Que sont les contrats à terme sur crypto-actifs ? Un guide complet

Un contrat à terme sur crypto est un accord entre deux parties pour échanger soit la valeur fiduciaire d'un actif crypto, soit l'actif lui-même, à une date et à un prix futurs.

De nombreux traders considèrent les contrats à terme comme un pari sur le prix futur d'un actif tel que Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH):

• Un trader qui pense que le prix va augmenter prend une position longue.
• Un trader qui pense que le prix va baisser prend une position courte ("vente à découvert").

Si la prédiction d'un trader se réalise, il profite de la différence entre le prix à terme et le prix réel du marché au moment du règlement.

Les plateformes de trading de contrats à terme comme Kraken Pro mettent en relation les acheteurs et les vendeurs de chaque contrat à terme. Kraken n'est pas une contrepartie à votre transaction ; au lieu de cela, elle facilite l'accord entre les traders. Le "perdant" de la transaction paie au "gagnant" la différence de prix entre le prix de règlement et le prix spot actuel de l'actif.

Les contrats à terme sur crypto font partie des types de produits dérivés les plus populaires sur les marchés des actifs numériques. Ils permettent aux traders de s'exposer aux mouvements de prix des cryptos sans posséder l'actif sous-jacent, souvent avec des frais réduits et un effet de levier qui amplifie la taille de la position.

Les produits dérivés constituent une part importante de l'économie crypto. Ils représentent désormais plus de la moitié de tout le volume de trading de cryptomonnaies, soit des milliards de dollars échangés quotidiennement.

Kraken propose désormais deux types distincts de produits de contrats à terme sur crypto :

1. Contrats à terme perpétuels, proposés sur Kraken Pro, disponibles dans de nombreuses régions du monde.
2. Contrats à terme à échéance fixe (traditionnels ou de style CME), disponibles via la plateforme NinjaTrader de Kraken.

Un contrat à terme perpétuel (plus simplement, un contrat perpétuel ou ) est un type d'accord à terme sans date d'expiration. Vous pouvez maintenir la position indéfiniment, à condition de respecter les exigences de marge.

Étant donné que les contrats perpétuels n'expirent jamais, ils s'appuient sur un mécanisme de taux de financement pour maintenir le prix du contrat proche du prix du marché spot.

• Lorsque le prix perpétuel est au-dessus du prix spot, les longs paient les shorts.
• Lorsque le prix perpétuel est en dessous du prix spot, les shorts paient les longs.

Un trader prend une position longue sur un contrat perpétuel BTC s'attendant à ce que le Bitcoin augmente. Si le BTC augmente, la valeur du contrat augmente et le trader réalise des profits. Si le BTC baisse, il subit des pertes. La position reste ouverte jusqu'à sa clôture (soit volontairement, soit par liquidation).

Les contrats à terme à échéance fixe sont des contrats à terme traditionnels avec une date d'expiration définie. Ce sont les types de contrats à terme offerts par les marchés réglementés tels que le CME Group, désormais accessibles aux clients de Kraken via .

Chaque contrat spécifie :

• L'actif sous-jacent (par exemple, BTC ou ETH)
• La taille du contrat (par exemple, 1 BTC ou un équivalent fractionnaire)
• Une date d'expiration (par exemple, juillet 2026)
• Les modalités de règlement (règlement en espèces ou livraison physique)

Deux parties conviennent d'acheter ou de vendre un actif à un prix fixé à une date future spécifique. À l'approche de l'expiration, le prix du contrat converge vers le prix au comptant.

Ces contrats peuvent être réglés :

• En espèces : la différence de prix est payée en monnaie fiduciaire.
• Physiquement : l'actif crypto sous-jacent est livré (moins courant dans le trading de détail).

Un trader achète un contrat à terme sur Ether (ETH) expirant en mars 2026 à 3 000 $. Si le prix au comptant dépasse ce niveau avant l'expiration, le trader peut vendre le contrat avec un profit. S'il tombe en dessous de 3 000 $, il subit une perte au moment du règlement.

Le trading de contrats à terme crypto implique un accord entre deux traders : l'un qui s'attend à ce que le prix d'un actif crypto augmente (l'acheteur, ou long) et l'autre qui s'attend à ce qu'il diminue (le vendeur, ou short). Lorsque le prix du contrat à terme évolue dans la direction prévue par un trader, ce trader réalise un profit. L'autre trader subit une perte correspondante.

Étant donné qu'un contrat à terme est un accord direct entre traders, les deux parties doivent s'entendre sur les détails clés avant l'exécution du contrat. Ces détails définissent le comportement du contrat, son règlement et la valeur qu'il représente.

Chaque contrat à terme de cryptomonnaie se compose de quatre éléments principaux.

La date d'expiration détermine la clôture du contrat et le moment où la valeur sera échangée entre les parties concernées.

Dans les contrats à terme à échéance fixe, la date d'expiration est convenue lorsque les traders concluent le contrat à un prix défini. À cette date, le contrat est automatiquement réglé en fonction de la différence entre le prix à terme convenu et le prix spot de l'actif crypto sous-jacent.

Par exemple, si deux traders conviennent d'échanger la valeur de 1 BTC à un prix de 60 000 $ en décembre et que le prix du BTC est de 65 000 $ à ce moment-là, l'acheteur réalise un profit de 5 000 $ tandis que le vendeur subit la même perte.

Certaines plateformes (telles que Kraken Pro) proposent également des contrats à terme perpétuels. Comme indiqué, ceux-ci permettent aux traders de conserver leurs positions indéfiniment à condition de maintenir une marge suffisante pour couvrir les pertes potentielles.

La taille du lot de contrat définit la quantité d'actif sous-jacent que chaque contrat à terme représente.

Un seul contrat peut être évalué en termes d'actif crypto sous-jacent (par exemple, 1 contrat = 1 BTC) ou en termes de sa valeur notionnelle en monnaie fiduciaire (par exemple, 1 contrat = 1 $ de BTC).

La plupart des plateformes (y compris Kraken) autorisent le trading fractionné. Cela signifie qu'un trader n'a pas besoin de s'engager sur une unité de contrat complète. Par exemple, même si un contrat à terme peut représenter 1 BTC, un trader pourrait ouvrir une position pour aussi peu que 0,0001 BTC. Le dimensionnement fractionné permet une plus grande flexibilité et un meilleur contrôle des risques, en particulier pour les traders ayant des portefeuilles plus petits ou ceux qui testent des stratégies.

L'effet de levier permet aux traders de contrôler une position plus importante que leur dépôt initial (appelé marge). Cette fonctionnalité augmente l'efficacité du capital, permettant d'amplifier les rendements potentiels, mais elle magnifie également les pertes potentielles.

Par exemple, un trader pourrait ouvrir un contrat à terme Bitcoin d'une valeur de 5 BTC (environ 150 000 $) avec seulement un dépôt de marge initial de 10 %, soit 15 000 $. Cela lui confère un effet de levier de 10x. 

Si le prix du Bitcoin augmente de 5 %, la valeur notionnelle de la position passe à 157 500 $, ce qui entraîne un profit de 7 500 $ (un gain de 50 % sur la marge). Cependant, si le Bitcoin chute de 5 %, le trader perdrait les mêmes 7 500 $, soit la moitié de sa marge, et risquerait une liquidation si la perte dépasse les exigences de maintien.

Les différentes bourses de crypto-monnaies appliquent des limites d'effet de levier différentes en fonction de l'actif, de la volatilité et de la région. Kraken fournit aux traders des systèmes de gestion des risques intégrés pour prévenir une exposition excessive et gérer les seuils de liquidation.

La méthode de règlement détermine la clôture du contrat à son expiration ou lorsqu'un trader quitte la position.

• Règlement en espèces : dans la plupart des cas, les contrats à terme crypto sont réglés en espèces. Le trader qui perd paie le trader qui gagne en monnaie fiduciaire telle que l'USD ou l'EUR, ou en stablecoin. C'est la méthode la plus courante pour les contrats perpétuels et à terme fixe, car elle est efficace et ne nécessite pas le transfert de l'actif crypto sous-jacent.

• Règlement physique : certaines bourses réglementées et plateformes institutionnelles proposent également la livraison physique. Ici, le vendeur doit livrer l'actif numérique réel à l'acheteur au prix de règlement convenu. Par exemple, si un contrat prévoit la livraison de 1 BTC à 60 000 $, le vendeur transfère 1 BTC et reçoit 60 000 $ de l'acheteur.

La différence entre le prix de règlement du contrat et le prix spot au moment du règlement détermine le profit ou la perte de chaque trader. Sur des plateformes telles que Kraken Pro et NinjaTrader, ce processus se déroule automatiquement à la clôture du contrat, garantissant que les deux parties de la transaction sont exécutées conformément aux conditions convenues.

Comme mentionné précédemment, les plateformes exigent une garantie de marge — généralement en espèces, en stablecoins ou en crypto. Si une position évolue défavorablement pour un trader et que la marge tombe en dessous des niveaux de maintien, un appel de marge peut être émis.

Le fait de ne pas y répondre en réapprovisionnant la marge peut déclencher une liquidation, où la plateforme clôture automatiquement la position pour éviter de nouvelles pertes.

Malgré leur complexité, les contrats à terme offrent une variété d'avantages par rapport au marché spot que de nombreux traders trouvent utiles. Ils peuvent être utilisés de différentes manières selon l'expérience, la stratégie et la tolérance au risque d'un trader.

• Spéculation : les contrats à terme permettent aux traders de tirer parti des fluctuations de prix dans les deux sens. L'ouverture d'une position longue ou courte permet de profiter des marchés haussiers et baissiers. Vendre à découvert un contrat à terme est l'un des moyens les plus simples de bénéficier d'une baisse du prix d'un actif.
• Pas de propriété d'actif : les contrats à terme offrent une exposition aux prix des actifs numériques sans exiger des traders qu'ils possèdent ou stockent la crypto-monnaie réelle. Cela peut être attrayant pour les investisseurs qui souhaitent participer au marché crypto sans gérer de portefeuilles ou de clés privées.
• Frais : les frais de trading de contrats à terme sont généralement inférieurs à ceux des marchés spot. Certaines bourses offrent des frais de trading aussi bas que 0,01 %, aidant les traders actifs à gérer leurs coûts plus efficacement.
• Effet de levier : les contrats à terme incluent généralement un effet de levier intégré, permettant aux traders de contrôler des positions plus importantes avec des dépôts plus petits. L'effet de levier augmente les profits potentiels mais amplifie également les pertes si le marché évolue à l'encontre de la position d'un trader.
• Couverture : les traders qui détiennent déjà des crypto-monnaies peuvent utiliser les contrats à terme pour se protéger contre les mouvements de prix défavorables. Par exemple, l'ouverture d'une position courte sur contrats à terme peut compenser les pertes d'une position longue spot lors d'un ralentissement du marché, sans nécessiter la vente des actifs.
• Opportunités d'arbitrage : les contrats à terme créent des opportunités de profiter des différences de prix temporaires entre les marchés. Un trader pourrait ouvrir des positions longues et courtes compensatoires sur différentes bourses ou types de contrats, capturant des profits lorsque les prix convergent.
• Accès au marché et flexibilité accrus : les contrats à terme permettent aux traders d'accéder à un large éventail d'actifs numériques et de trader 24 heures sur 24. La capacité d'aller long ou court offre une flexibilité que le trading spot seul ne peut pas offrir.
• Liquidité et efficacité du capital : les marchés à terme ont tendance à avoir une liquidité profonde, permettant aux traders d'entrer ou de sortir de grandes positions avec un impact minimal sur les prix. Parce qu'un dépôt de marge est seulement requis, les traders peuvent allouer le capital plus efficacement que sur les marchés spot.
• Diversification des stratégies : les contrats à terme prennent en charge des approches de trading avancées telles que la couverture, le trading d'écart et la diversification de portefeuille. Cela permet aux traders de construire des stratégies plus sophistiquées et de gérer les risques sur plusieurs positions.

Sur les bourses spot, un achat entraîne une propriété ou une livraison immédiate. Vous échangez un actif, tel que l'USDT, contre un autre, tel que le BTC, et la transaction est réglée immédiatement. Parce que vous détenez l'actif réel, vous êtes directement exposé à ses mouvements de prix et au risque de marché.

Le trading de contrats à terme fonctionne différemment : vous concluez un contrat pour acheter ou vendre l'actif à une date et un prix futurs prédéterminés. Au lieu de posséder l'actif sous-jacent, vous négociez un dérivé dont la valeur suit le prix de cet actif. 

Une autre différence majeure est l'exposition : dans le trading spot, vous avez une exposition directe à l'actif et des responsabilités de garde (propriété, portefeuilles, transferts). Dans le trading de contrats à terme, vous obtenez une exposition indirecte au prix de l'actif sans le détenir réellement, en externalisant la garde à la plateforme de votre choix (au prix d'une complexité accrue).

En raison des mécanismes des contrats, de l'effet de levier et de la tarification des contrats à terme (y compris des concepts comme le contango/backwardation), les marchés à terme nécessitent souvent une compréhension plus avancée et une gestion des risques plus solide, et sont généralement mieux adaptés aux traders plus expérimentés ou aux traders institutionnels.

Le trading de contrats à terme sur crypto-actifs ouvre de nouvelles voies pour s'exposer aux actifs numériques sans les posséder directement. 

Que ce soit via les contrats à terme perpétuels sur Kraken Pro ou les contrats à terme à échéance fixe disponibles via NinjaTrader, les traders peuvent choisir le produit qui correspond le mieux à leurs objectifs, à leur horizon temporel et à leur tolérance au risque. 

Il est essentiel de comprendre le fonctionnement de chaque type de contrat à terme, ainsi que des concepts clés tels que l'effet de levier, les taux de financement et le règlement, avant de commencer à trader. 

Alors que les marchés des crypto-actifs et les marchés traditionnels continuent de converger, Kraken vise à fournir à ses clients les outils de trading, l'éducation et l'accès dont ils ont besoin pour naviguer en toute confiance et de manière responsable.

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