Last price vs. Mark price: Compreender os crypto futures

Crypto futures usam diferentes mecanismos de referência de preço que desempenham um papel crucial no funcionamento destes instrumentos. Aqui está o que precisa de saber:

1. Existem três tipos de preços de referência a ter em conta: o Last Price, o Index Price e o Mark Price.

2. Algumas plataformas de negociação permitem que os traders selecionem um preço de referência para servir de sinal de acionamento para as suas ordens TP/SL. 

3. O objetivo de tal mecanismo é oferecer alguma proteção contra grandes discrepâncias de preço entre plataformas e permitir que os traders negoceiem numa plataforma com confiança. 

4. Os preços de referência - especificamente o Mark Price - determinam o valor de uma posição e acionam liquidações. Por conseguinte, os traders precisam de os compreender para gerir eficazmente o risco.

Se não está familiarizado com contratos de futuros, deve abster-se de os utilizar até ter uma compreensão abrangente do seu funcionamento. Um único erro ao negociar com leverage pode resultar na perda de todo o seu capital.

Embora este artigo o ajude a informar-se sobre alguns dos componentes-chave, pode aprender mais sobre crypto derivatives e como negociá-los na Kraken aqui.

Conforme mencionado acima, existem três preços de referência que desempenham um papel crucial na forma como os contratos de futuros são executados: 

• O Last Price é o último preço do instrumento que está a negociar na plataforma em questão. 

• O Index Price reflete o preço médio do instrumento que está a negociar, derivado de um cabaz de mercados spot. Os Index prices obtêm dados de várias exchanges, cada uma com a sua própria ponderação. 

• O Mark Price representa uma estimativa do valor justo de um ativo em qualquer momento. É de natureza teórica e é calculado de forma diferente entre plataformas. Crucialmente, é usado para determinar requisitos de margem, liquidações e para avaliar quaisquer posições em aberto.

Cada preço de referência desempenha uma função diferente nos contratos de futuros, mas para os traders, monitorizar estes preços - e como podem diferir entre plataformas - desempenha um papel crucial na gestão do risco. 

Por exemplo, se está a negociar um ativo volátil, com baixa liquidez que varia amplamente de preço entre plataformas, a forma como utiliza os preços de referência para determinar as suas entradas e saídas será de importância crítica. 

A maioria das plataformas permite que os traders selecionem qual referência de preço querem usar para as suas ordens take-profit e stop-loss. Como usar o Last Price ou o Mark Price tem os seus próprios prós e contras, é importante que os traders saibam a diferença entre os dois e quando os usar. 

Embora as diferenças entre eles possam parecer menores, podem ter um impacto dramático no resultado de uma negociação.

O Last Price ou Last Traded Price é ditado pela última transação que ocorreu na plataforma em que está a negociar.

Embora reflita o preço mais recente, o preço do mesmo ativo pode diferir entre plataformas. Uma vez que um grande trader poderia teoricamente manipular o preço de um contrato numa plataforma, o Last Price não é utilizado para desencadear liquidações. Em vez disso, é ditado pelo Mark Price (ver abaixo). 

O Last Price é usado para determinar o lucro e perda realizados. 

Exemplo: Está a negociar derivados de BTC utilizando a Kraken crypto exchange, e o último preço negociado foi $100.000. Consequentemente, o Last Price é $100.000. Isto é um reflexo da atividade de negociação neste instrumento crypto futures específico na Kraken.

Se estivesse a negociar crypto futures noutra plataforma, o Last Price refletiria a última transação nessa plataforma. 

Muitos crypto traders optam por utilizar o Last Price como mecanismo de acionamento para as suas ordens. Isto faz sentido, pois pode determinar as suas ordens e análises com base no gráfico de preços fornecido pela plataforma em que está a negociar.

Além disso, permite aos traders saber que, quando o preço atinge a sua entrada, a sua ordem será preenchida, independentemente de quaisquer discrepâncias de preço que possam existir entre plataformas nesse momento.

O Mark Price estima o valor justo e objetivo de um futures contract, combinando dados de algumas fontes.

A forma como é calculado varia de plataforma para plataforma, embora frequentemente inclua o Index Price e o Basis - a diferença entre os preços spot e futures. 

Consequentemente, o Mark Price não é um preço negociado. É puramente teórico. Os ganhos não realizados em futures contracts são calculados pela diferença entre o Mark Price e o preço de entrada. 

Exemplo: Imagine que está a negociar derivados de BTC novamente na Kraken, e o preço do Bitcoin está a descer rapidamente. À medida que o preço desce, nota que o Last Price na Kraken se desvia do Mark Price por alguns dólares durante um breve período. Esta pequena e temporária divergência é resultado da acentuada descida do Bitcoin e da interação de muitas variáveis entre plataformas.

O preço na Kraken desceu ligeiramente abaixo do Mark Price teórico, e se isto afetaria a sua posição depende de qual preço de referência selecionou como o seu mecanismo de acionamento. 

A metodologia utilizada para calcular o Mark Price torna-o menos suscetível à volatilidade súbita desencadeada por grandes traders individuais ou por flutuações momentâneas do mercado.

Uma vez que o Mark Price é utilizado para desencadear liquidações, isto oferece alguma proteção contra manipulação, uma vez que é derivado de múltiplas fontes. 

A referência de preço que utiliza para acionar as suas ordens é uma decisão importante que pode exigir alguma consideração e discrição cuidadosas.

Na maioria das grandes plataformas de trading centralizadas, com liquidez profunda, os desvios entre os preços de referência podem ser pequenos e de curta duração. No entanto, pode haver certas situações em que é importante analisar qual o preço de referência mais adequado. 

O benefício de utilizar o Last Price é que o seu preço de execução estará mais próximo do seu preço de transação esperado, dependendo da liquidez.

Por exemplo, se definir uma TP order em Solana (SOL) utilizando o Last Price a 100 $, quando o preço atingir 100 $ na plataforma de trading que escolheu, a ordem é executada a 100 $ ou próximo desse valor. Utilizar o Mark Price pode significar que o seu preço médio de execução é ligeiramente diferente — superior ou inferior — uma vez que pode não corresponder exatamente ao Last Price.

No entanto, utilizar o Mark Price para a execução pode ser vantajoso ao negociar numa plataforma com liquidez inferior.

Nesse caso, o Mark Price pode protegê-lo de movimentos anómalos num mercado com pouca negociação, uma vez que o Last Price não tem impacto na execução e o Mark Price deve permanecer em linha com o Index Price, que é mais fiável. 

A desvantagem de utilizar o Last Price é que, uma vez que a liquidação é acionada pelo Mark Price, é possível que possa ser liquidado da sua posição antes que o seu stop-loss seja acionado.

Se o Mark Price atingir a sua liquidação antes de atingir o seu stop-loss predefinido — por qualquer motivo — a sua posição será liquidada.

Este fenómeno é muito mais provável de ocorrer quando o seu stop-loss (ditado pelo Last Price) é definido próximo do seu preço de liquidação, uma vez que apenas um desvio relativamente pequeno pode levar à liquidação da transação. 

Em resumo, a sua decisão de utilizar o Last Price ou o Mark Price deve depender de alguns fatores:

• A liquidez do contrato que está a negociar.

• A frequência de movimentos grandes e inesperados no contrato que escolheu.

• A propensão para o Last Price e o Mark Price divergirem.

• A metodologia de cálculo do Mark Price.

• A estabilidade e fiabilidade do Mark Price em relação ao Last Price.

Compreender como o Last Price, o Index Price e o Mark Price impactam os contratos de crypto futures é de importância crítica.

Os traders devem examinar cuidadosamente o comportamento e a liquidez dos contratos que estão a negociar para determinar qual o preço de referência que deve ser utilizado como sinal de acionamento.

Ter um conhecimento profundo de como estes mecanismos de precificação funcionam pode ajudar os traders a preservar capital e evitar liquidações desnecessárias.

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