¿Qué son los criptoderivados?

Los derivados representan contratos financieros entre dos partes: un comprador y un vendedor.

En función del tipo de derivado, estos contratos pueden obligar a un comprador a comprar un activo y a un vendedor a venderlo. También pueden obligar a que una transacción determinada tenga lugar en una fecha y a un precio predefinidos.

Aunque cada tipo de contrato de derivados es diferente, la mayoría constan de los siguientes componentes:

El activo subyacente es el activo en el que se basa el contrato de derivados. Para los criptoderivados, los activos subyacentes pueden incluir diferentes criptomonedas como Ethereum (ETH), Litecoin (LTC) o Solana (SOL), entre otros. 

El precio del contrato de derivados sube y baja en tándem con el precio de mercado del activo subyacente.

La cantidad se refiere a la cantidad del activo subyacente negociado según los términos del contrato de derivados. Un único contrato de derivados puede constar de varios cientos de unidades de una criptomoneda determinada, como Tezos (XTZ), Cardano (ADA) o Avalanche (AVAX).

La fecha de liquidación es la fecha predeterminada en la que ambas partes deben ejecutar el contrato.

Una vez pasada la fecha de liquidación, los términos del contrato pueden pagarse en el activo subyacente o en el valor equivalente en efectivo. Sin embargo, cabe señalar que algunos productos derivados permiten que esta fecha, conocida como fecha de entrega, tenga lugar después de la fecha de liquidación.

Para otros tipos de contratos de derivados, los inversores pueden cerrar sus posiciones en cualquier momento antes de que llegue la fecha de liquidación. En algunos casos, como los contratos de swaps perpetuos, los inversores pueden mantener sus posiciones abiertas de manera indefinida.

Los derivados con entrega física consisten en que el activo subyacente real se intercambia entre las partes una vez que se ejecuta el contrato. Por tanto, un vendedor tendría que comprar o mantener el activo subyacente antes de suscribir el contrato para vendérselo al comprador del mismo una vez llegada la fecha de liquidación. En el momento de la liquidación, el comprador recibiría Bitcoin (BTC) y no el equivalente en efectivo.

En cambio, con los derivados liquidados en efectivo, los contratos se resuelven con el abono de criptomonedas estables como Tether (USDT) o efectivo. Esta resolución implica que el activo subyacente en sí no se negocia entre compradores y vendedores, sino que se negocia su equivalente en efectivo.

Por ejemplo, si dos partes negocian un criptoderivado liquidado en efectivo por un bitcoin, en la ejecución del contrato se negocia el valor en efectivo de un bitcoin en lugar del bitcoin en sí.

La liquidación en efectivo es el método más utilizado para resolver los contratos de criptoderivados.

Despite their complexity, futures offer a variety of benefits over the spot market that some traders may need, depending on their expertise in the markets, trading strategies and risk appetite. 

• Speculation: Futures allow traders to speculate on the future prices of specific cryptoassets and take advantage of price swings in either direction. Opening a short position on a futures contract is one of the easiest ways to profit as its underlying cryptoasset’s price falls.  
• No asset ownership: Futures are a financial contract that provide exposure to cryptoasset prices without having to take ownership of the cryptoasset itself. Traders can buy a contract and recognize their profit without ever having owned, transacted or custodied the underlying cryptocurrency.  
• Fees: Futures trading fees are generally much lower than spot trading fees. Kraken Derivatives offers one the most competitive fee structures in the crypto futures market, with fees as low as 0.01%. 
• Leverage: Futures allow traders to use leverage. This is built into the contract and allows for more capital-efficient trading while also ensuring an account balance does not go negative. Leverage positions can be liquidated – see our liquidation FAQ here.
• Hedging: If you own a cryptoasset, you can enter into a short futures position which reduces your exposure to (or “hedges” against) falling prices. This can be an effective strategy to protect a cryptoasset against downward price movement without having to sell the asset itself. You can learn more about different hedging strategies in our article What is Hedging?
• Arbitrage opportunities: Futures allow you to capitalize on crypto market inefficiencies. There may be instances when you can lock in profits by going short on a futures contract while going long on the underlying cryptoasset in the spot market.

Muchas personas consideran que la capacidad de autocustodia y la posesión real de distintos tipos de criptomonedas es una propuesta de valor clave. Se preguntará por qué alguien querría tener exposición indirecta a las criptomonedas.

Hay diversas ventajas y capacidades únicas que los productos derivados ofrecen sobre la compra y tenencia de criptomonedas (lo que se conoce como trading spot). Algunas de estas ventajas incluyen:

• Mayor liquidez: Los mercados de derivados suelen atraer a un mayor número de traders especulativos que tienen una mayor tolerancia al riesgo. Este aumento de la participación de traders de alto riesgo crea mayores niveles de actividad de trading.
• Beneficio por el descenso de los precios: Los criptoderivados brindan la oportunidad de beneficiarse de los futuros movimientos del precio de un activo. Por ello, los traders pueden abrir posiciones en corto que les permitan beneficiarse si el precio del activo cae.
• Cobertura frente al riesgo: Los derivados permiten a los traders cubrirse frente a posibles pérdidas en sus posiciones mediante la inversión en posiciones independientes y opuestas.
• Diversificación: Los derivados permiten a los traders desarrollar diferentes tipos de estrategias de trading que no son posibles con el trading spot habitual.
• Trading con apalancamiento: Los traders que usan productos derivados pueden aumentar el tamaño de sus operaciones tomando prestados fondos de un tercero. Este proceso se conoce como apalancamiento o trading con margen, y puede contribuir al aumento de los beneficios en las operaciones ganadoras o de las pérdidas.

Los criptofuturos son contratos de derivados que permiten a los inversores apostar por el precio futuro de una criptomoneda.

El comprador y el vendedor acuerdan primero un precio y una fecha para liquidar una operación. Los traders de futuros pueden adoptar una posición larga o corta sobre el activo subyacente del contrato. Las posiciones largas permiten a los traders beneficiarse si el precio del activo sube por encima del precio del contrato de futuros acordado previamente, y las posiciones cortas permiten a los traders beneficiarse si el precio del activo cae por debajo del precio de liquidación de los futuros.

Antes de que venza un contrato de futuros, tanto los traders en largo como los que operan en corto pueden optar por cerrar su posición. Para los traders en largo, esto significa vender el contrato de futuros a otra persona. Para los traders en corto, significa volver a comprar el activo subyacente.

Los inversores negocian contratos de futuros en exchanges de futuros especializados, que son distintos de los exchanges al contado estándares.

Es importante entender que los futuros son productos de suma cero, lo que significa que cada contrato de futuros tendrá un perdedor y un ganador. La diferencia resultante entre el precio acordado en el contrato y el precio de mercado del activo subyacente en el momento del vencimiento representa el beneficio del ganador o la pérdida del perdedor.

Ventajas e inconvenientes de los futuros

Ventajas:

• Los futuros permiten a los inversores cubrirse contra el riesgo fijando un precio futuro para un activo concreto.
• Los futuros permiten especular sobre la evolución futura de un activo concreto, de modo que los inversores pueden beneficiarse de las oscilaciones de los precios.
• Los futuros ayudan a diversificar una cartera, ya que no están correlacionados con el mercado bursátil.

Inconvenientes:

• Los futuros financieros son instrumentos muy apalancados, lo que significa que los inversores pueden perder más dinero del que han invertido.
• Son instrumentos complejos y requieren un alto grado de conocimientos y experiencia para operar con éxito.
• Los futuros financieros están sujetos a la volatilidad del mercado, es decir, los precios pueden moverse rápida e inesperadamente.

Los contratos de opciones otorgan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio determinado.

Dependiendo del estilo de opción, los compradores pueden ejercer este tipo de contrato en cualquier momento antes del vencimiento o solo en el momento del vencimiento. Se conocen como opciones de estilo americano y europeo, respectivamente.

Los contratos de opciones difieren de los contratos de futuros porque no existe un compromiso de compra por parte del comprador o de venta por parte del vendedor si el contrato de opciones deja de ser rentable.

En las opciones, el derecho a comprar se conoce como opción de compra y el derecho a vender se denomina opción de venta.

Un contrato de opciones consta de diversos componentes:

• Precio de ejercicio: El precio al que el comprador puede ejercitar la opción.
• Fecha de vencimiento: El momento en que vence el contrato y la opción no se puede ejercitar.
• Prima: El importe que el inversor debe pagar por la oportunidad de ejercitar la opción.

Como los compradores de opciones pueden optar por no ejecutar los términos del contrato si no les resulta rentable, pagan una cantidad al vendedor de opciones en forma de prima.

La prima hace las veces de compensación en caso de que el comprador decida dejar vencer la opción sin ejercitarla.

Las opciones y las primas son importantes. Si no hubiera que pagar ninguna prima, cualquiera podría suscribir este tipo de contratos sin aportar previamente ningún capital. Además, no habría ningún incentivo financiero para que los vendedores de opciones crearan contratos.

Ventajas e inconvenientes de las opciones

Ventajas:

• Flexibilidad: Las opciones ofrecen a los inversores la flexibilidad de elegir entre diversas estrategias para lograr sus objetivos de inversión. Las opciones pueden servir de cobertura frente a la volatilidad del mercado o como instrumento especulativo sobre los movimientos de los precios.
• Mayor eficiencia del capital: Las opciones permiten a los inversores apalancar su capital, controlando una posición mayor con una cantidad menor de capital. Por ejemplo, 1.000 dólares en primas de opciones pueden proporcionar exposición a cantidades mucho mayores de un activo subyacente que la compra directa de 1.000 dólares.
• Bajo coste: Las primas de opciones suelen ser mucho más económicas que la compra de otros derivados como los contratos de futuros. Por ejemplo, un solo contrato de futuros sobre Bitcoin del CME cuesta 5 BTC (unos 150.000 dólares en el momento de esta publicación).

Inconvenientes:

• Riesgo: Según el nivel de apalancamiento, los contratos de opciones pueden estar fuera de dinero más rápidamente que cuando solo se mantiene el activo subyacente.
• Complejidad: Las opciones pueden ser complejas y difíciles de entender. Los inversores deben asegurarse de comprender los riesgos y beneficios asociados a cada opción antes de invertir.
• Sensibilidad temporal: Las opciones tienen una fecha de vencimiento, lo que significa que los inversores deben ser conscientes de cuándo vencerán sus opciones.

Los contratos de futuros perpetuos, también llamados perps o contratos de swaps perpetuos, son como los contratos de futuros normales. Permiten apostar sobre el precio futuro de un activo.

Al igual que los contratos de futuros, los contratos perpetuos siguen el valor de un activo subyacente, como una criptomoneda, y representan operaciones de suma cero.

La principal diferencia entre los futuros perpetuos y los futuros tradicionales es que los perpetuos no tienen fechas de vencimiento predeterminadas. Los traders pueden mantener abiertos sus contratos perpetuos durante el tiempo que deseen.

Otra diferencia clave es el modo en que los contratos de futuros perpetuos siguen el precio de mercado de sus respectivos activos subyacentes.

Los derivados perpetuos usan un mecanismo de tasa de financiación para mantener el valor del contrato ajustado al valor del activo subyacente. Este sistema obliga a los titulares de posiciones largas a pagar una tarifa a los titulares de posiciones cortas, y viceversa.

Las posiciones largas pagan a las posiciones cortas cuando el precio del contrato es superior al valor del activo subyacente. Por su parte, las posiciones cortas pagan a las posiciones largas cuando el precio del contrato es inferior al valor del mismo.

Este sistema está diseñado para mantener un equilibrio entre los traders a largo y corto plazo. Si hay demasiadas posiciones en largo, por ejemplo, el sistema incentiva a otros inversores a invertir en corto y a cobrar tarifas de la tasa de financiación.

Los mecanismos de tasa de financiación varían según las plataformas, pero los traders suelen pagar o recibir estas tasas cada ocho horas.

Los traders de arbitraje desempeñan un papel importante en el mantenimiento del equilibrio de la tasa de financiación, ya que adoptan posiciones opuestas a la mayoría de los demás traders de perps. Este tipo de traders cubren su exposición al contrato de perps, es decir, abren posiciones opuestas para anular las pérdidas, sin dejar de recibir las tarifas de la tasa de financiación.

Los inversores pueden negociar swaps perpetuos con apalancamiento. Las plataformas exigen a los inversores depositar un margen inicial y mantener un balance determinado para abrir este tipo de posiciones. Por ello, el riesgo de liquidación sigue vigente.

Ventajas e inconvenientes de los futuros perpetuos

Ventajas:

• En algunos exchanges hay ratios de apalancamiento elevados.
• Hay menos requisitos de entrada que para algunos productos de futuros.
• Los traders de arbitraje delta neutral o makers de mercado tienen la oportunidad de obtener beneficios con un riesgo bajo.
• Exposición indirecta al mercado de criptomonedas.

Inconvenientes:

• Alto riesgo de liquidación, especialmente cuando se emplean grandes cantidades de apalancamiento.

Los inversores que negocian contratos de derivados pueden aprovechar el apalancamiento, que ofrece mayor exposición a una posición que la que adquiriría el mismo capital en el mercado al contado. Por ejemplo, si un inversor usa un apalancamiento de 5x, podría comprar un contrato de derivados de 5.000 dólares con un depósito de 1.000 dólares. El capital depositado para comprar o vender contratos de derivados se denomina margen inicial.

Una segunda cuenta mantiene el margen de mantenimiento, que es un depósito de al menos la mitad del tamaño del margen inicial. El margen de mantenimiento permite al trader asumir pérdidas hasta cierto punto sin que el exchange liquide su posición de derivados.

Si una operación con derivados apalancados tiene éxito, los traders pueden obtener importantes beneficios a partir de una inversión inicial reducida (en comparación con el mercado al contado).

Por ejemplo, si un trader compra un bitcoin a 30.000 dólares en el mercado al contado, el BTC tiene que subir a 60.000 dólares para obtener una ganancia del 100%. Del mismo modo, el BTC tiene que bajar a 0 dólares para obtener una pérdida del 100%. La ganancia o pérdida del trader es exactamente la misma que el porcentaje de ganancia o pérdida de BTC.

Al operar con futuros con un apalancamiento de 5x, un depósito con un margen inicial de 30.000 dólares permite al trader comprar cinco bitcoins a 30.000 dólares cada uno, con una exposición total (o valor nocional) de 150.000 dólares:

1. Debido a este apalancamiento, el precio del BTC solo tiene que subir un 20%, hasta los 36.000 dólares, para que el trader obtenga una ganancia del 100% sobre su margen inicial de 30.000 dólares (150.000 dólares de valor nocional * 20% = 30.000 dólares).
    
2. Sin embargo, si el precio del BTC cae un 20% hasta los 24.000 dólares, el trader habrá perdido el 100% de su margen inicial [150.000 dólares * (-20%) = (-30.000) dólares].

De este modo, los derivados permiten a los traders obtener mayores rendimientos que las operaciones de trading spot. Ahora bien, recuerde que un gran apalancamiento conlleva una gran responsabilidad. Al igual que el apalancamiento hace aumentar los beneficios, también acelera la obtención de pérdidas.