O que é uma carteira multi-colateral e como funciona?

As carteiras multi-colateral permitem que os traders utilizem uma variedade de ativos diferentes como garantia ao negociar com alavancagem. Em vez de usar Bitcoin (BTC) ou USDT (Tether) para negociar derivados BTC/USDT, os traders podem preferir usar uma combinação de ativos como Ethereum (ETH), Solana (SOL) ou Pepe (PEPE), por exemplo, e as carteiras multi-colateral permitem isso. 

Na negociação de derivativos de cripto, a garantia é o ativo que os traders prometem para abrir e manter posições. Isto é semelhante à forma como um mutuário oferece uma garantia antes de fazer um empréstimo, embora a negociação com alavancagem não envolva, de facto, qualquer empréstimo. Pelo contrário, o valor da sua garantia é amplificado, permitindo-lhe abrir posições maiores do que aquelas que conseguiria de outra forma. Isto, por sua vez, resulta em ganhos e perdas amplificados, ditados pelos movimentos de preço no ativo subjacente. 

As carteiras multi-colateral permitem que os traders utilizem uma ampla variedade de ativos digitais e, por vezes, moedas fiduciárias como garantia, em vez de estarem limitados a usar um único ativo como o USDT. Na Kraken, os traders podem usar uma seleção de cripto, stablecoin e ativos fiduciários populares como garantia. 

Este artigo fornece uma lista completa, bem como detalhes sobre os "haircuts" aplicáveis e as taxas de conversão.

Um "Haircut" é uma redução temporária de "buffer" no valor utilizável de um ativo de garantia quando usado como margem. Essencialmente, se você deseja usar ativos de cripto como garantia, uma pequena parte do seu valor será reservada e indisponível para margem – embora isso não afete o valor real dos seus ativos nem incorra em quaisquer taxas. Os "Haircuts" também se aplicam a ganhos/perdas não realizados e financiamento, ajudando a manter uma margem de segurança no sistema de negociação. 

O "haircut" aplicado à margem não-USD varia consideravelmente, mas é em grande parte uma função da volatilidade implícita de cada ativo. Se você está usando um ativo volátil como garantia, a probabilidade de um aumento súbito de preço causar uma liquidação é muito maior. Portanto, para reduzir a probabilidade de isso ocorrer, o "haircut" reduz a margem permitida e, por sua vez, o tamanho da posição que você tem permissão para assumir. 

Você pode esperar um "haircut" muito menor ao usar Bitcoin como garantia (~3% na Kraken), em comparação com ativos muito mais voláteis como Avalanche (AVAX), (~7.5% na Kraken). Usar o dólar dos EUA como margem não incorre em quaisquer taxas de conversão ou "haircut". 

Para demonstrar como o "haircut" é aplicado, se você depositasse um Bitcoin na sua carteira Kraken e o Bitcoin estivesse a ser negociado a 10.000 $, o valor da garantia poderia ser de 9.700 $. Isto é calculado multiplicando o valor nocional (10.000 $) pelo peso da garantia (0.97, após o "haircut" de 3%).

Por que um trader iria querer usar o seu portfólio de cripto como colateral? Alguns traders podem não querer converter todos os seus ativos em USDT para efeitos de negociação de derivados. 

Imagine que tem um portfólio apenas de BTC e ETH, mas quer negociar com alavancagem. No entanto, você não está preparado para converter estes ativos, porque eles representam uma posição de longo prazo 'intocável'. Se o mercado valorizasse depois de converter estes ativos, você correria o risco de perder qualquer potencial valorização. 

Com uma carteira multi-colateral, você pode usar ativos do seu portfólio mais amplo como colateral sem ter de os converter. Esta flexibilidade e potencial para maximizar a eficiência de capital é algo que pode ser desejável para os traders. 

Vamos detalhar como você pode usar uma multi-collateral wallet passo a passo. 

1: Verifique quais ativos podem ser usados como colateral pela plataforma em questão, e os seus haircuts e taxas associadas. 

2: Decida quais dos ativos aplicáveis você quer usar, depois deposite esta cripto na multi-collateral wallet (isto pode envolver um processo de depósito e depois transferência). 

3: Identifique a negociação que deseja fazer, tendo em consideração o tamanho da posição, a margem inicial e o preço de liquidação, com respeito ao seu colateral. Você também precisa considerar o seguinte:

Ocasionalmente, quando é necessário converter os seus ativos colateralizados não-USD, será aplicada uma taxa de conversão. A seguinte lista identifica todos os casos em que isto é relevante na Kraken:

• Lucro e financiamento realizados quando a moeda de lucro não é USD
• Uma perda realizada não é coberta por USD
• O pagamento de uma taxa de negociação não é coberto por USD
• O pagamento de juros não é coberto por USD
• O pagamento de financiamento perpétuo não é coberto por USD
• Limites de conversão automática são atingidos

Passo 4: Agora que a sua multi-collateral wallet está financiada e você está familiarizado com todas as taxas associadas, está pronto para abrir uma posição. 

Assim que a posição estiver ativa, tome cuidado para monitorizar o valor dos ativos que colateralizou para garantir que tem margem suficiente para manter as suas posições abertas. 

Se estiver a usar BTC como colateral e tiver uma posição aberta que está a usar uma grande percentagem da sua margem disponível, uma grande queda no preço do BTC poderá resultar em liquidação. Certifique-se de que tem colateral suficiente para suportar a margem de manutenção (que funciona como um amortecedor de liquidação) e que quaisquer stop losses permanecem antes do seu preço de liquidação. 

Examine a volatilidade esperada dos seus ativos colateralizados e se isso poderá resultar no fecho forçado de posições abertas. Ao usar o indicador de intervalo médio verdadeiro, você pode avaliar a volatilidade média de um ativo num determinado período. Isto ajudará a avaliar o impacto de qualquer potencial desvalorização nos seus ativos colateralizados e, combinado com uma boa gestão de risco, deverá reduzir a hipótese de liquidação. 

Definir alertas que disparam quando um ativo cai uma determinada percentagem pode ser valioso para alguns traders aqui, e permitiria que verificassem e avaliassem qualquer impacto na sua margem.

Existem alguns aspetos importantes a considerar ao começar a negociar:

Registe e monitorize o valor equivalente em USD dos seus criptoativos. 

As carteiras multi-colateral normalmente exibem o valor combinado equivalente em USD de todos os ativos colateralizados. Isto significa que, se você depositou 1.000 $ em ETH e 1.000 $ em BTC, o valor em USD da sua carteira seria exibido como 2.000 $. Naturalmente, este valor irá flutuar com o valor dos seus ativos colateralizados. Conseguir ver o valor em USD em tempo real é útil, pois ajudá-lo-á a avaliar rapidamente o valor colateral dos seus ativos e como isto pode afetar a sua margem de manutenção. 

Decida se quer usar margem cruzada ou margem isolada. 

A forma como você utiliza a sua margem é uma consideração importante e terá impacto na gestão de risco. Existem duas configurações de margem diferentes a ter em conta aqui: margem cruzada e margem isolada, cada uma com os seus próprios prós e contras. 

A margem cruzada permite que os traders utilizem todo o seu colateral como um único pool de margem. Isto significa que, ao abrir uma posição, o preço de liquidação será determinado tendo em conta todo o seu colateral. Assim, ao usar margem cruzada, todo o seu colateral está em risco. Se o valor de todos os seus ativos na sua carteira multi-colateral for de 2.000 $, ao usar margem cruzada, a totalidade desses 2.000 $ será utilizada para abrir e manter transações, após quaisquer haircuts. 

Embora a margem cruzada permita uma utilização mais eficiente do seu capital e possa evitar que as posições sejam liquidadas, a desvantagem é que, se o seu preço de liquidação for atingido, você perderá todo o seu capital. Além disso, a liquidação de uma posição pode ter um efeito dominó, afetando a margem que suporta outras posições. A margem cruzada pode ser adequada para traders que gostam de ter várias posições abertas ao mesmo tempo, e isto faz um bom uso de todo o seu capital disponível. Devido ao risco acrescido associado ao uso da margem cruzada, os traders novatos podem optar por usar a margem isolada em vez disso. 

A margem isolada utiliza um pool de margem separado para cada posição, o que significa que a liquidação de uma posição não pode impactar outras posições. Assim, se você abrir uma posição que requer 200 $ de margem, e esta for liquidada, apenas 200 $ da sua conta estarão em risco. A sua plataforma de negociação não pode usar o seu capital pendente para manter a posição. A margem isolada pode ser mais adequada para traders que fazem apostas direcionais singulares. 

O benefício da margem isolada é que você pode limitar o seu risco em cada posição, porque as transações individuais utilizam uma quantidade fixa do seu colateral. Esta utilização menos eficiente do seu colateral pode impedi-lo de perder todo o seu saldo, mas também aproxima o preço de liquidação de cada posição do seu ponto de entrada. Assim, os traders precisam de ponderar cuidadosamente qual a configuração mais adequada, com base na sua estratégia e tolerância ao risco.

Agora que explorámos como pode usar uma carteira de multi-colateral, vamos rever os prós e contras de usar o seu portfólio de criptoativos como colateral:

Prós:

• As carteiras de multi-colateral oferecem grande flexibilidade, permitindo que os traders de derivados depositem uma vasta gama de ativos numa única carteira, que podem então ser combinados como uma única fonte unificada de colateral.
• Também permitem que os traders maximizem a eficiência de capital ao colateralizar criptoativos para obter exposição longa ou curta a outros ativos, onde de outra forma não seria possível. 
• Manter exposição ao seu portfólio erradica o custo de oportunidade potencial de liquidar o seu portfólio numa stablecoin.
• A margem cruzada (Cross-margining) aumenta ainda mais a eficiência de duas formas: a) Permitindo que todo o seu colateral seja usado como margem e b) permitindo que os ganhos não realizados de posições abertas sejam usados como margem para novas posições. 
• Remove a necessidade de moedas base/cotação (como USD) e reduz a fricção operacional do uso de criptoativos para fins de margem.
• Ser capaz de rastrear o valor equivalente em USD dos seus ativos permite um fácil monitoramento das flutuações de preços e de qualquer impacto potencial nos requisitos de margem.

Contras:

• Colateralizar os seus criptoativos introduz risco cambial. Ao usar uma stablecoin como colateral, a única variável que pode afetar a sua margem é o seu património e quaisquer ganhos e perdas não realizados. É muito improvável que as stablecoins se desvalorizem enquanto está numa transação. Quando a margem também é derivada de criptoativos voláteis, isso aumenta o risco de o seu buffer de liquidação ser subitamente erodido, porque esses ativos flutuam em valor. 
• Haircuts significam que não pode usar 100% do valor notional em USD dos seus depósitos como margem, o que por sua vez afeta o tamanho das posições que pode abrir. 
• Embora as carteiras de multi-colateral permitam que os traders usem diferentes ativos como colateral, as taxas de conversão aumentam o custo total da operação. As mesmas taxas não se aplicam ao usar USD como colateral. 

As carteiras de multi-colateral aumentam a flexibilidade e a eficiência de capital para traders que procuram usar ativos do seu portfólio como colateral. O principal benefício é a capacidade de usar um ou mais criptoativos como colateral numa única carteira, sem a necessidade de converter esses ativos em USD. Apesar do aumento das taxas, do haircut e da introdução do risco cambial, um monitoramento cuidadoso de quaisquer posições abertas pode mitigar o impacto destes fatores.