «ágio» aplicado a ativos voláteis (ambos explicados na secção seguinte). Se pedir menos do que o máximo, mantém uma margem de segurança. Se pedir o máximo, pode ficar a uma simples queda de preço da zona de risco.

Depois pode usar o que pediu emprestado. Em muitas plataformas isso significa receber dinheiro ou stablecoins para gastar noutro lado. Na Kraken, os empréstimos estão diretamente ligados ao seu poder de compra, uma vez que o montante emprestado é integrado num único fluxo de compra, permitindo-lhe comprar mais criptomoedas sem um passo de empréstimo separado.

Reembolsa o montante emprestado mais os juros acumulados, na totalidade de uma só vez ou em partes ao longo do tempo. Cada reembolso reduz o que deve e melhora a saúde do seu empréstimo. Assim que o saldo do empréstimo for totalmente pago, a sua garantia é-lhe devolvida.

O rácio montante do empréstimo/valor do ativo, ou LTV, é o motor de um empréstimo de criptomoedas e é o número que deve acompanhar com maior atenção. O LTV corresponde ao montante do empréstimo dividido pelo valor da sua garantia, expresso em percentagem.

Um LTV mais baixo significa uma maior margem de segurança antes que algo corra mal.

Se pedir emprestados 4000 $ em stablecoins com 10 000 $ de garantia, o seu LTV inicial é de 40%. O problema é que o LTV não é fixo. O montante do empréstimo mantém-se, mas o valor da sua garantia oscila com o mercado, pelo que o LTV sobe assim que a garantia cai de preço.

É desta única relação que decorre praticamente todo o risco de um empréstimo de criptomoedas.

O ágio é um desconto aplicado ao valor de mercado de um ativo. Determina quanto uma plataforma efetivamente empresta contra esse ativo, deixando margem para a volatilidade do mercado.

O ágio é um desconto aplicado ao valor de mercado de um ativo. Determina quanto uma plataforma efetivamente empresta tendo esse ativo como garantia, deixando margem para a volatilidade do mercado.

Os juros são o custo do financiamento e incidem apenas sobre o valor efetivamente em dívida. Compreender como se acumulam e como os liquida é o que distingue um empréstimo barato e bem gerido de um caro.

Os juros acumulam-se sobre o saldo em dívida ao longo do tempo, sendo frequentemente calculados em pequenos incrementos, em vez de uma vez por mês.

As taxas podem ser fixas ou variáveis. Uma taxa fixa mantém-se inalterada, enquanto uma taxa variável pode subir e aumentar o custo de manter o empréstimo. Quanto maior for o saldo e mais tempo o mantiver, mais juros paga, pelo que reembolsar mais cedo fica mais barato.

Num empréstimo a prazo fixo, o reembolso é feito até uma data definida. Num empréstimo de duração indeterminada não há data de maturidade, pelo que reembolsa quando lhe for conveniente, parcialmente ou na totalidade.

Algumas plataformas permitem-lhe também reembolsar vendendo uma parte da garantia. Os empréstimos de duração indeterminada do Kraken Borrow permitem-lhe reembolsar a qualquer momento, sem comissão de reembolso antecipado, com base nos termos exatos apresentados antes de confirmar a compra.

Caso não possa, ou simplesmente opte por não reembolsar de imediato um empréstimo de duração indeterminada, nada de dramático acontece enquanto a garantia mantiver o seu valor. A pressão vem inteiramente do lado da garantia: se o seu valor cair o suficiente, o empréstimo pode ser liquidado, que é exatamente o que a próxima secção aborda.

A liquidação é o mecanismo que protege o mutuante e é o evento que um mutuário mais precisa de evitar. Quando a garantia cai o suficiente para pôr o empréstimo em risco, a plataforma vende automaticamente parte dessa garantia para reequilibrar o empréstimo.

Não se trata de uma penalização. É o sistema a fazer exatamente aquilo para que foi concebido e pode acontecer a qualquer momento. Por isso, vale a pena compreender a mecânica por detrás de uma liquidação, para poder tomar medidas que reduzam o seu risco.

Antes da liquidação, a maioria das plataformas emite uma chamada de margem, um aviso de que a saúde do seu empréstimo se deteriorou e é preciso agir. Pode responder adicionando garantia (o que reduz o LTV) ou reembolsando parte do empréstimo (com o mesmo efeito). Uma chamada de margem é uma oportunidade para resolver o problema antes que a plataforma o resolva por si.

Se não agir e a garantia continuar a cair, a plataforma atinge o seu limiar de liquidação e vende garantia suficiente para cobrir o empréstimo. Fica com o que sobrar, mas acabou de vender precisamente o ativo que estava a tentar manter, muitas vezes a um preço baixo. Na Kraken em concreto, a saúde do empréstimo é acompanhada por um rácio de empréstimo sobre margem (LMR): uma chamada de margem é ativada nos 80% de LMR e a liquidação começa se descer para os 40% de LMR.

Evitar a liquidação depende sobretudo da disciplina antes de contrair o empréstimo, e não de proezas depois. Peça emprestado bastante abaixo do LTV máximo, mantenha garantia disponível que possa adicionar rapidamente e acompanhe a saúde do empréstimo em vez de o esquecer depois de o contrair. Os mesmos hábitos conservadores aplicam-se, quer contraia o empréstimo numa bolsa, quer num protocolo DeFi, e o nosso guia de segurança em DeFi aborda as especificidades não custodiadas.

A Kraken integra todo este processo no fluxo normal de compra, em vez de o oferecer como um produto de crédito à parte. Vê um único valor de poder de compra, o seu saldo é utilizado primeiro e um empréstimo com garantia em cripto cobre a diferença apenas se for necessário, com a taxa e as comissões apresentadas antes da confirmação. A Robinhood popularizou este valor único de poder de compra para ações, e a nossa comparação analisa como cada plataforma o faz.

Abordagem. Encara o máximo como um objetivo e não como um limite, deixando praticamente sem margem de segurança. Não reserva garantia adicional nem verifica a saúde do empréstimo após o primeiro dia.

Abordagem. Encara o máximo como um objetivo e não como um limite, deixando quase nenhuma margem de segurança. Não reserva garantia adicional nem verifica a saúde do empréstimo depois do primeiro dia.

Resultado. A Bitcoin cai 20% ao longo de uma semana. Como começou no topo do seu limite, esse movimento comum empurra o LTV para o território de chamada de margem, e o investidor tem de se apressar a adicionar garantia para evitar a liquidação.

Lição. O LTV máximo é onde reside o risco, não onde se deve ficar. Pedir metade do limite teria absorvido a mesma queda de 20% sem chamada de margem. A disciplina antes de pedir emprestado vale mais do que a gestão de danos depois.

Já compreende o ciclo completo: entregar a garantia, pedir emprestado até ao seu LTV, pagar juros, reembolsar para desbloquear e manter distância do limiar de liquidação.

Na Kraken, todo este processo está integrado no fluxo de compra: a cripto elegível que já detém torna-se poder de compra, o seu saldo é utilizado primeiro e a taxa e as comissões aparecem antes de confirmar. Assenta na mesma infraestrutura que suporta a Kraken Pro, cujas carteiras com custódia nunca sofreram uma intrusão desde 2011, e fica numa única conta, a par da negociação, do staking e do restante, pelo que não precisa de ir a mais lado nenhum para a utilizar.