Come funziona il rendimento delle stablecoin

Il rendimento delle stablecoin è il rendimento che ottieni mettendo le tue stablecoin a frutto, di solito prestandole o fornendo liquidità. I meccanismi rispecchiano la finanza tradizionale: tu fornisci capitale, qualcun altro lo usa e tu riscuoti una parte di ciò che pagano.

La differenza? Nessuna banca si prende la maggior parte del margine. E tassi che spesso superano quelli offerti dai conti di risparmio.

Non tutte le stablecoin funzionano allo stesso modo, e queste differenze influenzano come (e quanto) rendimento possono generare.

USDC e USDT sono garantite da riserve di contanti ed equivalenti (come i buoni del Tesoro). Queste sono le stablecoin più utilizzate nelle strategie di rendimento grazie alla loro profonda liquidità e all'ampio supporto delle piattaforme.

Alcuni emittenti condividono i ricavi delle riserve con i partner. Circle, ad esempio, guadagna centinaia di milioni trimestralmente dai buoni del Tesoro che garantiscono USDC e ne condivide una parte con i partner di distribuzione, il che spiega come alcune piattaforme offrano rendimento sui saldi USDC senza richiederti di prestare.

Le stablecoin collateralizzate da criptovalute come DAI sono garantite da altri asset crypto bloccati in smart contract. Le stablecoin algoritmiche tentano di mantenere il loro ancoraggio tramite aggiustamenti dell'offerta anziché riserve.

Queste possono offrire rendimenti più elevati, ma comportano una complessità aggiuntiva. Vedi, ad esempio, la stablecoin algoritmica UST, che è crollata nel 2022 e ha spazzato via oltre 40 miliardi di dollari nel processo.

Anche le stablecoin collateralizzate da criptovalute comportano un rischio di liquidazione se il sottostante collaterale subisce un brusco calo di valore.

Il rendimento è tipicamente espresso come APR (annual percentage rate) o APY (annual percentage yield). La differenza è la capitalizzazione.

L'APR è il tasso semplice — quello che guadagneresti se prelevassi le ricompense man mano che si accumulano. L'APY tiene conto della capitalizzazione composta, ovvero del reinvestimento delle ricompense per guadagnare di più. Un APR del 5% capitalizzato giornalmente equivale a circa il 5,13% APY.

Quando confronti i tassi tra piattaforme, assicurati di confrontare elementi simili. Un APY del 6% sembra migliore di un APR del 5,9%, ma la differenza non è quella che sembra.

Il rendimento basato sulle entrate deriva da reali attività economiche, come i mutuatari che pagano interessi, i trader che pagano commissioni o la condivisione del reddito di riserva.

Il rendimento basato sugli incentivi deriva da protocolli che distribuiscono i propri token per attrarre liquidità. Ciò può aumentare drasticamente gli APY, ma se quei token perdono valore, il tuo rendimento reale si riduce di conseguenza. Se stai guadagnando un APY del 15% di cui la metà proviene da un token di governance che scende dell'80%, hai fatto un trade in perdita.

Quando valuti un'opportunità di rendimento, vale sempre la pena chiedere: da dove provengono realmente questi soldi?

La fonte più diretta. Depositi stablecoin in un protocollo o piattaforma di prestito e i mutuatari pagano interessi per accedere a quei fondi. In DeFi, protocolli come Aave e Compound gestiscono questo tramite smart contract che applicano automaticamente i requisiti di garanzia. In CeFi, ti fidi di un'azienda per gestire i prestiti in modo responsabile.

I tassi fluttuano con la domanda di prestiti. Quando i trader desiderano fare leva o le istituzioni necessitano di liquidità, i tassi aumentano. Quando l'attività rallenta, i tassi diminuiscono.

Oltre ai prestiti, puoi guadagnare fornendo stablecoin a pool di liquidità su exchange decentralizzati. I trader scambiano contro la tua liquidità e tu raccogli una parte di ogni transazione.

I pool di sole stablecoin (come USDC/USDT su Curve) minimizzano l'impermanent loss poiché entrambi gli asset seguono lo stesso valore. I rendimenti possono essere più elevati rispetto ai prestiti, ma richiedono una gestione più attiva e comportano il rischio di smart contract.

Diversi fattori determinano quanto puoi guadagnare:

Nessun rendimento è privo di rischi. Il rendimento di stablecoin ti compensa per l'assunzione di rischi reali — e tali rischi si sono già materializzati per operatori importanti.

Ogni protocollo DeFi si basa sul codice.

Se quel codice ha una vulnerabilità, i fondi possono essere prosciugati o congelati permanentemente. Oltre 77 miliardi di $ sono andati persi a causa di hack, truffe ed exploit DeFi da quando il settore è emerso.

Sebbene gli audit possano ridurre il rischio, non possono eliminarlo. Scopri di più su come rimanere al sicuro nella DeFi.

Gli operatori istituzionali approcciano il rendimento di stablecoin in modo diverso dagli utenti retail. I loro framework offrono lezioni utili per qualsiasi investitore:

Il modo in cui accedi al rendimento è importante tanto quanto il luogo.

Custodia: i tuoi asset sono detenuti da un custode regolamentato, bloccati in uno smart contract o si trovano su una piattaforma non regolamentata? Ogni modello ha profili di rischio diversi.

Sicurezza della piattaforma: gli attacchi hacker agli exchange rimangono una minaccia reale. Le pratiche di cold storage, la copertura assicurativa e i precedenti di sicurezza variano ampiamente.

Chiarezza normativa: le piattaforme che operano in giurisdizioni ben regolamentate offrono più ricorso in caso di problemi—anche se potrebbero anche limitare alcuni prodotti di rendimento.

Vuoi ottenere un rendimento senza la complessità? Kraken offre molteplici percorsi a seconda del tuo livello di comfort. Stablecoin Rewards ti fa guadagnare automaticamente sui tuoi saldi USDC e USDG — non è richiesta alcuna azione. DeFi Earn instrada i tuoi fondi verso protocolli verificati per rendimenti più elevati con un'interfaccia semplificata. E per coloro che desiderano il controllo totale, Kraken Wallet ti connette direttamente alla DeFi.