As maiores stablecoins por capitalização de mercado

Ao longo dos últimos anos, as stablecoins têm registado um crescimento exponencial em termos de adoção global e volume de liquidação.

Uma métrica importante utilizada para medir este crescimento é a capitalização de mercado, ou “market cap”—o valor total de todas as moedas em circulação num dado momento.

Para calcular a capitalização de mercado de uma stablecoin, basta pegar na oferta em circulação e multiplicá-la pelo valor de cada moeda. Se o preço do token A for 3 $ e tiver uma oferta em circulação de cem milhões de tokens, a sua capitalização de mercado seria igual a 300 milhões de $ (3*100.000.000).

A capitalização de mercado flutua naturalmente devido à emissão de moedas e à volatilidade dos preços. No entanto, no caso das stablecoins, a volatilidade dos preços desempenha um papel significativamente menor, uma vez que estes ativos são concebidos para manter uma paridade de preço consistente—geralmente com moedas fiduciárias.

A capitalização de mercado é uma métrica crucial para as stablecoins porque oferece um instantâneo imediato da procura de tokens e da confiança dos investidores. Os investidores podem considerar as stablecoins de maior capitalização de mercado como sendo mais seguras e confiáveis do que as alternativas de menor capitalização de mercado, no entanto, nem sempre é esse o caso.

Neste artigo, examinaremos as principais stablecoins por capitalização de mercado, os mecanismos que contribuem para a estabilidade e as diferenças entre cada token. Também refletiremos sobre porque é que estas stablecoins ganharam destaque e porque é que a procura dos investidores por estes tokens “estáveis” é tão elevada.

Se observarmos um instantâneo das cinco principais stablecoins no momento da publicação, pela capitalização de mercado, poderá notar algumas semelhanças entre todas elas:
 

1. Tether USDT: 140 mil milhões $
2. USDC (USDC): 42 mil milhões $
3. Ethena (USDe): 5,9 mil milhões $
4. Dai (DAI): 5,3 mil milhões $
5. First Digital USD (FDUSD): 1,7 mil milhões $
    

Vamos examinar como cada uma das moedas acima é semelhante e como isso se relaciona com a capitalização de mercado:

• Centradas no dólar americano: Todas as stablecoins listadas acima referenciam o US Dollar. Ou seja, representam US Dollars tokenizados que podem ser programados para executar uma variedade de funções usando smart contracts. A esmagadora maioria de todas as stablecoins referencia o US Dollar, com relativamente poucas a serem indexadas a outras moedas importantes, como o Australian Dollar ou o Japanese Yen.
   
• Grandes capitalizações de mercado: Cada stablecoin listada tem uma capitalização de mercado superior a 1 mil milhão $, tornando-as extremamente líquidas para investidores de todos os tamanhos. É excecionalmente importante que a capitalização de mercado seja suficientemente grande para que os utilizadores possam transacionar facilmente com uma stablecoin. Caso contrário, os investidores poderão verificar que a troca de um token para outro incorre em slippage indesejado. As stablecoins com capitalizações de mercado excecionalmente baixas podem não ser amplamente adotadas por muitas plataformas, o que limita a sua utilidade dentro do ecossistema cripto.
   
• Indexações estáveis: Todas elas visam manter um valor consistente dentro de 1 cêntimo de um US Dollar, e nenhuma sofreu depegs notáveis (no momento da publicação). Uma das funções críticas de uma stablecoin é tentar manter uma indexação estável com o seu ativo de referência. Pequenos e efémeros depegs são relativamente comuns e ocorrem devido a uma variedade de fatores. Depegs maiores e mais sustentados ocorrem com muito menos frequência, mas o seu impacto pode ser sísmico. Quando uma stablecoin tem um depeg significativo, haverá uma disparidade notável entre o número de moedas em circulação e o valor total dessas moedas, o que, por sua vez, desvalorizará a capitalização de mercado. 

De certas formas, a capitalização de mercado pode ser vista como um barómetro da saúde e fiabilidade de uma stablecoin. Reflete a saúde do token na medida em que a capitalização de mercado aumentará inevitavelmente com a procura, resultando na cunhagem de mais moedas em circulação pelo emissor subjacente. Além disso, o facto de milhões de outros investidores estarem preparados para usar uma moeda baseada em blockchain gera confiança de que a stablecoin deverá funcionar como esperado. 

É importante rastrear e monitorizar a capitalização porque pode atuar como um sinal de que algo está errado. Por exemplo, se utilizar uma moeda que normalmente tem uma capitalização de mercado na região de 1 mil milhão $, e um dia notar um declínio acentuado nesse valor, poderá querer questionar o motivo. 

Eventos de mercado externos desencadearam no passado um grande aumento nas amortizações, onde os detentores de moedas as devolvem ao emissor para resgatar o seu equivalente fiat. Uma queda ou aumento repentino na capitalização de mercado justifica quase certamente uma investigação mais aprofundada. 

Vamos aprofundar um pouco mais nas 4 principais stablecoins, começando pela maior, Tether (USDT). 

A Tether foi uma das primeiras criptomoedas a ser indexada ao Dólar Americano e, como muitas outras stablecoins do seu tipo, é totalmente colateralizada por uma seleção de ativos do mundo real. 

Originalmente concebida como ‘Realcoin’ em 2014 por Brock Pierce, Reeve Collins e Crag Sellars, foi renomeada em novembro de 2014 para “Tether,” destacando a sua função principal de estar indexada 1:1 a moedas fiduciárias.

Inicialmente, a Tether operava exclusivamente na rede Bitcoin através do Omni Layer Protocol. Com o crescimento exponencial da Tether entre 2016 e 2020, muitas novas cadeias integraram o USDT. 

Atualmente, pode ser transacionada e usada em mais de 20 blockchains e é a stablecoin mais amplamente adotada em termos de volume de liquidação e utilidade. Isto acontece apesar do escrutínio contínuo sobre a falta de uma auditoria completa das suas reservas e de inúmeras controvérsias ao longo dos anos, muitas vezes resultantes de uma falta de transparência operacional. A empresa publica atualmente relatórios trimestrais de reservas que são auditados por uma empresa de contabilidade independente, num esforço para resolver problemas de transparência.

Anteriormente conhecida como USD Coin, a USDC é outra stablecoin colateralizada que referencia o Dólar Americano. 

A USDC nasceu de uma iniciativa conjunta entre a Circle e a Coinbase. Num esforço para gerar maior confiança nos pagamentos digitais, os cofundadores da Circle, Jeremy Allaire e Sean Neville, foram motivados a criar uma stablecoin totalmente em conformidade com os reguladores. 

A USDC foi lançada oficialmente em 2018 depois de a Circle ter-se associado à Coinbase para criar o Centre Consortium—o organismo regulador da USDC. Tal como a Tether, na sua fase inicial, operava exclusivamente numa cadeia, neste caso, a Ethereum como um token ERC-20. Mais tarde, expandiu-se para muitas outras blockchains e, da mesma forma, desfruta de ampla adoção. 

A Circle fornece atestações mensais das suas reservas como parte de um esforço de longa data para demonstrar segurança e transparência. 

A USDe é um participante mais recente nas cinco principais stablecoins depois de ter experimentado um crescimento exponencial em 2024. 

Criada pela Ethena Labs, a USDe é uma stablecoin descentralizada, ao contrário da Tether e da USDC. Representa um dólar sintético estável apoiado por outras criptomoedas, como Ethererum (ETH), Bitcoin (BTC) e Tether (USDT). Não é sobre-colateralizada como stablecoins comparáveis apoiadas por cripto e usa um mecanismo completamente diferente para gerir a estabilidade. 

O que torna a USDe única é o uso de delta-hedging. Para cada USDe que é cunhada, é aberta uma posição curta de igual tamanho numa bolsa de derivados, o que significa que qualquer depreciação nos ativos que apoiam a stablecoin é contabilizada. 

Imaginemos que $1.000 de BTC foram usados como colateral para cunhar $1.000 de USDe. No momento da cunhagem, é aberta uma posição curta igual a $1.000 de Bitcoin, o que significa que a volatilidade dos preços é menos provável que afete a estabilidade da USDe. Se o preço do Bitcoin subir, a posição curta gerará uma perda não realizada, mas isso será compensado pelo aumento do valor do colateral.

A DAI da MakerDAO é uma stablecoin apoiada por criptoativos, sobrecolateralizada, que referencia o US Dollar. A MakerDAO foi fundada em 2014 pelo empresário dinamarquês, Rune Christensen, com o objetivo de criar uma stablecoin descentralizada, desprovida de qualquer dependência de autoridades centralizadas ou ativos legados. 

Lançada em dezembro de 2017 como DAI de Colateral Único (SCD), a stablecoin mantém a sua paridade através de um sistema de posições de dívida colateralizadas, ou CPDs. 

Os investidores que procuravam mintar DAI inicialmente tinham de bloquear Ethereum (ETH) em cofres, mas depois de o Dai Multi-Colateral (MCD) ter sido lançado em dezembro de 2019, outros tokens como USDC podiam ser usados como colateral. 

Porque o Dai é descentralizado, é altamente transparente, permitindo que qualquer pessoa verifique o estado das reservas a qualquer momento. A sobrecolateralização e os sistemas de mecanismo de liquidação contribuem para a estabilidade da paridade. Os detentores do token Maker (MKR) têm uma palavra a dizer sobre como o protocolo é governado. 

Todas as maiores stablecoins têm algumas coisas em comum em termos de utilidade:

• Meio de troca: Talvez o caso de uso mais óbvio para as stablecoins é a capacidade de "estacionar" capital num ativo nativo de cripto que manterá um valor relativamente estável. É por isso que as stablecoins—particularmente as stablecoins apoiadas por fiduciárias— são tão amplamente usadas para negociação em plataformas centralizadas e descentralizadas. 
• Rendimento: Todas as principais stablecoins podem ser usadas em DeFi para gerar rendimento ao emprestar em plataformas DeFi, fornecer liquidez em plataformas de negociação descentralizadas, mineração de liquidez e por staking. Tenha em atenção que o envolvimento nestas atividades acarreta um risco de contraparte considerável e você poderá perder todo o seu capital ao fazê-lo. 
• Programabilidade: Uma razão pela qual as stablecoins têm tanta utilidade é que podem ser implementadas em contratos inteligentes para desempenhar uma variedade de funções diferentes. Por exemplo, no mercado de previsão Polymarket, quando os utilizadores fazem uma aposta num resultado específico, o seu USDC é colocado num contrato inteligente. Quando o resultado do mercado é confirmado, o USDC é então libertado pelo contrato inteligente para os vencedores. 
• Margem: As stablecoins, particularmente Tether (USDT), constituem a maior parte da margem usada para contratos de futuros. Isto é particularmente útil em jurisdições onde as plataformas não podem oferecer futuros com margem fiduciária, devido a leis e regulamentos locais. 
• Exposição ao Dólar Americano: Muitos detentores de stablecoins usam-nas simplesmente para poupar em dólares. Isso pode ser porque a sua moeda local sofreu inflação ou simplesmente porque querem exposição ao US Dollar onde, de outra forma, teriam dificuldade em obtê-la. 

Existem duas formas principais de comprar stablecoins. A primeira opção provavelmente aplica-se à maioria dos traders e envolve simplesmente trocar outros ativos de cripto, como Solana (SOL) ou XRP (XRP), por stablecoins numa plataforma de negociação centralizada ou descentralizada. 

Ao depositar o seu fiat ou cripto numa bolsa centralizada que oferece mercados de stablecoin (verifique antecipadamente), deverá ser relativamente simples concluir a troca e usar os seus tokens como entender.

Se estiver a usar uma Web3 wallet, navegue para uma plataforma descentralizada que tenha liquidez suficiente para o par de negociação em que está interessado. Antes de concluir qualquer troca, verifique se não irá incorrer em slippage excessiva.

A segunda opção, e potencialmente mais onerosa, é dirigir-se diretamente a um emissor de stablecoin. Note que pode haver um montante mínimo de aquisição, como 100.000 $ no caso da Tether. 

Além disso, ser-lhe-á exigido que cumpra os regulamentos de Anti-Money Laundering (AML), Know Your Customer (KYC) e Counter-Terrorist Financing (CTF) para configurar a conta. 

Assim que tudo for aprovado, poderá fazer uma transferência bancária dos seus US Dollars para o banco do emissor, que irá então emitir as stablecoins correspondentes e creditá-las na sua crypto wallet address correspondente. Os tokens podem então ser distribuídos conforme necessário.

As stablecoins tornaram-se parte integrante do ecossistema de criptomoedas devido à sua estabilidade, liquidez e utilidade em negociação, geração de rendimento e programabilidade. 

A sua capitalização de mercado serve como uma medida crítica da procura e confiança, com as principais stablecoins como USDT, USDC e DAI a apresentarem diversos mecanismos para manter as suas paridades e estabilidade. À medida que a adoção cresce, compreender as suas características únicas e dinâmicas de mercado é essencial para uma participação informada no espaço dos ativos digitais.

A Kraken facilita a compra, venda e negociação de uma ampla gama de criptomoedas, incluindo stablecoins populares.

Crie a sua conta gratuita hoje e comece a sua jornada de cripto com a Kraken!