Trading su segreti? Ecco cosa devi sapere sull’abuso di informazioni privilegiate
Comprendere l'abuso di informazioni privilegiate: fare trading su ciò che gli altri non sanno
Immagina di conoscere i titoli di domani oggi – e poi di usare quella conoscenza per fare un trade redditizio prima che chiunque altro ne abbia un'idea. Questo è esattamente il tipo di vantaggio sleale che comporta l'abuso di informazioni privilegiate.
L'abuso di informazioni privilegiate si verifica quando qualcuno acquista o vende un asset basandosi su informazioni materiali e non pubbliche (“MNPI”) – in altre parole, informazioni che non sono state condivise pubblicamente ma che potrebbero influenzare il prezzo di un asset. L'utilizzo di tali informazioni per guadagno personale mina il principio di mercati equi e aperti.
Sebbene l'abuso di informazioni privilegiate sia oggi strettamente regolamentato, non è sempre stato così. Nei primi giorni di Wall Street, l'abuso di informazioni privilegiate era comune e legale! Prima dell'introduzione della regolamentazione formale del mercato negli anni '30, gli insider aziendali utilizzavano regolarmente informazioni riservate a loro vantaggio. Fu solo dopo il crollo del mercato azionario del 1929 – in parte alimentato da manipolazioni incontrollate – che furono introdotte leggi per frenare queste pratiche nel tentativo di ripristinare la fiducia del pubblico.
Oggi, l'abuso di informazioni privilegiate è proibito nella maggior parte delle giurisdizioni perché mina l'integrità dei mercati finanziari. Permette a un piccolo gruppo di persone di trarre profitto ingiustamente, mentre gli investitori comuni sono lasciati all'oscuro. Nel mondo crypto – proprio come nella finanza tradizionale – garantire mercati equi e aperti inizia con la prevenzione dell'abuso di informazioni privilegiate, che si basa su tre domande chiave:
- Chi è considerato un “insider”?
- Che tipo di informazioni sono considerate “materiali”?
- Cosa sono le informazioni “non pubbliche”?
Status di insider: non è solo la C-Suite
Il termine insider non è limitato a dirigenti o direttori. Un insider è qualsiasi individuo che ha accesso a MNPI grazie al suo ruolo, alle sue responsabilità o alla sua relazione con un progetto o un'azienda.
Gli insider possono includere:
- Dipendenti a qualsiasi livello, incluso personale temporaneo o a contratto
- Parti esterne come consulenti, avvocati, contabili o revisori
- Individui che ottengono accesso a MNPI tramite mezzi non autorizzati, come l'hacking
- Amici o familiari che ricevono una “soffiata” e fanno trading su tali informazioni
Ciò che conta non è il titolo o l'affiliazione della persona, ma piuttosto:
- Se avevano accesso a MNPI
- Come l'hanno ottenuta
- Il loro obbligo di mantenerla riservata
Cosa sono le informazioni materiali?
Le informazioni materiali sono qualsiasi informazione che potrebbe influenzare la decisione di qualcuno di acquistare o vendere un asset. Se ha il potenziale di muovere il mercato, è probabilmente materiale.
Questo potrebbe includere:
- Partnership importanti, fusioni o acquisizioni;
- Cambiamenti significativi nella leadership di un progetto o di un'azienda;
- Lancio di un nuovo prodotto importante, ricezione di approvazione normativa o modifiche a un prodotto esistente.
In breve, se l'investitore medio volesse saperlo prima di prendere una decisione di trading, è probabilmente materiale.
Cosa sono le informazioni non pubbliche?
Le informazioni non pubbliche – a volte chiamate informazioni privilegiate – sono informazioni che non sono state condivise pubblicamente e non sono disponibili tramite ricerche tipiche o fonti pubbliche.
Per essere considerate informazioni privilegiate, devono essere precise – il che significa che descrivono qualcosa che sta già accadendo o che è probabile che accada, e forniscono dettagli sufficienti per prevedere ragionevolmente come potrebbero muovere il mercato.
In parole semplici, se un trader ha accesso a informazioni non disponibili al pubblico – è probabile che si qualifichino come non pubbliche.
Abuso di informazioni privilegiate: un breve riepilogo
In sostanza, l'abuso di informazioni privilegiate significa fare trading su un asset basandosi su MNPI.
L'abuso di informazioni privilegiate può assumere molte forme, tra cui:
- Trading da parte di insider che possiedono MNPI.
- “Soffiata,” quando qualcuno condivide MNPI con un'altra persona che la utilizza per fare trading.
- Appropriazione indebita, quando persone esterne a un'organizzazione ottengono accesso a informazioni riservate e le utilizzano per fare trading.
Non si tratta solo di chi sei – si tratta di ciò che sai, di come hai ottenuto quelle informazioni e se sono pubbliche.
Gli insider possono fare trading – ecco quando è consentito
Sì – gli insider possono fare trading, purché sia fatto nel modo giusto.
Essere un insider non significa automaticamente che ti sia vietato fare trading. Infatti, è comune (e legale) per dipendenti, dirigenti o azionisti importanti fare trading di asset – purché non utilizzino MNPI per farlo.
La differenza chiave sta in ciò che l'insider sa al momento del trade e se tali informazioni erano disponibili al mercato più ampio.
Quindi sì, gli insider possono fare trading, ma solo su un piano di parità, dove tutti gli altri hanno accesso alle stesse informazioni.
Martha Stewart e il costo di una soffiata
Uno dei casi di abuso di informazioni privilegiate più noti nella memoria recente ha coinvolto la personalità dei media Martha Stewart.
Nel 2001, Stewart vendette quasi 4.000 azioni di una società biofarmaceutica chiamata ImClone Systems, dopo aver ricevuto una soffiata dal suo broker che il CEO della società aveva venduto tutte le sue azioni. Questo avvenne poco prima che la FDA rifiutasse pubblicamente una richiesta chiave per un farmaco, causando un crollo del prezzo delle azioni del 16%.
Sebbene Stewart non sia stata condannata specificamente per abuso di informazioni privilegiate, è stata dichiarata colpevole di ostruzione alla giustizia e false dichiarazioni durante l'indagine e ha scontato una pena detentiva. Il caso illustra come anche l'accesso indiretto a MNPI possa portare a gravi conseguenze.
Gli sforzi di Kraken per aiutare a prevenire l'abuso di informazioni privilegiate
In Kraken, adottiamo misure attive per fornire mercati equi, trasparenti e conformi e per prevenire l'abuso di informazioni privilegiate attraverso politiche, tecnologia e controlli organizzativi.
Abbiamo sviluppato un quadro di riferimento per la politica sull'abuso di informazioni privilegiate, progettato per incoraggiare una condotta etica e supportare l'adesione agli standard applicabili. Questo quadro stabilisce chiare aspettative per chiunque in Kraken gestisca informazioni riservate, contribuendo a prevenire l'uso improprio di MNPI. Riflette anche il nostro più ampio sforzo per supportare un ambiente di trading il più equo e affidabile possibile.
In pratica, questo significa:
- L'utilizzo di informazioni riservate per vantaggio personale non è consentito. Tutti gli individui sono tenuti ad agire con integrità e ad evitare qualsiasi comportamento che possa essere considerato un uso improprio di informazioni non pubbliche.
- Anche la condivisione di informazioni sensibili in un modo che potrebbe influenzare altri a fare trading non è consentita. Direttamente o indirettamente, incoraggiare altri ad agire su informazioni riservate compromette l'equità del mercato.
- Equità e trasparenza sono valori fondamentali. Tutte le attività dovrebbero riflettere un giudizio sano e qualsiasi potenziale conflitto di interessi dovrebbe essere gestito in modo appropriato in linea con le politiche e le aspettative interne.
Infine, Kraken gestisce un team dedicato alla sorveglianza del mercato che monitora l'attività di trading per individuare segni di abuso di mercato, incluso l'abuso di informazioni privilegiate.
Che tu sia un trader individuale o un partecipante istituzionale, puoi fare trading con fiducia su Kraken sapendo che stiamo lavorando attivamente per rilevare e scoraggiare pratiche sleali e per supportare un ambiente di trading sicuro e trasparente.