Handelen op basis van geheimen? Dit is wat je moet weten over handel met voorkennis
Handelen met voorkennis begrijpen: handelen op basis van wat anderen niet weten
Stel je voor dat je de koppen van morgen vandaag al kent – en die kennis vervolgens gebruikt om een winstgevende transactie te doen voordat iemand anders er ook maar een vermoeden van heeft. Dit is precies het soort oneerlijke voordeel waar het bij handelen met voorkennis om gaat.
Handelen met voorkennis vindt plaats wanneer iemand een activum koopt of verkoopt op basis van materiële, niet-openbare informatie (“MNPI”) – met andere woorden, informatie die niet openbaar is gedeeld, maar die de prijs van een activum zou kunnen beïnvloeden. Het gebruik van dergelijke informatie voor persoonlijk gewin ondermijnt het principe van eerlijke en open markten.
Hoewel handelen met voorkennis tegenwoordig strikt gereguleerd is, was dit niet altijd het geval. In de begindagen van Wall Street was handelen met voorkennis gebruikelijk en legaal! Vóór de introductie van formele marktregulering in de jaren 1930 gebruikten insiders van bedrijven regelmatig vertrouwelijke informatie in hun voordeel. Pas na de beurskrach van 1929 – die deels werd aangewakkerd door ongecontroleerde manipulatie – werden er wetten ingevoerd om deze praktijken aan banden te leggen in een poging het publieke vertrouwen te herstellen.
Tegenwoordig is handelen met voorkennis in de meeste rechtsgebieden verboden omdat het de integriteit van de financiële markten ondermijnt. Het stelt een kleine groep mensen in staat om op oneerlijke wijze winst te maken, terwijl alledaagse beleggers in het ongewisse blijven. In crypto – net als in de traditionele financiële wereld – begint het waarborgen van eerlijke en open markten met het voorkomen van handelen met voorkennis, wat afhangt van drie kernvragen:
- Wie telt als een “insider”?
- Wat voor soort informatie wordt als “materiële” informatie beschouwd?
- Wat is “niet-openbare” informatie?
Insider-status: het is niet alleen de directie
De term insider is niet beperkt tot leidinggevenden of directeuren. Een insider is elk individu dat toegang heeft tot MNPI vanwege zijn of haar rol, verantwoordelijkheden of relatie met een project of bedrijf.
Insiders kunnen zijn:
- Werknemers op elk niveau, inclusief tijdelijk personeel of personeel op contractbasis
- Externe partijen zoals consultants, advocaten, accountants of auditors
- Individuen die toegang krijgen tot MNPI via ongeoorloofde middelen, zoals hacking
- Vrienden of familieleden die een “tip” ontvangen en op basis van die informatie handelen
Wat telt is niet de functie of gelieerdheid van de persoon, maar veeleer:
- Of ze toegang hadden tot MNPI
- Hoe ze deze hebben verkregen
- Hun verplichting om deze vertrouwelijk te houden
Wat is materiële informatie?
Materiële informatie is elk stukje informatie dat de beslissing van iemand om een activum te kopen of verkopen zou kunnen beïnvloeden. Als het de potentie heeft om de markt in beweging te brengen, is het waarschijnlijk materiële informatie.
Dit kan onder meer zijn:
- Belangrijke partnerschappen, fusies of overnames;
- Significante wijzigingen in de leiding van een project of bedrijf;
- De lancering van een belangrijk nieuw product, het ontvangen van goedkeuring van toezichthouders of wijzigingen aan een bestaand product.
Kortom, als de gemiddelde belegger ervan op de hoogte zou willen zijn voordat hij een handelsbeslissing neemt, is het waarschijnlijk materiële informatie.
Wat is niet-openbare informatie?
Niet-openbare informatie – soms voorkennis genoemd – is informatie die niet openbaar is gedeeld en niet beschikbaar is via reguliere onderzoeks- of openbare bronnen.
Om als voorkennis te worden beschouwd, moet de informatie nauwkeurig zijn – wat betekent dat het iets beschrijft dat ofwel al gebeurt of waarschijnlijk gaat gebeuren, en het geeft voldoende details om redelijkerwijs te voorspellen hoe het de markt zou kunnen beïnvloeden.
Simpel gezegd, als een handelaar toegang heeft tot informatie die niet beschikbaar is voor het publiek, kwalificeert dit waarschijnlijk als niet-openbaar.
Handelen met voorkennis: een korte samenvatting
In de kern betekent handelen met voorkennis het handelen in een activum op basis van MNPI.
Handelen met voorkennis kan vele vormen aannemen, waaronder:
- Handelen door insiders die over MNPI beschikken.
- “Tippen”, waarbij iemand MNPI deelt met een andere persoon die op basis daarvan handelt.
- Onrechtmatige toe-eigening, wanneer mensen buiten een organisatie toegang krijgen tot vertrouwelijke informatie en deze gebruiken om te handelen.
Het gaat er niet alleen om wie je bent – het gaat erom wat je weet, hoe je die informatie hebt gekregen en of deze openbaar is.
Insiders mogen handelen – dit is wanneer het oké is
Ja – insiders mogen handelen, zolang het maar op de juiste manier gebeurt.
Het feit dat je een insider bent, betekent niet automatisch dat het je verboden is om te handelen. In feite is het gebruikelijk (en legaal) voor werknemers, leidinggevenden of grootaandeelhouders om in activa te handelen – zolang ze daarvoor geen MNPI gebruiken.
Het belangrijkste verschil ligt in wat de insider weet op het moment van de transactie en of die informatie beschikbaar was voor de bredere markt.
Dus ja, insiders kunnen handelen, maar alleen op een gelijk speelveld, waar iedereen toegang heeft tot dezelfde informatie.
Martha Stewart en de kosten van een tip
Een van de meest spraakmakende zaken van handelen met voorkennis in het recente verleden betrof mediapersoonlijkheid Martha Stewart.
In 2001 verkocht Stewart bijna 4.000 aandelen van een biofarmaceutisch bedrijf genaamd ImClone Systems, nadat ze een tip had gekregen van haar broker dat de CEO van het bedrijf al zijn aandelen had verkocht. Dit gebeurde vlak voordat de FDA een belangrijke drugsaanvraag publiekelijk afwees, waardoor de aandelenkoers met 16% kelderde.
Hoewel Stewart niet specifiek werd veroordeeld voor handelen met voorkennis, werd ze schuldig bevonden aan belemmering van de rechtsgang en het afleggen van valse verklaringen tijdens het onderzoek en zat ze een gevangenisstraf uit. De zaak illustreert hoe zelfs indirecte toegang tot MNPI tot ernstige gevolgen kan leiden.
De inspanningen van Kraken om handelen met voorkennis te helpen voorkomen
Bij Kraken nemen we actieve stappen om eerlijke, transparante en conforme markten te bieden en om handelen met voorkennis te voorkomen via beleid, technologie en organisatorische controles.
We hebben een beleidskader voor handelen met voorkennis ontwikkeld dat is ontworpen om ethisch gedrag aan te moedigen en naleving van de toepasselijke normen te ondersteunen. Dit kader schept duidelijke verwachtingen voor iedereen bij Kraken die vertrouwelijke informatie verwerkt, wat helpt om misbruik van MNPI te voorkomen. Het weerspiegelt ook onze bredere inspanning om een handelsomgeving te ondersteunen die zo eerlijk en betrouwbaar mogelijk is.
In de praktijk betekent dit:
- Het gebruik van vertrouwelijke informatie voor persoonlijk voordeel is niet toegestaan. Van alle individuen wordt verwacht dat ze integer handelen en elk gedrag vermijden dat kan worden beschouwd als misbruik van niet-openbare informatie.
- Het delen van gevoelige informatie op een manier die anderen zou kunnen beïnvloeden om te handelen is ook niet toegestaan. Of het nu direct of indirect is, het aanmoedigen van anderen om te handelen op basis van vertrouwelijke informatie brengt de eerlijkheid van de markt in gevaar.
- Eerlijkheid en transparantie zijn kernwaarden. Alle activiteiten moeten een goed oordeel weerspiegelen en eventuele belangenverstrengelingen moeten op de juiste manier worden afgehandeld in overeenstemming met de interne beleidslijnen en verwachtingen.
Ten slotte beschikt Kraken over een toegewijd marktbewakingsteam dat de handelsactiviteiten monitort op tekenen van marktmisbruik, waaronder handelen met voorkennis.
Of je nu een individuele handelaar of een institutionele deelnemer bent, je kunt met een gerust hart handelen op Kraken, wetende dat we actief werken aan het detecteren en afschrikken van oneerlijke praktijken en aan het ondersteunen van een veilige, transparante handelsomgeving.