Wie funktioniert ein Krypto-Kredit? Schritt für Schritt

Jeder Krypto-Kredit durchläuft dieselben vier Schritte, unabhängig davon, ob er über eine zentralisierte Börse oder ein DeFi-Protokoll vergeben wird.

Dazu gehört auch Kraken Borrow, das diese Schritte direkt in den normalen Kaufablauf integriert, sodass deine bereits gehaltenen Kryptowährungen zu Kaufkraft werden, mit der du mehr erwerben kannst, ohne verkaufen zu müssen.

Wenn du dich noch mit dem zugrunde liegenden Konzept von Krypto-Krediten vertraut machst und mehr Details wissen möchtest, bevor du dich mit den Mechanismen befasst, schau die unsere Übersicht an. Dort findest du mehr Informationen dazu, was Krypto-Kredite sind und welche Rolle sie in deiner Anlagestrategie spielen könnten.

Du hinterlegst deine eigenen Kryptowährungen als Sicherheit. Auf einer Plattform mit Verwahrung übernimmt das Unternehmen für die Laufzeit des Kredits die Kontrolle darüber. Bei einem DeFi-Protokoll werden sie stattdessen von einem Smart Contract verwahrt. So oder so kannst du die Kryptowährungen, die den Kredit absichern, bis zur Rückzahlung des Kredits nicht mehr frei nutzen.

Sobald die Sicherheit hinterlegt ist, kannst du bis zu einem festgelegten Anteil ihres Wertes Kredite aufnehmen. Dieser Anteil wird durch dein Loan-to-Value-Limit gedeckelt und bei volatilen Assets um einen „Abschlag“ reduziert (beides erklären wir im nächsten Abschnitt). Leihst du weniger als das Maximum, hast du einen Puffer. Schöpfst du das Maximum aus, kann dich schon ein einziger Kursrückgang in Schwierigkeiten bringen.

Das geliehene Geld kannst du dann nutzen. Auf vielen Plattformen bedeutet das, dass du Cash oder Stablecoins erhältst, die du anderweitig ausgeben kannst. Bei Kraken sind Kredite direkt mit deiner Kaufkraft verknüpft: Der geliehene Betrag fließt in einen einzigen Kaufvorgang ein, sodass du mehr Kryptowährungen kaufen kannst, ohne einen separaten Kreditschritt.

Du zahlst den geliehenen Betrag zuzüglich der aufgelaufenen Zinsen zurück – entweder auf einmal oder in Raten über einen bestimmten Zeitraum. Jede Rückzahlung verringert deine Schulden und verbessert den Zustand deines Kredits. Sobald der Kreditsaldo beglichen ist, wird deine Sicherheit wieder freigegeben.

Der Loan-to-Value (LTV) ist der Motor eines Krypto-Kredits und die Zahl, die du am sorgfältigsten im Auge behalten solltest. Der LTV ist dein Kreditbetrag geteilt durch den Wert deiner Sicherheit, ausgedrückt als Prozentsatz.

Ein niedrigerer LTV bedeutet einen größeren Sicherheitspuffer, bevor etwas schiefgeht.

Wenn du 4.000 $ in Stablecoins gegen Sicherheiten im Wert von 10.000 $ leihst, beträgt dein anfänglicher LTV 40 %. Der Haken dabei ist, dass der LTV nicht feststeht. Dein Kreditbetrag bleibt gleich, aber der Wert deiner Sicherheiten schwankt mit dem Markt, sodass dein LTV steigt, sobald der Preis deiner Sicherheiten fällt.

Genau diese Wechselbeziehung ist die Ursache für fast jedes Risiko bei Krypto-Krediten.

Ein Abschlag ist ein Abzug vom Marktwert eines Assets. Er bestimmt, wie viel eine Plattform tatsächlich gegen dieses Asset verleiht, und lässt Spielraum für Marktvolatilität.

Ein weniger volatiles Asset erhält möglicherweise einen geringen Abschlag, während für ein volatileres Asset ein größerer Abschlag anfällt und daher nur einen geringeren Kreditbetrag ermöglicht. Bitcoin unterliegt beispielsweise in der Regel einem geringeren Abschlag als ein wenig gehandelter Altcoin. Asset-spezifische Details findest du in unserem Leitfaden zur Kreditaufnahme gegen Bitcoin.

Zinsen sind die Kosten für die Kreditaufnahme und werden nur auf den Betrag berechnet, den du tatsächlich schuldest. Zu verstehen, wie sie anfallen und wie du sie tilgst, ist der Unterschied zwischen einem günstigen, gut verwalteten Kredit und einem teuren.

Zinsen fallen mit der Zeit auf deinen offenen Saldo an und werden oft in kleinen Schritten statt einmal im Monat berechnet.

Die Zinssätze können fest oder variabel sein. Ein fester Zinssatz bleibt unverändert, während ein variabler Zinssatz steigen und deine Kreditkosten erhöhen kann. Je höher dein Restbetrag und je länger du den Kredit hältst, desto mehr Zinsen zahlst du – eine frühere Rückzahlung ist also günstiger.

Bei einem befristeten Kredit zahlst du bis zu einem festgelegten Termin zurück. Bei einem unbefristeten Kredit gibt es kein Fälligkeitsdatum, sodass du zurückzahlen kannst, wann immer es dir passt – teilweise oder vollständig.

Bei einigen Plattformen kannst du die Rückzahlung auch durch den Verkauf eines Teils deiner Sicherheiten vornehmen. Bei den unbefristeten Krediten von Kraken Borrow kannst du jederzeit ohne Vorfälligkeitsentschädigung zurückzahlen, basierend auf den genauen Konditionen, die dir vor der Bestätigung deines Kaufs angezeigt werden.

Falls du einen unbefristeten Kredit nicht sofort zurückzahlen kannst oder einfach nicht zurückzahlen möchtest, passiert nichts Dramatisches, solange deine Sicherheiten ihren Wert behalten. Der Druck kommt ausschließlich von der Seite der Sicherheiten: Wenn deren Wert weit genug sinkt, kann der Kredit liquidiert werden – genau darum geht es im nächsten Abschnitt.

Die Liquidation ist der Mechanismus, der den Kreditgeber schützt, und sie ist das einzige Ereignis, das ein Kreditnehmer unbedingt vermeiden muss. Wenn der Wert deiner Sicherheiten so weit sinkt, dass der Kredit gefährdet ist, verkauft die Plattform automatisch einen Teil dieser Sicherheiten, um den Kredit wieder ins Gleichgewicht zu bringen.

Das ist keine Strafe. Das System tut genau das, wofür es entwickelt wurde, und es kann jederzeit passieren. Deshalb lohnt es sich, die Mechanismen hinter einer Liquidation zu verstehen, damit du Maßnahmen ergreifen kannst, um dein Risiko zu verringern.

Vor der Liquidation versenden die meisten Plattformen einen Margin-Call – eine Warnung, dass sich der Zustand deines Kredits verschlechtert hat und du handeln musst. Du kannst darauf reagieren, indem du mehr Sicherheiten hinterlegst (was deinen LTV senkt) oder einen Teil des Kredits zurückzahlst (was denselben Effekt hat). Ein Margin Call ist deine Chance, das Problem zu beheben, bevor die Plattform es für dich löst.

Wenn du nicht reagierst und deine Sicherheit weiter sinkt, erreicht die Plattform ihre Liquidationsschwelle und verkauft so viel davon, dass der Kredit weiter gedeckt bleibt. Was übrig bleibt, behältst du, aber du hast nun genau das Asset verkauft, das du eigentlich behalten wolltest – oft zu einem niedrigen Preis. Bei Kraken wird die Kreditlage basierend auf dem Loan-to-Margin-Verhältnis (LMR) verfolgt: Ein Margin-Call wird bei einem LMR von 80 % ausgelöst, und die Liquidation beginnt, wenn sie auf 40 % LMR fällt.

Um eine Liquidation zu vermeiden, kommt es vor allem auf Disziplin vor der Kreditaufnahme an, nicht auf heldenhafte Maßnahmen danach. Nimm Kredite deutlich unter deinem maximalen LTV auf, halte zusätzliche Sicherheiten bereit, die du schnell hinzufügen kannst, und behalte den Zustand deines Kredits im Auge, anstatt ihn einmal festzulegen und dann zu vergessen. Die gleichen konservativen Gewohnheiten gelten unabhängig davon, ob du einen Kredit an einer Börse oder über ein DeFi-Protokoll aufnimmst – unser DeFi-Sicherheitsleitfaden behandelt die Besonderheiten der Modelle ohne Verfahrung.

Kraken wickelt diesen gesamten Prozess im Rahmen des normalen Kaufablaufs ab und nicht als separates Kreditprodukt. Du siehst einen einzigen Kaufkraftwert: Zuerst wird dein Cash verwendet, und ein Krypto-gestützter Kredit deckt die Differenz nur dann ab, wenn du ihn brauchst – wobei Zinssatz und Gebühren vor deiner Bestätigung angezeigt werden. Robinhood hat diesen einheitlichen Kaufkraftwert für Aktien populär gemacht, und unser Vergleich untersucht, wie die einzelnen Plattformen damit umgehen.

Situation: Ein neuer Anleger hält Bitcoin im Wert von 10.000 $ und möchte mehr kaufen, ohne zu verkaufen. Die Plattform erlaubt ihm, bis zu 5.000 $ in Stablecoins dagegen zu leihen. Er nimmt die vollen 5.000 $ auf und bringt seinen anfänglichen LTV damit nahe an das Maximum.

Vorgehensweise: Er betrachtet das Maximum eher als Ziel und nicht als Obergrenze, sodass fast kein Puffer bleibt. Er legt keine zusätzliche Sicherheit beiseite und überprüft nach dem ersten Tag nicht mehr den Zustand seines Kredits.

Ergebnis: Der Bitcoin-Kurs fällt innerhalb einer Woche um 20 %. Da der Anleger bereits am oberen Ende seines Limits gestartet ist, treibt diese ganz normale Kursbewegung seinen LTV in den Margin-Call-Bereich, und er muss sich beeilen, zusätzliche Sicherheiten bereitzustellen, um eine Zwangsliquidation zu vermeiden.

Lektion: Der maximale LTV zeigt, wo das Risiko lauert – nicht, wo du dich aufhalten solltest. Hätte der Anleger nur die Hälfte seines Limits in Anspruch genommen, hätte er denselben 20-prozentigen Kursrückgang ohne Margin-Call verkraftet. Disziplin vor der Kreditaufnahme ist besser als Schadensbegrenzung danach.

Du verstehst nun den gesamten Ablauf: Sicherheiten hinterlegen, Kredite entsprechend deinem LTV aufnehmen, Zinsen zahlen, zurückzahlen, um deine Sicherheit freizugeben, und die Liquidationsschwelle vermeiden.

Bei Kraken ist dieser gesamte Prozess in den Kaufablauf integriert, sodass geeignete Kryptowährungen, die du bereits hältst, zu Kaufkraft werden, dein Bargeld zuerst verbraucht wird und der Zinssatz sowie die Gebühren angezeigt werden, bevor du bestätigst. Das Ganze läuft auf derselben Infrastruktur wie Kraken Pro, dessen verwaltete Verwahrwallets seit 2011 noch nie gehackt wurden, und alles findet in einem Konto zusammen mit Trading, Staking usw. statt – du musst also nirgendwo anders hingehen, um diese Funktion zu nutzen.