Cos'è il liquid staking?

I protocolli di liquid staking offrono ulteriori opportunità di generazione di rendimento per i trader che desiderano mettere in staking i propri asset su blockchain proof-of-stake.

Emettendo token di ricevuta ancorati 1:1 al valore degli asset in staking, i protocolli di liquid staking hanno contribuito a risolvere un problema importante per gli staker di Ethereum.

Tuttavia, ci sono alcuni rischi nell'utilizzo di questi servizi di finanza decentralizzata.

Quando la Beacon Chain è stata lanciata nel dicembre 2020, i ETH holders hanno potuto diventare per la prima volta validatori proof-of-stake su Ethereum. Tuttavia, questa nuova funzionalità è arrivata con alcune condizioni importanti.

In primo luogo, il team di sviluppo di Ethereum ha fissato una barriera d'ingresso estremamente alta per diventare un validatore di rete. Per diventare un validatore della Beacon Chain, gli investitori dovevano depositare un minimo di 32 ETH. Questo importo valeva circa 18.600 $ il giorno del lancio della Beacon Chain, e ora è considerevolmente più alto.

In secondo luogo, prima che fosse annunciata la data dell'aggiornamento Shanghai, i validatori di ETH non sapevano quando avrebbero potuto prelevare il loro ether in staking.

Questa situazione significava che l'ETH depositato nello smart contract di staking specificato diventava illiquido. I detentori che hanno aderito dovevano accettare rischi significativi e costi opportunità.

Per combattere questo problema di illiquidità e migliorare l'efficienza del capitale, è emerso un nuovo tipo di protocollo DeFi noto come liquid staking.

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Il liquid staking consente ai trader di mettere in staking i propri asset su blockchain proof-of-stake come Ethereum e di partecipare ad altre attività DeFi come il yield farming.

Ciò si ottiene tramite tre passaggi:

• Un trader deposita i propri token di liquid staking presso un protocollo di liquid staking.

• Il protocollo mette in staking tali asset per conto dell'investitore.

• L'investitore riceve un token di ricevuta dal protocollo con un rapporto 1:1 rispetto al valore degli asset depositati. Gli investitori possono utilizzare questi token di ricevuta su altri protocolli DeFi per generare rendimenti aggiuntivi o per altri scopi.

Per prelevare ETH, gli staker liquidi hanno due opzioni:

• Attendere che l'Ethereum Improvement Proposal (EIP) 4895 venga implementata nell'hardfork di Shanghai. Gli staker della Beacon Chain di Eth sarebbero tenuti a bruciare i loro token di ricevuta per ricevere ETH.

• Individuare un pool di liquidità DeFi che supporti l'asset in staking e il token di staking di ricevuta, ed eseguire uno swap.

Attualmente ci sono due principali protocolli di staking sul mercato, sebbene altri stiano rapidamente guadagnando importanza man mano che questo settore di nicchia cresce.

Lido Finance si è affermata come la prima soluzione di liquid staking, arrivando meno di un mese dopo l'attivazione della Beacon Chain.

Il token di ricevuta nativo di Lido Lido Staked ETH (stETH) detiene la maggior parte della quota di mercato di tutto il liquid staking. I volumi di trading giornalieri per questo asset hanno raggiunto picchi fino a 800 milioni di $.

La piattaforma Lido offre servizi per altri tipi di blockchain oltre a Ethereum, come:

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

Rocket Pool è un concorrente chiave di Lido e ha debuttato circa un anno dopo.

Rocket Pool vanta una quota considerevole del mercato del liquid staking e supporta esclusivamente Ethereum.

Il volume di trading giornaliero del suo token liquido nativo, Rocket Pool ETH (rETH), ha raggiunto un picco di circa 20 milioni di $ a partire dal 2023.

Per comprendere le differenze tra liquid staking e staking, è importante conoscere innanzitutto i diversi modi in cui gli investitori possono scegliere di mettere in staking i propri asset crypto. Escludendo il liquid staking, ci sono tre principali strade disponibili:

1. Solo staking: Questa può essere un'opzione popolare per i detentori di token che hanno le competenze tecniche per gestire il proprio nodo validatore. I solo staker devono anche essere a proprio agio nell'assumersi le responsabilità che ne derivano, inclusa il mantenimento di un uptime costante. I solo staker mantengono il 100% delle loro ricompense e custodiscono autonomamente i loro asset, ma devono mantenere la loro attrezzatura e l'uptime o affrontare potenziali penalità di slashing.
    
2. Staking as a Service (SaaS): Ciò implica affidare a una terza parte la gestione dell'attrezzatura del Suo nodo validatore per Suo conto. Può pensarla come una forma di staking delegato, ma in questo caso l'investitore mantiene la custodia del Suo crypto wallet. Una commissione fissa o una percentuale delle ricompense viene solitamente pagata al delegato per i suoi servizi.
    
3. Exchange centralizzati: Molti exchange centralizzati gestiscono i propri servizi di staking e aggregano i depositi dei clienti per formare pool di staking. Questa opzione è vantaggiosa perché più persone possono fare staking con minimi bassi, ma Lei deve fidarsi di una terza parte con i Suoi asset e spesso seguire periodi di staking prestabiliti.

Il liquid staking rappresenta la quarta strada disponibile per i potenziali staker e differisce dalle opzioni sopra menzionate in tre aree chiave: liquidità, ricompense e rischio.

I servizi di liquid staking emettono un token di ricevuta ancorato 1:1 al valore degli asset depositati. Quando ciò accade, il depositante non ha più la custodia degli asset digitali che ha depositato — solo la custodia dei nuovi token di ricevuta che riceve.

Ad esempio, se Bob deposita 4 ETH nel protocollo di liquid staking Lido, riceverà in cambio una quantità equivalente di token stETH. I token stETH non sono direttamente ancorati al prezzo di ETH. Invece, il prezzo si basa sul trading di arbitraggio crypto per mantenere la parità.

In quanto tale, Bob mantiene la liquidità mentre i suoi asset in staking sono bloccati nel protocollo. Bob può scegliere di scambiare il suo token stETH con ETH in qualsiasi momento utilizzando un pool di liquidità DeFi stETH/ETH. Questo tipo di swap è possibile prima o dopo l'aggiornamento Shanghai.

Bob può anche mettere in staking i suoi token stETH per guadagnare un rendimento aggiuntivo. Bob guadagna questo rendimento in aggiunta alle sue ricompense di staking ETH (denominate in stETH e pagate tramite Lido).

Questa opzione aggiuntiva apre il potenziale per rendimenti composti; qualcosa che non è disponibile con gli altri tre tipi di staking.

I protocolli di liquid staking comportano molti degli stessi rischi associati ad altri protocolli di prestito DeFi. Questi includono rug pull, rischi di smart contract e impermanent loss da attività di yield farming. Esiste anche un rischio aggiuntivo di "de-pegging" del token di ricevuta dall'asset di base. Il de-pegging può verificarsi sui mercati secondari se il trading di arbitraggio non riesce a mantenere i prezzi allineati.

Il de-pegging si verifica quando il valore del token di ricevuta crolla rispetto al prezzo di mercato del token depositato.

Il crollo di Terra/Luna e una corsa al Celsius Network nel 2022 hanno causato problemi ai protocolli di liquid staking come Lido. Una perdita di fiducia negli asset ancorati algoritmicamente e le preoccupazioni sui rischi sistemici hanno fatto crollare i token di ricevuta come stETH. Questo problema intrinseco ha evidenziato un potenziale difetto fatale nell'architettura di queste piattaforme.

Infine, il liquid staking comporta anche rischi associati allo staking, come penalità di slashing e frodi. Questi possono essere difficili rischi di controparte da mitigare e quindi è consigliabile esercitare cautela quando si investe in protocolli di liquid staking.

In sintesi, i protocolli di liquid staking rappresentano un potente strumento DeFi per migliorare l'efficienza del capitale, in particolare quando si fa staking con blockchain che impongono periodi di blocco. Tuttavia, questa è ancora un'area in crescita del settore e, come tale, ci sono molti rischi associati alla tecnologia.

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