Como funciona o rendimento de stablecoins

O rendimento de stablecoin é o retorno que você ganha ao colocar suas stablecoins para trabalhar, geralmente emprestando-as ou fornecendo liquidez. A mecânica espelha as finanças tradicionais: você fornece capital, outra pessoa o usa e você recebe uma parte do que ela paga.

A diferença? Nenhum banco fica com a maior parte da margem. E taxas que muitas vezes superam o que as contas poupança oferecem.

Nem todas as stablecoins funcionam da mesma forma, e essas diferenças afetam como (e quanto) rendimento elas podem gerar.

USDC e USDT são lastreadas por reservas de dinheiro e equivalentes de caixa (como títulos do Tesouro). Estas são as stablecoins mais amplamente usadas em estratégias de rendimento devido à sua profunda liquidez e amplo suporte de plataforma.

Alguns emissores compartilham a receita de reserva com parceiros. A Circle, por exemplo, ganha centenas de milhões trimestralmente com títulos do Tesouro que lastreiam o USDC e compartilha uma parte com parceiros de distribuição — é assim que algumas plataformas oferecem rendimento em saldos de USDC sem exigir que você empreste.

Stablecoins com garantia cripto como DAI são lastreadas por outros ativos cripto bloqueados em contratos inteligentes. Stablecoins algorítmicas tentam manter sua paridade por meio de ajustes de oferta, em vez de reservas.

Estas podem oferecer rendimentos mais altos, mas vêm com complexidade adicional. Veja, por exemplo, a stablecoin algorítmica UST, que colapsou em 2022 e eliminou mais de US$ 40 bilhões no processo.

Mesmo as stablecoins com garantia cripto carregam risco de liquidação se a garantia subjacente cair drasticamente de valor.

O rendimento é geralmente expresso como APR (taxa percentual anual) ou APY (rendimento percentual anual). A diferença está na capitalização.

APR é a taxa simples — o que você ganharia se retirasse as recompensas à medida que elas fossem acumuladas. APY considera a capitalização, ou seja, reinvestir as recompensas para ganhar mais. Uma APR de 5% capitalizada diariamente resulta em aproximadamente 5,13% APY.

Ao comparar taxas entre plataformas, certifique-se de que está comparando coisas semelhantes. Uma APY de 6% parece melhor do que uma APR de 5,9%, mas a diferença não é o que parece.

O rendimento baseado em receita provém de atividade econômica real, como mutuários pagando juros, traders pagando taxas ou receita de reserva sendo compartilhada.

O rendimento impulsionado por incentivos provém de protocolos que distribuem seus próprios tokens para atrair liquidez. Isso pode inflacionar as APYs dramaticamente — mas se esses tokens perderem valor, seu retorno real diminui com eles. Se você está ganhando uma APY de 15% onde metade vem de um token de governança que cai 80%, você fez uma negociação perdedora.

Ao avaliar uma oportunidade de rendimento, vale sempre a pena perguntar: de onde vem esse dinheiro, afinal?

A fonte mais direta. Você deposita stablecoins em um protocolo ou plataforma de empréstimo, e os mutuários pagam juros para acessar esses fundos. Em DeFi, protocolos como Aave e Compound lidam com isso por meio de contratos inteligentes que impõem requisitos de garantia automaticamente. Em CeFi, você confia em uma empresa para gerenciar o empréstimo de forma responsável.

As taxas flutuam com a demanda por empréstimos. Quando os traders querem alavancagem ou as instituições precisam de liquidez, as taxas sobem. Quando a atividade diminui, as taxas caem.

Além do empréstimo, você pode ganhar fornecendo stablecoins para pools de liquidez em exchanges descentralizadas. Os traders trocam contra sua liquidez, e você coleta uma parte de cada negociação.

Pools apenas de stablecoins (como USDC/USDT na Curve) minimizam a perda impermanente, já que ambos os ativos rastreiam o mesmo valor. Os rendimentos podem ser maiores do que os de empréstimo, mas exigem um gerenciamento mais ativo e carregam risco de contrato inteligente.

Vários fatores determinam o que você pode ganhar:

Nenhum rendimento é livre de riscos. O rendimento de stablecoins compensa você por assumir riscos reais — e esses riscos já se materializaram para grandes players anteriormente.

Todo protocolo DeFi funciona com código.

Se esse código tiver uma vulnerabilidade, os fundos podem ser drenados ou permanentemente congelados. Mais de US$ 77 bilhões foram perdidos em hacks, golpes e exploits de DeFi desde o surgimento do setor.

Embora as auditorias possam reduzir o risco, elas não podem eliminá-lo. Saiba mais sobre como se manter seguro em DeFi.

Players institucionais abordam o rendimento de stablecoins de forma diferente dos usuários de varejo. Seus frameworks oferecem lições úteis para qualquer investidor:

A forma como você acessa o rendimento é tão importante quanto o local.

Custódia: seus ativos são mantidos por um custodiante regulamentado, bloqueados em um contrato inteligente ou estão em uma plataforma não regulamentada? Cada modelo tem diferentes perfis de risco.

Segurança da plataforma: hacks de exchanges continuam sendo uma ameaça real. As práticas de armazenamento a frio, a cobertura de seguro e os históricos de segurança variam amplamente.

Clareza regulatória: plataformas que operam em jurisdições bem regulamentadas oferecem mais recursos caso algo dê errado — embora também possam restringir certos produtos de rendimento.

Quer rendimento sem a complexidade? A Kraken oferece múltiplos caminhos dependendo do seu nível de conforto. O Stablecoin Rewards rende automaticamente em seus saldos de USDC e USDG — nenhuma ação é necessária. O DeFi Earn direciona seus fundos para protocolos auditados para rendimentos mais altos com uma interface simplificada. E para aqueles que desejam controle total, a Kraken Wallet conecta você diretamente ao DeFi.