Como funciona o rendimento de stablecoin

O rendimento de stablecoin é o retorno que se obtém ao colocar as suas stablecoins a render, geralmente emprestando-as ou fornecendo liquidez. A mecânica espelha as finanças tradicionais: você fornece capital, outra pessoa usa-o e você recolhe uma parte do que ela paga.

A diferença? Nenhum banco a levar a maior parte da margem. E taxas que muitas vezes superam o que as contas de poupança oferecem.

Nem todas as stablecoins funcionam da mesma forma, e essas diferenças afetam como (e quanto) rendimento podem gerar.

USDC e USDT são lastreados por reservas de caixa e equivalentes de caixa (como Treasury bills). Estas são as stablecoins mais amplamente utilizadas em estratégias de rendimento devido à sua profunda liquidez e amplo suporte de plataforma.

Alguns emissores partilham o rendimento das reservas com os parceiros. A Circle, por exemplo, ganha centenas de milhões trimestralmente com os Treasury bills que lastreiam o USDC e partilha uma parte com os parceiros de distribuição — é assim que algumas plataformas oferecem rendimento sobre saldos de USDC sem exigir que você empreste.

Stablecoins colateralizadas por criptoativos como DAI são lastreadas por outros criptoativos bloqueados em smart contracts. Stablecoins algorítmicas tentam manter a sua paridade através de ajustes de oferta em vez de reservas.

Estas podem oferecer rendimentos mais elevados, mas vêm com complexidade adicional. Veja-se, por exemplo, a stablecoin algorítmica UST, que colapsou em 2022 e eliminou mais de 40 mil milhões de dólares no processo.

Mesmo as stablecoins colateralizadas por criptoativos acarretam risco de liquidação se o colateral subjacente cair drasticamente de valor.

O rendimento é geralmente expresso como APR (taxa percentual anual) ou APY (rendimento percentual anual). A diferença está na capitalização.

APR é a taxa simples — o que você ganharia se retirasse as recompensas à medida que acumulavam. APY considera a capitalização, ou seja, o reinvestimento de recompensas para ganhar mais. Um APR de 5% capitalizado diariamente resulta em aproximadamente 5,13% de APY.

Ao comparar taxas entre plataformas, certifique-se de que está a comparar o que é comparável. Um APY de 6% parece melhor do que um APR de 5,9%, mas a diferença não é o que parece.

O rendimento garantido por receitas provém de atividade económica real, como mutuários a pagar juros, traders a pagar taxas ou partilha de rendimentos de reserva.

O rendimento impulsionado por incentivos provém de protocolos a distribuir os seus próprios tokens para atrair liquidez. Isso pode inflacionar os APYs drasticamente — mas se esses tokens perderem valor, o seu retorno real diminui com eles. Se estiver a ganhar um APY de 15% em que metade vem de um governance token que cai em 80%, fez um negócio com perdas.

Ao avaliar uma oportunidade de rendimento, vale sempre a pena perguntar: de onde vem realmente este dinheiro?

A fonte mais direta. Você deposita stablecoins num protocolo ou plataforma de empréstimo, e os mutuários pagam juros para aceder a esses fundos. Em DeFi, protocolos como Aave e Compound gerem isto através de smart contracts que aplicam requisitos de garantia automaticamente. Em CeFi, você confia numa empresa para gerir os empréstimos de forma responsável.

As taxas flutuam com a procura por empréstimos. Quando os traders querem alavancagem ou as instituições precisam de liquidez, as taxas aumentam. Quando a atividade desacelera, as taxas caem.

Além dos empréstimos, pode ganhar ao fornecer stablecoins a pools de liquidez em exchanges descentralizadas. Os traders trocam pela sua liquidez, e você recolhe uma parte de cada transação.

Pools apenas de stablecoin (como USDC/USDT na Curve) minimizam a impermanent loss, uma vez que ambos os ativos rastreiam o mesmo valor. Os rendimentos podem ser mais altos do que os empréstimos, mas exigem uma gestão mais ativa e implicam risco de smart contract.

Vários fatores determinam o que pode ganhar:

Nenhum rendimento está isento de risco. O rendimento de stablecoin compensa-o por assumir riscos reais — e esses riscos já se materializaram para grandes intervenientes anteriormente.

Cada protocolo DeFi é executado em código.

Se esse código tiver uma vulnerabilidade, os fundos podem ser esvaziados ou permanentemente congelados. Mais de 77 mil milhões de dólares foram perdidos em ataques, esquemas e explorações DeFi desde que o setor surgiu.

Embora as auditorias possam reduzir o risco, não o podem eliminar. Saiba mais sobre como se manter seguro em DeFi.

Os intervenientes institucionais abordam o rendimento de stablecoin de forma diferente dos utilizadores de retalho. As suas estruturas oferecem lições úteis para qualquer investidor:

A forma como acede ao rendimento é tão importante quanto o local.

Custódia: os seus ativos são mantidos por um custodiante regulado, bloqueados num smart contract, ou estão numa plataforma não regulada? Cada modelo tem diferentes perfis de risco.

Segurança da plataforma: os ataques a exchanges continuam a ser uma ameaça real. As práticas de cold storage, a cobertura de seguros e os históricos de segurança variam amplamente.

Clareza regulamentar: as plataformas que operam em jurisdições bem reguladas oferecem mais recursos se algo correr mal—embora também possam restringir certos produtos de rendimento.

Quer rendimento sem a complexidade? A Kraken oferece múltiplos caminhos, dependendo do seu nível de conforto. Stablecoin Rewards rende automaticamente nos seus saldos USDC e USDG — nenhuma ação é necessária. O DeFi Earn encaminha os seus fundos para protocolos auditados para rendimentos mais elevados com uma interface simplificada. E para aqueles que querem controlo total, a Kraken Wallet liga-o diretamente à DeFi.