Czym są kryptowalutowe instrumenty pochodne?

Instrumenty pochodne stanowią kontrakty finansowe pomiędzy dwiema stronami: kupującym i sprzedającym.

W zależności od rodzaju instrumentu pochodnego, umowy te mogą zobowiązać kupującego do zakupu aktywa, a sprzedającego do sprzedaży aktywa. Mogą również wymagać, aby konkretna transakcja miała miejsce w uprzednio zdefiniowanym dniu, przy wcześniej określonej cenie.

Chociaż każdy rodzaj kontraktów pochodnych jest inny, większość składa się z następujących składników:

Aktywem bazowym jest aktywo, na którym opiera się kontrakt na instrumenty pochodne. W przypadku instrumentów pochodnych kryptowalut aktywa bazowe mogą obejmować różne kryptowaluty, takie jak Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) i inne. 

Cena kontraktu na instrument pochodny wzrasta i spada wraz z ceną rynkową aktywa bazowego.

Ilość odnosi się do ilości aktywów bazowych wymienianych zgodnie z warunkami kontraktu na instrumenty pochodne. Jeden kontrakt na instrumenty pochodny może składać się z kilkuset jednostek danej kryptowaluty, takich jak Tezos (XTZ), Cardano (ADA) lub Avalanche (AVAX).

Data rozliczenia jest dniem, w którym obie strony muszą wykonać kontrakt.

Po upływie terminu rozliczenia środki wynikające z warunków kontraktu mogą być wypłacone w aktywie bazowym lub w odpowiadającej mu kwocie w walucie fiat. Warto jednak zauważyć, że niektóre produkty pochodne pozwalają na to, aby ta data, znana jako data dostawy, przypadała po dacie rozliczenia.

W przypadku innych rodzajów kontraktów na instrumenty pochodne traderzy mogą zamknąć swoje pozycje w dowolnym momencie przed datą rozliczenia. W niektórych przypadkach, takich jak zawarcie wieczystych kontraktów swap, traderzy mogą mieć otwarte pozycje przez nieokreślony czas.

Fizycznie dostarczone instrumenty pochodne oznaczają, że rzeczywiste aktywo bazowy jest wymieniane między stronami po wykonaniu kontraktu. W związku z tym sprzedawca będzie musiał kupić lub utrzymać aktywo bazowe przed zawarciem kontraktu, aby sprzedać je nabywcy kontraktu po upłynięciu daty rozliczenia. Po rozliczeniu kupujący otrzyma Bitcoina (BTC), a nie ekwiwalent w walucie fiat.

Natomiast w przypadku instrumentów pochodnych rozliczanych w gotówce, kontrakty rozliczane są za pomocą stablecoinów, takich jak Tether (USDT), lub waluty fiat. Rozwiązanie to oznacza, że samo aktywo bazowe nie jest przekazywane między kupującymi a sprzedającymi — przekazywana jest tylko jego równowartość w gotówce.

Na przykład, jeśli dwie strony wymieniają rozliczany w gotówce instrument pochodny kryptowaluty na jednego Bitcoina, po realizacji kontraktu przekazywana jest wartość jednego Bitcoina w walucie fiat, a nie sam Bitcoin.

Rozliczanie w gotówce jest najczęściej stosowaną metodą w zakresie rozliczania kontraktów na instrumenty pochodne kryptowalut.

Pomimo złożoności, kontrakty futures zapewniają szereg korzyści na rynku spot, których niektórzy traderzy mogą potrzebować, w zależności od ich wiedzy o rynkach, strategii handlowych i skłonności do ryzyka. 

• Spekulacje: Kontrakty futures pozwalają traderom spekulować na przyszłych cenach określonych aktywów krypto i wykorzystywać wahania cen w obu kierunkach. Otwarcie pozycji long na kontrakcie futures jest jednym z najprostszych sposobów na osiągnięcie zysku, gdy cena kryptowaluty bazowej spada.  
• Brak własności aktywów: Kontrakty futures to kontrakty finansowe, które zapewniają ekspozycję na ceny kryptowalut bez konieczności przejmowania własności samych kryptowalut. Trader może kupić dany kontrakt i odnotować swój zysk bez posiadania, wymiany ani powierzania kryptowaluty bazowej.  
• Opłaty: Opłaty transakcyjne w zakresie kontraktów futures są zazwyczaj znacznie niższe niż opłaty w zakresie handlu spot. Instrumenty pochodne Kraken oferują jedną z najbardziej konkurencyjnych struktur opłat na rynku kontraktów futures na kryptowaluty, przy opłatach zaczynających się już od 0,01%. 
• Dźwignia: Kontrakty futures pozwalają traderom korzystać z dźwigni. Jest to uwzględnione w umowie i pozwala na bardziej efektywny handel kapitałem, jednocześnie gwarantując, że saldo konta nie będzie ujemne. Pozycje dźwigni można likwidować — patrz często zadawane pytania dotyczące likwidacji tutaj.
• Hedging: Jeśli posiadasz aktywa kryptowalutowe, możesz skorzystać z kontraktu futures na pozycję short, który zmniejszy ekspozycję na spadające ceny (lub „zabezpieczy” przed nimi). Może to być skuteczna strategia ochrony aktywa kryptowalutowego przed spadkiem cen bez konieczności sprzedaży samego aktywa. Możesz dowiedzieć się więcej o różnych strategiach hedgingowych w naszym artykule Czym jest hedging?
• Możliwości wynikające z arbitrażu: Kontrakty futures pozwalają wykorzystać nieefektywność rynku kryptowalut. Istnieją przypadki, w których można zablokować zyski, shortując kontrakt futures, a jednocześnie longując aktywo kryptowalutowe na rynku spot.

Wiele osób postrzega zdolność do samodzielnego powiernictwa i prawdziwego posiadania różnych typów kryptowalut jako kluczową propozycję wartości. Możesz się zastanawiać, dlaczego ktoś chciałby pośredniej ekspozycji na kryptowaluty.

Istnieje kilka zalet i unikalnych możliwości, które oferują produkty pochodne w porównaniu z zakupem i posiadaniem kryptowalut (znanych jako transakcje spot). Niektóre z tych korzyści przedstawiono poniżej:

• Zwiększona płynność: Rynki instrumentów pochodnych często przyciągają większą liczbę spekulantów, którzy mają wyższą tolerancję w zakresie ryzyka. Ten poziom zwiększonego udziału traderów wysokiego ryzyka podwyższa poziomy aktywności handlowej.
• Zyski ze spadku ceny: Instrumenty pochodne kryptowalut dają możliwość zysku z przyszłych zmian cen aktywów. Z tego powodu traderzy mogą otworzyć pozycje short, które pozwolą im zarobić, jeśli cena aktywów spadnie.
• Zabezpieczenie przed ryzykiem: Instrumenty pochodne umożliwiają traderom zabezpieczenie się przed potencjalnymi stratami w ich pozycjach poprzez dokonanie oddzielnych, przeciwstawnych transakcji.
• Dywersyfikacja: Instrumenty pochodne umożliwiają inwestorom opracowywanie różnych rodzajów strategii handlowych, które nie są możliwe przy regularnym handlu spot.
• Handel z dźwignią: Traderzy korzystający z produktów pochodnych mogą zwiększyć wielkość swoich transakcji, pożyczając środki od strony trzeciej. Proces ten jest znany jako dźwignia lub handel margin, i może pomóc zwiększyć zyski ze zwycięskich transakcji lub pogłębić straty.

Kontrakty futures na kryptowaluty to kontrakty pochodne, które pozwalają traderom obstawiać przyszłą cenę kryptowaluty.

Kupujący i sprzedający najpierw uzgadniają cenę i datę rozliczenia transakcji. Traderzy z kontraktami futures mogą zająć pozycję long i short w zakresie aktywa bazowego kontraktu. Pozycje long pozwalają inwestorom czerpać korzyści, jeśli cena aktywów wzrośnie powyżej wcześniej uzgodnionej ceny w kontrakcie futures, a pozycje long pozwalają inwestorom odnotowywać zyski, jeśli cena aktywa spadnie poniżej ceny rozliczeniowej w kontrakcie futures.

Przed wygaśnięciem kontraktów futures, zarówno traderzy longujący, jak i shortujący mogą zdecydować się na zamknięcie swoich pozycji. Dla traderów longujących oznacza to sprzedaż kontraktu futures komuś innemu. Dla traderów shortujących oznacza to odkupienie aktywa bazowego.

Inwestorzy handlują kontraktami futures na specjalnych giełdach kontraktów futures, które różnią się od standardowych giełd spot.

Niezwykle ważne jest, aby zrozumieć, że kontrakty futures są produktami o sumie zerowej, co oznacza, że każdy z nich będzie miała przegranego i zwycięzcę. Wynikająca różnica pomiędzy uzgodnioną ceną na podstawie kontraktu a ceną rynkową aktywów bazowych w momencie wygaśnięcia stanowi odpowiednio zysk lub stratę zwycięzcy i przegranego.

Wady i zalety kontraktów futures

Zalety:

• Kontrakty pozwalają inwestorom zabezpieczyć się przed ryzykiem, blokując przyszłą cenę danego aktywa.
• Kontrakty futures umożliwiają spekulację odnośnie przyszłego kierunku danego aktywa, pozwalając inwestorom czerpać zyski z zmian cen.
• Kontrakty futures pomagają zdywersyfikować portfel, ponieważ nie są one powiązane z rynkiem akcji.

Wady:

• Finansowe kontrakty futures to instrumenty o wysokim stopniu dźwigni, co oznacza, że inwestorzy mogą stracić więcej pieniędzy niż zainwestowali.
• Są to złożone instrumenty i wymagają wysokiego poziomu wiedzy i doświadczenia, aby skutecznie nimi handlować.
• Terminy finansowe podlegają zmienności rynkowej, co oznacza, że ceny mogą zmieniać się szybko i niespodziewanie.

Kontrakty na opcje dają nabywcom prawo, ale nie obowiązek, do kupna lub sprzedaży aktywów po określonej cenie.

W zależności od typu opcji, kupujący mogą skorzystać z tego rodzaju kontraktu w dowolnym momencie przed wygaśnięciem lub tylko w momencie wygaśnięcia porozumienia. Są one znane jako opcje typu amerykańskiego i europejskiego.

Kontrakty na opcje różnią się od kontraktów futures, ponieważ nie zobowiązują kupującego do kupna ani sprzedającego do sprzedaży, jeśli kontrakt na opcje stanie się nieopłacalny.

W przypadku opcji prawo do kupna jest znane jako opcja call, a prawo do sprzedaży jest nazywane opcją put.

Kontrakt na opcje składa się z kilku elementów:

• Cena strike: Cena, przy której kupujący może zrealizować kontrakt.
• Data zakończenia: Czas wygaśnięcia opcji realizacji kontraktu.
• Premia: Suma, którą inwestor musi zapłacić za możliwość realizacji kontraktu.

W związku z tym, że kupujący opcje mogą nie skorzystać z warunków kontraktu, jeśli stanie się on nieopłacalny, uiszczają opłatę na rzecz sprzedawcy opcji w formie premii.

Premia pełni funkcję rekompensaty w przypadku, gdy kupujący zdecyduje się pozwolić opcji wygasnąć bez korzystania z niej.

Opcje i premie są ważne. Gdyby nie było żadnej premii do zapłaty, każdy mógłby zawrzeć tego typu kontrakty, nie inwestując kapitału z góry. W przeciwnym razie nie byłoby żadnych zachęt finansowych dla sprzedawców opcji do tworzenia kontraktów.

Zalety i wady opcji

Zalety:

• Elastyczność: Opcje zapewniają inwestorom elastyczność w wyborze różnych strategii na potrzeby osiągnięcia celów inwestycyjnych. Opcje mogą zabezpieczyć się przed zmiennością rynku lub spekulować nad ruchami cen.
• Zwiększona efektywność kapitału: Opcje pozwalają inwestorom wykorzystać swój kapitał, kontrolując większą pozycję przy mniejszej ilości kapitału. Premie opcji w wysokości 1000 USD mogą zapewnić ekspozycję na znacznie większą ilość aktywów bazowych w porównaniu z bezpośrednim zakupem w wysokości 1000 USD.
• Niski koszt: Premie opcji są zazwyczaj znacznie tańsze niż inne instrumenty pochodne, takie jak kontrakty futures. Na przykład pojedynczy kontrakt futures na Bitcoina na giełdzie CME jest wart 5 BTC (około 150 000 USD w czasie publikacji).

Wady:

• Ryzyko: W zależności od dźwigni, kontrakty na opcje mogą wyjść z obiegu szybciej niż w przypadku zwykłego posiadania podstawowego aktywa.
• Złożoność: Opcje mogą być skomplikowane i trudne do zrozumienia. Inwestorzy powinni upewnić się, że rozumieją ryzyko i korzyści związane z każdą opcją przed inwestowaniem.
• Presja czasu: Opcje mają datę wygaśnięcia, co oznacza, że inwestorzy muszą być świadomi, kiedy ich opcje wygasną.

Kontrakty terminowe wieczyste, zwane również perps lub kontraktami swapowymi wieczystymi, są podobne do zwykłych kontraktów terminowych. Pozwalają ludziom obstawiać przyszłą cenę aktywa.

Podobnie jak kontrakty terminowe, kontrakty wieczyste śledzą wartość aktywów bazowych, takich jak kryptowaluta, i reprezentują transakcje o zerowej sumie.

Główna różnica między kontraktami terminowymi wieczystymi a tradycyjnymi kontraktami terminowymi polega na tym, że perps nie mają ustalonych dat wygaśnięcia. Handlowcy mogą utrzymywać swoje kontrakty wieczyste otwarte tak długo, jak chcą.

Inna kluczowa różnica polega na tym, jak kontrakty terminowe wieczyste śledzą cenę rynkową swoich odpowiednich aktywów bazowych.

Kontrakty pochodne wieczyste wykorzystują mechanizm stopy finansowania, aby utrzymać wartość kontraktu w zgodzie z wartością aktywów bazowych. Ten system zmusza posiadaczy długich pozycji do płacenia opłaty posiadaczom krótkich pozycji, lub odwrotnie.

Długie pozycje płacą krótkim pozycjom, gdy cena kontraktu jest wyższa niż wartość aktywa bazowego. Krótkie pozycje płacą długim pozycjom, gdy cena kontraktu jest niższa niż wartość aktywa bazowego.

Ten system jest zaprojektowany w celu utrzymania równowagi między traderami długimi i krótkimi. Jeśli jest zbyt wielu inwestorów zajmujących długie pozycje, system zachęca innych inwestorów do zajmowania krótkich pozycji i zbierania opłat za finansowanie.

Mechanizmy stawki finansowania różnią się między platformami, ale traderzy zazwyczaj płacą lub otrzymują te opłaty co osiem godzin.

Traderzy arbitrażowi odgrywają ważną rolę w utrzymaniu równowagi stawki finansowania, zajmując przeciwne pozycje w stosunku do większości innych traderów perps. Tego typu traderzy zabezpieczają swoje narażenie na kontrakty perp, co oznacza, że otwierają przeciwne transakcje, aby zniwelować straty, jednocześnie zbierając opłaty za finansowanie.

Inwestorzy mogą handlować wiecznymi swapami z dźwignią. Platformy wymagają od inwestorów wpłacenia początkowej marży i utrzymania określonego salda, aby otworzyć tego typu pozycje. Z tego powodu ryzyko likwidacji nadal obowiązuje.

Zalety i wady wieczystych kontraktów futures

Zalety:

• Wysokie wskaźniki dźwigni są dostępne na niektórych giełdach.
• Niższa bariera wejścia niż w przypadku niektórych produktów futures.
• Niskie ryzyko zysku dla traderów arbitrażowych neutralnych delta lub animatorów rynku.
• Pośrednie narażenie na rynek kryptowalut.

Wady:

• Wysokie ryzyko likwidacji, szczególnie przy użyciu dużych ilości dźwigni.

Inwestorzy handlujący kontraktami na instrumenty pochodne mogą skorzystać z dźwigni, która zapewnia większą ekspozycję na pozycję handlową niż ten sam kapitał na rynku spot. Na przykład, korzystając z 5-krotnej dźwigni, trader mógłby kupić kontrakt na instrumenty pochodne o wysokości 5000 USD przy wpłacie w wysokości 1000 USD. Kapitał wpłacany w celu kupna lub sprzedaży kontraktów na instrumenty pochodne nazywany jest marginem początkowym.

Drugie konto ma margin utrzymania pozycji, wpłatę co najmniej o połowę większą od początkowego marginu. Margin utrzymania pozycji pozwala traderowi ograniczyć straty do pewnego punktu bez likwidowania jego pozycji pochodnych przez giełdę.

Jeśli handel instrumentami pochodnymi z dźwignią zakończy się pomyślnie, traderzy mogą uzyskać znaczne zyski ze stosunkowo małej inwestycji początkowej (w porównaniu z rynkiem spot).

Na przykład, jeśli trader kupi jednego Bitcoina za 30 000 USD na rynku spot, BTC musi wzrosnąć do 60 000 USD, aby uzyskał 100% zysku. W ten sam sposób BTC musi spać do 0 USD, aby doszło do 100% straty Zysk lub strata tradera jest dokładnie taka sama jak procentowy zysk lub strata BTC.

W przypadku handlu kontraktami futures przy 5-krotnej dźwigni początkowy depozyt margin w wysokości 30 000 USD pozwala traderowi kupić pięć Bitcoinów po 30 000 USD każdy, na potrzeby całkowitej ekspozycji handlowej (lub wartości nominalnej) wynoszącej 150 000 USD:

1. Ze względu na tę dźwignię, cena BTC musi wzrosnąć tylko o 20%, do 36 000 USD, aby trader mógł zarobić 100% zysku na początkowym marginie 30 000 USD (wartość nominalna 150 000 USD * +20% = +30 000 USD).
    
2. Jeśli jednak cena BTC spadnie o 20% do 24 000 USD, trader straci 100% marginu początkowego (150 000 USD * -20% = -30 000 USD).

W ten sposób instrumenty pochodne umożliwiają inwestorom zwiększenie ich zwrotu w większym stopniu niż transakcje spot. Ale pamiętaj, że z duża dźwignia wiąże się z dużą odpowiedzialnością. Dźwignia finansowa szybko zwiększa zyski, lecz równie szybko przyspiesza straty.