Short squeeze: una guida per principianti

• Uno short squeeze è un forte aumento del prezzo con l'intenzione esplicita di costringere i venditori allo scoperto a chiudere o a "coprire" le loro posizioni.

• Tendono a verificarsi quando un numero sproporzionato di trader è posizionato al ribasso, rappresentando un'opportunità per generare liquidità o far salire il prezzo. 

• Gli short squeeze sono relativamente comuni nel settore crypto, spesso liquidando miliardi di dollari di open interest, ma ci sono misure che i venditori allo scoperto possono adottare per proteggersi.

Uno short squeeze è semplicemente un grande e impulsivo movimento al rialzo del prezzo che costringe i venditori allo scoperto — i trader che scommettono sul calo del prezzo — a chiudere o a "coprire" le loro posizioni. 

Per comprendere i meccanismi di uno short squeeze, esploriamo cosa significa essere un venditore allo scoperto, un concetto a volte frainteso.

In qualsiasi mercato di criptovalute, come trader, scommetti essenzialmente se il prezzo salirà o scenderà. Nei mercati dei derivati, se pensi che il prezzo salirà, potresti decidere di aprire una posizione long, che equivale all'acquisto di contratti il cui valore aumenta se il prezzo dell'asset sottostante aumenta.

Ma come si scommette che il prezzo scenderà se non si possiede un asset digitale? Se pensi che il prezzo di Bitcoin (BTC) scenderà, ma non ne hai da vendere, come esprimi la tua visione ribassista? È qui che entra in gioco la vendita allo scoperto.

I contratti derivati ti consentono di scommettere su un'azione di prezzo ribassista prendendo in prestito contratti da una piattaforma di trading e poi vendendoli.

A differenza del prestito di denaro da una banca, non è necessaria alcuna domanda; finché hai un collaterale sufficiente nel tuo conto, spesso puoi prendere in prestito contratti con un clic di un pulsante.

Questi contratti possono quindi essere venduti utilizzando un ordine limite o di mercato, consentendo ai trader di trarre profitto dal calo del prezzo. La differenza tra il prezzo di vendita e il prezzo di chiusura viene utilizzata per calcolare eventuali guadagni, al netto delle commissioni.

Tornando agli short squeeze, in modo cruciale, per chiudere la loro posizione, i venditori allo scoperto devono riacquistare i contratti che hanno venduto. Pertanto, quando il prezzo sale rapidamente, si crea una reazione a catena, costringendo progressivamente più venditori allo scoperto a coprirsi. Questo a sua volta genera più attività di acquisto, che spinge il prezzo verso l'alto (e così via). Più il prezzo sale, maggiore è il danno inflitto ai venditori allo scoperto.

In generale, il ruolo di ogni partecipante al mercato è quello di fornire liquidità, e i venditori allo scoperto non sono diversi. 

Sebbene uno short squeeze possa apparire come una pratica non etica — costringere altri trader a perdere denaro — svolge un ruolo fondamentale che è la linfa vitale dei mercati finanziari. 

Quando i venditori allo scoperto si coprono, consente ad altri trader di entrare in posizione. Questo è davvero importante. 

È questa liquidità che muove i mercati, consentendo a molti attori di partecipare. Esprimendo il loro voto, i venditori allo scoperto contribuiscono anche alla scoperta del prezzo, riducendo la volatilità e mantenendo un asset più vicino a un prezzo equo.

Immaginiamo che un trader stia cercando di vendere allo scoperto 10 Bitcoin (BTC) dopo un periodo prolungato di azione di prezzo ribassista. Con un collaterale sufficiente nel suo wallet, invia un ordine di mercato per vendere 10 contratti, ciascuno rappresentante 1 Bitcoin.

Così facendo, ha effettivamente preso in prestito i contratti dalla piattaforma di trading, li ha venduti, sperando ora di riacquistarli a un prezzo inferiore, intascando la differenza come profitto. 

Ma in questa occasione, il trader sta per assistere a uno short squeeze. Prima che ciò accada, c'erano alcuni segnali di avvertimento che avrebbero potuto aiutare il trader a evitare di rimanere intrappolato:

• Il sentimento ribassista ha raggiunto livelli estremi ma ha iniziato a cambiare.

• Grandi volumi di Tether (USDT) vengono spostati sulle piattaforme di trading.

• Il prezzo è stato in un trend discendente prolungato per molto tempo, ma il movimento sta visibilmente iniziando a perdere slancio in un'area di supporto.

• L'open interest è aumentato mentre il prezzo è sceso, il che potrebbe significare che i venditori allo scoperto si stanno accumulando, anche se questo non è chiaro.

• I tassi di finanziamento dei futures sono stati costantemente e significativamente negativi per qualche tempo e hanno continuato ad aumentare mentre il prezzo si è bloccato.

• Poco prima dell'inversione, c'è una divergenza tra il Cumulative Volume Delta (CVD) e il prezzo, suggerendo che i venditori aggressivi stanno avendo un impatto decrescente.

Poco dopo essere entrato in posizione, il prezzo di Bitcoin inizia a salire violentemente, così come il numero di posizioni short liquidate. Poiché gli acquirenti stanno ora diventando gli aggressori, il movimento corrisponde a un chiaro aumento del CVD. 

In questa occasione, il trader non ha uno stop loss in atto e il prezzo raggiunge rapidamente il suo prezzo di liquidazione. Di conseguenza, la sua posizione viene liquidata forzatamente, il che significa che 10 contratti vengono acquistati al prezzo di mercato. 

Con sempre più posizioni short costrette a coprirsi, si crea un effetto a cascata, spingendo rapidamente e violentemente il prezzo verso l'alto. Con così tante posizioni attive chiuse, l'open interest — che rappresenta il posizionamento netto — è ora significativamente inferiore rispetto all'inizio del movimento. 

Ci sono pochi fattori che possono innescare uno short squeeze. Imparare questi fattori può aiutare i trader di criptovalute a comprendere meglio il mercato e potenzialmente ad anticipare quando questi eventi potrebbero verificarsi.

Sebbene non sia mai il caso che ci siano più posizioni short che long — per ogni posizione long, c'è sempre una posizione short corrispondente — il flusso degli ordini può offrirci qualche intuizione sul bias direzionale e se sono i venditori allo scoperto gli aggressori. 

In particolare, l'open interest e i tassi di finanziamento spesso fungono da proxy per il sentiment del mercato e l'attività di vendita allo scoperto (maggiori informazioni di seguito). I venditori allo scoperto sono particolarmente vulnerabili a essere "schiacciati" quando:

• Sono stati gli aggressori per un periodo prolungato, ma la loro aggressività non viene più ricompensata (cioè, il finanziamento è negativo, ma il prezzo è in stallo).

• C'è stato un movimento al ribasso prolungato e il sentiment ha toccato il fondo — gli orsi sono compiacenti.

In generale, i mercati finanziari cercano di ripristinare l'equilibrio e tendono ad applicare pressione quando un lato del mercato è vulnerabile allo sfruttamento. 

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Il flusso di notizie può essere una fonte significativa di volatilità, anche se qualsiasi rialzo è di breve durata. Il prezzo di Hedera (HBAR) è salito del 96% in un solo giorno dopo la cattiva interpretazione di un annuncio di BlackRock.

La forza sostenuta degli acquirenti può culminare in un movimento impulsivo al rialzo, con conseguente liquidazione dell'interesse short. In qualsiasi momento, senza preavviso, un grande acquirente può entrare nel mercato con qualsiasi dimensione, cogliendo molti partecipanti alla sprovvista.

I mercati con scambi limitati sono particolarmente vulnerabili agli short squeeze, poiché è necessaria una quantità relativamente piccola di attività di acquisto per spingere il prezzo molto più in alto. 

A volte, i trader fanno accidentalmente salire il prezzo di un asset digitale in quello che è noto come "Fat Finger". Il prezzo di Bitcoin (BTC) è crollato dell'87% nel 2021 su Binance.US — il risultato di un "punto decimale fuori posto". Gli asset crypto con minore liquidità sono molto più facili da manipolare, come dimostrano i numerosi schemi di "pump and dump" visti nello spazio.

Gli hedge fund svolgono un ruolo attivo nei mercati crypto e, come altri partecipanti al mercato, non sono immuni agli short squeeze.

Gli hedge fund hanno recentemente sfruttato il basis trade in Bitcoin, traendo profitto dalla differenza tra i futures CME e i prezzi spot. A causa del modo in cui l'interesse short viene riportato nei mercati finanziari tradizionali (il Commitment of Traders report identifica diverse categorie di partecipanti e il loro posizionamento), molti hedge fund che si posizionano short potrebbero aumentare la probabilità di uno short squeeze mirato.

Ecco alcuni famosi esempi di short squeeze di criptovalute:

• Parzialmente ispirato alla saga di Gamestop, dopo l'acquisto di Twitter da parte di Elon Musk, Dogecoin (DOGE) ha subito uno short squeeze, con conseguenti 89 milioni di dollari in liquidazioni. 

• Nel luglio 2021, il prezzo di Bitcoin (BTC) è aumentato del 15%, con conseguenti 1 miliardo di dollari in liquidazioni, anche se non è chiaro il motivo.  

• Litecoin (LTC) ha avuto un notevole short squeeze nel settembre 2021, a seguito di alcune notizie false secondo cui aveva stretto una partnership con Walmart.

1. Adotta una solida gestione del rischio e usa uno stop loss. Molti venditori allo scoperto vengono liquidati semplicemente perché non hanno uno stop protettivo. Se utilizzi il margine incrociato senza uno stop loss, potresti rischiare di perdere tutto il tuo capitale se il prezzo si muove violentemente contro di te. 

2. Incorpora gli indicatori dei futures nella tua analisi. Combinando i dati di open interest, tassi di finanziamento, rapporti long/short, dati di liquidazione e variazioni nette di posizione, potresti ottenere informazioni sulla probabilità che gli short vengano "schiacciati". Tali giudizi richiedono discrezione e un certo livello di competenza, e non possono essere trattati in modo significativo in questo articolo. Se sei interessato a vedere come si presentano questi dati, risorse come Coinglass e Velo consentono agli utenti di monitorare varie metriche nei mercati dei derivati. Esistono anche diverse newsletter gratuite a cui puoi iscriverti che offrono una ripartizione del posizionamento dei futures e di eventuali anomalie. 

3. Monitora le notizie. Mentre i mercati FX hanno eventi di notizie quotidiani che sono una fonte costante di volatilità, l'impatto degli stessi eventi di notizie nelle criptovalute è meno chiaro. Inoltre, le criptovalute hanno così tanti progetti individuali, che sono soggetti ai propri sviluppi, è di fondamentale importanza rimanere informati sull'asset digitale che stai negoziando. 

In sintesi, gli short squeeze rappresentano un rischio significativo per i trader nei mercati delle criptovalute, in particolare quando i venditori allo scoperto sono stati gli aggressori per un periodo prolungato. Tuttavia, adottando alcune misure di base, i trader possono mitigare il rischio di essere colti di sorpresa.

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