Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

Een doorlopende futurespositie verloopt nooit op. Een futurescontract met vaste termijn wel: op een specifieke datum, tegen een vaste prijs en zonder uitzonderingen. Als je het contract na die datum aanhoudt zonder actie te ondernemen, wordt het contract afgewikkeld en sluit je positie automatisch. Maar dat is geen probleem als je het ziet aankomen.

Een futurescontract met vaste termijn is een gestandaardiseerde overeenkomst om een asset op een vaste prijs op een vooraf bepaalde vervaldatum te kopen of verkopen. Soms ook wel "kwartaalsfutures" genoemd — omdat het meest gangbare vervalschema loopt op cycli van maart, juni, september en december — verschillen deze contracten van doorlopende futures op één fundamenteel punt: ze hebben een einddatum.

Daarom is er geen funding rate en geen mogelijkheid om de positie onbeperkt aan te houden. Naarmate de vervaldatum nadert, convergeert de futuresprijs via arbitrage vanzelf naar de spotprijs — in plaats van via de periodieke betalingen die de prijs van perps verankerd houden. Op Kraken worden die betalingen elke 8 uur verrekend voor US perpetuals en elk uur voor EU- en ROW-perpetuals.

Voor een rechtstreekse vergelijking van hoe de twee structuren verschillen, zie hoe perps verschillen van traditionele futures.

Bij verval sluit het contract automatisch tegen de verrekeningsprijs. Traders die tot het vervallen wachten, krijgen hun positie afgewikkeld volgens de verrekeningmethode van het contract — meestal Contante afwikkeling, waarbij het verschil tussen de instapprijs en de verrekeningsprijs op de account wordt bijgeschreven of afgeschreven.

Je hoeft echter niet tot verval te wachten. De meeste traders sluiten of rollen hun positie in de dagen of weken vóór de vervaldatum. Aanhouden tot verrekening is prima voor strategieën waarbij je een precieze exit tegen de verrekeningsprijs wilt, maar voor traders die doorlopende exposure willen aanhouden, is rolling de gebruikelijke aanpak.

Verrekeningsprijzen worden doorgaans berekend op basis van een index of referentiekoers op een specifiek moment op de vervaldatum, niet op basis van de laatste verhandelde prijs. De exacte verrekeningmethode verschilt per contract.

Een futures-positie rollen betekent je positie in het vervallende contract sluiten en een nieuwe positie in de volgende contractcyclus openen vóór de vervaldatum. Traders doen dit om continue blootstelling aan de onderliggende asset te behouden zonder tot verrekening over te gaan.

Een trader die bijvoorbeeld een december S&P 500 futurescontract aanhoudt en ook na het jaareinde long wil blijven, sluit de decemberpositie in de week of twee voor vervaldatum en opent vervolgens een maartcontract tegen de geldende prijs. De trade bestaat uit twee orders (één sluiten, één openen), maar het praktische effect is dat de positie gewoon doorgaat.

De meeste professionele traders rollen enkele dagen voor vervaldatum, wanneer de liquiditeit in het nieuwe contract het hoogst is – meestal in wat de markt de 'roll window' noemt. Houd er rekening mee dat te laat rollen het risico van slechte uitvoering op het vervallende contract vergroot, omdat de liquiditeit vlak voor verrekening afneemt.

Als je van een vervallend contract naar een nieuw contract rolt, is het prijsverschil tussen de twee de rolloverkosten.

Als het nieuwe contract hoger noteert dan het vervallende, bevindt de markt zich in contango en kost de rollover geld. Je sluit een goedkoper contract en opent een duurder. Als het nieuwe contract lager noteert dan het vervallende, bevindt de markt zich in backwardation en genereert de rollover een klein krediet. Deze prijsverschillen weerspiegelen de verwachtingen van de markt over carry-kosten, rente en vraag en aanbod van de onderliggende asset tot aan de volgende vervaldatum.

Voor equity index- en crypto futures bevinden markten zich doorgaans in bescheiden contango onder normale omstandigheden. Voor commodity futures zoals ruwe olie kan de termijnstructuur afhankelijk van de aanbodverhoudingen tussen contango en backwardation verschuiven. Dit zijn illustratieve patronen, geen garanties. De werkelijke rolloverkosten variëren; controleer ze altijd op het moment van rollen. Voor een volledig overzicht van de spot-futures spreadmechanismen, zie basis trading.

Contango: Een marktsituatie waarbij de futuresprijs van een grondstof hoger is dan de huidige spotprijs, wat een opwaarts hellende forwardcurve creëert. Dit gebeurt meestal wanneer de "cost of carry" – opslag, verzekering en financiering – toekomstige levering duurder maakt dan directe aankoop.

Backwardation: Een marktconditie in futures trading waarbij de huidige spotprijs van een asset hoger is dan de prijzen in de futuresmarkt. Dit duidt doorgaans op hoge vraag of ernstige aanbodtekorten, wat een afwaarts hellende futurescurve creëert, omdat kopers een premie betalen voor directe levering.

Contante afwikkeling betekent dat het contract sluit tegen de verrekeningsprijs en het verschil tussen je instapprijs en de verrekeningsprijs in contanten op je account wordt bijgeschreven of afgetrokken. Er wisselt geen fysieke asset van eigenaar. Voor de meeste crypto- en indexcontracten op Kraken wordt contante afwikkeling verwacht.

Fysieke afwikkeling betekent dat de onderliggende asset daadwerkelijk op de vervaldatum wordt geleverd. Standaard ruwe-oliefutures (CL) op de CME schrijven bijvoorbeeld fysieke levering van 1.000 vaten in Cushing, Oklahoma voor, tenzij de positie vóór de laatste handelsdag wordt gesloten.

De onderstaande tabel toont de belangrijkste verschillen tussen futurescontracten met vaste looptijd en doorlopende futures.

Voor een uitgebreidere vergelijking van beide structuren, zie hoe doorlopende futures verschillen van traditionele futures.

Fixed-term futures geven je exposure aan crypto en TradFi-assets met een bekende vervaldatum.

Het educatieve materiaal op deze pagina is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen aanbod om futures te traden. Kraken Futures wordt aangeboden door een andere gelicentieerde Kraken-entiteit, afhankelijk van waar je woont. Derivaten zijn complexe instrumenten met een hoog risico op snelle verliezen door leverage. Je moet geen geld riskeren dat je je niet kunt veroorloven te verliezen. Hoe dit fiscaal wordt behandeld hangt af van je persoonlijke situatie en kan wijzigen. Er kunnen geografische beperkingen van toepassing zijn, die zonder voorafgaande kennisgeving wijzigen. Producten en diensten van Kraken vallen mogelijk niet onder investeerderscompensatie- of depositobeschermingsregelingen. Niets op deze pagina vormt investerings-, juridisch of fiscaal advies. Toegang is afhankelijk van geschiktheid, lokale regelgeving en de Servicevoorwaarden van de juridische entiteit die op jou van toepassing is.