Een spot-portefeuille hedgen met perps

Met Hedging van je spotportfolio via doorlopende futures bescherm je je bezittingen tegen een prijsdaling zonder ze te hoeven verkopen. Je opent een short perp ter grootte van je spotpositie: een marktdaling levert een winst op de short op die het verlies op de spot compenseert. Je netto blootstelling blijft dicht bij nul zolang de hedge loopt.

Het is een strategie van langetermijnbeleggers, miners en institutionele beleggers die kortetermijnvolatiliteit willen beheersen zonder te hoeven verkopen.

Je Bitcoin verkopen om een drawdown te vermijden betekent dat je je positie opgeeft. Met een short perp houd je de Bitcoin en neutraliseer je het prijsrisico. Onthoud dat de hedge niet gratis is — funding rates brengen kosten met zich mee — maar het is vaak goedkoper dan verkopen en terugkopen, wat ook fiscale gevolgen en gemist rendement kan opleveren.

Hedgen betekent het openen van een positie die in de tegengestelde richting beweegt ten opzichte van je huidige blootstelling. Als je bijvoorbeeld 1 BTC in spot aanhoudt en een short doorlopend futurescontract op 1 BTC opent, heb je een delta-neutrale positie. Een prijsbeweging in elke richting heeft een tegengesteld effect op beide zijden van de positie, waardoor je netto P&L dicht bij nul blijft. Voor een uitleg over hoe doorlopende futures werken, lees ons artikel wat zijn doorlopende futures.

Stap 1: Bereken je spotblootstelling. Bepaal de nominale waarde van de spotpositie die je wilt hedgen. Als je 1 BTC hebt op $60.000, is je blootstelling $60.000 long.

Stap 2: Open een shortperp met gelijke nominale waarde. Open een 1 BTC-PERP short op Kraken Pro. Je shortpositie heeft nu een nominale waarde van $60.000, gelijk aan je spotblootstelling.

Stap 3: Begrijp de compensatie. Als BTC met 10% daalt naar $54.000, verliest je spotpositie $6.000. Je short perp levert ongeveer $6.000 op. Netto P&L is ongeveer nul. Als BTC met 10% stijgt naar $66.000, boekt je spotpositie $6.000 winst en verliest je short perp ongeveer $6.000. Netto P&L is opnieuw ongeveer nul. De hedge compenseert bewegingen in beide richtingen.

BTC-voorbeeld:

• Spotpositie: 1 BTC à $60.000
• Shortperp: 1 BTC-PERP à $60.000
• BTC daalt naar $54.000 (10% daling)
• Spotverlies: $6.000
• Winst short perp: ~$6.000
• Netto P&L: ~$0 (vóór fundingkosten)

ETH-voorbeeld:

• Spotpositie: 10 ETH à $3.000 = $30.000
• Shortperp: 10 ETH-PERP à $3.000
• ETH daalt naar $2.700 (10% daling)
• Spotverlies: $3.000
• Winst short perp: ~$3.000
• Netto P&L: ~$0 (vóór fundingkosten)

De werkelijke uitkomsten hangen af van de uitvoeringsprijs, de Basis op transactiemoment en de funding rates. Houd rekening met deze factoren bij het plaatsen van je orders. Deze voorbeelden zijn alleen illustratief en vormen geen garantie.

De short perp-positie vereist onderpand, en het benodigde bedrag hangt af van hoe hefboomwerking in jouw regio is geregeld. In de EU en andere regio's buiten de VS stel je de hefboomwerking in bij het plaatsen van een order: tot 10x in de EU, tot 100x op BTC en ETH in andere niet-Amerikaanse regio's. Minder hefboomwerking betekent meer onderpand, maar ook meer buffer voordat liquidatie plaatsvindt als de markt stijgt en tegen je short inwerkt. In de VS is hefboomwerking ingebouwd in de contractstructuur op basis van het onderpand dat je plaatst.

Specifiek voor een hedge is minder hefboomwerking op de short leg doorgaans de veiligere keuze. Een short met hoge hefboomwerking kan geliquideerd worden tijdens een scherpe rally, waardoor je spotpositie ongehedged achterblijft en je een gerealiseerd verlies op de futures leg incasseert. De kapitaalefficiëntie van hogere hefboomwerking gaat gepaard met kwetsbaarheid, wat het doel van een hedge ondermijnt.

Als de funding rate positief is, betaalt de short perp financiering aan longs op elk verrekening interval. Op Kraken gebeurt dat elke 8 uur in de VS en elk uur in de EU en andere regio's. Deze betaling is de periodieke kosten van het houden van de hedge.

Bij 0,01% per 8-uurs periode, dat is 0,03% per dag, of ruwweg 11% op jaarbasis op de afgedekte nominale waarde. Op een $60.000 hedge is dat ongeveer $18 per dag tegen dit tarief. Voor traders in de EU en rest van de wereld op Kraken wordt financiering elk uur verrekend, dezelfde dagelijkse kosten worden bereikt tegen een proportioneel lager per-interval tarief. Dit is natuurlijk een illustratief cijfer bij één bepaald tarief. Werkelijke funding rates veranderen voortdurend op basis van marktomstandigheden en kunnen hoger, lager of zelfs negatief zijn.

Als funding flip negatief is, int de short perp in plaats van uit te betalen. Maar funding rates kunnen tijdens perioden van hoge marktleveraging aanzienlijk pieken, waardoor de hedge substantieel duurder wordt om in stand te houden.

De praktische vraag is of de kosten van de hedge de neerwaartse bescherming waard zijn over de periode waarin je deze wilt houden. Voor een volledig overzicht van hoe funding rates worden berekend en wat ze aandrijft, lees onze hoe funding rates werken gids.

Een volledige hedge neutraliseert alle directionele blootstelling. Een gedeeltelijke hedge vermindert dit evenredig.

Voorbeeld: 50% hedge op 1 BTC bij $60.000:

• Short 0,5 BTC-PERP bij $60.000
• BTC daalt 10% naar $54.000
• Spotverlies: $6.000
• Winst short perp: ~$3.000
• Netto verlies: ~$3.000 (50% van het niet-afgedekte verlies)
• Ook de financieringskosten zijn de helft lager dan bij een volledige hedge.

Een 50% hedge halveert je directionele risico en financieringskosten, maar laat je profiteren van 50% van elke koersstijging. Voor accounts waarbij financieringskosten zwaar meewegen, kan een gedeeltelijke hedge praktischer zijn dan een volledig delta-neutrale positie aanhouden.

Basisrisico is het risico dat de Perp-prijs en de Spot-prijs niet identiek bewegen. Onder normale omstandigheden lopen ze vrijwel gelijk. Tijdens periodes van hoge volatiliteit of gedwongen verkopen kan de Perp met een discount ten opzichte van Spot worden verhandeld.

Als de Perp met een discount wordt verhandeld tijdens een uitverkoop, verdient je shortpositie minder dan je Spot-positie verliest, en presteert de hedge minder goed. Het verschil tussen de Perp-prijs en de Spot-prijs heet de Basis. Dit is doorgaans klein, maar kan groter worden wanneer markten onder druk staan en Arbitrage moeilijker snel uit te voeren valt.

Basisrisico is een concrete beperking van deze strategie. Dit maakt Hedging niet ineffectief, maar betekent dat de Compensatie bij benadering is en niet exact. Voor een volledig overzicht van de spot-futures spread en hoe Traders dit benaderen, bekijk onze basis trading-gids.

Een spotpositie hedgen met een short perp is zinvol in een aantal specifieke situaties:

1. Je verwacht kortetermijnverliezen, maar wilt je spot-holdings op lange termijn aanhouden. Miners, institutionele houders en langetermijnbeleggers vallen vaak in deze categorie. Spot verkopen heeft fiscale of strategische gevolgen, dus hedgen is goedkoper dan verkopen en opnieuw instappen.
2. Je hebt een grote spotpositie en wilt de volatiliteit gedurende een specifieke periode beperken, bijvoorbeeld voor een grote geplande uitgave of tijdens een periode van verhoogd marktrisico.
3. Hedgen is minder praktisch voor kleine accounts waarbij de financieringskosten ten opzichte van de positiegrootte hoog zijn, of waarbij het basisrisico op minder liquide perp-contracten groot genoeg is om de compensatie onbetrouwbaar te maken. In die gevallen kan het eenvoudiger zijn om de spotpositie direct te verkleinen.

Doorlopende futures zijn derivatencontracten waarmee je kunt speculeren op de prijsbeweging van assets zoals BTC, SOL en ETH, zonder de onderliggende cryptocurrencies te hoeven bezitten.

Het educatieve materiaal op deze pagina is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen aanbod om futures te traden. Kraken Futures wordt aangeboden door een andere gelicentieerde Kraken-entiteit, afhankelijk van waar je woont. Derivaten zijn complexe instrumenten met een hoog risico op snelle verliezen door leverage. Je moet geen geld riskeren dat je je niet kunt veroorloven te verliezen. Hoe dit fiscaal wordt behandeld hangt af van je persoonlijke situatie en kan wijzigen. Er kunnen geografische beperkingen van toepassing zijn, die zonder voorafgaande kennisgeving wijzigen. Producten en diensten van Kraken vallen mogelijk niet onder investeerderscompensatie- of depositobeschermingsregelingen. Niets op deze pagina vormt investerings-, juridisch of fiscaal advies. Toegang is afhankelijk van geschiktheid, lokale regelgeving en de Servicevoorwaarden van de juridische entiteit die op jou van toepassing is.