Que sont les dérivés sur crypto ?

Les produits dérivés représentent des contrats financiers entre deux parties : un acheteur et un vendeur.

Selon le type de produit dérivé, ces contrats peuvent obliger un acheteur à acheter un actif, et un vendeur à vendre un actif. Ils peuvent également exiger qu’une transaction particulière ait lieu à une date prédéfinie, à un prix prédéfini.

Bien que chaque type de contrat sur produits dérivés soit différent, la plupart se composent des éléments suivants :

L’actif sous-jacent est l’actif sur lequel repose le contrat de produits dérivés. Pour les dérivés sur crypto, les actifs sous-jacents peuvent inclure différentes cryptomonnaies comme Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) et plus encore. 

Le prix du contrat dérivé augmente et baisse en même temps que le prix de marché de l’actif sous-jacent.

La quantité correspond au montant de l’actif sous-jacent négocié selon les termes du contrat sur produits dérivés. Un seul contrat dérivé pourrait être composé de plusieurs centaines d’unités d’une crypto-monnaie donnée, comme Tezos (XTZ), Cardano (ADA), ou Avalanche (AVAX).

La date de règlement est la date prédéterminée à laquelle les deux parties doivent exécuter le contrat.

Une fois la date de règlement dépassée, les termes du contrat peuvent être remplis en procédant au versement de l’actif sous-jacent ou de la valeur fiduciaire équivalente. Cependant, il est intéressant de noter que certains produits dérivés permettent à cette date, connue sous le nom de date de livraison, d’avoir lieu après la date de règlement.

Pour les autres types de contrats dérivés, les investisseurs peuvent clôturer leurs positions à tout moment avant l’arrivée de la date de règlement. Dans certains cas, comme les contrats de swap perpétuels, les investisseurs peuvent garder leurs positions ouvertes indéfiniment.

Les produits dérivés livrés physiquement signifient que l’actif sous-jacent réel est échangé entre les parties une fois le contrat exécuté. Par conséquent, un vendeur devra acheter ou détenir l’actif sous-jacent avant de conclure le contrat pour le vendre à l’acheteur du contrat une fois la date de règlement atteinte. Lors du règlement, l’acheteur recevra du bitcoin (BTC) et non de l’équivalent fiduciaire.

En revanche, avec les dérivés à règlement monétaire, les contrats sont exécutés à l’aide de stablecoins tels que Tether (USDT) ou de la monnaie fiduciaire. Ce type d’exécution signifie que l’actif sous-jacent lui-même n’est pas échangé entre acheteurs et vendeurs, mais que seul l’équivalent en monnaie fiduciaire passe de main en main.

Par exemple, si deux parties négocient un dérivé sur crypto réglé en espèces contre un bitcoin, la valeur fiduciaire d’un bitcoin est transférée lors de l’exécution du contrat au lieu du bitcoin lui-même.

Le règlement en monnaie fiduciaire est la méthode la plus utilisée pour résoudre les contrats dérivés sur crypto.

Malgré leur complexité, les contrats à terme offrent différents avantages par rapport au marché au comptant dont certains traders peuvent avoir besoin, en fonction de leur expertise sur les marchés, de leurs stratégies de trading et de leur appétence pour le risque. 

• Spéculation : Les contrats à terme permettent aux traders de spéculer sur les prix futurs de certains actifs crypto et de tirer parti des fluctuations de prix dans les deux sens. L’ouverture d’une position short sur un contrat à terme est l’un des moyens les plus simples de réaliser des bénéfices lorsque le prix de son crypto-actif sous-jacent chute.  
• Aucune propriété d’actif : Les contrats à terme sont des contrats financiers qui offrent une exposition aux prix des actifs crypto sans avoir à en prendre possession concrètement. Les traders peuvent acheter un contrat et reconnaître leurs bénéfices sans avoir jamais possédé, traité ou déposé la crypto-monnaie sous-jacente.  
• Frais : Les frais de trading des contrats à terme sont généralement bien inférieurs aux frais de trading au comptant. Kraken Derivatives offre l’une des structures de frais les plus compétitives sur le marché des contrats à terme sur crypto, avec des frais aussi faibles que 0,01%. 
• Effet de levier : Les contrats à terme permettent aux traders d’utiliser l’effet de levier. Cette approche est intégrée au contrat et permet un trading plus efficace du capital tout en veillant à ce que le solde d’un compte ne soit pas négatif. Les positions à effet de levier peuvent être liquidées. Voir notre FAQ sur la liquidation en cliquant sur ce lien.
• Protéger ses fonds : Si vous possédez un actif crypto, vous pouvez conclure une position short qui réduit votre exposition à (ou "vous protège" de) la baisse des prix. Il peut s’agir d’une stratégie efficace pour protéger un actif crypto des fluctuations à la baisse des prix sans avoir à vendre l’actif lui-même. Vous pouvez en savoir plus sur les différentes stratégies de protection dans notre article Qu’est-ce que la couverture ?
• Opportunités d’arbitrage : Les contrats à terme vous permettent de tirer profit du manque d’efficacité du marché crypto. Parfois, il s’avère que vous pouvez verrouiller des bénéfices en prenant des positions Short sur un contrat à terme tout en passant des positions Long sur l’actif crypto sous-jacent sur le marché au comptant.

Beaucoup considèrent la capacité de détention en propre et de posséder réellement différents types de crypto-monnaies comme une proposition de valeur clé. Vous pourriez vous demander pourquoi quelqu’un voudrait une exposition indirecte aux crypto-monnaies.

Il existe plusieurs avantages et capacités uniques que les produits dérivés offrent par rapport à l’achat et la détention de crypto-monnaies (connu sous le nom de trading spot). Voici quelques-uns de ces avantages :

• Augmentation de la liquidité : Les marchés de produits dérivés attirent souvent un plus grand nombre de traders spéculatifs qui ont une plus grande tolérance au risque. Ce niveau de participation accrue des traders à haut risque crée des niveaux d’activité de trading plus élevés.
• Bénéficiez d’un prix dégressif : Les dérivés sur crypto offrent la possibilité de profiter de l’évolution future du prix d’un actif. De ce fait, les traders peuvent ouvrir des positions short qui leur permettent de profiter d’une éventuelle baisse du prix de l’actif.
• Couverture contre le risque : Les produits dérivés permettent aux traders de se couvrir contre les pertes potentielles de leurs positions en plaçant des transactions distinctes et opposées.
• Diversification : Les produits dérivés permettent aux traders de construire différents types de stratégies de trading qui ne sont pas possibles avec le trading spot régulier.
• Transaction avec un effet de levier : Les traders utilisant des produits dérivés peuvent augmenter le volume de leurs transactions en empruntant des fonds à un tiers. Ce processus est connu sous le nom d’effet de levier ou de trading sur marge, et peut aider à amplifier les profits des transactions gagnantes ou à aggraver les pertes.

Les contrats à terme sur crypto-monnaie sont des contrats dérivés qui permettent aux investisseurs de parier sur le prix futur d’une crypto-monnaie.

L’acheteur et le vendeur conviennent d’abord d’un prix et d’une date pour régler une transaction. Les traders de contrats à terme peuvent prendre une position long ou short sur l’actif sous-jacent du contrat. Les positions long permettent aux traders d’engranger des gains si le prix de l’actif augmente au-dessus du prix du contrat à terme convenu à l’avance, tandis que les positions short permettent aux traders d’engranger des gains si le prix de l’actif tombe en dessous du prix de règlement à terme.

Avant l’expiration d’un contrat à terme, les traders long et court peuvent choisir de clôturer leur position. Pour les traders long, cela signifie vendre le contrat à terme à quelqu’un d’autre. Pour les traders short, cela signifie racheter l’actif sous-jacent.

Les investisseurs négocient des contrats à terme sur des plateformes d’échange à terme dédiées qui diffèrent des plateformes d’échange spot standard.

Il est important de comprendre que les contrats à terme sont des produits à somme nulle, ce qui signifie que chaque contrat à terme aura un perdant et un gagnant. La différence résultante entre le prix convenu du contrat et le prix de marché de l’actif sous-jacent au moment de l’expiration représente le bénéfice ou la perte du gagnant et du perdant, respectivement.

Avantages et inconvénients des contrats à terme

Avantages :

• Les contrats à terme permettent aux investisseurs de se couvrir contre le risque en bloquant un prix futur pour un actif particulier.
• Les contrats à terme spéculent sur l’orientation future d’un actif particulier, ce qui permet aux investisseurs de profiter des évolutions de prix.
• Les contrats à terme contribuent à diversifier un portefeuille, car ils ne sont pas corrélés à la bourse.

Inconvénients :

• Les contrats à terme financiers sont des instruments à fort effet de levier, ce qui signifie que les investisseurs peuvent perdre plus d’argent qu’ils n’en ont investi.
• Ce sont des instruments complexes qui nécessitent un haut degré de connaissances et d’expérience pour les négocier correctement.
• Les contrats à terme financiers sont sujets à la volatilité des marchés, ce qui signifie que les prix peuvent évoluer rapidement et de manière inattendue.

Les contrats d’options donnent aux acheteurs le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif à un prix déterminé.

Selon le style d’option, les acheteurs peuvent exécuter ce type de contrat à tout moment avant son expiration, ou au moment de son expiration. Celles-ci sont connues sous le nom d’options américaines et européennes, respectivement.

Les contrats d’options diffèrent des contrats à terme parce qu’il n’y a pas d’engagement pour un acheteur d’acheter ou un vendeur de vendre si le contrat d’option devient non rentable.

Avec les options, le droit d’achat est connu sous le nom d’option d’achat, tandis que le droit de vente est appelé option de vente.

Un contrat d’option se compose de plusieurs composantes :

• Le prix strike : le prix auquel l’acheteur peut exécuter le contrat.
• La date de résiliation : le moment où l’option d’exécuter le contrat prend fin.
• Premium : Le montant que l’investisseur doit payer pour avoir la possibilité d’exécuter le contrat.

Étant donné que les acheteurs d’options peuvent choisir de ne pas exécuter les termes du contrat s’il devient non rentable, ils paient des frais au vendeur d’options sous forme de prime.

La prime sert de compensation dans le cas où l’acheteur décide de laisser expirer l’option sans l’exécuter.

Les options et les primes sont importantes. S’il n’y avait pas de prime à payer, n’importe qui pourrait conclure ce type de contrats sans mettre de capital en jeu au préalable. En outre, il n’y aurait pas d’incitation financière pour les vendeurs d’options à créer des contrats.

Avantages et inconvénients des options

Avantages :

• Souplesse : Les options offrent aux investisseurs la flexibilité de choisir parmi une variété de stratégies pour atteindre leurs objectifs de placement. Les options peuvent être couvertes contre la volatilité des marchés ou permettent de spéculer sur les variations de prix.
• Rendement accru du capital : Les options permettent aux investisseurs de tirer parti de leur capital en contrôlant une position plus importante avec un montant de capital plus faible. Il est possible de s’exposer à des quantités beaucoup plus importantes d’un actif sous-jacent avec 1 000 $ de primes d’options qu’en achetant directement des actifs pour la même somme.
• Faible coût : Les primes d’options sont généralement beaucoup moins chères à l’achat que d’autres produits dérivés tels que les contrats à terme. Par exemple, un seul contrat CME Bitcoin Futures vaut 5 BTC (environ 150 000 $ au moment de l’écriture de ces lignes).

Inconvénients :

• Risque : Selon l’effet de levier, les contrats d’options peuvent être "out of the money" (hors de la monnaie) plus rapidement que lorsqu’ils détiennent simplement l’actif sous-jacent.
• Complexité : Les options peuvent être complexes et difficiles à comprendre. Les investisseurs doivent s’assurer de comprendre les risques et les avantages associés à chaque option avant d’investir.
• Sensibilité temporelle : Les options ont une date d’expiration, ce qui signifie que les investisseurs doivent savoir quand leurs options expireront.

Les contrats à terme perpétuels, également appelés perps ou contrats d'échange perpétuels, sont comme des contrats à terme réguliers. Ils permettent aux gens de parier sur le prix futur d'un actif.

Comme les contrats à terme, les contrats perpétuels suivent la valeur d'un actif sous-jacent tel qu'une cryptomonnaie et représentent des échanges à somme nulle.

La principale différence entre les contrats à terme perpétuels et les contrats à terme traditionnels est que les perps n'ont pas de dates d'expiration prédéterminées. Les traders peuvent garder leurs contrats perpétuels ouverts aussi longtemps qu'ils le souhaitent.

Une autre différence clé est la façon dont les contrats à terme perpétuels suivent le prix du marché de leurs actifs sous-jacents respectifs.

Les dérivés perpétuels utilisent un mécanisme de taux de financement pour maintenir la valeur du contrat alignée avec la valeur de l'actif sous-jacent. Ce système oblige soit les détenteurs de positions longues à payer des frais aux détenteurs de positions courtes, soit vice versa.

Les positions longues paient les positions courtes lorsque le prix du contrat est supérieur à la valeur de l'actif sous-jacent. Les positions courtes paient les positions longues lorsque le prix du contrat est inférieur à la valeur de l'actif sous-jacent.

Ce système est conçu pour maintenir un équilibre entre les traders longs et courts. S'il y a trop de personnes prenant des positions longues, par exemple, le système incite d'autres investisseurs à prendre des positions courtes et à percevoir des frais de taux de financement.

Les mécanismes de taux de financement varient entre les plateformes, mais les traders paient ou reçoivent généralement ces frais toutes les huit heures.

Les traders d'arbitrage jouent un rôle important dans le maintien de l'équilibre du taux de financement en prenant des positions opposées à la plupart des autres traders de perps. Ces types de traders couvrent leur exposition aux contrats perpétuels, ce qui signifie qu'ils ouvrent des échanges opposés pour annuler les pertes, tout en capturant les frais de taux de financement.

Les investisseurs peuvent échanger des swaps perpétuels avec effet de levier. Les plateformes exigent des investisseurs qu'ils déposent une marge initiale et maintiennent un certain solde pour ouvrir ce type de positions. En raison de cela, le risque de liquidation s'applique toujours.

Avantages et inconvénients des contrats à terme perpétuels

Avantages :

• Des ratios de levier élevés sont disponibles sur certaines bourses.
• Barrière d'entrée plus basse que certains produits à terme.
• Opportunité de profit à faible risque pour les traders d'arbitrage delta neutre ou les teneurs de marché.
• Exposition indirecte au marché des cryptomonnaies.

Inconvénients :

• Risque de liquidation élevé, surtout en utilisant de grandes quantités de levier.

Les investisseurs négociant des contrats dérivés peuvent tirer parti de l’effet de levier, qui offre une plus grande exposition à une position de trading qu’il serait possible de prendre avec le même capital sur le marché spot. Par exemple, en utilisant un effet de levier x5, un trader pourrait acheter un contrat dérivé de 5 000 $ avec un dépôt de 1 000 $. Le capital déposé pour acheter ou vendre des contrats dérivés est appelé marge initiale.

Un second compte détient une marge de maintenance, un dépôt au moins égal à la moitié de la marge initiale. La marge de maintenance permet à un trader de supporter des pertes jusqu’à un certain point sans que sa position sur dérivés soit liquidée par la plateforme d’échange.

Si une transaction sur produits dérivés à effet de levier est couronnée de succès, les traders peuvent tirer des bénéfices significatifs d’un investissement initial comparativement faible (par rapport au marché spot).

Par exemple, si un trader achète un bitcoin à 30 000 $ sur le marché spot, le BTC doit passer à 60 000 $ pour que le gain soit de 100%. De même, le BTC doit chuter à 0 $ pour générer une perte de 100%. Le gain ou la perte du trader est exactement le même que le gain ou la perte en pourcentage du BTC.

Avec des contrats à terme (futures) à effet de levier x5, un dépôt sur marge initiale de 30 000 $ permet à un trader d’acheter cinq bitcoins à 30 000 $ chacun, pour une exposition totale (ou valeur notionnelle) de 150 000 $ :

1. En raison de cet effet de levier, le prix du BTC n’a qu’à augmenter de 20%, à 36 000 $, pour que le trader obtienne un gain de 100% sur sa marge initiale de 30 000 $ (valeur notionnelle de 150 000 $ * +20% = +30 000 $).
    
2. Cependant, si le prix du BTC chute de 20% à 24 000 $, le trader aura perdu 100% de sa marge initiale (150 000 $ * -20% = -30 000 $).

De cette façon, les produits dérivés permettent aux traders d’amplifier leurs rendements à un degré plus élevé que le trading spot. Mais rappelez-vous, plus important est l’effet de levier, plus importante est la responsabilité. L’effet de levier accélère aussi vite les profits que les pertes.