Le stablecoin più grandi per capitalizzazione di mercato

Negli ultimi anni, le stablecoin hanno registrato una crescita esponenziale in termini di adozione globale e volume di transazioni.

Una metrica importante utilizzata per misurare questa crescita è la capitalizzazione di mercato, o “market cap”—il valore totale di tutte le monete in circolazione in un dato momento.

Per calcolare la capitalizzazione di mercato di una stablecoin, è sufficiente prendere l'offerta circolante e moltiplicarla per il valore di ogni moneta. Se il prezzo del token A è di 3 $ e vanta un'offerta circolante di cento milioni di token, la sua capitalizzazione di mercato sarebbe pari a 300 milioni di $ (3*100.000.000).

La capitalizzazione di mercato fluttua naturalmente a causa dell'emissione di monete e della volatilità dei prezzi. Tuttavia, nel caso delle stablecoin, la volatilità dei prezzi gioca un ruolo significativamente minore, poiché questi asset sono progettati per mantenere un ancoraggio di prezzo costante—solitamente alle valute fiat.

La capitalizzazione di mercato è una metrica cruciale per le stablecoin perché fornisce un'istantanea immediata della domanda di token e della fiducia degli investitori. Gli investitori possono considerare le stablecoin con una capitalizzazione maggiore più sicure e affidabili rispetto alle alternative con capitalizzazione inferiore, anche se non è sempre così.

In questo articolo esamineremo le principali stablecoin per capitalizzazione di mercato, i meccanismi che contribuiscono alla stabilità e le differenze tra ogni token. Rifletteremo anche sul perché queste stablecoin siano salite alla ribalta e sul perché la domanda degli investitori per questi token “stabili” sia così alta.

Se osserviamo un'istantanea delle prime cinque stablecoin per capitalizzazione di mercato al momento della stampa, potremmo notare alcune somiglianze tra tutte:
 

1. Tether USDT: 140 miliardi di $
2. USDC (USDC): 42 miliardi di $
3. Ethena (USDe): 5,9 miliardi di $
4. Dai (DAI): 5,3 miliardi di $
5. First Digital USD (FDUSD): 1,7 miliardi di $
    

Esaminiamo come ciascuna delle monete sopra elencate sia simile e come ciò si relazioni alla capitalizzazione di mercato:

• Centrate sul dollaro USA: Tutte le stablecoin sopra elencate fanno riferimento al dollaro USA. Ovvero, rappresentano dollari USA tokenizzati che possono essere programmati per eseguire una varietà di funzioni utilizzando smart contract. La stragrande maggioranza di tutte le stablecoin fa riferimento al dollaro USA, con relativamente poche ancorate ad altre valute principali come il dollaro australiano o lo yen giapponese.
   
• Grandi capitalizzazioni di mercato: Ogni stablecoin elencata ha una capitalizzazione di mercato superiore a 1 miliardo di $, rendendole estremamente liquide per investitori di tutte le dimensioni. È eccezionalmente importante che la capitalizzazione di mercato sia sufficientemente grande da consentire agli utenti di effettuare transazioni facilmente con una stablecoin. Altrimenti, gli investitori potrebbero scoprire che lo scambio di un token comporta uno slippage indesiderato. Le stablecoin con capitalizzazioni di mercato eccezionalmente basse potrebbero non essere ampiamente adottate da molte piattaforme, il che limita la loro utilità all'interno dell'ecosistema crypto.
   
• Ancoraggi stabili: Tutte mirano a mantenere un valore costante entro 1 centesimo di dollaro USA, e nessuna ha subito depeg degni di nota (al momento della stampa). Una delle funzioni critiche di una stablecoin è tentare di mantenere un ancoraggio stabile con il suo asset di riferimento. I depeg piccoli e di breve durata sono relativamente comuni e si verificano a causa di una varietà di fattori. I depeg più grandi e prolungati si verificano molto meno frequentemente, ma il loro impatto può essere sismico. Quando una stablecoin subisce un depeg significativo, ci sarà una notevole disparità tra il numero di monete in circolazione e il valore totale di tali monete, il che a sua volta deprezzerà la capitalizzazione di mercato. 

In un certo senso, la capitalizzazione di mercato può essere vista come un barometro della salute e dell'affidabilità di una stablecoin. Riflette la salute del token in quanto la capitalizzazione di mercato aumenterà inevitabilmente con la domanda, con conseguente emissione di più monete in circolazione da parte dell'emittente sottostante. Inoltre, vedere che milioni di altri investitori sono pronti a utilizzare una moneta basata su blockchain genera fiducia nel fatto che la stablecoin dovrebbe funzionare come previsto. 

È importante tracciare e monitorare la capitalizzazione perché può agire come un segnale che qualcosa non va. Ad esempio, se utilizzi una moneta che tipicamente ha una capitalizzazione di mercato nella regione di 1 miliardo di $, e un giorno noti un forte calo di questa cifra, potresti voler indagare sul perché. 

Eventi di mercato esterni hanno in passato innescato un forte aumento dei riscatti, in cui i detentori di monete le restituiscono all'emittente per riscattare il loro equivalente fiat. Un calo o un aumento improvviso della capitalizzazione di mercato giustifica quasi certamente ulteriori indagini. 

Approfondiamo le prime 4 stablecoin, iniziando dalla più grande, Tether (USDT). 

Tether è stata una delle prime criptovalute ad essere ancorata al dollaro USA e, come molte altre stablecoin del suo genere, è completamente collateralizzata da una selezione di asset del mondo reale. 

Originariamente concepita come ‘Realcoin’ nel 2014 da Brock Pierce, Reeve Collins e Crag Sellars, è stata rinominata nel novembre 2014 in “Tether,” evidenziando la sua funzione principale di essere ancorata 1:1 alle valute fiat.

Inizialmente, Tether operava esclusivamente sulla rete Bitcoin tramite il protocollo Omni Layer. Con la crescita esponenziale di Tether tra il 2016 e il 2020, molte nuove blockchain hanno integrato USDT. 

Oggi, può essere scambiata e trasferita su oltre 20 blockchain ed è la stablecoin più ampiamente adottata in termini di volume di transazioni e utilità. Questo nonostante il continuo controllo sulla mancanza di un audit completo delle sue riserve e le numerose controversie nel corso degli anni, spesso derivanti da una mancanza di trasparenza operativa. L'azienda pubblica attualmente rapporti trimestrali sulle riserve, auditati da una società di contabilità indipendente, nel tentativo di affrontare i problemi di trasparenza.

Precedentemente nota come USD Coin, USDC è un'altra stablecoin collateralizzata che fa riferimento al dollaro USA. 

USDC è nata da un'iniziativa congiunta tra Circle e Coinbase. Nel tentativo di generare maggiore fiducia nei pagamenti digitali, i co-fondatori di Circle Jeremy Allaire e Sean Neville sono stati motivati a creare una stablecoin pienamente conforme alle normative. 

USDC è stata lanciata ufficialmente nel 2018 dopo che Circle ha collaborato con Coinbase per creare il Centre Consortium—l'organo di governo di USDC. Come Tether, nella sua fase iniziale operava esclusivamente su una singola blockchain, in questo caso Ethereum come token ERC-20. Successivamente si è espansa a molte altre blockchain e gode anch'essa di un'ampia adozione. 

Circle fornisce attestazioni mensili delle sue riserve come parte di un impegno di lunga data per dimostrare sicurezza e trasparenza. 

USDe è un nuovo ingresso tra le prime cinque stablecoin dopo aver registrato una crescita esponenziale nel 2024. 

Creata da Ethena Labs, USDe è una stablecoin decentralizzata a differenza di Tether e USDC. Rappresenta un dollaro sintetico stabile sostenuto da altre criptovalute, come Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC) e Tether (USDT). Non è sovra-collateralizzata come le stablecoin comparabili sostenute da criptovalute e utilizza un meccanismo completamente diverso per gestire la stabilità. 

Ciò che rende USDe unica è l'uso del delta-hedging. Per ogni USDe che viene coniato, viene aperta una posizione corta di pari dimensione su un exchange di derivati, il che significa che qualsiasi deprezzamento degli asset a supporto della stablecoin viene contabilizzato. 

Immaginiamo che 1.000 $ di BTC siano stati utilizzati come collaterale per coniare 1.000 $ di USDe. Al momento della coniazione, viene aperta una posizione corta pari a 1.000 $ di Bitcoin, il che significa che la volatilità dei prezzi ha meno probabilità di influenzare la stabilità di USDe. Se il prezzo di Bitcoin aumenta, la posizione corta genererà una perdita non realizzata, ma questa sarà compensata dall'aumento di valore del collaterale.

DAI di MakerDAO è una stablecoin sovra-collateralizzata e sostenuta da criptovalute che fa riferimento al dollaro USA. MakerDAO è stata fondata nel 2014 dall'imprenditore danese Rune Christensen con l'obiettivo di creare una stablecoin decentralizzata priva di qualsiasi dipendenza da autorità centralizzate o asset tradizionali. 

Lanciata nel dicembre 2017 come Single-Collateral DAI (SCD), la stablecoin mantiene il suo ancoraggio attraverso un sistema di posizioni di debito collateralizzate, o CPD. 

Gli investitori che desideravano coniare DAI inizialmente dovevano bloccare Ethereum (ETH) in vault, ma dopo il lancio di Multi-Collateral Dai (MCD) nel dicembre 2019, altri token come USDC potevano essere utilizzati come collaterale. 

Poiché Dai è decentralizzata, è altamente trasparente, consentendo a chiunque di controllare lo stato delle riserve in qualsiasi momento. La sovra-collateralizzazione e i sistemi sul meccanismo di liquidazione contribuiscono alla stabilità dell'ancoraggio. I detentori del token Maker (MKR) hanno voce in capitolo su come viene governato il protocollo. 

Tutte le stablecoin più grandi hanno alcune cose in comune in termini di utilità:

• Mezzo di scambio: Forse il caso d'uso più ovvio per le stablecoin è la capacità di parcheggiare capitale in un asset nativo crypto che manterrà un valore relativamente stabile. Questo è il motivo per cui le stablecoin—in particolare le stablecoin con garanzia fiat— sono così ampiamente utilizzate per il trading su piattaforme centralizzate e decentralizzate. 
• Rendimento: Tutte le principali stablecoin possono essere utilizzate in DeFi per generare rendimento prestando su piattaforme DeFi, fornendo liquidità su piattaforme di trading decentralizzate, liquidity mining e tramite staking. Si noti che intraprendere queste attività comporta un considerevole rischio di controparte e si potrebbe perdere tutto il capitale. 
• Programmabilità: Una ragione per cui le stablecoin hanno così tanta utilità è che possono essere implementate in smart contract per eseguire una varietà di funzioni diverse. Ad esempio, sul mercato di previsione Polymarket, quando gli utenti scommettono su un particolare risultato, il loro USDC viene inserito in uno smart contract. Quando l'esito del mercato è stato confermato, l'USDC viene quindi rilasciato dallo smart contract a coloro che hanno vinto. 
• Margine: Le stablecoin, in particolare Tether (USDT), costituiscono la maggior parte del margine utilizzato per i contratti futures. Questo è particolarmente utile nelle giurisdizioni in cui le piattaforme non possono offrire futures con margine fiat, a causa delle leggi e dei regolamenti locali. 
• Esposizione al dollaro USA: Molti detentori di stablecoin le usano semplicemente per risparmiare in dollari. Questo può essere perché la loro valuta locale ha subito inflazione o semplicemente perché desiderano un'esposizione al dollaro USA dove altrimenti avrebbero difficoltà. 

Esistono due modi principali per acquistare stablecoin. La prima opzione si applica probabilmente alla maggior parte dei trader e comporta semplicemente lo scambio di altri asset crypto come Solana (SOL) o XRP (XRP) con stablecoin su una piattaforma di trading centralizzata o decentralizzata. 

Depositando la tua valuta fiat o crypto in un exchange centralizzato che offre mercati di stablecoin (verifica in anticipo), dovrebbe essere relativamente semplice completare lo scambio e utilizzare i tuoi token come ritieni opportuno.

Se utilizzi un wallet Web3, naviga verso una piattaforma decentralizzata che abbia liquidità sufficiente per la coppia di trading che ti interessa. Prima di completare qualsiasi scambio, verifica di non incorrere in uno slippage eccessivo.

La seconda opzione, potenzialmente più onerosa, è rivolgersi direttamente a un emittente di stablecoin. Si noti che potrebbe esserci un importo minimo di acquisizione, come 100.000 $ nel caso di Tether. 

Inoltre, ti sarà richiesto di conformarti alle normative Anti-Money Laundering (AML), Know Your Customer (KYC) e Counter-Terrorist Financing (CTF) per configurare l'account. 

Una volta che tutto è stato approvato, potrai trasferire i tuoi dollari USA alla banca dell'emittente, che conierà le stablecoin corrispondenti e le accrediterà al tuo indirizzo di wallet crypto. I token potranno quindi essere distribuiti secondo necessità.

Le stablecoin sono diventate parte integrante dell'ecosistema delle criptovalute grazie alla loro stabilità, liquidità e utilità nel trading, nella generazione di rendimento e nella programmabilità. 

La loro capitalizzazione di mercato funge da misura critica della domanda e della fiducia, con le principali stablecoin come USDT, USDC e DAI che mostrano diversi meccanismi per mantenere i loro ancoraggi e la loro stabilità. Con la crescita dell'adozione, comprendere le loro caratteristiche uniche e le dinamiche di mercato è essenziale per una partecipazione informata nello spazio degli asset digitali.

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