Криптопозики. Що вони собою являють і як працюють

Криптопозика дає змогу використовувати наявну у вас криптовалюту як заставу, щоб отримати додаткові кошти або купівельну спроможність без продажу активів. Ви передаєте актив у заставу, позичаєте частину його вартості й отримуєте кошти, зберігаючи право власності на заставу.

Криптопозики також дають змогу збільшити суму купівлі в новій транзакції, не продаючи монети заради отримання коштів. Багато інвесторів беруть позику під криптовалютну заставу саме для того, щоб придбати ще більше криптовалюти.

Kraken Borrow інтегрує цей механізм безпосередньо у процес купівлі: криптовалюта, якою ви вже володієте, стає вашою купівельною спроможністю. Це дає змогу купувати понад доступну готівку, не продаючи активи з портфеля. Після погашення позики застава повертається до вас.

Традиційна споживча позика в банку зазвичай є незабезпеченою: рішення ухвалюється переважно на основі вашого кредитного рейтингу, доходу та кредитної історії.

Криптопозика змінює цю модель. Схвалення залежить від застави, яку ви надаєте, а не від кредитної історії чи профілю ризику, тому кошти зазвичай надходять значно швидше. Компроміс полягає в тому, що надійність позики залежить від вартості застави, а це створює ризик, якого немає у звичайної банківської позики.

Криптопозики поділяються на дві основні категорії, а ключова відмінність між ними полягає в тому, хто зберігає вашу заставу.

Централізована (CeFi) позика оформлюється через компанію, наприклад біржу, яка бере вашу заставу на кастодіальне зберігання й встановлює умови.

Децентралізована (DeFi) позика працює через смарт-контракт на blockchain, а не через компанію, і саме тому ви зазвичай зберігаєте більш безпосередній контроль над своїми активами.

На технічному рівні всі криптопозики працюють однаково: ви блокуєте заставу, позичаєте кошти під частину її вартості, сплачуєте відсотки за позиченою сумою та повертаєте її, щоб розблокувати заставу. Конкретні порогові значення та ставки відрізняються залежно від платформи, тож наведені нижче цифри слід сприймати як загальні приклади, а не як умови якогось конкретного продукту.

Співвідношення позики до вартості застави (LTV) – це розмір вашої позики, поділений на вартість застави та виражений у відсотках. Якщо ви позичаєте 4 000 дол. США у стейблкоїнах під заставу вартістю 10 000 дол. США, ваше LTV становить 40 %.

Платформи також застосовують дисконт до вартості застави, зменшуючи частку ринкової вартості активу, яка враховується як застава, щоб залишити запас на випадок коливань ціни. Що волатильніший актив, то більший дисконт, а отже, менша позика, яку він може забезпечити.

Відсотки нараховуються лише на суму, яку ви позичили, а ставки можуть бути фіксованими або змінними залежно від платформи. Деякі продукти мають фіксований термін дії з визначеною датою погашення. Інші, як-от Kraken Borrow, є безстроковими: дати погашення немає, і ви повертаєте кошти тоді, коли вам зручно. Погашення (повне або часткове) зменшує суму боргу та знижує ваше LTV.

Оскільки позика забезпечена волатильним активом, платформа постійно відстежує ваше LTV. Якщо вартість застави знижується, ваше LTV зростає. Якщо перетнути перший поріг, платформа надсилає маржин-кол.

Маржин-кол – це попередження про необхідність додати заставу або погасити частину позики. Якщо перетнути другий, нижчий поріг, платформа ліквідує позицію – автоматично продає частину вашої застави для покриття позики.

Якщо вам потрібен детальний покроковий розбір розрахунку LTV, нарахування відсотків і механіки ліквідації, наш окремий посібник розкриває цю тему глибше, ніж цей огляд.

Криптопозики мають дві основні сфери застосування, і другу більшість людей не бере до уваги.

Класичне застосування криптопозики – залучення коштів під заставу ваших активів без їх продажу. Ви зберігаєте позицію та її залежність від ціни, а також отримуєте доступ до коштів, які інакше могли б отримати лише через продаж.

Наприклад, замість того щоб продати 1 BTC для покриття витрат у 20 000, ви можете позичити 20 000 у стейблкоїнах під заставу свого Bitcoin і зберегти позицію.

Дехто розглядає криптопозику лише як спосіб отримати готівку. На практиці варіант, що набирає популярності швидше, відкриває більше можливостей: використовувати вартість криптовалюти, якою ви вже володієте, щоб купувати ще більше криптовалюти в межах того самого процесу купівлі, яким ви й так користуєтеся. Позика – це механізм, але суть у тому, щоб купувати більше.

Саме тут виникає поняття купівельної спроможності.

Замість оформляти окрему позику, ви бачите єдиний показник того, скільки можете купити, з урахуванням ваших готівкових коштів і доступної вам криптозабезпеченої позики.

Robinhood популяризував цей єдиний показник купівельної спроможності для акцій, а наше порівняння показує, як до нього підходять ці дві платформи.

Криптопозики справді корисні, але водночас несуть реальні ризики, що заслуговують такої ж уваги. Саме тому варто розібратися в обох варіантах, перш ніж скористатися одним із них.

• Позичайте без продажу – ви зберігаєте позицію та цінову експозицію.

• Без перевірки кредитної історії: рішення ухвалюється на основі застави, а не кредитного минулого.

• Швидкий доступ до ліквідності або купівельної спроможності – часто за лічені хвилини, а не дні.

• У деяких юрисдикціях дає змогу уникнути оподатковуваного продажу (це констатація факту, а не податкова консультація; див. розділ «Поширені запитання»).

Перед переліком – одне визначення: основний ризик криптопозики – це ліквідація, тобто продаж платформою вашої застави для погашення позики, якщо її вартість надто сильно знизиться.

• Заставу може бути ліквідовано в разі падіння її вартості, і ви можете втратити внесену криптовалюту.

• Волатильність криптовалютного ринку підвищує цей ризик ліквідації. Bitcoin впав більш ніж на 65 % під час ведмежого ринку 2022 року, і подібний рух здатен перетворити комфортну позику на маржин-кол.

• Ризик платформи або кастодіальний ризик, коли компанія, що зберігає вашу заставу, збанкрутує або заморозить виведення коштів.

• Змінні відсоткові ставки можуть зростати, з часом збільшуючи вартість утримання позиції.

Є кілька запобіжних кроків, які допоможуть захиститися від ризику ліквідації.

Позичайте помірковано, значно нижче максимального LTV, щоб звичайне коливання ціни не наблизило вас до ліквідації.

Відстежуйте заставу та LTV і тримайте запас активів, які можна додати, якщо ціни підуть проти вас.

Обирайте регульованих і прозорих провайдерів із перевіреною репутацією та опублікованим підтвердженням резервів. Якщо йдеться саме про некастодіальну позику, наш посібник охоплює додаткові практики, які допомагають надійніше зберігати кошти.

Криптокредитування несе реальні, конкретні ризики, і його безпечність майже повністю залежить від обраного провайдера та того, наскільки помірковано ви позичаєте. Два найпоширеніші сценарії втрат – ліквідація вашої застави та крах самої платформи.

У разі кастодіальної (CeFi) позики компанія зберігає вашу заставу протягом усього терміну дії позики. Саме така схема робить продукт зручним, але це означає, що ваш доступ залежить від того, чи залишається ця компанія платоспроможною та працездатною. У разі некастодіальної (DeFi) позики жодна компанія не зберігає ваші активи, проте натомість баг або експлойт у смарт-контракті може призвести до втрати коштів.

Спад 2022 року показав, як виглядає крах кастодіального сервісу. Мережа Celsius зупинила виведення коштів у червні 2022 року, а в листопаді подала заяву про банкрутство. Наприкінці 2022 року слідом збанкрутувала BlockFi – через свою експозицію до FTX.

Клієнти обох платформ втратили кошти або чекали на їх повернення місяцями. Ризик смарт-контрактів теж не є гіпотетичним. Протягом останніх років атак зазнавали не лише централізовані платформи, а й чимало DeFi-протоколів.

Перш ніж брати позику на будь-якій платформі, проведіть коротку комплексну перевірку: з’ясуйте, як довго працює платформа, чи має вона необхідні регуляторні ліцензії, як вона зберігає активи клієнтів і підтверджує їх наявність (наприклад, за допомогою опублікованих звітів про підтвердження резервів), а також чи стикалася вона із серйозними інцидентами у сфері безпеки або випадками неплатоспроможності.

Зі свого боку, Aave з 2022 року опублікувала результати понад десяти незалежних аудитів, проведених, зокрема, компаніями OpenZeppelin і Trail of Bits, – саме на такий рівень прозорості варто звертати увагу.

На Kraken можливість позичати кошти під заставу криптовалюти вбудована безпосередньо в процес купівлі, а не оформлюється як окрема заявка. Kraken Borrow дає змогу використовувати прийнятні криптоактиви, які ви вже маєте (наприклад, BTC і ETH), як купівельну спроможність, щоб купувати більше без продажу.

Ситуація. Активна трейдерка має довгострокову позицію в Bitcoin, яку не має наміру продавати. Зʼявляється ще одна інвестиційна можливість, але вільних коштів обмаль, а продаж означав би відмову від переконань, яких вона досі дотримується.

Дії. Замість продажу вона бере позику під невелику частину свого Bitcoin, підтримуючи LTV на низькому рівні, щоб звичайна просадка ціни не наблизила її до ліквідації. Початкова позиція залишається незмінною та зберігає повну цінову експозицію.

Результат. Вона реалізує нову можливість, не розлучаючись зі своїм початковим запасом криптовалюти. Тепер їй потрібно стежити за двома речами: новою позицією та вартістю застави, адже різке падіння Bitcoin може спричинити маржин-кол за позикою.

Висновок. Позика під заставу криптовалюти розширює ваші можливості, але ця гнучкість має зворотний бік. Консервативне LTV та активний моніторинг – це те, що відділяє корисний фінансовий інструмент від примусової ліквідації. Позика не усуває ризик. Вона додає ще один його рівень, яким доведеться керувати.

Тепер ви знаєте, що таке криптопозика, як працюють LTV і ліквідація та як зважувати ризики. Настав час перетворити ці знання на дію.

На Kraken для цього не потрібен окремий кредитний застосунок: Kraken Borrow інтегрує криптозабезпечену позику у звичайний процес купівлі: наявна прийнятна криптовалюта стає купівельною спроможністю, спочатку витрачаються ваші кошти, а повна ставка й комісії відображаються ще до підтвердження.

Він працює на тій самій інфраструктурі, що й Kraken, керовані кастодіальні гаманці якого жодного разу не було зламано з 2011 року, і доступний разом із торгівлею, стейкінгом та всіма іншими функціями в одному обліковому записі, тож усе потрібне вже тут.