O que é uma carteira multicolateral e como ela funciona?

As carteiras multicolaterais permitem que os investidores usem uma variedade de ativos diferentes para atuar como colateral ao negociar com alavancagem. Em vez de usar Bitcoin (BTC) ou USDT (Tether) para negociar derivativos de BTC/USDT, os investidores podem preferir usar uma combinação de ativos como, por exemplo, Ethereum (ETH), Solana (SOL) ou Pepe (PEPE), e as carteiras multicolaterais permitem isso. 

Na negociação de derivativos de criptomoeda, o colateral é o ativo que os investidores comprometem para abrir e manter posições. Isso é semelhante à forma como um tomador de empréstimo coloca um colateral antes de tomar um empréstimo, embora a negociação com alavancagem não envolva, de fato, nenhum empréstimo. Em vez disso, o valor de seu colateral é ampliado, permitindo que você abra posições maiores do que seria possível de outra forma. Isso, por sua vez, resulta em ganhos e perdas amplificados, ditados pelos movimentos de preço do ativo subjacente. 

As carteiras multicolaterais permitem que os investidores usem uma ampla variedade de ativos digitais e, às vezes, moeda fiduciária como colateral, em vez de ficarem limitados ao uso de um único ativo, como o USDT. Na Kraken, os investidores podem usar uma seleção de criptomoedas populares, stablecoins e ativos fiduciários como colateral. 

Este artigo fornece uma lista completa, bem como detalhes sobre haircuts e taxas de conversão aplicáveis.

Um “haircut” é uma redução temporária do buffer no valor utilizável de um ativo colateral quando usado como margem. Essencialmente, se você quiser usar criptoativos como colateral, uma pequena parte de seu valor será reservada e não estará disponível para margem, embora isso não afete o valor real de seus ativos nem incorra em nenhuma taxa. Os “haircuts” também se aplicam a ganhos/perdas não realizados e depósitos e retiradas, ajudando a manter uma margem de segurança no sistema de negociação. 

O haircut aplicado à margem que não seja o USD varia consideravelmente, mas é, em grande parte, uma função da volatilidade implícita de cada ativo. Se você estiver usando um ativo volátil como colateral, a probabilidade de que um aumento repentino no preço cause uma liquidação é muito maior. Portanto, para reduzir a probabilidade de que isso ocorra, o haircut reduz a margem permitida e, por sua vez, o tamanho da posição que você pode assumir. 

Você pode esperar um haircut muito menor ao usar o Bitcoin como colateral (aprox. 3% na Kraken), em comparação com ativos muito mais voláteis, como o Avalanche (AVAX), (aprox. 7,5% na Kraken). O uso do USD como margem não incorre em nenhuma taxa de conversão ou haircut. 

Para demonstrar como o haircut é aplicado, se você depositou um Bitcoin em sua Kraken wallet e o Bitcoin estava sendo negociado a US$ 10.000, o valor do colateral pode ser de US$ 9.700. Isso é calculado multiplicando-se o valor nocional (US$ 10.000) pelo peso do colateral (0,97, após o haircut de 3%).

Por que um investidor desejaria usar o portfólio de criptomoedas como colateral? Alguns investidores talvez não queiram converter todos os ativos em USDT para fins de negociação de derivativos. 

Vamos imaginar que você tenha um portfólio apenas de BTC e ETH, mas queira negociar com alavancagem. No entanto, você não está preparado para converter esses ativos, porque eles representam uma posição “no-touch” de longo prazo. Caso o mercado se recupere após a conversão desses ativos, você corre o risco de perder qualquer potencial de alta. 

Com uma carteira multicolateral, você pode usar ativos de seu portfólio mais amplo como colateral sem precisar convertê-los. Essa flexibilidade e o potencial de maximizar a eficiência do capital podem ser desejáveis para os investidores. 

Vamos explicar passo a passo como você pode usar uma carteira multicolateral. 

1: Verifique quais ativos podem ser usados como colateral pela plataforma em questão e os haircuts e taxas associados a eles. 

2: Decida qual dos ativos aplicáveis você deseja usar e, em seguida, deposite essa criptomoeda na carteira multicolateral (isso pode envolver um processo de depósito e, em seguida, de transferência). 

3: Identifique a negociação que você deseja realizar, levando em consideração o tamanho da posição, a margem inicial e o preço de liquidação, com relação ao seu colateral. Você também precisa considerar o seguinte:

Ocasionalmente, quando for necessário converter seus ativos colateralizados que não sejam USD, será aplicada uma taxa de conversão. A lista a seguir identifica todas as instâncias em que isso é relevante na Kraken:

• Lucros e depósitos realizados quando a moeda do lucro não é USD
• Uma perda realizada não é coberta pelo USD
• O pagamento de uma taxa de negociação não é coberto pelo USD
• O pagamento de juros não é coberto pelo USD
• O pagamento de depósitos e retiradas perpétuos não é coberto pelo USD
• Os limites de conversão automática são atingidos

Etapa 4: Agora que sua carteira multicolateral está com fundos e você está familiarizado com todas as taxas associadas, você está pronto para iniciar uma posição. 

Quando a posição estiver ativa, monitore o valor dos ativos que foram colocados como colateral para garantir que você tenha margem suficiente para manter suas posições em aberto. 

Se você estiver usando o BTC como colateral e tiver uma posição em aberto que esteja usando um elevado percentual da sua margem disponível, uma grande queda no preço do BTC poderá resultar em liquidação. Certifique-se de ter colaterais suficientes para suportar a margem de manutenção (que funciona como um buffer de liquidação) e de que qualquer stop loss permaneça à frente do seu preço de liquidação. 

Examine a volatilidade esperada de seus ativos colateralizados e se isso pode resultar no fechamento forçado de posições em aberto. Usando o indicador average true range, você pode avaliar a volatilidade média de um ativo em um determinado período. Isso ajudará a avaliar o impacto de qualquer possível desvalorização em seus ativos colateralizados e, combinado com um bom gerenciamento de riscos, deverá reduzir a chance de liquidação. 

A definição de alertas que disparam quando um ativo cai em uma determinada porcentagem pode ser útil para alguns investidores aqui, permitindo que eles verifiquem e avaliem qualquer impacto na margem.

Há alguns aspectos importantes a serem considerados quando você começar a negociar:

Anote e monitore o valor equivalente em USD de seus criptoativos. 

As carteiras multicolaterais normalmente exibem o valor equivalente em USD combinado de todos os ativos colateralizados. Isso significa que, se você depositou ETH no valor de US$ 1.000 e BTC no valor de US$ 1.000, o valor de USD da sua carteira será exibido como US$ 2.000. Naturalmente, esse número flutuará de acordo com o valor de seus ativos colateralizados. A possibilidade de ver o valor de USD em tempo real é útil, pois o ajudará a avaliar rapidamente o valor do colateral de seus ativos e como isso pode afetar sua margem de manutenção. 

Decida se você deseja usar margem cruzada ou isolada.

A forma como você aplica sua margem é uma consideração importante e afetará o gerenciamento de riscos. Há duas configurações de margem diferentes que devem ser observadas aqui: margem cruzada e margem isolada, cada uma com seus próprios prós e contras. 

A margem cruzada permite que os investidores usem todos os seus colaterais como um único pool de margem. Isso significa que, quando você entra em uma posição, o preço de liquidação será determinado levando-se em conta todos os seus colaterais. Portanto, ao usar a margem cruzada, todo o seu colateral está em risco. Se o valor de todos os ativos em sua carteira multicolateral for de US$ 2.000, ao usar a margem cruzada, a totalidade desses US$ 2.000 será usada para abrir e manter as negociações, após quaisquer haircuts. 

Embora a margem cruzada permita o uso mais eficiente de seu capital e possa evitar que as posições sejam liquidadas, a ressalva é que, se o preço de liquidação for atingido, você perderá todo o seu capital. Além disso, a liquidação de uma posição poderia ter um efeito dominó, afetando a margem que sustenta outras posições. A margem cruzada pode ser adequada para investidores que gostam de ter várias posições abertas ao mesmo tempo, e isso utiliza bem todo o seu capital disponível. Devido ao maior risco associado ao uso da margem cruzada, os investidores iniciantes podem optar por usar a margem isolada. 

A margem isolada usa um pool separado de margem para cada posição, o que significa que a liquidação de uma posição não pode afetar outras posições. Portanto, se você abrir uma posição que exija US$ 200 de margem e ela for liquidada, apenas US$ 200 de sua conta estarão em risco. Sua plataforma de negociação não pode usar seu capital pendente para manter a posição. A margem isolada pode ser mais adequada para os investidores que fazem apostas direcionais singulares. 

A vantagem da margem isolada é que você pode limitar seu risco em cada posição, porque as negociações individuais usam um valor fixo de seu colateral. Esse uso menos eficiente de seus colaterais pode evitar que você perca todo o seu saldo, mas também aproxima o preço de liquidação de cada posição de sua entrada. Portanto, os investidores precisam pensar cuidadosamente sobre qual configuração é a mais adequada, com base na própria estratégia e tolerância ao risco.

Agora que já explicamos como você pode usar uma carteira multicolateral, vamos analisar os prós e os contras de usar seu portfólio de cripto como colateral:

Prós:

• As carteiras multicolaterais oferecem grande flexibilidade, permitindo que os investidores de derivativos depositem uma grande variedade de ativos em uma carteira, que pode ser depois combinada como uma fonte unificada de colateral.
• Elas também permitem que os investidores maximizem a eficiência do capital ao colateralizar criptomoedas para obter exposição long ou short a outros ativos, o que de outra forma não seria possível. 
• Manter a exposição ao seu portfólio elimina o possível custo de oportunidade de liquidar seu portfólio em uma stablecoin.
• A margem cruzada aumenta ainda mais a eficiência de duas maneiras: a) permitindo que todo seu colateral seja utilizado como margem e b) permitindo que ganhos não realizados de posições em aberto sejam usados como margem para novas posições. 
• Elimina a necessidade de moedas base/cotação (como o USD) e reduz o atrito operacional do uso de criptoativos para fins de margem.
• A possibilidade de rastrear o valor equivalente em USD dos seus ativos permite monitorar facilmente as flutuações de preço e de qualquer impacto potencial sobre os requisitos de margem.

Contras:

• Colateralizar seus criptoativos traz risco cambial. Ao usar uma stablecoin como colateral, a única variável que pode afetar sua margem é sua capitalização de mercado e quaisquer ganhos e perdas não realizados. É muito improvável que as stablecoins sofram depreciação de valor enquanto você estiver em uma negociação. Quando a margem também está sendo derivada de criptoativos voláteis, isso aumenta o risco de que seu buffer de liquidação seja subitamente corroído, porque os valores desses ativos flutuam. 
• Haircuts significam que você não pode colocar 100% do valor nocional em USD de seus depósitos como margem, o que por sua vez afeta o tamanho das posições que você pode abrir. 
• Embora as carteiras multicolaterais permitam que os investidores usem diferentes ativos como colateral, as taxas de conversão aumentam o custo geral dos negócios. As mesmas taxas não se aplicam ao usar USD como colateral. 

As carteiras multicolaterais aumentam a flexibilidade e a eficiência do capital para os investidores que buscam usar ativos de seu portfólio como colateral. O principal benefício aqui é a capacidade de usar um ou mais criptoativos como colateral em uma carteira, sem a necessidade de converter esses ativos em USD. Apesar do aumento das taxas, do haircut e da introdução do risco cambial, o monitoramento cuidadoso de quaisquer posições em aberto pode atenuar o impacto desses fatores.